完善民營企業(yè)融資策略的思考

吳晶晶

（阜陽師范學(xué)院信息工程學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系，安徽阜陽236000）

摘要：近年來，民營企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)取得了驕人的成績，但由于其自身規(guī)模和經(jīng)營特點(diǎn)的限制，民營企業(yè)要想進(jìn)一步做大做強(qiáng)，必須要獲得更多的資金，而融資策略的完善創(chuàng)新也成為其發(fā)展的一大重要課題。本文針對民營企業(yè)做大做強(qiáng)，有效促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，具體分析民營企業(yè)融資難的原因，并在此基礎(chǔ)上提出一些具有創(chuàng)新意義的融資策略。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；融資策略；原因分析

一直以來，民營企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)主體的有機(jī)組成部分，其對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、對促進(jìn)城鎮(zhèn)化和市場化的進(jìn)程具有重大意義。以安徽省阜陽市民營企業(yè)為例，阜陽市民營企業(yè)發(fā)展近年來非常迅猛，據(jù)統(tǒng)計(jì)截止到2013年末，阜陽市民營企業(yè)發(fā)展到22701戶，創(chuàng)造了全市60%的生產(chǎn)總值、60%的工業(yè)增加值、60%的稅收，在對GDP、稅收、就業(yè)崗位、政府收入的貢獻(xiàn)中占據(jù)主導(dǎo)地位，是地區(qū)經(jīng)濟(jì)中最有活力的新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

民營企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)取得了驕人的成績，但由于其自身規(guī)模和經(jīng)營特點(diǎn)的限制，民營企業(yè)要想進(jìn)一步做大做強(qiáng)，必須要獲得更多的資金，而融資策略的完善也成為其發(fā)展的一大重要課題。本文以阜陽市注冊資本500萬元以上的2687戶民營企業(yè)融資現(xiàn)狀的調(diào)查分析報(bào)告①為基礎(chǔ)，具體分析民營企業(yè)融資難的原因，并在此基礎(chǔ)上提出一些具有指導(dǎo)意義的融資策略，為推動民營企業(yè)進(jìn)一步做大做強(qiáng)，促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展提供理論依據(jù)和現(xiàn)實(shí)參考。

一、民營企業(yè)融資現(xiàn)狀

一般的民營企業(yè)，企業(yè)的融資分為內(nèi)部融資（靠企業(yè)內(nèi)部留存的利潤來增資）和外部融資（從企業(yè)的外部來獲取資金）。對于大部分的民營企業(yè)來說，內(nèi)部融資是其最主要的融資方式，因?yàn)槠渚哂性挤e累性和低成本、低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，完全能夠滿足企業(yè)初創(chuàng)階段的資金需要。但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，民營企業(yè)僅依靠自身積累很難滿足其自身的需要，外部融資此時就被引入進(jìn)來廣泛使用。

外部融資具有高效性、靈活性等特點(diǎn)，主要包括金融機(jī)構(gòu)貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、民間借貸、融資租賃等方式，其中金融機(jī)構(gòu)貸款是民營企業(yè)融資的首要選擇。首先，我國的很多民營企業(yè)都是靠銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款來發(fā)展壯大，但基于民營企業(yè)普遍存在的高倒閉率、高違約率、財(cái)務(wù)信息不夠規(guī)范、天然信用能力低的考慮，企業(yè)從銀行，特別是四大國有商業(yè)銀行獲取的銀行信貸支持很少。據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計(jì)，近年來各大商業(yè)銀行每年的貸款額均超過10萬億元，其中只有約15%的貸款落實(shí)到民營企業(yè)。再以阜陽市為例，在調(diào)查的2687戶民營企業(yè)中只有387戶民營企業(yè)選擇四大國有商業(yè)銀行來進(jìn)行貸款，大部分企業(yè)都選擇了農(nóng)村商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用合作社等來進(jìn)行融資。其次，在金融機(jī)構(gòu)資金支持有限的情況下，越來越多的民營企業(yè)由于資金的壓力，逐漸傾向于小額貸款公司、典當(dāng)行等民間借貸方式。民間借貸擁有便捷的貸款程序、資金籌集迅速等優(yōu)勢，便于民營企業(yè)抓住市場稍縱即逝的機(jī)會，然而由于我國缺乏對民間融資相應(yīng)的法律和政策支持，民間借貸風(fēng)險(xiǎn)較大，很可能導(dǎo)致民營企業(yè)遭受滅頂之災(zāi)。最后，民營企業(yè)若想通過資本市場進(jìn)行上市融資，除非自身的實(shí)力非常雄厚，能夠達(dá)到我國《證券法》和《公司法》設(shè)置的股票上市、債券上市最低條件，否則會非常困難。以阜陽市民營企業(yè)為例，迄今為止尚沒有一家民營企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)上市，就連地區(qū)影響力最大、實(shí)力雄厚的阜陽華聯(lián)集團(tuán)企業(yè)前幾年試圖上市，最終還是以失敗告終。所以，上市融資渠道對民營企業(yè)而言基本堵塞。

