寧波市軌道交通集團有限公司 鄭 靈

一、后金融危機時代中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）中小企業(yè)內(nèi)源融資 由于內(nèi)源融資是對企業(yè)現(xiàn)有閑置資產(chǎn)的利用，并不涉及企業(yè)的所有權和控制權的轉移或變更，所以中小企業(yè)不需要對外付出其他代價；更重要的是，由于內(nèi)源融資一般不涉及與外部的關系，而且我國的法律法規(guī)對其限制較少，通常不需要辦理復雜的審批手續(xù)，中小企業(yè)可以根據(jù)自身需求靈活使用內(nèi)部閑置資源，從而提高其融資效率。事實上，在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，內(nèi)源融資是中小企業(yè)的首選融資方式。當前我國許多中小企業(yè)處于創(chuàng)立初期，也是以內(nèi)源融資為主，隨著企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，當內(nèi)源融資不能滿足其資金需求時，企業(yè)會考慮其他融資方式，盡管如此，我國中小企業(yè)仍是過度依賴內(nèi)源融資。

（二）中小企業(yè)外源融資

（1）中小企業(yè)股票融資。目前我國中小板和創(chuàng)業(yè)版的服務對象都主要是中小型企業(yè)，其中中小板市場服務于發(fā)展成熟的中小企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板則主要服務于成長型的、處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)。相較于中小板市場，于2009年10月正式開啟的創(chuàng)業(yè)板市場的進入門檻明顯降低，這在后金融危機時代為中小企業(yè)進行股權融資創(chuàng)造了條件。但為了保證創(chuàng)業(yè)板上市公司的質量，目前創(chuàng)業(yè)板上市條件仍相對較高，使許多很有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)無法上市融資，至今僅有數(shù)百家公司進入創(chuàng)業(yè)板市場，而且大部分為高新技術型中小企業(yè)。我國中小企業(yè)數(shù)量龐大，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有容量不能滿足龐大的中小企業(yè)群的融資需求。就目前情況而言，中小企業(yè)尚不能通過在創(chuàng)業(yè)板上市來緩解資金壓力。

（2）中小企業(yè)債券融資。債券融資在外源融資中占有重要地位，極大地拓展了企業(yè)的發(fā)展空間。國家為舒緩中小企業(yè)融資困難，推出了一系列政策鼓勵中小企業(yè)進行債券融資，尤其鼓勵發(fā)展中小企業(yè)集合債券，但該債券的融資成本過高，且發(fā)債主體的門檻較高，使許多中小企業(yè)不能通過這種方式進行融資。同時，投資者并未完全對資本市場恢復信心，中小企業(yè)通過發(fā)行債券籌集的資金比未發(fā)生金融危機前少，其融資成本反而上升，使中小企業(yè)進行債券融資時要付出更大代價。

（3）中小企業(yè)貸款融資。從社會居民的金融資產(chǎn)結構來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對優(yōu)勢，而且大部分企業(yè)的資金來源也仍以銀行為主，尤其是在解決中小企業(yè)融資問題上。目前我國中小金融機構雖然為中小企業(yè)融資做出一定貢獻，但還不能滿足中小企業(yè)的資金需求。同時，各大銀行加強風險管理，對貸款的審批更為嚴格，加上中小企業(yè)自身信用程度較低，進一步增加了中小企業(yè)的融資難度和融資成本。

二、后金融危機時代中小企業(yè)融資困境成因

（一）企業(yè)自身原因

（1）中小企業(yè)盈利能力下降。我國多數(shù)中小企業(yè)管理不規(guī)范，管理者水平也相對較低，對企業(yè)發(fā)展缺乏長期規(guī)劃，不能適應外部經(jīng)濟環(huán)境的變化。受此次經(jīng)濟危機的影響，國際市場需求萎縮，而人民幣又迫于壓力不斷升值，這意味著我國商品因外銷價格上漲而失去價格優(yōu)勢，致使外銷產(chǎn)品數(shù)量大幅下降，企業(yè)只能尋求內(nèi)銷途徑，導致國內(nèi)產(chǎn)品供大于求，中小企業(yè)產(chǎn)品因銷量下降而大量積壓，為解決這一問題，企業(yè)不得不增加銷售成本，這又進一步壓縮了利潤空間，從而降低了企業(yè)的內(nèi)部融資能力。雖然世界經(jīng)濟不斷復蘇，國外市場總體上也有所好轉，企業(yè)訂單有所增加，但原材料價格仍然上漲，使中小企業(yè)的產(chǎn)品成本增加、利潤空間減小，總體來說，中小企業(yè)的盈利能力下降直接影響其內(nèi)部融資能力。

