中國洛陽浮法玻璃集團有限責任公司 潘進瓊

拓寬企業(yè)融資渠道 解決企業(yè)融資困境

中國洛陽浮法玻璃集團有限責任公司 潘進瓊

摘要：企業(yè)的發(fā)展離不開融資的支持，改革開放以來我國的企業(yè)獲得了長足的發(fā)展，但是融資困境一直伴隨著企業(yè)群體。我國企業(yè)的融資結構更集中于銀行貸款、民間借貸等方式，整體而言直接融資和創(chuàng)新型融資方式一直沒有得到廣泛的運用。本文立足于企業(yè)融資渠道的探討，尋求解決企業(yè)融資困境的方法，希望能夠對企業(yè)有所幫助。關鍵詞：融資 渠道 困境 現(xiàn)狀 對策

從發(fā)達國家來分析，企業(yè)的發(fā)展壯大是最終提升國家競爭力的最重要途徑，也是保證國強民富的措施，我國的企業(yè)隨著改革開放的深化而不斷發(fā)展，但是很多企業(yè)，特別是中小企業(yè)在發(fā)展的時候還是面臨很大的融資困境，這些都是現(xiàn)實存在的問題，也是國家經濟發(fā)展后勁可能存在不足的一個隱患。企業(yè)，特別是中小企業(yè)對國民經濟的發(fā)展有至關重要的意義，發(fā)展好企業(yè)也是解決民生就業(yè)的重要途徑，未來很多的企業(yè)發(fā)展都需要獲得充足的融資支持，這也是本文探討的內容和意義。

1　我國企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

1.1 融資方式受限，融資渠道較為單一

整體而言，我國的企業(yè)融資方式都比較單一，可供選擇的范圍也較小，創(chuàng)新型融資受到的限制較多。而這種融資方式的單一在不同企業(yè)之間的體現(xiàn)有所不同。中小企業(yè)一般是依靠自身的內源性融資，外部的正規(guī)性融資較少，很多中小企業(yè)的外部融資也主要是以民間融資為主；對于科技型民營企業(yè)而言，由于其可供抵押的資產較少，未來的前景難以預測，很多銀行也不愿意予以支持，導致其只能依靠風險投資等方式進行融資；對于一些民營企業(yè)和國有企業(yè)則主要是以銀行融資為主，整體與資本市場的脫節(jié)現(xiàn)象較為明顯。從這些企業(yè)的融資渠道分析，這些企業(yè)的融資渠道都非常單一，沒有辦法進行有效地結合自身的發(fā)展階段和需求進行融資。

1.2 融資成本較高，融資風險較大

對于大多數(shù)企業(yè)而言，企業(yè)的融資成本是非常高的，國內企業(yè)正常如果可以獲得銀行的貸款相對融資成本較低，最低可以降至5%～7%左右，而較高的可以達到10%，如果是民間借貸則這種成本將上升至20%以上，這樣對企業(yè)發(fā)展的傷害是非常大的，企業(yè)的大部分利潤將被侵蝕，而且很多企業(yè)面臨的是國外企業(yè)的競爭，很多國外企業(yè)銀行融資利率基本為5%以下，這也造成了國內企業(yè)的融資成本相對較高。同時，由于國內的企業(yè)內部控制相對較差，而且很多企業(yè)存在互保的現(xiàn)象，造成企業(yè)之間的融資可能會相互影響，造成企業(yè)的融資風險較大。

2　我國企業(yè)融資困境產生的原因

2.1 國內融資環(huán)境尚不健全，鼓勵創(chuàng)新的市場環(huán)境尚未成型

從宏觀而言，總體上我國的融資環(huán)境、法律體系和國外發(fā)達國家相比還是有差異的。在間接性融資方面，國家此前對銀行存貸利率差的規(guī)定也影響了企業(yè)融資的成本，而且存貸比的規(guī)定也降低了銀行可貸資金的彈性空間，雖然現(xiàn)在這些規(guī)定都慢慢消失，但是對整個銀行和社會慣性思維的影響還存在，國內信托行業(yè)等其他融資的發(fā)展也沒有得到鼓勵，相關行業(yè)的自律也不足，導致國家無法真正放開各個行業(yè)的監(jiān)管力度。同時，國內整體的監(jiān)管以穩(wěn)為主，投資者的整體素質不高，導致國家在間接融資或者直接融資上都明顯的有窗口指導和監(jiān)管導向，一些創(chuàng)新性的融資產品也有瑕疵，鉆制度的漏洞，投資者維權無門，導致整個市場對新型融資產品的接受能力不高。另外，國家整體的融資分層結構沒有建設好，也導致了融資的困境，社會資金還是很多，但是不同人的需求不一樣，而整體的社會風氣導致短視和追求短期暴利，導致借出資金有限。

