張航 李宏暢

[摘 要]影子銀行在2008年由次貸危機引發(fā)的全球金融危機加速了危機的發(fā)展，顯示出影子銀行給經(jīng)濟帶來活力的同時，也存在著相當大的風(fēng)險。本文從影子銀行概念的界定、發(fā)展規(guī)模、特點與風(fēng)險進行分析，重點研究我國影子銀行的風(fēng)險防范措施，希望可以為影子銀行在我國經(jīng)濟中發(fā)展更重要的作用的同時規(guī)避風(fēng)險，促進其健康發(fā)展做出一定的貢獻。

[關(guān)鍵詞]影子銀行；經(jīng)濟危機；風(fēng)險；防范措施

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009 — 2234（2015）05 — 0081 — 02

引言

2008年金融危機將影子銀行推到風(fēng)口浪尖。但影子銀行并非本次金融危機的產(chǎn)物，影子銀行系統(tǒng)是由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅.麥克利雷提出，指那些以合法方式運行，但不受監(jiān)管的形式銀行的非銀行機構(gòu)。由于我國市場金融衍生物缺乏、證券化不足和銀行體系不規(guī)范等特殊性，影子銀行在中國的發(fā)展與國外的投資銀行和基金公司有一定差距，因此我國應(yīng)采取更具特色的方式來解決影子銀行風(fēng)險高，體系不成熟的問題。

一、我國影子銀行的發(fā)展和現(xiàn)狀

鑒于我國影子銀行發(fā)展的特殊性，國內(nèi)學(xué)者對影子銀行的定義說法不一，但相較而言金融穩(wěn)定理事會2011年報告中提出的影子銀行定義更為全面公正，根據(jù)我國現(xiàn)狀，我國影子銀行應(yīng)是那些處于常規(guī)銀行體系之外，易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險或監(jiān)管套利的信用中介活動和機構(gòu)。

依據(jù)定義我國影子銀行包括三類機構(gòu)：一是以銀行機構(gòu)為主并持有國家認可的金融牌照，進行高風(fēng)險金融業(yè)務(wù)，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的行為和業(yè)務(wù)的機構(gòu)，如銀行理財產(chǎn)品、信托投資。二是未持有國家認可的金融牌照、受到的監(jiān)管不足或存在疏忽的中介機構(gòu)，包括融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司。三是完全無監(jiān)管并且未持有任何金融牌照的機構(gòu)，包括傳統(tǒng)模式的民間借貸、農(nóng)村基金合作社、第三方理財機構(gòu)。

影子銀行在我國發(fā)展迅速，2014年我國影子銀行體系規(guī)模約為27萬億元，占銀行業(yè)全部資產(chǎn)的約19%?？焖俣罅康陌l(fā)展使越來越的人意識到影子銀行對于中國金融發(fā)展有著重要的影響。影子銀行雖然針對民間資本但也在宏觀上影響政府的統(tǒng)籌調(diào)控。如信托類影子銀行多將自己掌握的資金投資到高回報率的房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。這種業(yè)務(wù)形式新穎，但也造成大量資金流入“兩高一?！焙头康禺a(chǎn)等迫切需要經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的行業(yè)，增加了資金鏈風(fēng)險，不利于這種行業(yè)自身的優(yōu)化轉(zhuǎn)型。此外銀行理財產(chǎn)品對民間資本吸引力強大，銀行作為其保障，使居民和企業(yè)更愿意投資銀行理財產(chǎn)品。民間借貸這種帶有高利貸性質(zhì)的行為，作為監(jiān)管的灰色地帶，一旦出現(xiàn)危機則可帶來多方面的不良后果。

二、我國影子銀行特點

1.處于初級階段

主要特征表現(xiàn)為主體規(guī)模小、金融創(chuàng)新少、金融工具復(fù)雜程度低、局限于國內(nèi)投融資活動等現(xiàn)狀。我國影子銀行并沒有實質(zhì)性的市場金融公司如對沖基金和貨幣市場共同基金，并且金融衍生工具和資產(chǎn)證券化的發(fā)展不成熟。但隨著各非銀行金融機構(gòu)的迅速發(fā)展，特別是金融領(lǐng)域?qū)γ耖g資本的逐步放開，影子銀行機構(gòu)多元化的特征逐漸顯著，其規(guī)模也越來越龐大。

2.具有一定隱蔽性

以傳統(tǒng)商業(yè)銀行為主的金融活動是我國影子銀行系統(tǒng)的主體，但近年來傳統(tǒng)商業(yè)銀行陷入了進退維谷的局面，面臨的壓力一方面存款準備金率提高，使銀行的可貸資金數(shù)額減少，另一方面政府設(shè)立的貸款額度限制了銀行信貸擴張的空間，促使銀行通過金融創(chuàng)新發(fā)展一些新型業(yè)務(wù)，繞開金融部門的監(jiān)管，獲得更高收益。這些新型業(yè)務(wù)在其資產(chǎn)負債表中并不體現(xiàn)，而是附注在資產(chǎn)負債表外，造成了銀行的灰色收入。

