潘瑞君

摘要：隨著改革開(kāi)放深入，市場(chǎng)化進(jìn)程逐漸增強(qiáng)，中小型企業(yè)的發(fā)展對(duì)我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)和人民生活質(zhì)量的提高作用越來(lái)越大，成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中最具生機(jī)活力的部分。但是在中小企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，融資問(wèn)題已成為其健康發(fā)展的瓶頸，如何尋找融資渠道，改善融資環(huán)境成為當(dāng)務(wù)之急。為此，通過(guò)分析中小型企業(yè)融資過(guò)程中存在的問(wèn)題及其產(chǎn)生的原因，提出使中小企業(yè)走出融資困境的相關(guān)對(duì)策。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；內(nèi)源融資；直接融資；間接融資

中圖分類(lèi)號(hào)：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：16723198（2015）07013502

1中小型企業(yè)融資存在的問(wèn)題

中小型企業(yè)融資難成為我國(guó)目前的一個(gè)突出問(wèn)題。我國(guó)中小型企業(yè)創(chuàng)造了70%的GDP，提供了80%的就業(yè)，占據(jù)的融資比例卻不到30%，這與中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的地位極不相符，這種現(xiàn)象勢(shì)必影響中小型企業(yè)發(fā)展的積極性，從而影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。目前，中小型企業(yè)的融資基本問(wèn)題主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.1中小型企業(yè)通常采取非常規(guī)的內(nèi)源融資

我國(guó)中小企業(yè)多為家族式企業(yè)，因此企業(yè)的融資途徑主要為企業(yè)自籌和向關(guān)系人借貸兩種形式。自籌表現(xiàn)為使用企業(yè)留存收益和向企業(yè)員工籌集資金，關(guān)系人借貸表現(xiàn)為向親戚朋友的借款。這種融資方式具有低成本高效率的特點(diǎn)，一直是我國(guó)中小型企業(yè)融資的主要渠道。在企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，對(duì)資金的需求量小，這種融資方式會(huì)為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)一定的優(yōu)勢(shì)。但當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，通過(guò)這種融資方式得到的資金已經(jīng)不能滿足企業(yè)擴(kuò)張的需求，繼續(xù)依靠這種融資方式會(huì)限制企業(yè)的發(fā)展。

1.2中小型企業(yè)面臨上市難，發(fā)行債券難上加難

上市融資和發(fā)行債券都屬于直接融資渠道。中國(guó)股票發(fā)行上市實(shí)行核準(zhǔn)制，證監(jiān)會(huì)及其發(fā)行審核委員會(huì)決定企業(yè)是否能上市，表面上我國(guó)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板多層次資本市場(chǎng)已經(jīng)建立起來(lái)，法律規(guī)定的上市條件很低，但實(shí)際審批中的上市條件卻很高，而且由于創(chuàng)業(yè)板的市盈率高于中小板，中小板的市盈率高于主板，很多企業(yè)紛紛首選創(chuàng)業(yè)板和中小板上市，導(dǎo)致真正的中小型企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)難以上市。發(fā)行債券存在眾多嚴(yán)格的限制性條件，要求企業(yè)具備信用度高，資產(chǎn)規(guī)模大，抵押和擔(dān)保充足，而這些恰恰是中小企業(yè)所不能滿足的，因此債券發(fā)行的事實(shí)上是不對(duì)中小型企業(yè)開(kāi)放的。

1.3中小企業(yè)主要依賴銀行貸款來(lái)進(jìn)行間接融資

銀行貸款是中小型企業(yè)的一種重要的間接融資渠道，但它對(duì)中小型企業(yè)的信貸要求卻非?？量?，成本很高。銀行認(rèn)為給大企業(yè)貸款是“批發(fā)”，給中小型企業(yè)貸款是“零售”，給大企業(yè)貸款花費(fèi)的費(fèi)用與給小企業(yè)貸款的費(fèi)用相差無(wú)幾，但是給大企業(yè)貸款所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小，且利潤(rùn)較高。因此，與中小企業(yè)相比，銀行更傾向于為國(guó)有企業(yè)和大企業(yè)提供貸款。

2中小型企業(yè)融資難的原因

2.1企業(yè)自身?xiàng)l件不足

我國(guó)中小型企業(yè)規(guī)模小，生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化成本高，難以達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，因此在經(jīng)營(yíng)與管理上普遍存在問(wèn)題。

（1）大多中小型企業(yè)經(jīng)營(yíng)粗放，資源隨意浪費(fèi)，且產(chǎn)品質(zhì)量得不到保證，低水平重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重，資源性粗加工產(chǎn)品多，高附加值產(chǎn)品少。且企業(yè)可用于信貸抵押的資產(chǎn)不足，其中還包括很多不良資產(chǎn)，背負(fù)著沉重的債務(wù)，難以達(dá)到貸款企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率必須小于60%的要求。所以中小型企業(yè)往往運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，破產(chǎn)率高，為其提供融資的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于大型國(guó)有企業(yè)。