2.2 企業(yè)自身的內部控制和規(guī)范性操作不到位

從微觀而言，企業(yè)自身的問題也導致融資困境。市場資源總是在不斷的調配中，很多企業(yè)無法獲得良好的融資支持，最主要是自身的經營還是無法吸引投資者和借貸人的興趣。一些企業(yè)的產品沒有特色，研發(fā)無法保證，產品的未來堪憂，這樣的企業(yè)市場前景不樂觀，無法順利融資。一些企業(yè)因為內部的融資制度沒有建立好，內部控制沒有執(zhí)行好，很多的投資者和債權者對這些企業(yè)無法信任，導致其融資難度較大。特別是在后危機時代，現(xiàn)在很多的企業(yè)產品盈利能力下降、外銷不暢，而且市場營銷難度較大，營銷費用增加，很多的企業(yè)管理水平一直無法得到真正的提升，創(chuàng)業(yè)者一言堂，企業(yè)無法科學決策，很多企業(yè)的生存周期較短，行業(yè)不景氣，抵押擔保無門，這些都是造成現(xiàn)在企業(yè)融資困境的原因。

2.3 貸款市場高度壟斷，資本市場發(fā)展不完善

從中觀結構而言，國內的市場結構還不夠完善。在間接融資上看，銀行貸款是中國最主要的間接融資方式，但是這個貸款市場是非常壟斷的，銀行的牌照非常難以申請，而且在中國國情下，銀行的信用強度高于發(fā)達國家的銀行，因此銀行的管理也非常高，新銀行難以進入。金融體系結構也不合理，資本市場本身發(fā)展也不夠完善。IPO中上市門檻較高且審核時間較長，導致很多的企業(yè)難以通過資本市場上市融資。一些已經上市的公司再融資的難度和要求也高，一些不成文的規(guī)定，如募集資金的使用情況等也沒有明確，導致彈性空間很大，再融資的速度慢。

3　拓寬融資渠道，降低融資困境的解決措施

3.1 盡量降低上市門檻，放寬再融資的限制，豐富直接融資的渠道

資本市場源于實體經濟，也必須充分支持實體經濟，這樣才能夠真正推動整個經濟的結構調整，通過資本市場的資源優(yōu)勝劣汰配置，引導整個市場的經濟轉型。相關監(jiān)管部門可以盡量降低上市門檻，通過窗口指導的方式引導券商等中介機構真正落實上市首發(fā)管理辦法?？梢钥吹?，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的上市門檻已經較此前有明顯的降低，但是很多的券商為了保證自己的項目可以過會，在項目的儲備和選擇上還是會相對謹慎，按照更加嚴格的條件進行事前的挑選，這樣就會導致很多的企業(yè)無法真正得到支持。監(jiān)管部門一方面要能夠通過審核過會的方式向市場傳導信號，讓券商敢于申報利潤較低的優(yōu)秀企業(yè)，通過窗口指導的方式讓券商解讀落實新的首發(fā)管理辦法。另外一方面，監(jiān)管部門要充分考慮一些企業(yè)的特點，開設子板塊，支持利潤為負數(shù)但是快速成長、有市場前景的技術創(chuàng)新企業(yè)和互聯(lián)網企業(yè)。在審核的時候也要明確審核標準，通過公開審核問題，讓市場能夠理解相關要求。

在再融資方面，企業(yè)的再融資本身也應該是一種自主行為，證監(jiān)會等相關的部門不應當給予太多的限制。在香港和美國等成熟的資本市場，企業(yè)的再融資本身是股東大會就可以通過的事宜，而國內變成需要獲得證監(jiān)會等有權部門審批文件的事宜，這樣本身就降低了融資的效率，而且有些事項由于沒有明確的后續(xù)預測無法進行募集資金，其實對于一些大股東認購或者已經獲得定向增發(fā)的再融資應該進一步放寬融資的審批，讓它變成真正的自主行為，減少對市場的干預，拓寬再融資的渠道，提升再融資的審批速度。

