楊昌玉

摘要： 近年來，隨著我國互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展和民間借貸日趨活躍，以互聯(lián)網(wǎng)為交易平臺的網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展尤其迅速。本文在對我國網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的運(yùn)營模式進(jìn)行解讀的基礎(chǔ)上，通過數(shù)學(xué)建模和實(shí)證分析檢驗(yàn)了互聯(lián)網(wǎng)借貸的信用風(fēng)險，并提出了幾點(diǎn)進(jìn)一步促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)借貸發(fā)展的建議。

關(guān)鍵詞： 網(wǎng)絡(luò)借貸；信用風(fēng)險；測度及控制

一、引言

網(wǎng)絡(luò)借貸平臺是指在傳統(tǒng)民間借貸的基礎(chǔ)上，有資金并愿意投資的個人，借助互聯(lián)網(wǎng)第三方交易媒介，以信用貸款的形式將資金借貸給有借款需求的人，其本質(zhì)上是一種基于互聯(lián)網(wǎng)平臺的在線借貸方式。自2007年8月我國第一家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺拍拍貸成立以來，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺如雨后春筍般出現(xiàn)，截至2013年底，累計(jì)已有千余家借貸平臺上線。以網(wǎng)貸之家網(wǎng)站上的主要網(wǎng)絡(luò)信貸平臺的歷年成交額圖1）為例，2011年至2013年，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的成交額增長非常迅速，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺正漸漸成為我國借貸市場中的一支不容忽視的重要力量。

然而，網(wǎng)絡(luò)貸款在運(yùn)行過程中，也隱藏著諸多風(fēng)險，尤其是信用風(fēng)險在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下則變得更為復(fù)雜。馬運(yùn)全2012）認(rèn)為當(dāng)網(wǎng)絡(luò)借貸總體上對風(fēng)險控制水平不高，實(shí)際運(yùn)作中，還存在資金安全缺乏保障、個人信息泄露、涉嫌非法集資等隱患。黃葉苊，齊曉雯2012）認(rèn)為當(dāng)前的網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展仍然存在著很多問題，其中，最為重要的就是網(wǎng)絡(luò)借貸的信用問題，應(yīng)當(dāng)分別以建立信用體系為核心和與保險相結(jié)合的兩種風(fēng)險控制方法。針對網(wǎng)絡(luò)借貸中存在的信用風(fēng)險的問題，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都提出了各自的解決措施。一些學(xué)者認(rèn)為，在網(wǎng)絡(luò)借貸中，三方無關(guān)聯(lián)的聯(lián)組借貸比單獨(dú)申請貸款更容易獲得資金支持，通過借款人的社會網(wǎng)絡(luò)可以減少不利因素使貸款違約概率更小Ashta & Assadi，2009；Duarte et al，2012；Bachmann et al，2011；Yum et al，2012）。另外一些學(xué)者提出，無限連帶責(zé)任和網(wǎng)絡(luò)信息披露制度的引入實(shí)現(xiàn)了社會資本監(jiān)督作用的最大化，有效減少了企業(yè)因“不愿”而導(dǎo)致的違約。網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款能進(jìn)一步降低信息不對稱，信用約束機(jī)制能更有效地抵制機(jī)會主義行為，實(shí)質(zhì)性地降低貸款的交易成本，從而促進(jìn)小微企業(yè)融資曾江洪，劉欣，2011；黎日榮，2011）。

縱觀以上有關(guān)網(wǎng)絡(luò)借貸的理論與實(shí)證研究成果，這一領(lǐng)域的研究主要是圍繞互聯(lián)網(wǎng)借貸的模式、特征、優(yōu)勢、風(fēng)險以及創(chuàng)新對策幾方面展開的。然而，國內(nèi)關(guān)于中國的網(wǎng)絡(luò)借貸模式的信用評估體系的構(gòu)建和風(fēng)險的監(jiān)控尚不完善。針對這一不足，本文通過數(shù)學(xué)建模和實(shí)證檢驗(yàn)的方法，深入探討了網(wǎng)絡(luò)借貸平臺信用風(fēng)險的度量和控制問題。

二、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺信用風(fēng)險的來源

網(wǎng)絡(luò)借貸平臺擁有其他融資平臺不具備的優(yōu)點(diǎn)，但由于剛剛起步，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺存在許多不足，其較高的融資成本主要?dú)w因于其較高的風(fēng)險。本文接下來將探討互聯(lián)網(wǎng)借貸模式的信用風(fēng)險度量及其控制問題。

1、逆向選擇問題[JP2]

假設(shè)企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)平臺借貸資金投資某一項(xiàng)目，項(xiàng)目成功時收益為R，收益率為[WTBX]m，項(xiàng)目失敗時收益為0。該項(xiàng)目的平均收益率為m[TX-]，而且平均收益率m[TX-]為共同知識，即資金借貸者和資金的出借者都知道m(xù)[TX-]，該項(xiàng)目成功的概率為P，項(xiàng)目所需的投資資金為C，且該投資資金全部來自該互聯(lián)網(wǎng)平臺的借貸，借貸資金的借貸利率為r。則有：R=C×