二、民營企業(yè)融資難的原因

（一）民營企業(yè)自身的原因

第一，民營企業(yè)的管理機(jī)制相對落后，相比國有大中型企業(yè)完善的管理機(jī)制，民營企業(yè)的管理模式往往是單一化的，某些民營企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)根本就沒有徹底分離，沒有完整和完善的決策機(jī)構(gòu)，更沒有公開透明的信息披露制度，根本無法吸引更多的外來投資者進(jìn)行投資。第二，民營企業(yè)的用人機(jī)制不完善，管理者管理觀念陳舊，專業(yè)判斷力不高；普通員工專業(yè)素質(zhì)也有限，企業(yè)的人員配置整體處于劣勢，企業(yè)的發(fā)展不夠理想，盈利能力低，根本就無法留下豐厚的利潤用來后續(xù)發(fā)展，更別提達(dá)到能夠發(fā)行股票、債券的標(biāo)準(zhǔn)了。第三，民營企業(yè)信用意識淡薄，近年來民營企業(yè)通過非法手段粉飾利潤、逃避銀行債務(wù)的負(fù)面案例比比皆是，致使銀行等金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)的信任度大幅度降低，最終導(dǎo)致銀行審查非常嚴(yán)格甚至是惜貸。以上種種，都是民營企業(yè)自身的問題，自身能力的限制使得民營企業(yè)普遍存在高倒閉率、高違約率、財(cái)務(wù)信息不夠規(guī)范、天然信用能力低等問題，民營企業(yè)實(shí)力弱、信譽(yù)差，在融資的道路上步履維艱。

（二）金融機(jī)構(gòu)支持不夠

第一，四大國有商業(yè)銀行對于民營企業(yè)的支持是極為有限的。我國四大國有銀行出于自身風(fēng)險(xiǎn)和利益的考慮，它們往往把大部分的資金投放到農(nóng)業(yè)、大型建設(shè)項(xiàng)目和進(jìn)出口項(xiàng)目上，對民營企業(yè)貸款卻設(shè)置了高門檻。四大銀行不僅少有專門面向民營企業(yè)融資的產(chǎn)品，還盡量避免向民營企業(yè)提供相關(guān)的貸款業(yè)務(wù)。第二，很多城市和農(nóng)村商業(yè)銀行貸款給民營企業(yè)。農(nóng)村商業(yè)銀行貸款給民營企業(yè)的金額雖然增加，但是它們只有有限的資金幫助，這種情況不會使民營企業(yè)融資變得好轉(zhuǎn)；另外，它們對于本地的民營企業(yè)提供支持，異地的民營企

業(yè)想要融資非常困難。第三，進(jìn)入中國國內(nèi)的外資銀行只為一些三資企業(yè)服務(wù)，有很多限制條件，對于民營企業(yè)提供貸款支持的可能性很小。第四，民間融資是越來越多的民營企業(yè)青睞的融資方式，相比于銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，它擁有手續(xù)簡、籌資快等優(yōu)勢，便于民營企業(yè)抓住市場稍縱即逝的機(jī)會。然而，我國缺乏對民間融資相應(yīng)的法律和政策支持，這就是民間融資經(jīng)常出現(xiàn)法律事件糾紛的主要原因；并且，國家對民間的各種高利息融資、集資以及地下錢莊的打擊很嚴(yán)厲，民間融資風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加，民營企業(yè)的民間融資渠道也受到了很大限制。