（2）我國(guó)中小型企業(yè)在建立初期大多是家族式企業(yè)或朋友一起創(chuàng)業(yè)，通常存在股權(quán)結(jié)構(gòu)不明晰的問(wèn)題。朋友一起創(chuàng)業(yè)的企業(yè)一般采取股份均等分配，隨著企業(yè)的發(fā)展，某個(gè)股東成了企業(yè)的核心，負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，并對(duì)企業(yè)發(fā)展起到重要作用，其他股東則慢慢淡出企業(yè)作為股東，企業(yè)必須按股份比例為其分紅，造成股東對(duì)企業(yè)的作用和所占股權(quán)比例不匹配，負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理為企業(yè)立下汗馬功勞的股東心里不平衡，從而引發(fā)各種問(wèn)題。

（3）企業(yè)的營(yíng)運(yùn)狀況一般通過(guò)會(huì)計(jì)賬目和財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)反映，但中小企業(yè)普遍存在會(huì)計(jì)制度不健全，財(cái)務(wù)不透明且管理水平較低，企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間信息不對(duì)稱的現(xiàn)象。加之企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)告并非完全真實(shí)，很多企業(yè)存在兩本賬，使得企業(yè)信用缺失，還款違約率高，難以達(dá)到為其提供融資所要求的信用等級(jí)。

2.2企業(yè)外部條件不成熟

我國(guó)中小型企業(yè)融資難的問(wèn)題嚴(yán)重制約著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，目前存在的一種現(xiàn)象是中小型企業(yè)難以得到融資不是因?yàn)橘Y金提供不足，而是投資人擁有大量資金卻不知往何處投，這種有需求也有供給的條件卻產(chǎn)生了中小型企業(yè)融資難的問(wèn)題，到底是資本不懂企業(yè)，還是企業(yè)不懂資本？

2.2.1我國(guó)金融體系不發(fā)達(dá)是中小型企業(yè)融資難的長(zhǎng)期原因

我國(guó)現(xiàn)有的金融體系實(shí)質(zhì)上是支持國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)的金融體系，中小型企業(yè)對(duì)我國(guó)發(fā)展尤為重要，但卻得不到金融體系的支持，顯然這樣的金融體系是落后而不健全的。國(guó)家在企業(yè)立法和相關(guān)政策上過(guò)多的考慮大企業(yè)而忽視中小企業(yè)的利益，缺乏對(duì)中小企業(yè)在政策上的扶持，缺乏專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)貸款設(shè)立的機(jī)構(gòu)，缺乏為中小型企業(yè)貸款提供擔(dān)保的體系。

2.2.2我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)階段是中小企業(yè)融資難的中期原因

國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)需要依靠健全的金融體系，由于我國(guó)金融體系落后，資金融通作用的發(fā)揮還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，造成了“有錢(qián)投不出去，缺錢(qián)融不到錢(qián)”的尷尬困境，很多沒(méi)有能力進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)的企業(yè)有錢(qián)，而那些新興行業(yè)、有發(fā)展前途的中小型企業(yè)難以融到發(fā)展所必需的資金。

2.2.3我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的頻繁轉(zhuǎn)向?qū)ζ髽I(yè)融資也造成很大影響

受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，政府宏觀調(diào)控水平有限，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策頻繁轉(zhuǎn)向。2008年底到2009年初，為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)的影響，我國(guó)采取了積極的財(cái)政政策，貨幣政策也從適度從緊調(diào)整到適度從寬，直到2010年一直采取這種擴(kuò)張性政策，加大企業(yè)投資，很多企業(yè)成立并快速發(fā)展。2011年國(guó)家突然實(shí)行緊縮的貨幣政策，提高利率，加強(qiáng)控制社會(huì)融資的總規(guī)模，銀行貸款大量收回，導(dǎo)致很多快速擴(kuò)張的中小型企業(yè)資金緊張，融資難度加大，資金鏈斷裂甚至倒閉。

3解決中小型企業(yè)融資難的對(duì)策

基于上述分析，中小型企業(yè)出現(xiàn)融資通病有其內(nèi)部原因和外部原因，治療此病需要內(nèi)服加外用，因此中小型企業(yè)想要走出融資困境需要其自身的努力和國(guó)家政策的扶持，下面從這兩方面提出解決中小型企業(yè)融資困境的策略和建議。

3.1中小型企業(yè)完善自身的不足之處

（1）改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)價(jià)值。中小型企業(yè)應(yīng)積極引進(jìn)先進(jìn)管理技術(shù)，雇傭職業(yè)經(jīng)理人，給予適當(dāng)股份進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，提高經(jīng)營(yíng)效益；節(jié)約企業(yè)資源，提高產(chǎn)品質(zhì)量；剔除企業(yè)不良資產(chǎn)，增加企業(yè)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)資本積累，減輕企業(yè)負(fù)債，降低資產(chǎn)負(fù)債率，減少金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