3.獨立性低

我國影子銀行主體業(yè)務(wù)依附于傳統(tǒng)商業(yè)銀行。目前中國沒有真正意義上的對沖基金、資產(chǎn)證券化和金融衍生品，同時民間融資借貸機構(gòu)等獨立市場資金實力有限，影子銀行系統(tǒng)的大量資金來自商業(yè)銀行，將決定因素全部交予傳統(tǒng)商業(yè)銀行，不利于影子銀行自身的發(fā)展。

4.杠桿率較低

杠桿率高是影子銀行廣為所知的特點，但我國金融監(jiān)管部門采用嚴格的管理措施控制杠桿率，從源頭上通過阻止商業(yè)銀行購買基金來實施約束。同時高杠桿的主要操縱工具——金融衍生品在我國還處于探索階段，資產(chǎn)證券化和再證券化也不存在于我國，使我國影子銀行資金鏈較短不易斷裂，降低了杠桿率和風(fēng)險度。

5.收益風(fēng)險高

我國影子銀行系統(tǒng)剛興起，資本充足率遠低于應(yīng)有水平。同時存在期限錯配問題，影子銀行通過短期資金融通獲得的資金大多都投向了房地產(chǎn)等資金鏈較長的長期項目中，形成了以新償舊的現(xiàn)象。這些項目前期資金投入較多，資金回收期限較長，若期間發(fā)生經(jīng)濟變動會對投資人收益甚至原始投資的收回產(chǎn)生影響。

三、我國影子銀行風(fēng)險分析

由于我國目前應(yīng)對的監(jiān)管不足，影子銀行在無監(jiān)管的邊界游走，增大了其無法預(yù)計的潛在的風(fēng)險。因此為設(shè)計適合我國影子銀行市場的改善措施，應(yīng)分析我國影子銀行的風(fēng)險。

1.弱化政府宏觀調(diào)控

影子銀行處于金融監(jiān)管及貨幣政策調(diào)控之外，為追求收益的金融機構(gòu)將融資資金投入了“兩高一?！保ǜ呶廴尽⒏吣芎?、產(chǎn)能過剩）行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、地方融資平臺，這些行業(yè)自身存在嚴重不足，急需轉(zhuǎn)型，對于這些行業(yè)的注資等同幫助其減緩自身轉(zhuǎn)型。這些行業(yè)資金鏈堪憂，增大了資金回收風(fēng)險。在房地產(chǎn)泡沫出現(xiàn)需要緊縮信貸時，影子銀行充當了房地產(chǎn)行業(yè)隱形的資金鏈，使房地產(chǎn)行業(yè)依舊可不斷擴張，弱化了宏觀調(diào)控。

2.沖擊傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)

銀行理財產(chǎn)品的影子銀行與正規(guī)銀行差異模糊，并且其提出的投資收益率高于定期存款，使居民相信其對外宣稱的“高收益，低風(fēng)險”，使資金通過理財產(chǎn)品、信托公司、小貸公司流入影子銀行體系，形成的基金分流，減少了銀行儲蓄和正規(guī)金融產(chǎn)品的資金保有率。銀行因此傾向于選擇短期高收益投資項目，推高了市場整體利率，造成企業(yè)融資困難。中小企業(yè)只得在影子銀行或大型企業(yè)處尋求資金，形成民間借貸，金融市場進入惡性循環(huán)。

3.向金融系統(tǒng)傳導(dǎo)風(fēng)險

我國影子銀行主體為銀行理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品等融資渠道，正規(guī)銀行對于這些附著其身的融資產(chǎn)品進行擔(dān)保，但市場透明度不高致使擔(dān)保鏈條較長，資金鏈風(fēng)險增大，降低了風(fēng)險抵御能力，一旦出現(xiàn)危機必然會波及到正規(guī)銀行金融系統(tǒng)，增加正規(guī)銀行系統(tǒng)風(fēng)險。

4.期限錯配形成信用違約

期限錯配是影子銀行重要特點之一，通過不斷獲得資金來補償因回收期限過長而無法短期取用的資金，增長了資金鏈，一旦某環(huán)節(jié)發(fā)生違約會導(dǎo)致整個資金鏈崩潰。經(jīng)濟蕭條時期，影子銀行資產(chǎn)和金融產(chǎn)品的收益無法實現(xiàn)承諾的回報率，甚至在資金投入房地產(chǎn)等行業(yè)后，本金和收益的回收出現(xiàn)困難時，影子銀行無法償還資本，造成對投資者的違約。

