湖北科技學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 田　濤 陳　鵬 陳德剛

Finance金融視線

我國(guó)跨越“中等收入陷阱”的金融政策研究①
——基于完善金融體系視角

湖北科技學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 田濤 陳鵬 陳德剛

摘要：完善以及富有競(jìng)爭(zhēng)力的金融體系對(duì)于合理分配金融資源、縮小收入差距、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乃至最終跨越“中等收入陷阱”具有重要作用。本文從優(yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、發(fā)展普惠制金融、引導(dǎo)金融企業(yè)服務(wù)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、完善中小企業(yè)財(cái)政扶持體系與財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制、規(guī)范民間金融發(fā)展以及加強(qiáng)我國(guó)金融監(jiān)管創(chuàng)新等方面，提出了實(shí)現(xiàn)我國(guó)跨越“中等收入陷阱”的金融對(duì)策。

關(guān)鍵詞：中等收入陷阱 金融政策 金融體系

作者信息：田濤(1979-)，男，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，湖北科技學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授，主要從事國(guó)際金融與國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的研究。陳鵬(1969-)，男，管理學(xué)碩士，湖北科技學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授，主要從事管理科學(xué)與工程方面的研究。陳德剛(1975-)，男，管理學(xué)碩士，湖北科技學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授，主要從事電子商務(wù)方面的研究。

“中等收入陷阱”在2006年由世界銀行首次提出并迅速引起世界各國(guó)的廣泛關(guān)注?！爸械仁杖胂葳濉笔侵府?dāng)一個(gè)國(guó)家(或地區(qū))經(jīng)濟(jì)體在人均國(guó)民收入進(jìn)入中等國(guó)家收入行列以后，由于沒(méi)有及時(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式而導(dǎo)致內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力甚至倒退的現(xiàn)象。我國(guó)早在2003年人均GDP就達(dá)到1090美元，進(jìn)入“中等偏下收入國(guó)家”行列，2010年人均GDP更是首次達(dá)到4260美元，躋身“中上等收入國(guó)家”行列。因此，細(xì)致梳理“中等收入陷阱”產(chǎn)生的原因并采取針對(duì)性的政策是發(fā)展中國(guó)家亟需解決的重要問(wèn)題，而跨越“中等收入陷阱”、解決現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)的各種問(wèn)題的關(guān)鍵在于本國(guó)微觀市場(chǎng)基礎(chǔ)是否能夠成功轉(zhuǎn)型，在世界范圍內(nèi)具有領(lǐng)先的地位，占據(jù)全球價(jià)值鏈高端，為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供持續(xù)的動(dòng)力。自從Schumpeter于1911年指出銀行體系在辨別、資助生產(chǎn)率高的生產(chǎn)項(xiàng)目上具有重要的發(fā)現(xiàn)功能，即金融的發(fā)展會(huì)通過(guò)促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的觀點(diǎn)以后，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響得到了學(xué)界的廣泛認(rèn)同并進(jìn)行了大量研究。由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是信用經(jīng)濟(jì)，而金融又在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中居于核心地位，金融體系是否完善以及金融功能是否健全決定了資金在籌集、融通以及使用中的有效性和配置資源的合理性。因此，接下來(lái)本文將根據(jù)金融體系促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)理，圍繞促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與轉(zhuǎn)型、縮小收入差距、夯實(shí)我國(guó)微觀基礎(chǔ)的目標(biāo)，從完善金融體系、加強(qiáng)金融體系的改革、發(fā)展普惠制金融、引導(dǎo)金融企業(yè)服務(wù)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、規(guī)范民間金融發(fā)展以及加強(qiáng)我國(guó)金融監(jiān)管創(chuàng)新等方面給出了我國(guó)跨越“中等收入陷阱”的金融對(duì)策。