（2）中小企業(yè)缺乏足夠的抵押和擔保。2007年10月開始實施的物權法中擴大了抵押物的范圍，將應收賬款和知識產(chǎn)權等動產(chǎn)資源也納入其中，但銀行仍傾向于以房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)作為抵押物，而不愿接受應收賬款或知識產(chǎn)權等動產(chǎn)資源。但中小企業(yè)能用于抵押的資產(chǎn)相對較少，能夠提供的有效抵押物的價值有限，即使可以抵押，其折扣率也會很高，中小企業(yè)通過銀行抵押貸款獲取的資金有限。

（3）中小企業(yè)信用水平較低。雖然我國經(jīng)濟處于復蘇階段，但受經(jīng)濟危機影響，許多中小企業(yè)不可避免地陷入經(jīng)營和財務困境，使其無法及時償還貸款，部分中小企業(yè)開始拖欠貸款和利息，甚至逃避債務，這不僅給金融機構的信貸安全帶來威脅，還極大地降低了中小企業(yè)信用，打擊了銀行向中小企業(yè)提供貸款的積極性。

（二）外部原因

（1）金融機構貸款支持力度不夠。第一，金融體系存在缺陷。當前，我國四大國有商業(yè)銀行在銀行存貸款中占主導地位，而其高度壟斷減少了其他金融機構能夠獲得的資源，而四大行主要是為大型企業(yè)提供貸款，中小企業(yè)很難從中獲得貸款。目前我國雖然有股份制商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社和城市商業(yè)銀行等中小金融機構，但其所占金融資產(chǎn)較少，不能滿足中小企業(yè)的貸款需求，也未形成系統(tǒng)性的中小企業(yè)金融機構體系，導致不能為中小企業(yè)提供全面的服務，以至于加大了中小金融機構的貸款風險，為了控制風險，中小金融機構只能增加中小企業(yè)的融資成本，大大挫傷了中小企業(yè)向其融資的積極性。第二，貸款審批程序更為嚴格，審批權限高度集中，采取貸款終身責任制。目前，我國銀行以降低不良貸款率作為經(jīng)營目標，實行特別規(guī)范的信用等級評價制度，貸款的審批程序極為嚴格，而我國中小企業(yè)信用等級低，無法獲得銀行貸款。銀行為了進一步降低風險，實行貸款終身責任制，基層銀行沒有貸款審批權限，只有推薦權，因此更容易掌握中小企業(yè)基本信息的基層銀行不能直接決定貸款對象，在貸款給中小企業(yè)后，卻要承擔全部的收貸收息責任，導致銀行不敢輕易發(fā)掘新客戶，這使中小企業(yè)難以成為銀行貸款的目標。

（2）資本市場體系存在缺陷。我國的資本市場發(fā)展較晚，尚未形成成熟的多層次資本市場體系。我國的資本市場包括股票市場和債券市場，從債券市場來看，國家對企業(yè)發(fā)行債券的要求十分嚴格，目前只有少數(shù)企業(yè)可以通過債券市場融資；而股票市場上，雖然中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板為中小企業(yè)進行股權融資創(chuàng)造條件，但極少數(shù)中小企業(yè)能夠成功上市，對于數(shù)量眾多的中小企業(yè)而言，其上市門檻仍然較高。我國尚未建立起真正適合中小企業(yè)融資的資本市場。

（3）信用擔保體系不完善。當前我國中小企業(yè)的信用較低，靠自身條件很難取得融資，需要信用擔保機構來幫助中小企業(yè)獲得融資。目前，我國雖有3000多家中小企業(yè)擔保機構，為中小企業(yè)獲得貸款提供了幫助，但其仍不能滿足龐大的中小企業(yè)群的擔保需求，使中小企業(yè)貸款因缺乏擔保而不能實現(xiàn)。