5.網(wǎng)絡(luò)交易引發(fā)風(fēng)險

我國對網(wǎng)絡(luò)金融平臺監(jiān)管不足，暗藏風(fēng)險的網(wǎng)絡(luò)金融平臺成為了監(jiān)管的灰色地帶。第三方網(wǎng)絡(luò)交易平臺牽涉到集資與個人信息被濫用的問題，給予了影子銀行逃避監(jiān)管的空間，使其進行高風(fēng)險交易甚至非法交易。

四、影子銀行風(fēng)險防范措施研究

對影子銀行現(xiàn)狀，我國應(yīng)意識到影子銀行的發(fā)展是經(jīng)濟金融市場發(fā)展不可阻擋的趨勢，影子銀行也補充了正規(guī)銀行業(yè)務(wù)的不足，我國還應(yīng)采用疏堵結(jié)合的方式，在加強金融市場監(jiān)管的同時促進金融市場發(fā)展。

1.加快金融體制改革

我國應(yīng)采取疏堵結(jié)合的方式進行治理和改善，加快金融改革是將影子銀行打造得更適合市場也更正規(guī)的途徑。放寬金融市場準入制度，鼓勵民間設(shè)立的金融機構(gòu)，有利于為中小微企業(yè)搭建良好的融資平臺。增加市場業(yè)務(wù)多元化，豐富市場多樣性，有利于引導(dǎo)市場良性競爭。同時允許民營資本參股商業(yè)銀行，有助于改變銀行的壟斷狀況。為避免大量資金投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，我國應(yīng)改變銀行信貸投放方向，鼓勵金融資源流向經(jīng)濟薄弱產(chǎn)業(yè)，協(xié)調(diào)金融產(chǎn)業(yè)平衡。

2.加強信息披露

影子銀行信息披露機制不完善，市場透明度低是我國影子銀行發(fā)展面臨的主要障礙。統(tǒng)一收集信息、建立人民銀行征信系統(tǒng)、及時公布信息，有利于提高影子銀行信息透明度。設(shè)立信用評級機制可降低影子銀行和投資者因信息不對等而造成損失的可能性。

3.完善相關(guān)法律

我國在影子銀行監(jiān)管方面的相關(guān)法律不夠健全，使影子銀行有機可乘。我國應(yīng)明確影子銀行的法律界定，完善監(jiān)管體系并打擊金融犯罪，減少因存在監(jiān)管漏洞而引發(fā)的風(fēng)險，嚴格管控監(jiān)管套利。明確區(qū)分各部門職責(zé)，避免多部門監(jiān)管沖突和互相推諉。通過法律嚴厲打擊非法集資和地下錢莊等行為，并對互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域進行監(jiān)管。

4.完善監(jiān)管體系

我國還沒有影子銀行監(jiān)管部門，應(yīng)通過建立影子銀行監(jiān)督委員會來統(tǒng)籌負責(zé)宏觀的監(jiān)管工作，并與相關(guān)行業(yè)的監(jiān)管相聯(lián)系，構(gòu)造有效的監(jiān)管框架。通過引入前沿方式和數(shù)據(jù)評估并監(jiān)督資金走向、制定監(jiān)管制度、理順并改進理財和信托產(chǎn)品、督促金融創(chuàng)新，使影子銀行市場既受到監(jiān)管又實現(xiàn)發(fā)展。完善大型金融機構(gòu)，設(shè)立影子銀行準入和退出機制，使金融機構(gòu)更安全并保障投資者利益。對于民間借貸應(yīng)采取措施使之陽光化合法化，國家設(shè)立民營銀行以減少民間借貸和非法集資。監(jiān)管方面需立足長遠，結(jié)合新興的影子銀行平臺進行研究并監(jiān)督，如監(jiān)管支付寶等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的運作。

面對日益蓬勃的影子銀行市場，我國應(yīng)加快影子銀行的界定和監(jiān)管機制的出臺，增加對全球影子銀行體系的研究，為管理我國影子銀行發(fā)展提供預(yù)期方向。影子銀行的發(fā)展已經(jīng)成為一種勢不可擋的趨勢，合理發(fā)展影子銀行不光可以規(guī)避影子銀行帶來的危機，還會為金融市場帶來新鮮血液，補充傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，因此疏堵結(jié)合才是我國應(yīng)當采用的有效解決我國影子銀行危機的良方。

〔參 考 文 獻〕

〔1〕劉青，劉暢.中國影子銀行的發(fā)展狀況及完善措施研究.中國集體經(jīng)濟，2014，（06）.

〔2〕趙玉峰.加強影子銀行風(fēng)險防范的思考〔B〕.華北金融，2014，（08）.

〔3〕于樂.中國影子銀行體系的特征、構(gòu)成及其影響研究〔A〕.武漢金融，2014，（04）.

〔4〕Shadow banking and aftermath of financial crisis - An impact analysis to address the emerging challenges A.R Subramanian.

〔5〕Shadow Banking： Scoping the issues–A Background Note of FSB dated 12，04，2011.

〔責(zé)任編輯：陳玉榮〕