1　優(yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

一般而言，金融市場(chǎng)體系是指其子市場(chǎng)的具體構(gòu)成形式，主要包括貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)兩大類(lèi)。在一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)體系中，雖然不同的金融市場(chǎng)其金融功能呈現(xiàn)較大差異，并且驅(qū)動(dòng)其發(fā)展的隨機(jī)因素也并不相同，但正是由于各個(gè)市場(chǎng)參與主體的有機(jī)組合，使得各個(gè)市場(chǎng)之間能夠保持長(zhǎng)期穩(wěn)定、均衡的發(fā)展。根據(jù)凱恩斯的理論，儲(chǔ)蓄的目的主要包括預(yù)防性需求與投資需求兩大類(lèi)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及市場(chǎng)化理念的普及，居民儲(chǔ)蓄的目的也逐漸從單純的預(yù)防性需求向追求預(yù)防性需求與投資需求相結(jié)合的理念轉(zhuǎn)變。但是，現(xiàn)階段我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際與這一要求還存在較大的差距。我國(guó)的外匯市場(chǎng)無(wú)論是從交易量還是從交易結(jié)構(gòu)而言都是出于發(fā)展的初級(jí)階段。根據(jù)國(guó)際清算銀行每三年一次發(fā)布的報(bào)告，2013年4月全球日均外匯交易量達(dá)到了5.3萬(wàn)億美元，其中英國(guó)、美國(guó)、新加坡、日本的外匯交易份額占全球日均交易總量的71%，而同期我國(guó)的日均外匯交易量則只有1200億美元，僅占全球外匯交易總量的2.2%(來(lái)源于國(guó)際清算銀行報(bào)告)；此外，我國(guó)外匯市場(chǎng)交易品種比較單一，目前國(guó)際上比較流行的交易種類(lèi)如外匯期貨、外匯期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品缺乏，制約了金融系統(tǒng)集聚資金、分散投資風(fēng)險(xiǎn)的功能。此外，由于不同種類(lèi)的資本市場(chǎng)其承載的金融功能并不相同。因此，我國(guó)應(yīng)該優(yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，發(fā)展適合不同企業(yè)、不同階段需求的多層次資本市場(chǎng)，推動(dòng)股指期貨與融資融券等直接融資工具的發(fā)展。這樣不僅有利于分散金融風(fēng)險(xiǎn)，避免企業(yè)對(duì)銀行間接融資的依賴，而且可以拓寬投融資渠道，充分利用社會(huì)閑散資金，使具有科技創(chuàng)新活力的企業(yè)不再受到資金瓶頸的限制，促進(jìn)我國(guó)科技型企業(yè)的發(fā)展。

2　發(fā)展普惠制金融，促進(jìn)社會(huì)公平

二十多年前，在發(fā)展中國(guó)家傳統(tǒng)的農(nóng)村金融政策普遍沒(méi)有成功以及服務(wù)于貧困和低收入群體的小額信貸運(yùn)動(dòng)興起的背景下，普惠制金融的理念應(yīng)運(yùn)而生。所謂小額信貸是指專門(mén)為貧困或者低收入群體提供持續(xù)小額度信貸服務(wù)的活動(dòng)，其目的是以幫助貧困和低收入群體擺脫貧困。普惠制金融以商業(yè)性的可持續(xù)方式，為包括社會(huì)弱勢(shì)群體在內(nèi)的全體成員，提供全功能的金融服務(wù)。普惠制金融主要包括三個(gè)方面：服務(wù)對(duì)象的特定性、金融服務(wù)產(chǎn)品與功能的全面性以及金融機(jī)構(gòu)的多樣性。相對(duì)于傳統(tǒng)的金融理念而言，普惠制金融可以通過(guò)對(duì)弱勢(shì)群體的幫扶，消除我國(guó)目前在廣大貧困地區(qū)和弱勢(shì)群體中所廣泛存在的金融抑制的現(xiàn)象，使得被傳統(tǒng)金融理念排斥在金融服務(wù)之外的中低等收入群體可以有機(jī)會(huì)平等享受金融服務(wù)。通過(guò)普惠制金融政策的實(shí)施，不僅可以改變金融資源主要集中于高收入階層的現(xiàn)狀，還能夠促進(jìn)金融資本向低收入階層流動(dòng)，增加弱勢(shì)群體的收入，縮小我國(guó)日益嚴(yán)重的貧富差距，而且普惠制金融的信貸方式是根據(jù)受眾的差異，實(shí)施不同的貸款利率，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。因此，從整體來(lái)看，普惠制金融的實(shí)施不僅不會(huì)給銀行帶來(lái)新的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而且有利于銀行收益從數(shù)量型擴(kuò)張向風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)轉(zhuǎn)型，增加金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

