摘 要：所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離是現(xiàn)代企業(yè)的主要特征，為了解決委托—代理矛盾，上市公司必須采取有效的激勵(lì)措施，從實(shí)踐中看，股票期權(quán)是上市公司中最流行的激勵(lì)方式。本文主要對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并提出改進(jìn)措施。

關(guān)鍵詞：上市公司;股票期權(quán);問(wèn)題;改進(jìn)

一、上市公司股票期權(quán)的理論基礎(chǔ)

股票期權(quán)激勵(lì)指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。當(dāng)行權(quán)日股票市場(chǎng)價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格，激勵(lì)對(duì)象就可以以事先約定的低價(jià)格買入一定數(shù)量的公司股票。激勵(lì)對(duì)象若轉(zhuǎn)手賣出，則其收益便是股票市場(chǎng)價(jià)格高于其行權(quán)價(jià)格的差價(jià)，當(dāng)然激勵(lì)對(duì)象也可以自己持有股票，則其可以享有與普通股股東一樣的分紅權(quán)等股東權(quán)利。其核心思想是通過(guò)激勵(lì)對(duì)象與公司利潤(rùn)共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，使激勵(lì)對(duì)象有動(dòng)力按照股東利益最大化的原則經(jīng)營(yíng)公司，減少或消除短期行為。

二、股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)點(diǎn)

1.能有效的將經(jīng)營(yíng)者的收入與公司的長(zhǎng)期發(fā)展相聯(lián)系。傳統(tǒng)的工資薪金與年終獎(jiǎng)金制，一般與一年的短期財(cái)務(wù)績(jī)效相聯(lián)系，會(huì)造成經(jīng)營(yíng)者的短期行為，不顧及公司的長(zhǎng)期發(fā)展。

2.有利于降低代理成本。由于所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，導(dǎo)致股東與經(jīng)營(yíng)者的信息不對(duì)稱，無(wú)法保證經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)與所有者的一致，而通過(guò)股票期權(quán)，能有效的將公司的利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)者直接相聯(lián)系，有助于經(jīng)營(yíng)者自覺(jué)的顧及公司和股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

三、我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問(wèn)題

1.由于我國(guó)的股票市場(chǎng)還處于弱勢(shì)有效市場(chǎng)階段，投資者買賣股票還存在一種投機(jī)心理，因此上市公司的股票價(jià)格并不一定能真實(shí)反映其股票的內(nèi)在價(jià)值。也就是說(shuō)，股票價(jià)格的上漲，也不一定是經(jīng)營(yíng)者有效經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致的，因而上市公司以股價(jià)的上漲來(lái)作為獎(jiǎng)勵(lì)經(jīng)營(yíng)者的標(biāo)準(zhǔn)并不適宜。

2.由于股票期權(quán)激勵(lì)是經(jīng)營(yíng)者享有的事先約定的股票價(jià)格與行權(quán)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格的差價(jià)所帶來(lái)的利益。因此經(jīng)營(yíng)者完全可以操縱盈余，使得方案對(duì)自己有利，卻損害了股東的利益。雖然股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)的初衷是協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)者與股東的利益，以此激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者以實(shí)現(xiàn)股東利益最大化為目標(biāo)，然而實(shí)際上往往并為達(dá)到此目標(biāo)。例如，經(jīng)營(yíng)者可以在授予日之后披露利好消息，以推遲公司股價(jià)走高，也在授予日之前披露利空消息，使公司股價(jià)提前走低。近年來(lái)美國(guó)公司頻繁出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假的根源就是對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者實(shí)施薪酬性股票期權(quán)制度缺乏有效的約束。