（2）重視并改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)簡(jiǎn)單明晰。各個(gè)股東股權(quán)均等本身就是世界上最差的股權(quán)分配比例，在企業(yè)發(fā)展初期，其限制作用不是很突出，當(dāng)企業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期，就會(huì)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生致命的打擊，如土豆網(wǎng)因其重要股東婚變錯(cuò)失上市良機(jī)，最終被優(yōu)酷網(wǎng)收購(gòu)，真功夫由于股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題陷入經(jīng)營(yíng)困境，因此明晰股權(quán)結(jié)構(gòu)至關(guān)重要。為避免股權(quán)不清晰對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利影響，企業(yè)重要股東應(yīng)積極采取策略“去家族化”，實(shí)現(xiàn)企業(yè)向標(biāo)準(zhǔn)化管理過(guò)度，盡量減少親朋好友在公司擔(dān)任要職，通過(guò)協(xié)商減少其持股比例，采取管理層和企業(yè)員工持股的策略，吸引優(yōu)秀管理和技術(shù)人才為企業(yè)效力，增加員工對(duì)企業(yè)的歸宿感、責(zé)任感和忠誠(chéng)度。

（3）加強(qiáng)企業(yè)管理，增加財(cái)務(wù)信息透明度。為金融機(jī)構(gòu)提供有效真實(shí)的財(cái)務(wù)信息，樹(shù)立誠(chéng)信觀念，減少信息不對(duì)稱為其帶來(lái)的損失和威脅，樹(shù)立良好的企業(yè)形象，提高企業(yè)的信用記錄，使銀行及其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境與前景有足夠的信心。

3.2國(guó)家重視中小型企業(yè)的發(fā)展，為其提供有利的融資條件

中小型企業(yè)的發(fā)展對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著不可替代的作用，國(guó)家應(yīng)采取一系列政策為其發(fā)展提供良好條件，促進(jìn)中小型企業(yè)健康發(fā)展。

（1）進(jìn)一步推進(jìn)金融體制改革。當(dāng)前的金融體制不能為中小型企業(yè)發(fā)展提供有利條件，金融體制改革勢(shì)在必行。國(guó)家應(yīng)放寬中小型企業(yè)的信貸政策，不以盈利為目的，加大對(duì)中小型企業(yè)扶持力度，采取優(yōu)惠貸款的政策，專(zhuān)門(mén)為中小型企業(yè)提供低門(mén)檻、低成本、低要求的小額貸款。

（2）完善資本市場(chǎng)，提供有利于中小企業(yè)上市或發(fā)行債券等直接融資渠道。建立完善的多層次資本市場(chǎng)，尤其是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，嚴(yán)格限制大企業(yè)在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市，對(duì)中小企業(yè)上市產(chǎn)生不利影響。

（3）健全法律擔(dān)保體系。政府帶頭為中小型企業(yè)作保，與民間資本型的商業(yè)擔(dān)保和中小企業(yè)互助擔(dān)保提供聯(lián)合擔(dān)保，降低獨(dú)自擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮擔(dān)保機(jī)構(gòu)在中小企業(yè)融資過(guò)程中的監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)管理作用。

（4）融資渠道多元化。PE是一種以非上市企業(yè)的股權(quán)為主要投資對(duì)象的私募基金，PE不僅為企業(yè)提供資金，還會(huì)根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)為企業(yè)提供增值服務(wù)，從而為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。我國(guó)企業(yè)通常具有強(qiáng)大的制造能力和成本優(yōu)勢(shì)等硬實(shí)力，但缺乏增長(zhǎng)和整合所需要的經(jīng)營(yíng)管理和創(chuàng)新等方面的軟實(shí)力，私募基金會(huì)針對(duì)企業(yè)的具體情況為其“補(bǔ)短板”，在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)管理、資本運(yùn)營(yíng)等方面給予幫助，實(shí)現(xiàn)資本和企業(yè)的完美結(jié)合。除此之外，合伙投資、融資租賃、互助基金、民間（商業(yè)）信用等各種渠道也可以作為現(xiàn)有中小企業(yè)融資的重要途徑。

總之，中小型企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、就業(yè)問(wèn)題的解決、社會(huì)矛盾的緩解等方面起著重要的作用，解決限制其發(fā)展的融資問(wèn)題已經(jīng)到了刻不容緩的地步。融資難題是由企業(yè)的內(nèi)部原因和外部原因共同造成的，因此要解決這個(gè)問(wèn)題需要企業(yè)自身的努力也需要國(guó)家政策的扶持。

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