天津科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 王曉燕 侯 磊

一、引言

2011年黨中央、國(guó)務(wù)院先后頒布了“國(guó)九條”、“銀十條”各項(xiàng)政策用以支持小微企業(yè)的良性發(fā)展，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。2012年“兩會(huì)”期間，國(guó)務(wù)院4月頒布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步支持小微企業(yè)健康發(fā)展的意見》，更是進(jìn)一步促進(jìn)小微企業(yè)的全面發(fā)展。與此同時(shí)，天津市人民政府自2011年先后發(fā)布了六項(xiàng)重要文件，其中尤以2012年4月17日發(fā)布第4號(hào)文件《關(guān)于大力支持小微企業(yè)發(fā)展的若干意見》最為詳細(xì)。天津市近幾年的經(jīng)濟(jì)建設(shè)成果有目共睹，其2011年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在全國(guó)31個(gè)省市中名列前茅。濱海新區(qū)的開發(fā)開放，環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)中心地位的確立，使天津市的經(jīng)濟(jì)建設(shè)駛上了一條快速發(fā)展的道路。企業(yè)數(shù)量和從業(yè)人數(shù)有所增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2011年末，天津市中小企業(yè)累計(jì)達(dá)20.56萬(wàn)戶，其中從業(yè)人員380.21萬(wàn)人。個(gè)體工商戶（小微企業(yè)）達(dá)24.18萬(wàn)戶，從業(yè)人員43.59萬(wàn)人。實(shí)現(xiàn)稅收收入28.28億元。近年來(lái)，隨著天津股權(quán)交易所對(duì)小微企業(yè)全面開放，各銀行都相繼設(shè)立小微企業(yè)專營(yíng)機(jī)構(gòu)，小微企業(yè)的融資環(huán)境有所改善。但是筆者通過對(duì)天津市小微企業(yè)的走訪以及對(duì)發(fā)展現(xiàn)狀的調(diào)研顯示，關(guān)乎小微企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵的融資問題依舊制約著企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高和經(jīng)濟(jì)效益的上升。從融資需求看，從2007年開始，天津市小微企業(yè)融資需求每年保持10%以上的增速。但是，每年的需求缺口也以每年13%左右的速度擴(kuò)大，可見小微企業(yè)對(duì)資金的需求明顯存在供不應(yīng)求的狀況（如圖1所示）。

二、天津市小微企業(yè)融資難成因分析

近年來(lái)，伴隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)的騰飛、濱海新區(qū)的崛起，天津市小微企業(yè)增速、增量都是全國(guó)領(lǐng)先的，使得當(dāng)前小微企業(yè)融資難問題越發(fā)突出，具體原因如下：

（一）基于企業(yè)自身角度

（1）由于國(guó)家政策導(dǎo)向，環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)中心和濱海新區(qū)的設(shè)立為天津市整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境帶來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇，小微企業(yè)如雨后春筍般相繼成立成長(zhǎng)，抓住百年難得的機(jī)遇。由此帶來(lái)的后果是新增小微企業(yè)的質(zhì)量良莠不齊，缺乏可持續(xù)發(fā)展理念。其中不乏有許多小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)不規(guī)范，自身財(cái)務(wù)制度不健全，沒有形成嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢?cái)務(wù)管理制度，信息透明度低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，加之我國(guó)目前正處于社會(huì)轉(zhuǎn)型期，稅負(fù)水平偏高，造成部分企業(yè)虛假編制財(cái)務(wù)報(bào)表，致使企業(yè)信用水平較低，加大了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理成本。

（2）小微企業(yè)自身利潤(rùn)空間窄，可用于擔(dān)保的抵押物有限。據(jù)統(tǒng)計(jì)，天津市新成立的絕大多數(shù)小微企業(yè)主要從事勞動(dòng)密集型傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。一方面，天津市逐年上調(diào)居民最低工資標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)受通貨膨脹的影響，企業(yè)人力成本隨之提高；另一方面，小微企業(yè)多以原材料初級(jí)加工、貼牌生產(chǎn)為主，從事生產(chǎn)缺乏科技含量且品種單一的產(chǎn)品，品牌知名度低，客戶資源不穩(wěn)定，打“價(jià)格戰(zhàn)”無(wú)疑是參加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)首選武器，由此造成其議價(jià)能力薄弱。因此，對(duì)于這部分增加的無(wú)法完全轉(zhuǎn)移的生產(chǎn)成本，小微企業(yè)只能通過削減自身利潤(rùn)來(lái)承擔(dān)。此外，企業(yè)經(jīng)營(yíng)用地多數(shù)通過租賃方式獲得，受經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資金的限制，對(duì)于固定資產(chǎn)的投資力度有限，造成可用于做抵押的擔(dān)保物有限。