（三）政府政策執(zhí)行力弱

第一，我國雖然出臺了一些針對民營企業(yè)融資困難的政策和方法，目的是從政策制度和法律途徑上給與民營企業(yè)提供幫助。但是，這些原則和政策在實(shí)踐中缺乏法律上的剛性約束，所以這些政策性的措施，并沒有給民營企業(yè)帶來實(shí)質(zhì)性的幫助，反而讓民營企業(yè)在進(jìn)行融資的時候往往過度考慮到國家政策層面的因素。以阜陽市民營企業(yè)為例，在課題組所調(diào)研的民營企業(yè)中，約有65%的樣本企業(yè)認(rèn)為政府政策雖好，但在具體貫徹時執(zhí)行力度不夠或宣傳不到位，導(dǎo)致它們認(rèn)為當(dāng)?shù)卣贫ǖ恼邲]起什么作用。

第二，政府對金融的管制政策，政府的金融管制政策往往使得正式的金融市場貸款利率相對較低。銀行等金融機(jī)構(gòu)在面對民營企業(yè)貸款時，為了控制民營企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)，降低自己的損失，保障自己的收益，往往收取更高的風(fēng)險(xiǎn)保證金作為低貸款利率的補(bǔ)償方法。高額的風(fēng)險(xiǎn)保證金一方面使民營企業(yè)的信貸規(guī)模進(jìn)一步萎縮，使民營企業(yè)對融資成本不堪重負(fù)。

三、完善民營企業(yè)融資的策略

（一）民營企業(yè)應(yīng)該不斷地完善自身

民營企業(yè)應(yīng)該明白一個道理，過分依靠外部融資是不可取的，外部融資的風(fēng)險(xiǎn)大，也沒有穩(wěn)定性可言；而且發(fā)行股票、發(fā)行債券、利用貸款等門檻過高，周期過長，大大增加了企業(yè)的融資費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)。因此，民營企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部積累能力，完善內(nèi)部管理制度，逐步進(jìn)行科學(xué)和規(guī)范的管理；民營企業(yè)應(yīng)健全用人機(jī)制，不斷對管理者和員工進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)，提高企業(yè)人員的專業(yè)技能，好的人才和制度是民營企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的穩(wěn)定基石，新鮮的人才血液給才能給企業(yè)的發(fā)展帶來新的活力；民營企業(yè)要持續(xù)提高盈利能力，繼續(xù)加強(qiáng)其自身內(nèi)部積累的能力；民營企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)推自己的產(chǎn)業(yè)升級，不斷推進(jìn)民營企業(yè)產(chǎn)業(yè)模式的改革，讓其走上新工藝、新技術(shù)、新材料的創(chuàng)新之路，提高企業(yè)產(chǎn)品服務(wù)的附加值，這樣才能從根本上變得強(qiáng)大。

此外，一定要注重加強(qiáng)民營企業(yè)的信用建設(shè)。很顯然民營企業(yè)自身的信用建設(shè)是很重要的，民營企業(yè)可以從加強(qiáng)企業(yè)員工的信用觀念建設(shè)入手，培養(yǎng)企業(yè)員工的誠信觀，堅(jiān)決杜絕財(cái)務(wù)造假行為，實(shí)行財(cái)務(wù)信息公開化、透明化，以自身的行動來闡釋自己對信用建設(shè)的誠意，獲得金融機(jī)構(gòu)的信任，設(shè)法讓金融機(jī)構(gòu)敞開資金大門。

（二）金融機(jī)構(gòu)要加大支持力度

首先，繼續(xù)加快農(nóng)村商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的建設(shè)，以為民營企業(yè)提供金融支持；嘗試建立獨(dú)立的專門向民營企業(yè)提供資金支持的政策性銀行；大力扶持和發(fā)展私營的金融機(jī)構(gòu)，讓這些私營的金融機(jī)構(gòu)參與市場競爭，通過法律的途徑監(jiān)督和引導(dǎo)私營金融機(jī)構(gòu)健康的發(fā)展，以能夠?yàn)槊駹I型企業(yè)提供資金支持和財(cái)務(wù)幫助。