3　引導(dǎo)金融資本服務(wù)于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與轉(zhuǎn)型

跨越“中等收入陷阱”本質(zhì)上要求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠擁有持續(xù)的發(fā)展動(dòng)力。因此，是否能夠適時(shí)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、改變我國(guó)在國(guó)際分工體系中所處的不利地位是解決問(wèn)題的關(guān)鍵。因此，我國(guó)應(yīng)該積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，爭(zhēng)取在新一輪全球產(chǎn)業(yè)調(diào)整中占據(jù)制高點(diǎn)。只有當(dāng)一個(gè)國(guó)家的科學(xué)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于世界經(jīng)濟(jì)的前沿，其他國(guó)家就會(huì)對(duì)其出口的產(chǎn)品、科學(xué)技術(shù)產(chǎn)生依賴，這樣不僅可以增加我國(guó)出口產(chǎn)品的附加值，提高我國(guó)出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)權(quán)，而且有利于節(jié)約日益稀缺的能源和資源，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。因此，我國(guó)金融業(yè)在提高金融服務(wù)能力的同時(shí)，要注重與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策與總體貨幣信貸政策相協(xié)調(diào)。目前，我國(guó)已經(jīng)將包括新能源、節(jié)能環(huán)保等七大產(chǎn)業(yè)列為重點(diǎn)扶植對(duì)象，因此金融業(yè)要制定相應(yīng)的配套金融服務(wù)措施，加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)的信貸支持，促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

4　規(guī)范民間金融的發(fā)展

由于我國(guó)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)對(duì)利潤(rùn)的追求以及對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的排斥，再加上我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)存在的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致我國(guó)廣大的民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)以及廣大農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展面臨資金短缺的問(wèn)題。在此背景下，民間金融開(kāi)始逐步發(fā)展并形成規(guī)模。根據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)課題組的調(diào)查，我國(guó)民間金融信貸規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了7400～8300億元(李建軍，2006)，而實(shí)際活躍的民間金融規(guī)模應(yīng)該遠(yuǎn)在此數(shù)額之上。同時(shí)，已有研究表明，目前民間金融目前已經(jīng)成為我國(guó)農(nóng)村借貸市場(chǎng)上的主導(dǎo)力量。民間金融泛指不同個(gè)人、企業(yè)、個(gè)人與企業(yè)之間的信貸行為和各種民間金融組織的融資活動(dòng)。相對(duì)于正規(guī)金融結(jié)構(gòu)而言，民間金融的優(yōu)勢(shì)主要存在制度優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)以及速度優(yōu)勢(shì)，正是因?yàn)槊耖g金融的這些獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，使得民間金融可以在正規(guī)金融機(jī)構(gòu)基本壟斷金融資源的條件下得以生存，并通過(guò)實(shí)施差異化的戰(zhàn)略得到快速發(fā)展。然而，受到現(xiàn)行金融法律法規(guī)的限制，民間金融在我國(guó)并沒(méi)有取得合法地位，因此民間金融的發(fā)展實(shí)際上是處于我國(guó)金融監(jiān)管體系之外，而規(guī)模龐大的民間金融長(zhǎng)期游離于國(guó)家金融體系之外，缺乏有效的監(jiān)管，會(huì)給我國(guó)貨幣政策實(shí)施的有效性以及整體金融體系的安全構(gòu)成嚴(yán)重威脅。因此，金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該正視民間金融的存在、規(guī)范民間金融的發(fā)展，在最大可能發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，將其可能存在的風(fēng)險(xiǎn)控制在一定程度以內(nèi)。具體而言，首先金融監(jiān)管當(dāng)局要通過(guò)完善法律法規(guī)給予民間金融合法的地位，同時(shí)選擇性地將規(guī)模較大、經(jīng)營(yíng)規(guī)范的民間金融組織轉(zhuǎn)變?yōu)檎?guī)民間金融組織，壯大民間機(jī)構(gòu)的力量，作為我國(guó)國(guó)有控股和政策性金融機(jī)構(gòu)的有益補(bǔ)充，彌補(bǔ)我國(guó)金融資源總體供給不足與分配不均的現(xiàn)實(shí)；其次，加強(qiáng)金融監(jiān)管、化解民間金融的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期以來(lái)，由于我國(guó)大部分民間金融在現(xiàn)有的法律和法規(guī)的監(jiān)管體系之外，缺乏有效的監(jiān)督與制約。因此，在賦予其合法地位、正視其合法存在的同時(shí)，通過(guò)對(duì)民間金融的市場(chǎng)準(zhǔn)入、組織形式、財(cái)務(wù)制度以及信息披露制度的規(guī)范，增強(qiáng)其運(yùn)行的透明度，控制民間金融在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。