（4）政府支持力度不夠。目前我國還未設立全國性的中小企業(yè)管理機構，很難對中小企業(yè)進行系統(tǒng)監(jiān)管，并在資金和政策上給予有效支持。與發(fā)達國家相比，我國政府對中小企業(yè)的關注度還比較低，尤其是在解決中小企業(yè)的融資上力度不夠，政府雖然出臺了一系列政策支持中小企業(yè)融資，但實施的效果不明顯。在應對經(jīng)濟危機的過程中，為了拉動內(nèi)需，政府出臺了4萬億經(jīng)濟刺激計劃，但投資于中小企業(yè)的卻很少，對解決中小企業(yè)融資難問題幫助有限。

三、后金融危機時代中小企業(yè)融資對策

（一）改進銀行對中小企業(yè)的服務

（1）改進貸款管理制度。后金融危機時代，我國各大銀行對中小企業(yè)的“惜貸”現(xiàn)象更為嚴重，但銀行僅看到貸款給中小企業(yè)的風險，沒有考慮到中小企業(yè)數(shù)量龐大，實際已分散了銀行貸款的風險，所以銀行應轉變經(jīng)營理念，不要僅以所有制形式和企業(yè)規(guī)模作為放貸標準，應針對中小企業(yè)特點適當降低貸款標準，為中小企業(yè)融資提供便利。因中小企業(yè)單次資金需求量較小且貸款較頻繁，所以銀行應在控制貸款風險的前提下簡化貸款審批程序，適當下放審批權限，建立高效的貸款審批制度。

（2）建立嚴格的獎懲制度。銀行應對中小企業(yè)的貸款建立嚴格的獎懲制度，當中小企業(yè)提前償還貸款時，可按一定比率適當下調(diào)其還款利率，還可以此作為中小企業(yè)信用評價的一項指標，提高對其授信的額度；反之，若中小企業(yè)不能按時還款，則應按拖延時間和還款金額加收滯納金進行處罰，還可降低其授信額度。因此，中小企業(yè)可以通過提前或及時還款來增加貸款額度。

（3）創(chuàng)新貸款品種。銀行對中小企業(yè)提供的貸款不應局限于傳統(tǒng)的貸款品種，應根據(jù)中小企業(yè)的特點創(chuàng)新貸款品種。浙江省交通銀行就以“展業(yè)通”為核心創(chuàng)新了多種貸款產(chǎn)品，如“小企業(yè)e貸卡”、“創(chuàng)業(yè)一站通”等。“小企業(yè)e貸卡”是銀行為資信較優(yōu)的小企業(yè)提供的一種不用抵押擔保即可透支的卡，這種卡將單位卡和小企業(yè)信貸相結合，為小企業(yè)提供短期流動資金貸款。

（二）建立與完善直接融資市場 為鼓勵中小企業(yè)上市融資，我國已建立中小企業(yè)板市場和創(chuàng)業(yè)板市場，但其門檻仍然過高。為了使更多的中小企業(yè)上市融資，應適當放寬其上市條件，增加上市指標，并在準入方面簡化流程，創(chuàng)業(yè)板市場剛成立不久，退出機制不健全，應該按照優(yōu)勝劣汰原則，對于業(yè)績下滑的中小企業(yè)要求嚴格退出。同時，也應適當放寬債券市場條件，為中小企業(yè)進行債券融資創(chuàng)造條件，而且應推出更多適合中小企業(yè)的債券產(chǎn)品，如單個中小企業(yè)不能滿足發(fā)行債券的條件，可以聯(lián)合多家相關聯(lián)的中小企業(yè)發(fā)行集合債券。

（三）發(fā)展中小金融機構 中小金融機構一般是獨立法人，擁有經(jīng)營自主權，因此貸款流程能根據(jù)實際情況適當簡化，可以滿足中小企業(yè)靈活多變的貸款需求。政府應大力支持中小金融機構的設立和發(fā)展，并引入現(xiàn)代經(jīng)營管理模式，建立存款保險制度，即由當?shù)刂行〗鹑跈C構聯(lián)合起來設立一個存款保險機構，并按一定的存款比例向其繳納保險費，當有中小金融機構發(fā)生經(jīng)營困難面臨破產(chǎn)時，存款保險機構向其提供補償或直接向存款人支付其所在中小金融機構的存款，這樣能夠吸收更多的民間資本，也就能為更多的中小企業(yè)提供貸款。