其次，銀行要建立健全良好的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，強(qiáng)化銀行應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力，即使其向民營企業(yè)提供貸款有風(fēng)險(xiǎn)，銀行也能夠應(yīng)對；加強(qiáng)信貸的引導(dǎo)和信貸目標(biāo)的規(guī)劃，完善信貸管理體制，從而保證銀行的信貸政策更加適應(yīng)客戶和市場；制定措施逐步減少企業(yè)貸款花費(fèi)的周期、簡化信貸流程，建立和完善適合民營企業(yè)信貸的標(biāo)準(zhǔn)過程。

最后，銀行要建立針對民營企業(yè)獨(dú)立的信用考核評價體系。其實(shí)很多情況下，民營企業(yè)本身并沒有高風(fēng)險(xiǎn)，只不過一些考評體系設(shè)置的民營企業(yè)不良信貸控制率和大企業(yè)是一樣的標(biāo)準(zhǔn)，所以嚴(yán)重影響了民營企業(yè)信用評價的真實(shí)性。建立獨(dú)立的考核評價體系之后，民營企業(yè)的真正實(shí)力能夠被客觀比較和評估，進(jìn)而為銀行選擇合適的民營企業(yè)提供貸款提供了依據(jù)，民營企業(yè)融資困難的問題解決將取得重大進(jìn)展。

（三）創(chuàng)新?lián)Ｐ问?，拓寬融資渠道

創(chuàng)新?lián)Ｐ问綄ζ鋪碚f是必要的，我國民營企業(yè)可以借鑒國內(nèi)股份制銀行和國外銀行的做法：第一，進(jìn)行動產(chǎn)抵押，民營企業(yè)的劣勢是固定資產(chǎn)，但是它有大量容易變現(xiàn)的存貨等流動資產(chǎn)，即以原料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品作為貸款的擔(dān)保。第二，利用應(yīng)收賬款融資，民營企業(yè)可以學(xué)習(xí)西方發(fā)達(dá)國家企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，將應(yīng)收賬款應(yīng)作為抵押來獲取銀行貸款。第三，可以成立一些專門為民營企業(yè)擔(dān)保的政策性公司和信用擔(dān)保中心，著力降低民營企業(yè)的融資難度。

另外，民營企業(yè)要積極拓寬融資渠道，爭取達(dá)到國家規(guī)定的發(fā)行股票、發(fā)行債券、股票上市、債券上市的標(biāo)準(zhǔn)，利用各種方式籌集更多的資金。

（四）繼續(xù)加強(qiáng)政府政策扶持執(zhí)行力

政府作為民營企業(yè)發(fā)展最強(qiáng)大的后盾，要積極地發(fā)揮干預(yù)作用。首先，要繼續(xù)加強(qiáng)財(cái)政資金的引導(dǎo)，每年安排定額專項(xiàng)資金來扶持民營企業(yè)發(fā)展。其次，落實(shí)各種稅收優(yōu)惠政策，加大國家結(jié)構(gòu)性減稅等稅收優(yōu)惠政策的宣傳、培訓(xùn)和落實(shí)力度。然后，要建立和完善民營企業(yè)法律實(shí)施體制，給予民營企業(yè)融資完善的法律約束，加強(qiáng)民間信貸立法，讓民間借貸合法化、正規(guī)化，減少民營企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。最后，政府要持續(xù)保障有效信貸，政府可以規(guī)定各類金融機(jī)構(gòu)要確保對民營企業(yè)的信貸增速、增量不得低于上年；對向民營企業(yè)貸款投放增幅超過一定數(shù)量的銀行類金融機(jī)構(gòu)給予獎勵等等。以阜陽市為例，阜陽市政府相關(guān)部門就規(guī)定了對涉農(nóng)、小微民營企業(yè)信貸增速不低于全省各類貸款平均增速，增量不低于上年；對當(dāng)年小企業(yè)貸款投放余額增幅超過30%的市級銀行類金融機(jī)構(gòu)，市政府獎勵20萬元等措施。②

（注：本文系阜陽師范學(xué)院科學(xué)研究項(xiàng)目：民營企業(yè)融資策略創(chuàng)新問題研究——以阜陽市為例，項(xiàng)目編號：2013FSSK10）

注釋：

①見本課題另外一篇研究成果：民營企業(yè)融資現(xiàn)狀的調(diào)查分析——以安徽省阜陽市為例

②資料來源：阜政發(fā)[2013]25號《關(guān)于大力發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)的實(shí)施意見》。

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