5　完善中小企業(yè)財(cái)政扶持體系與財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制

根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，政府購(gòu)買(mǎi)是經(jīng)濟(jì)主體中最大的單一消費(fèi)者，政府通過(guò)對(duì)采購(gòu)的數(shù)量、品種和頻率的變化，能夠?qū)ι鐣?huì)總需求施加重要影響，在某種程度上甚至具有消費(fèi)導(dǎo)向的功能。由于政府購(gòu)買(mǎi)需求巨大并且由于政府采購(gòu)是以政府信用為擔(dān)保而使得政府違約概率較低，因此政府購(gòu)買(mǎi)的招投標(biāo)往往成為包括眾多中小企業(yè)在內(nèi)的企業(yè)積極爭(zhēng)取的對(duì)象。然而，中小企業(yè)由于規(guī)模較小、發(fā)展時(shí)間較短，在市場(chǎng)上還沒(méi)有建立起相應(yīng)的信用與口碑，因此在政府競(jìng)標(biāo)中往往處于弱勢(shì)，甚至不能通過(guò)競(jìng)標(biāo)之前的資質(zhì)審核，從而失去了與大企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)。針對(duì)這種情況，政府可以通過(guò)建立中小企業(yè)資質(zhì)評(píng)定的方式來(lái)為中小企業(yè)參與相關(guān)競(jìng)標(biāo)進(jìn)行“背書(shū)”，從而為中小企業(yè)的發(fā)展獲得與大企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)。其次，針對(duì)中小企業(yè)在獲得政府采購(gòu)合同以后所面臨的資金困難，可以通過(guò)政府融資擔(dān)保的方式緩解小企業(yè)融資難、資金鏈緊張的現(xiàn)實(shí)，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。具體來(lái)說(shuō)，一方面可以允許和鼓勵(lì)中小企業(yè)使用有支付保證的政府采購(gòu)合同作為信用擔(dān)保，使得中小企業(yè)可以更容易從銀行、擔(dān)保公司以及其他金融機(jī)構(gòu)獲得貸款；另一方面，政府還可以鼓勵(lì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)向中標(biāo)的中小企業(yè)提供直接和間接的融資服務(wù)，緩解中小企業(yè)“融資難”的困境。

