廖淑霞

摘 要：改革開放以來，我國中小企業(yè)的發(fā)展非常快，不僅數(shù)量越來越多，而且涉及的領(lǐng)域越來越大。但和大企業(yè)相比，它們的籌資能力處于明顯的劣勢(shì)，籌資成本也較高，因籌資風(fēng)險(xiǎn)而引起倒閉的情況比比皆是。如何防范籌資風(fēng)險(xiǎn)是它們當(dāng)前的緊迫問題。本文從籌資風(fēng)險(xiǎn)的來源出發(fā)，提出怎樣分析和防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)籌資；籌資方式；籌資風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

一、我國中小企業(yè)目前存在的籌資風(fēng)險(xiǎn)

（一）中小企業(yè)自身發(fā)展不足影響籌資活動(dòng)。從中小企業(yè)本身來說，存在著一些缺陷和不足，影響了籌資活動(dòng)。一是中小企業(yè)資產(chǎn)少，負(fù)債能力有限，信用等級(jí)不高。由于固定資產(chǎn)較少，資債率較高，負(fù)債能力低，一般缺少足夠的不動(dòng)產(chǎn)作為信貸抵押，也很難找到有實(shí)力的大企業(yè)作為擔(dān)保人，大多不符合銀行貸款條件。加之中小企業(yè)經(jīng)營機(jī)制比較靈活，財(cái)務(wù)管理制度不健全，財(cái)務(wù)報(bào)告的隨意性大、真實(shí)性差、透明度不高，銀行要掌握中小企業(yè)的市場(chǎng)信息力不從心，而且現(xiàn)實(shí)中大量存在的中小企業(yè)不守信用行為，影響了對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)估。二是中小企業(yè)易受經(jīng)營環(huán)境的影響，變數(shù)大、風(fēng)險(xiǎn)大。中小企業(yè)的準(zhǔn)入門檻較低，一般存在治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范，管理粗放，技術(shù)水平較落后等“硬傷”，雖其面向市場(chǎng)經(jīng)營的靈活性很高，但經(jīng)營穩(wěn)定性較差，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，難以吸引投資者的注意，使外部的股權(quán)資本不敢進(jìn)入或無法引入。三是中小企業(yè)資金需求一次性量小、頻率高，增加了籌資成本和代價(jià)。中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較小，以規(guī)模和數(shù)量的多樣化和小批量著稱，資金的需求一次性量小、頻率高，相應(yīng)的對(duì)籌資的要求量小、面廣、借期短、具有很強(qiáng)的時(shí)效性，借貸行為頻繁。而許多商業(yè)銀行，特別是國有商業(yè)銀行觀念跟不上經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展變化的需要，對(duì)中小企業(yè)缺乏必要的了解和足夠重視，認(rèn)為將資金投向中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、成本高、工作量大且收效不大，致使許多中小企業(yè)從國有銀行獲得信貸資金困難較大。貸款成本普遍過高，使中小企業(yè)不堪重負(fù)。

（二）資本市場(chǎng)上缺乏中小企業(yè)籌資的渠道。資本市場(chǎng)是中小企業(yè)籌集資金的重要場(chǎng)所，但我國資本市場(chǎng)發(fā)展不足，沒有形成多層次的市場(chǎng)體系，中小企業(yè)直接融資渠道不暢。首先，中國缺乏一個(gè)活躍的私人資本市場(chǎng)。實(shí)踐證明，私人資本市場(chǎng)是中小企業(yè)籌資必不可少的場(chǎng)所之一，但是我國金融政策缺乏對(duì)私人資本市場(chǎng)保護(hù)，私人資本的籌集或進(jìn)入金融領(lǐng)域受到非常大的限制。其次，缺乏為中小企業(yè)服務(wù)的股權(quán)市場(chǎng)。中小企業(yè)籌資不僅包括銀行借貸，還應(yīng)包括股權(quán)投資、債券投資。證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，具有向社會(huì)籌資，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)，優(yōu)化資源配置等作用。但是目前上市籌資、發(fā)行債券的法律法規(guī)和政策導(dǎo)向?qū)χ行∑髽I(yè)不利，中小企業(yè)缺乏上市的條件和政策環(huán)境支持，難以通過證券市場(chǎng)籌資，通過債券和股權(quán)融資的渠道獲得資金不易。直接籌資渠道狹窄是中小企業(yè)籌資難問題的關(guān)鍵所在。

二、我國中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)成因

（一）商業(yè)信用。在現(xiàn)代社會(huì)中，商業(yè)信用顯得尤為重要，沒有信用何談籌資，也不會(huì)有其他的企業(yè)或是銀行金融機(jī)構(gòu)愿意給你投資，中小企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。在我國中小企業(yè)的信譽(yù)問題尤其嚴(yán)重，如果對(duì)往來中小企業(yè)資信評(píng)估不夠全面而采取了信用期限較長(zhǎng)的收款政策，就會(huì)使大批應(yīng)收賬款長(zhǎng)期掛賬。若沒有切實(shí)、有效的催收措施，企業(yè)就會(huì)缺乏足夠的流動(dòng)資金來進(jìn)行再投資或償還自己的到期債務(wù)，從而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí)，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)[=稅息前利潤/（稅息前利潤-利息）]越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

（三）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)。其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅息前利潤的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全用股本融資時(shí)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。

三、我國中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

（一）要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，中小企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，中小企業(yè)必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。如果在風(fēng)險(xiǎn)臨頭時(shí)，中小企業(yè)毫無準(zhǔn)備，一籌莫展，必然會(huì)遭致大敗。因此，必須樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，即正確承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)估測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，有效應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)，并采取有效措施降低和防范風(fēng)險(xiǎn)。

（二）建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。中小企業(yè)必須立足市場(chǎng)，建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)地對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范，制定適合中小企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險(xiǎn)。有效的建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，隨時(shí)監(jiān)控中小企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)水平降到最低點(diǎn)。

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