3.我國(guó)股票期權(quán)的所得稅法律還不夠完善。上市公司員工通過(guò)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃取得的收入按“工資、薪金所得”項(xiàng)目征收個(gè)人所得稅;員工行權(quán)后股票再轉(zhuǎn)讓收入按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”計(jì)算繳納個(gè)人所得稅，員工持有股權(quán)參與企業(yè)稅后利潤(rùn)分配取得的所得，應(yīng)按照“利息、股息、紅利所得”的規(guī)定計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。然而個(gè)人所得稅按九級(jí)超額累進(jìn)計(jì)稅，稅負(fù)較重，大大降低了持股人的實(shí)際收入。在個(gè)人所得稅法上，股票期權(quán)類型的劃分、納稅環(huán)節(jié)的設(shè)定、收益性質(zhì)的認(rèn)定等方面不合理，阻礙了股票期權(quán)長(zhǎng)期激勵(lì)作用的發(fā)揮。在企業(yè)所得稅法上，上市公司的股票期權(quán)支出是否允許在稅前扣除未明確規(guī)定，造成法律規(guī)定上的缺失。

四、改進(jìn)

1.針對(duì)我國(guó)弱勢(shì)有效的股票市場(chǎng)，完善我國(guó)股票市場(chǎng)是能否建立有效的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的關(guān)鍵所在。同時(shí)我國(guó)股票市場(chǎng)上關(guān)于信息披露的法規(guī)還不夠健全，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督力度也不夠大，因此上市公司和中介出具虛假財(cái)務(wù)報(bào)告，操縱利潤(rùn)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，損害了投資者的利益，使得股票市場(chǎng)的投機(jī)行為更加嚴(yán)重。因此我國(guó)應(yīng)建立健全的股票市場(chǎng)，完善信息披露的法律法規(guī)，加強(qiáng)監(jiān)管力度，使股票價(jià)格能夠被公允的反映，從而真實(shí)的反映經(jīng)營(yíng)者的績(jī)效。

2.在個(gè)人所得稅法方面，以能夠促進(jìn)股票期權(quán)的長(zhǎng)效薪酬激勵(lì)作用的發(fā)揮為原則，鼓勵(lì)參與股票期權(quán)計(jì)劃的員工能夠長(zhǎng)期持有股票，參照美國(guó)的稅法制度，在稅法上將股票期權(quán)的類型劃分為激勵(lì)性股票期權(quán)和非激勵(lì)性股票期權(quán)，對(duì)激勵(lì)性股票期權(quán)給予較大的稅收優(yōu)惠，對(duì)非激勵(lì)性股票期權(quán)則沒(méi)有稅收優(yōu)惠。遞延激勵(lì)性股票期權(quán)的納稅環(huán)節(jié)，并對(duì)員工的長(zhǎng)期持股行為給予優(yōu)惠。調(diào)整員工參與股票期權(quán)計(jì)劃的收益性質(zhì)，增開資本利得稅，使收益性質(zhì)的認(rèn)定更能適應(yīng)激勵(lì)性股票期權(quán)制度的發(fā)展。在企業(yè)所得稅法方面，允許上市公司將股票期權(quán)支出在稅前扣除，制定與個(gè)人所得稅的稅務(wù)處理規(guī)則相適應(yīng)的企業(yè)所得稅的稅務(wù)處理制度，并對(duì)國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)企業(yè)給予稅收優(yōu)惠。從而使股票期權(quán)能更有效的發(fā)揮作用。

2.完善公司治理結(jié)構(gòu)。好的治理環(huán)境才能制定合理有效的激勵(lì)方案，若上市公司的董事會(huì)受到高管的影響，則其制定的激勵(lì)方案則不能有效的維護(hù)股東的利益。因此，我認(rèn)為，上市公司應(yīng)設(shè)立監(jiān)事會(huì)，監(jiān)督董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理層的行為，監(jiān)事會(huì)應(yīng)完全與董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)層相獨(dú)立，以維護(hù)股東的利益為基本原則。其次可以在董事會(huì)中增加獨(dú)立董事的比例，要真正使得獨(dú)立董事能夠獨(dú)立客觀的做出決策。并且股權(quán)激勵(lì)的方案必須最終提交給股東大會(huì)決議通過(guò)才能生效。

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作者簡(jiǎn)介：石曉清（1994- ），女，漢族，四川省閬中市，本科在讀，單位：四川師范大學(xué)，研究方向：會(huì)計(jì)