此外，通過(guò)改革和創(chuàng)新我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制來(lái)建立財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)投資模式。具體而言，我國(guó)的各級(jí)財(cái)政可以建立所謂的“孵化器”來(lái)對(duì)符合特點(diǎn)條件的小微企業(yè)提供初創(chuàng)期所需要的資金；同時(shí)，通過(guò)減免稅費(fèi)、建立風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)向基金、跟進(jìn)投資等方式，吸引社會(huì)資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保體系，通過(guò)培育、優(yōu)化股權(quán)投資參與主體結(jié)構(gòu)，拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資基金的來(lái)源，讓保險(xiǎn)資金和各類(lèi)社會(huì)資本都可以參與風(fēng)險(xiǎn)投資基金的設(shè)立。通過(guò)引入風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)以及其他社會(huì)資本來(lái)共同投資和管理“孵化器”來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金“四兩撥千斤”的作用。對(duì)于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)，政府可以結(jié)合本地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際以及發(fā)展方向，整合核心產(chǎn)業(yè)進(jìn)行集群發(fā)展，并鼓勵(lì)資信優(yōu)良、有發(fā)展前景的企業(yè)通過(guò)在四板市場(chǎng)進(jìn)行上市融資，必要時(shí)可以以財(cái)政資金參股風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來(lái)投資目標(biāo)中小企業(yè)，實(shí)現(xiàn)財(cái)政、中小企業(yè)以及風(fēng)投機(jī)構(gòu)的“三贏”。除此以外，政府還可以推動(dòng)企業(yè)自我積累的機(jī)制建設(shè)。我國(guó)《公司法》規(guī)定企業(yè)每年稅后收益的10%用于提取法定公積金，以彌補(bǔ)虧損和增加股本。然而我國(guó)不少中小企業(yè)因?yàn)榉N種原因更加注重眼前利益，因此對(duì)企業(yè)法定公積金的提取普遍不重視，而一旦遭遇資金瓶頸則束手無(wú)策。因此，政府可以構(gòu)建中小企業(yè)自我積累機(jī)制的示范平臺(tái)并以此來(lái)對(duì)企業(yè)資金自我積累的重要性進(jìn)行普及；與此同時(shí)，通過(guò)對(duì)自我積累機(jī)制構(gòu)建突出和完善的企業(yè)進(jìn)行表彰，并安排財(cái)政資金進(jìn)行表彰來(lái)形成激勵(lì)和導(dǎo)向機(jī)制。

另外，在現(xiàn)有體制下，抵押貸款與信用擔(dān)保是企業(yè)獲取金融機(jī)構(gòu)貸款的兩種主要途徑。由于中小企業(yè)往往規(guī)模較小使得中小企業(yè)采用抵押貸款的方式受到了極大限制，同時(shí)中小企業(yè)發(fā)展時(shí)間較短也缺乏從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的足夠信用。因此，當(dāng)前亟需發(fā)展第三方信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。一方面，政府可以通過(guò)參股的方式發(fā)展政策性金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)；另一方面，政府可以采用股權(quán)基金的方式撬動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的力量，利用政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)獨(dú)享的一些投資政策來(lái)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入，做大、做強(qiáng)一批知名政策性機(jī)構(gòu)。最后，由于在我國(guó)同時(shí)存在政策性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)與商業(yè)性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，因此政府可以對(duì)中小企業(yè)的擔(dān)保市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分。在加強(qiáng)中小企業(yè)誠(chéng)信體系建設(shè)和完善的基礎(chǔ)上，利用政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)來(lái)解決符合本地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展方向的、處于初創(chuàng)期和實(shí)力較弱的中小企業(yè)的信用擔(dān)保問(wèn)題，對(duì)存續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)、具有一定資信的中小企業(yè)則可以引導(dǎo)商業(yè)性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)化的運(yùn)作。