當前，我國的中小金融機構包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等，中小金融機構為中小企業(yè)提供融資時，具有較強的信息優(yōu)勢且交易成本相對較低，由于大部分中小金融機構由地方政府支持建立，更了解當?shù)刂行∑髽I(yè)的經(jīng)營狀況且更容易獲取所需信息。受資金和規(guī)模限制，中小金融機構為了分散風險，會將有限的資金放貸給多家中小企業(yè)，使更多中小企業(yè)獲得資金。

（四）設立中小企業(yè)管理局 我國應借鑒其他國家對中小企業(yè)的管理經(jīng)驗，由政府出資設立中小企業(yè)管理局。中小企業(yè)管理局可以直接為規(guī)模特別小的中小企業(yè)提供無擔保、無抵押貸款，并根據(jù)情況提供低息、無息貸款，也可對難以通過正常途徑獲得貸款、發(fā)展前景較好的中小企業(yè)進行信用評級并為其提供擔保，同時對此類擔保貸款的用途做出明確規(guī)定。這種方式既能降低銀行對中小企業(yè)的審核和管理成本，充分調(diào)動銀行的積極性，也有利于降低中小企業(yè)的貸款成本。

（五）拓寬融資渠道 多數(shù)中小企業(yè)的融資方式比較單一，除內(nèi)源融資外，大部分僅依靠銀行貸款，未充分利用其他融資渠道，因此中小企業(yè)應該改變僅依賴銀行貸款進行融資的觀念，積極拓展融資渠道。一是票據(jù)貼現(xiàn)融資。受金融危機影響，我國的市場需求不足，使中小企業(yè)的庫存積壓，而為了增加銷量，中小企業(yè)會選擇賒銷產(chǎn)品，致使其應收票據(jù)明顯增加，能夠及時收回的流動資金減少，而票據(jù)貼現(xiàn)融資是企業(yè)短期籌資的一種重要工具，很多中小企業(yè)沒有使用應收票據(jù)進行融資的意識。二是典當融資。與銀行貸款相比，盡管典當融資因需支付利息外還需支付保險費和管理費，致使其融資成本相對較高、融資規(guī)模小，但典當融資同時也具有融資環(huán)節(jié)少、放款速度快、資金用途不受限、當期靈活、當物多樣等優(yōu)點。現(xiàn)今，國家經(jīng)貿(mào)委已頒布了《典當行管理辦法》，不僅拓寬了典當行的生存空間，也為中小企業(yè)融資開辟了新途徑，中小企業(yè)應該充分利用自有的資源通過典當融資來獲取所需的短期流動資金。受金融危機的影響，市場萎縮，很多產(chǎn)品銷量下降，使很多中小企業(yè)的產(chǎn)品積壓，而有的產(chǎn)品是由于處于淡季銷量減少而積壓。中小企業(yè)可以將積壓的產(chǎn)品典當來獲取資金，再用這部分資金購入其他銷量較好的產(chǎn)品，等待這些產(chǎn)品銷售出去后再將當物贖回，這樣既可以獲得部分收益，又可以留出庫房來保管更多的新購入的產(chǎn)品。典當?shù)漠斊陟`活，少則五天，多則六個月，且在期滿后還可以續(xù)當，也可以提前贖回。中小企業(yè)在與典當行簽訂合同時，可以在提前贖回當物時獲得優(yōu)惠，如在典當期內(nèi)中小企業(yè)可以繼續(xù)銷售典當物，售出后按比例償還當金，這樣企業(yè)既可以增加收益，還可以減少商品的積壓，典當行業(yè)也可以盡快收回資金來為更多的企業(yè)提供資金。

［1］廖榮碧：《談后危機時代中小企業(yè)融資困境與民間金融再造》，《商業(yè)時代》2010年第25期。

［2］趙平：《“后金融危機時代”中小企業(yè)融資對策分析》，《現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)》2010年第3期。

［3］杜沐、劉瑩：《后金融危機時代中小企業(yè)融資問題分析》，《中國集體經(jīng)濟》2010年第7期。