3.2 進一步完善信用制度，加快發(fā)展債券融資

債券融資是成熟資本市場企業(yè)的重要融資方式，而這個工具目前在國內還存在推廣難、成本高的問題。從目前證監(jiān)會和國家相關部委的規(guī)定分析，債券將成為未來重要的發(fā)展方式，債券融資也將成為很多企業(yè)可以選擇的方式。相關的監(jiān)管部門要能夠多推廣債券融資，各地的高新區(qū)管委會、金融辦也可以積極支持一些新型的債券品種。例如前幾年的集合債券可以推動多家企業(yè)一同融資，提升市場的認可度；再如中小企業(yè)私募債也是近幾年非上市公司的重要融資方式，也是交易所的重要推廣品種。但是政府機構還需要進一步研究降低債券利率的方法，例如樂視網的私募債利率達到8%以上，其實對這些企業(yè)而言，這個利率已經很高，會降低市場的認可度，就因為這個利率較高，碧水源雖然私募債獲得通過，但是也不發(fā)行。由于債券的信用評級對企業(yè)的利率影響較大，相關機構需要對征信機構的準入進行進一步明確和嚴格，提升信用評級的質量和水平，而不僅僅是通過利潤水平等進行評級，讓一些優(yōu)秀的企業(yè)也可以得到合適的評級，這樣才可以進行債券的融資。

3.3 完善社會擔保體系，降低銀行的貸款風險，提升銀行貸款的意愿

在目前國內的貸款和融資結構無法得到根本性改變的前提下，發(fā)展好銀行貸款以支持企業(yè)發(fā)展是非常重要的。社會要進一步完善社會擔保體系，完善擔保品的評估體系，讓企業(yè)的擔保品可以得到合適的評估價，通過完善的社會擔保品流通市場進行合理的評估，這樣一方面合理的評估價格會降低企業(yè)和銀行借貸的溝通難度，另外一方面也通過擔保品完善的流通市場，降低擔保品貶值的風險，降低銀行的風險，提升銀行的貸款意愿。同時，國家要有明確的政策對銀行流向實體經濟，特別是中小微企業(yè)的貸款進行貸款貼息和風險補償，對政策性銀行各期完成中央支持中小微企業(yè)和特殊領域及行業(yè)的貸款期限、金額進行任務考評，提升銀行對相關領域和行業(yè)的針對性融資支持。

3.4 加強創(chuàng)新支持，鼓勵多樣化、多層次的融資產品創(chuàng)新

實體經濟的需求應當可以引導融資的發(fā)展，相關監(jiān)管部門應當對適當性的創(chuàng)新進行鼓勵性支持，避免因為某一些小的過失或者失誤而否定創(chuàng)新的思路。在制度層面，國家應當出臺相關的鼓勵性政策，對相關的創(chuàng)新產品進行制度支持，在監(jiān)管執(zhí)行層面，國家應當抓住重要的風險點，要求相關主體做好風險的提示，加強對資金挪用等方面的監(jiān)管，對投資者進行適當性管理，而避免對產品細節(jié)的過分干預，將主要的精力集中于產品創(chuàng)新者的規(guī)范性監(jiān)管，減少系統(tǒng)性風險的爆發(fā)，對產品的接受者要監(jiān)管其風險承受能力教育情況。企業(yè)也要積極結合自己的特點進行創(chuàng)新，在創(chuàng)新的時候要充分考慮融資產品的主要關鍵點，例如華僑城就依靠其門票收入進行資產證券化，這樣快速回籠資金進行后續(xù)的過山車項目建設，它這個創(chuàng)新也結合了資產證券化品種所要求的未來收入穩(wěn)定性的可期特點，讓未來的收益提前變成現(xiàn)實的資金進行再投資，這類的產品創(chuàng)新要多支持。

企業(yè)的發(fā)展需要資金的支持，因此融資是涉及到企業(yè)生存和發(fā)展的重要內容。本文就立足于融資的困境，積極探討融資困境產生的原因和可能的解決措施，其中結合了部分案例進行簡單探討，希望能夠對企業(yè)有所幫助。

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中圖分類號：F830

文獻標識碼：A

文章編號：2096-0298(2015)07(c)-085-03