（二）基于企業(yè)外部環(huán)境

（1）金融機(jī)構(gòu)角度。一方面，“雨后春筍”般成長(zhǎng)起來(lái)的小微企業(yè)由于業(yè)務(wù)規(guī)模和周轉(zhuǎn)資金的雙重限制，使得天津市小微企業(yè)貸款具有“短、頻、快”的特點(diǎn)，這會(huì)造成天津市本地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行管理的成本驟然升高。另一方面，小微企業(yè)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，自身抵押物有限，由于銀行普遍存在惜貸現(xiàn)象，銀行等金融機(jī)構(gòu)為小微企業(yè)貸款是在十分審慎的原則下開展的。可以說進(jìn)入銀行客戶名單的企業(yè)都是“小且美“的優(yōu)秀者。

（2）民間借貸情況。新增的小微企業(yè)伴隨著環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)域的騰飛、濱海新區(qū)的崛起，依托天津老工業(yè)的雄厚背景和深遠(yuǎn)的傳統(tǒng)，民間借貸在一定程度上能夠緩解小微企業(yè)的臨時(shí)周轉(zhuǎn)資金的需求，但事實(shí)上民間借貸機(jī)構(gòu)在國(guó)家法律上并不認(rèn)同，甚至有些是違法的，僅可以在“地下”層面運(yùn)行，這就造成借貸利率水平普遍較高的現(xiàn)狀，利率一般在20%以上不等，如此較高的貸款利息嚴(yán)重腐蝕企業(yè)本身并不高昂的利潤(rùn)，不利于小微企業(yè)的健康快速發(fā)展。據(jù)對(duì)天津市民間借貸情況的調(diào)查，天津市沒有傳統(tǒng)的民間資本借貸市場(chǎng)，這無(wú)形中又增大了新增小微企業(yè)的融資“短板”。

（3）政府稅收角度。一方面，企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)重，疲累不堪。按照我國(guó)現(xiàn)行稅收制度，企業(yè)大體要繳納流轉(zhuǎn)稅、所得稅、城建稅等不下是個(gè)稅種。其中最主要的是流轉(zhuǎn)稅和企業(yè)所得稅。從所得稅角度來(lái)看，一方面企業(yè)的自然人股東重復(fù)納稅現(xiàn)象大量存在，另一方面小微企業(yè)減按20%的優(yōu)惠政策實(shí)踐指導(dǎo)性差。由于我國(guó)所得稅的征收管理程序是“先繳后退”，即平常先按25%預(yù)繳，年度匯算清繳時(shí)再申請(qǐng)退稅，這樣無(wú)形中增加許多成本，事前申請(qǐng)報(bào)批備案手續(xù)不斷，事后檢查麻煩不斷，對(duì)小微企業(yè)的幫助見效甚微。從流轉(zhuǎn)稅中的增值稅角度來(lái)看，由于小微企業(yè)自身的限制，不具備進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣資質(zhì)，小規(guī)模納稅人不論賠賺，都必須保證納稅，在這種情況下，對(duì)于盈利差，經(jīng)營(yíng)條件艱苦的小微企業(yè)的稅負(fù)反而會(huì)高于一般納稅人。由此可見，企業(yè)的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)重，令小微企業(yè)前景堪憂。