6　加強(qiáng)金融監(jiān)管體系的創(chuàng)新

拉美以及東亞一些國(guó)家陷入“中等收入陷阱”的教訓(xùn)表明，金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)本國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)施有效的監(jiān)督機(jī)制和宏觀調(diào)控能力是避免發(fā)展中國(guó)家跨越“中等收入陷阱”的主要原因。當(dāng)前，我國(guó)金融市場(chǎng)中并沒(méi)有完全與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌，金融工具與金融創(chuàng)新還處于金融部門(mén)的嚴(yán)格監(jiān)管之下，因此傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管的模式仍然可以有效的服務(wù)于我國(guó)金融發(fā)展的實(shí)際。然而，隨著我國(guó)融入世界經(jīng)濟(jì)程度的加深，我國(guó)金融體系也必然要與國(guó)際金融體系接軌。當(dāng)前，國(guó)際金融創(chuàng)新活躍，傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的各個(gè)子市場(chǎng)之間的界限已經(jīng)淡化，跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的金融產(chǎn)品與金融工具不斷出現(xiàn)，給我國(guó)現(xiàn)行分業(yè)管理的監(jiān)管模式帶來(lái)了挑戰(zhàn)。除了防控風(fēng)險(xiǎn)以外，促進(jìn)金融業(yè)健康發(fā)展也是金融監(jiān)管的主要目的。然而，我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的金融監(jiān)管奉行的是“穩(wěn)定優(yōu)先”的監(jiān)管原則，使得金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)于我國(guó)金融部門(mén)的金融創(chuàng)新表現(xiàn)得非常謹(jǐn)慎，而2008年國(guó)際金融危機(jī)加深了我國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)的顧慮，導(dǎo)致我國(guó)金融業(yè)的金融創(chuàng)新陷入停滯。長(zhǎng)此以往，并不利于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。因此，我國(guó)金融監(jiān)管應(yīng)該在防控風(fēng)險(xiǎn)與促進(jìn)金融創(chuàng)新、提高我國(guó)金融機(jī)構(gòu)整體競(jìng)爭(zhēng)力之間尋求平衡。相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體系而言，我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展仍然比較落后，因此我國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該在吸取發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)的基礎(chǔ)上推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新，提高我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力。

值得注意的是，不少研究者在述及我國(guó)的金融體制監(jiān)管時(shí)，紛紛指出要盡快推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化、推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目的可兌換(如孔涇源，2011；楊明，2013；等)，但是在目前我國(guó)金融體系的改革還沒(méi)有取得顯著成效，存貸差還是我國(guó)商業(yè)銀行主要收入，在大型國(guó)有企業(yè)、地方政府融資比例較高的前提下，貿(mào)然推進(jìn)利率市場(chǎng)化必然會(huì)導(dǎo)致其違約概率的大幅增加，對(duì)我國(guó)金融穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊。同時(shí)，在利率市場(chǎng)化的改革還沒(méi)有完成的情況下，也不宜放開(kāi)資本市場(chǎng)。根據(jù)抵補(bǔ)利率平價(jià)理論，匯率遠(yuǎn)期升貼水等于國(guó)內(nèi)外利率的差額。如果本國(guó)利率較高時(shí)，本國(guó)遠(yuǎn)期匯率必然會(huì)貼水，本國(guó)與外國(guó)的利差可以通過(guò)外匯市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行抵補(bǔ)直至國(guó)內(nèi)外利率實(shí)現(xiàn)均衡。但是現(xiàn)階段我國(guó)實(shí)現(xiàn)的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率波動(dòng)幅度較小，因此抵補(bǔ)利率評(píng)價(jià)理論作用的前提條件不成立，匯率與利率之間的調(diào)節(jié)機(jī)制失效，如果貿(mào)然開(kāi)放資本項(xiàng)目，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際資本源源不斷地通過(guò)國(guó)內(nèi)外利差進(jìn)行“套利”，因此現(xiàn)階段我國(guó)資本項(xiàng)目也不宜放開(kāi)。實(shí)際上，已有大量的研究文獻(xiàn)(如殷劍峰，2011；張斌、徐奇淵，2012；余永定，2014)證明，在我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然以量的擴(kuò)張為主，質(zhì)的提升效果還沒(méi)有取得顯著成效的情況下，匯率市場(chǎng)化取向的改革與資本項(xiàng)目開(kāi)放并不能貿(mào)然推進(jìn)。要在改變當(dāng)前我國(guó)“投資+出口”導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量得到顯著提升以后，匯率市場(chǎng)化取向的改革和資本項(xiàng)目的完全開(kāi)放才可以提上議事日程。

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中圖分類(lèi)號(hào)：F831.0

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：2096-0298(2015)07(c)-078-05

基金項(xiàng)目：①湖北科技學(xué)院博士啟動(dòng)基金項(xiàng)目(BK1423)；湖北省教育廳科學(xué)研究計(jì)劃指導(dǎo)性項(xiàng)目(B2015078)；湖北省教育廳人文社會(huì)科學(xué)研究青年項(xiàng)目(15Q216)。