三、天津市小微企業(yè)可供選擇的融資方式

2012年4月17日天津市人民政府發(fā)布第4號(hào)文件《關(guān)于大力支持小微企業(yè)發(fā)展的若干意見》，該意見總共提出20條具體政策，用以促進(jìn)天津市小微企業(yè)又好又快發(fā)展。其中關(guān)于小微企業(yè)融資需求方面就包括10條措施，在如何減少企業(yè)信息不對(duì)稱程度、解決企業(yè)抵質(zhì)押擔(dān)保物不足和建立抵質(zhì)押物評(píng)估體系以及帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)放款積極性等方面做出了合理解決措施，用以拓寬天津市小微企業(yè)的融資渠道，保障小微企業(yè)的融資需求。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)融資方式主要有兩種：內(nèi)源性融資和外源性融資。其中內(nèi)源性融資包括留存收益和企業(yè)內(nèi)部成員集資。前者是企業(yè)盈余用于再投資的資金來(lái)源。外源性融資是吸收企業(yè)自身外部經(jīng)濟(jì)主體的資金，轉(zhuǎn)化為自己資金的過程。從融資雙方關(guān)系上可分為直接融資和間接融資。前者的最基本特點(diǎn)是具有直接性，也就是擁有暫時(shí)閑置資金的單位作為資金供給方和資金的需求方直接進(jìn)行資金的融通，不需經(jīng)過任何中介機(jī)構(gòu)；后者的最基本特點(diǎn)是具有間接性，資金的供給方和需求方不直接進(jìn)行交易，必須通過金融中介機(jī)構(gòu)來(lái)完成整個(gè)融資過程。

在直接融資方式中，根據(jù)天津市四號(hào)文件得出，“政策信用共同體”這種融資方式應(yīng)予以特別支持，它鼓勵(lì)小微企業(yè)之間采用聯(lián)保或互保等形式，解決小微企業(yè)之間周轉(zhuǎn)過程中的資金需求。

在間接融資方式中，具有天津市特色的融資創(chuàng)新方式的有“非銀行金融機(jī)構(gòu)”和“信貸融資”，前者天津市降低了金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)民間各類資本參與設(shè)立適宜小微企業(yè)借貸的民間機(jī)構(gòu)，后者是建立資本金充足的政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，專門負(fù)責(zé)為小微企業(yè)作擔(dān)保，專門監(jiān)控與追蹤企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況，解決企業(yè)無(wú)抵押擔(dān)保造成的貸款困境；此外還有稅收減免優(yōu)惠政策，對(duì)達(dá)到要求的小微企業(yè)降低所得稅率和個(gè)稅起征點(diǎn)，同時(shí)清理整頓各種非正常的收費(fèi)，切實(shí)保護(hù)企業(yè)合法權(quán)益，緩解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本壓力（如圖2所示）。

圖2主要是從靜態(tài)的角度分析適合于天津市小微企業(yè)的融資方式，其優(yōu)勢(shì)是可供企業(yè)選擇的融資方式脈絡(luò)比較清晰，可以解決小微企業(yè)增加資金數(shù)量的問題。但一個(gè)企業(yè)在發(fā)展的不同階段對(duì)資金的需求和面臨的風(fēng)險(xiǎn)各不相同，這種靜態(tài)角度的分析不能單純的理解為增加資金數(shù)量的問題，還應(yīng)該考慮企業(yè)特定階段資金需求特點(diǎn)和來(lái)源，造成對(duì)企業(yè)的實(shí)際情況欠缺指導(dǎo)意義。而全方位考慮企業(yè)內(nèi)外部可供選擇的融資方式，結(jié)合企業(yè)發(fā)展的不同階段的融資特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，提出與發(fā)展階段相協(xié)調(diào)、可操作、動(dòng)態(tài)的融資策略安排就顯得尤為重要。

四、不同發(fā)展階段小微企業(yè)融資策略

（一）初創(chuàng)期

（1）特點(diǎn)。具體有：企業(yè)組織結(jié)構(gòu)不完善，人員結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，但具有活力、創(chuàng)造性；產(chǎn)品市場(chǎng)份額較少，企業(yè)增長(zhǎng)緩慢，盈利水平較低，企業(yè)形象尚未樹立；對(duì)市場(chǎng)以及商業(yè)運(yùn)作不充分，但十分具有凝聚力；企業(yè)資本實(shí)力弱，開辦初期具有一定的稅收優(yōu)惠。

（2）采取保守型融資策略。因?yàn)槠髽I(yè)此時(shí)面臨較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)信用水平較低，利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)的杠桿效應(yīng)甚微，節(jié)稅效果不明顯，宜采用保守型的融資策略。企業(yè)應(yīng)以股權(quán)融資方式為主。小微企業(yè)首先吸收企業(yè)內(nèi)部合伙成員的投資；其次是小微企業(yè)可以在天津股權(quán)交易所掛牌交易，通過資本市場(chǎng)直接融資。一方面企業(yè)可以迅速獲得低成本融資，另一方面，企業(yè)融資過程中，可以完善經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和提高經(jīng)營(yíng)管理的效率。最后是風(fēng)險(xiǎn)投資和天使基金，目前天津市風(fēng)險(xiǎn)資金的來(lái)源比較單一，主要是政府主導(dǎo)型基金，資金規(guī)模有限，難以滿足企業(yè)對(duì)資金的全部需求，只能作為一種候補(bǔ)途徑。此外，天津市對(duì)符合規(guī)定的部分小微企業(yè)在初創(chuàng)階段給予了一定的稅收優(yōu)惠政策，至2015年底，對(duì)年應(yīng)納稅所得額低于6萬(wàn)元（含）的微利小微企業(yè)，其所得減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額，按20%的稅率繳納企業(yè)所得稅，但由于審批手續(xù)完成尚需一定時(shí)日，況且其結(jié)果未可知，這就造成一定的時(shí)滯性，對(duì)解決企業(yè)初創(chuàng)期資金缺口效用甚微，但是這種優(yōu)惠政策為企業(yè)后續(xù)資金需求可以提供一定的動(dòng)力。

（二）成長(zhǎng)期

（1）特點(diǎn)。具體有：企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，企業(yè)活力、凝聚力、創(chuàng)造力依然不減；產(chǎn)品成功推向市場(chǎng)，市場(chǎng)份額逐步提高，競(jìng)爭(zhēng)力提高，具有一定的企業(yè)形象；企業(yè)此時(shí)仍面臨較大的資金缺口；稅收減免優(yōu)惠政策消失。

（2）采取穩(wěn)健型融資策略。因?yàn)榇藭r(shí)公司的產(chǎn)品經(jīng)受住市場(chǎng)對(duì)其考驗(yàn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)適度降低，可考慮適度提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，宜采用穩(wěn)健型的融資策略。首先，隨著企業(yè)發(fā)展，企業(yè)內(nèi)部有一定資金流，可利用企業(yè)自身留存收益解燃眉之急；其次，企業(yè)經(jīng)受住市場(chǎng)的考驗(yàn)，具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，信用體系初步建立，小微企業(yè)可以利用商業(yè)信用方式進(jìn)行融資。目前天津市政府正在積極鼓勵(lì)建設(shè)信用共同體系，小微企業(yè)可自愿結(jié)合，采用聯(lián)保、互保等方式，成立一定形式的信用共同體，按照特定的原則，可解決企業(yè)周轉(zhuǎn)過程中的資金需求。這是在小微企業(yè)成長(zhǎng)階段可利用商業(yè)信用模式進(jìn)行企業(yè)間融資的一條互助渠道，可很好的滿足小微企業(yè)間資金的需求；再次，政府補(bǔ)助也是不可忽略的融資方式，它主要是在財(cái)政貼息貸款和稅收減免兩方面來(lái)滿足企業(yè)資金的需求。天津市在貼息貸款方面主要成立了專門服務(wù)于小微企業(yè)的政策扶持基金和專門貸款損失補(bǔ)償基金，應(yīng)對(duì)不可抗力對(duì)銀行造成的損失，以調(diào)動(dòng)銀行對(duì)小微企業(yè)的積極性；最后，當(dāng)前幾種融資途徑均不能滿足企業(yè)融資需求時(shí)，可以考慮向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款進(jìn)行融資。

（三）成熟期

（1）特點(diǎn)。具體有：企業(yè)產(chǎn)品趨于飽和，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)趨于完善，企業(yè)形象得以樹立；企業(yè)盈利水平達(dá)到高峰，但是企業(yè)增長(zhǎng)速度放緩；企業(yè)產(chǎn)生大量正的凈現(xiàn)金流，此時(shí)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該均衡考慮，維持合理的資本結(jié)構(gòu)是關(guān)鍵。

（2）采取激進(jìn)型融資策略。為合理確定資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)現(xiàn)階段宜采用激進(jìn)型融資策略，這是相對(duì)于前兩期保守和穩(wěn)健的融資策略而言。企業(yè)在面臨資金需求時(shí)，權(quán)益融資方式不再是首選，應(yīng)該采用金融機(jī)構(gòu)政策性貸款、商業(yè)貸款、信貸和非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款等間接融資方式。

政策性貸款主要是針對(duì)扶持小微企業(yè)發(fā)展的財(cái)政貼息貸款，非銀行金融機(jī)構(gòu)主要包括村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、小微企業(yè)間以互助形式設(shè)立信用共同體，社區(qū)銀行。截止2011年底，天津市共批準(zhǔn)100家小額貸款公司，貸款余額80億元；已成立村鎮(zhèn)銀行6家，小微企業(yè)獲得信貸總量和比重均有所提高。因此，小微企業(yè)向非金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款是一條行之有效的融資的融資渠道。此外，為解決小微企業(yè)普遍缺少抵押物決這一問題，天津市諸多銀行通過轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)模式，積極進(jìn)行金融產(chǎn)品開發(fā)，設(shè)立小微企業(yè)專營(yíng)機(jī)構(gòu)。同時(shí)天津市建立了資本金充足的市級(jí)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)各類合規(guī)資本發(fā)起或參與設(shè)立融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，專門負(fù)責(zé)為小微企業(yè)貸款做擔(dān)保，指導(dǎo)監(jiān)督、規(guī)范其企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，并且還完善了抵質(zhì)押物評(píng)估體系，實(shí)時(shí)監(jiān)控與追蹤企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況，解決了企業(yè)無(wú)抵押擔(dān)保造成貸款困境，分散銀行因不可抗力造成貸款損失的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步拓寬小微企業(yè)融資渠道，使得小微企業(yè)更快捷、高效滿足資金需求。

向金融機(jī)構(gòu)貸款這一融資方式不僅可以利用財(cái)務(wù)杠桿效用，起到節(jié)稅效應(yīng)，企業(yè)還可以利用內(nèi)部資金投資企業(yè)外部的其他項(xiàng)目，合理分配資金的使用，做到自身資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)小微企業(yè)效益最大化。

（四）衰退期（擴(kuò)張期）

（1）特點(diǎn)。具體有：產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，業(yè)務(wù)量萎縮，銷售額下降；此時(shí)企業(yè)既處于夕陽(yáng)期，又處于孕育期，目前具有清晰的戰(zhàn)略指導(dǎo)方針，可以準(zhǔn)確的把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，敏感的觸覺到消費(fèi)者需求，開發(fā)新產(chǎn)品，進(jìn)入新一輪的擴(kuò)張期。

（2）采取延續(xù)激進(jìn)型融資策略。盡管此階段企業(yè)處于衰退期，市場(chǎng)份額下降，但企業(yè)仍具有一定的財(cái)務(wù)實(shí)力，維持成熟期的融資策略是可行的。

綜上所述，小微企業(yè)在企業(yè)生命周期的不同發(fā)展階段，根據(jù)資金的不同需求，我們采取了相適宜的融資策略，以便優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使得融資效益最大化，可以用圖3來(lái)概括：

五、結(jié)論

綜上所述，小微企業(yè)的成長(zhǎng)就如同有機(jī)生物體，都會(huì)經(jīng)歷生死輪回、由盛至衰的過程，這是企業(yè)發(fā)展的普遍規(guī)律。本文正是基于我國(guó)的基本國(guó)情，對(duì)企業(yè)資金籌措方式權(quán)衡比對(duì)，旨在提出一種適合于天津市現(xiàn)有情況條件下，與小微企業(yè)發(fā)展周期相協(xié)調(diào)、動(dòng)態(tài)的、具有實(shí)踐指導(dǎo)意義的融資策略，并對(duì)我國(guó)小微企業(yè)的發(fā)展和融資方式的選擇提供實(shí)踐指導(dǎo)，不斷優(yōu)化小微企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，提高其融資效益貢獻(xiàn)綿薄之力。

［1］王蓓蕾、曾春媛：《微型企業(yè)信貸融資問題與對(duì)策》，《河北軟件職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)》2009年第3期。

［2］胡雪琴：《微型企業(yè)金融服務(wù)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒及啟示》，《中國(guó)物價(jià)》2010年第7期。

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