付婧

【摘 要】現(xiàn)代企業(yè)的最大特征在于企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，兩者呈委托代理的相關(guān)性。究其原因，企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)皆有所不同，因而雙方在追求效益最大化時(shí)，必定會(huì)損害另一方利益?；诖耍写碇荚谡页鲆粭l合理的激勵(lì)機(jī)制，讓兩方利益盡可能地趨同，并將委托代理成本降到最低。股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制便是其中應(yīng)用最廣的一種合理的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。本文概述了當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問(wèn)題，并就其發(fā)展方向提出相關(guān)策略。

【關(guān)鍵詞】股票期權(quán)；激勵(lì)機(jī)制；企業(yè)

一、引言

股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制是通過(guò)賦予經(jīng)營(yíng)者參與到企業(yè)的剩余收益分配的索取權(quán)，把經(jīng)營(yíng)者的利益和公司利益進(jìn)行長(zhǎng)期綁定的一種機(jī)制，以便于讓所有者與經(jīng)營(yíng)者利益保持一致。相對(duì)而言，這項(xiàng)機(jī)制作為一項(xiàng)現(xiàn)代化的企業(yè)制度，在我國(guó)的發(fā)展時(shí)間還比較短，整體仍處于起步階段。整個(gè)機(jī)制的實(shí)施運(yùn)行的函數(shù)依然還有待廣大學(xué)界共同深入研究，以推動(dòng)我國(guó)企業(yè)在股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制上的全面運(yùn)用和快速發(fā)展。

二、我國(guó)企業(yè)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的不足

1.股價(jià)與實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分離

企業(yè)價(jià)值，本質(zhì)上都是和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)密切相關(guān)，并由此來(lái)設(shè)定機(jī)制的行權(quán)條件。例如，部分企業(yè)會(huì)設(shè)定在企業(yè)連續(xù)五年內(nèi)凈利潤(rùn)均增達(dá)到某一程度時(shí)，激勵(lì)對(duì)象方能行權(quán)。另外，激勵(lì)對(duì)象從股票期權(quán)中可以得到的收益基礎(chǔ)上都源自股票市價(jià)和行權(quán)價(jià)間差額。然而，國(guó)內(nèi)企業(yè)股價(jià)通常并不和企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有明顯相關(guān)性。換言之，企業(yè)的股價(jià)波動(dòng)往往會(huì)遭遇來(lái)自經(jīng)濟(jì)周期、政治因素、行業(yè)環(huán)境等眾多因素的影響，無(wú)法真正意義上體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。由此，就導(dǎo)致了激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施效果差強(qiáng)人意。

2.任命制

由于眾多因素的集合，使得企業(yè)的董事會(huì)無(wú)法真正履行選擇聘任企業(yè)經(jīng)理的職責(zé)，且企業(yè)經(jīng)理人在國(guó)內(nèi)的職業(yè)群體規(guī)模仍然很小，人才資源比較稀缺，企業(yè)無(wú)法較好的利用市場(chǎng)來(lái)選用經(jīng)理人。當(dāng)前，任命制在我國(guó)大型企業(yè)中始終是主導(dǎo)。一般而言，企業(yè)經(jīng)理人基礎(chǔ)上都是通過(guò)政府部門(mén)直接或間接任命的，而非是市場(chǎng)選拔。鑒于此，經(jīng)理人沒(méi)有業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)的壓力，經(jīng)理人對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)毫不關(guān)心，最終出現(xiàn)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在此類經(jīng)理人身上失去應(yīng)有的激勵(lì)效果。

3.考核指標(biāo)單一

目前，企業(yè)主要是通過(guò)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)視作業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核指標(biāo)。然而，這個(gè)指標(biāo)因?yàn)闀?huì)計(jì)政策的復(fù)雜性，給經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)造了偽造的動(dòng)機(jī)與條件，經(jīng)營(yíng)者有可能會(huì)隨意轉(zhuǎn)變會(huì)計(jì)政策甚者篡改數(shù)據(jù)，出現(xiàn)舞弊現(xiàn)象。因我國(guó)股票市場(chǎng)起步較晚，絕大多數(shù)的投資者在股票市場(chǎng)上進(jìn)行投資時(shí)，通常只會(huì)根據(jù)上市企業(yè)的披露年報(bào)展開(kāi)分析并由此來(lái)進(jìn)行投資。如投資者一般都會(huì)選擇每股收益高的企業(yè)投資。因此，企業(yè)股價(jià)基礎(chǔ)上都隨著財(cái)務(wù)指標(biāo)等信息而波動(dòng)，經(jīng)營(yíng)者完全有動(dòng)機(jī)來(lái)操縱股價(jià)。

三、改善股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的可行性建議

1.創(chuàng)建有效的經(jīng)理人市場(chǎng)

在競(jìng)爭(zhēng)性經(jīng)理人市場(chǎng)中，其市場(chǎng)價(jià)值往往都直接取決于經(jīng)理人既往的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，同樣，企業(yè)對(duì)經(jīng)理人的選拔依據(jù)也應(yīng)當(dāng)是按其過(guò)去長(zhǎng)期工作中所展露出的敬業(yè)精神與專業(yè)性。使用競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的人才選拔機(jī)制，企業(yè)不僅能夠聘任適合企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人，借助市場(chǎng)對(duì)經(jīng)理人適時(shí)地進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，還能夠極大地提高經(jīng)理人的危機(jī)意識(shí)，使得企業(yè)內(nèi)部擁有優(yōu)秀的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，強(qiáng)化經(jīng)理人的的責(zé)任心，最終讓股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制可以發(fā)揮出長(zhǎng)效的激勵(lì)作用。此外，還可構(gòu)建完善的經(jīng)理人信息系統(tǒng)，便于全方位更好地反映經(jīng)理人狀況，該系統(tǒng)可囊括其進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)、自身的背景資料。利用全景式地跟蹤來(lái)觀察與分析經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)能力、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、職業(yè)道德等，進(jìn)而為人才的選拔任用提供參考。

2.利用第三方機(jī)構(gòu)加以監(jiān)督

毋庸置疑，股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制根本上是屬于一項(xiàng)利潤(rùn)分配的制度，其牽涉面較廣，涵括了法律、財(cái)務(wù)和管理等諸多環(huán)節(jié)。雖然很多企業(yè)設(shè)立了相關(guān)的薪酬委員會(huì)，且把股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的進(jìn)行歸并到了其職權(quán)區(qū)域內(nèi)，然而鑒于規(guī)模、形式與操作的復(fù)雜性，實(shí)際效果一般。故而，在需要時(shí)可引入社會(huì)的第三方中介機(jī)構(gòu)來(lái)協(xié)助制定與執(zhí)行激勵(lì)制度。具體來(lái)說(shuō)，可通過(guò)第三方中介機(jī)構(gòu)中的法律、財(cái)務(wù)等專業(yè)人員，并充分結(jié)合企業(yè)的自身特點(diǎn)，設(shè)計(jì)與實(shí)施適宜的股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)一步讓這項(xiàng)機(jī)制在企業(yè)中獲得更好的實(shí)施效果。

3.完善信息披露制度

企業(yè)董事會(huì)在展開(kāi)股票期權(quán)激勵(lì)方案的制定時(shí)，需要在股東大會(huì)決議事項(xiàng)中明確披露信息：如股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)和實(shí)施程序；股票期權(quán)的授予對(duì)象、數(shù)量、原因以及和具體業(yè)績(jī)的相關(guān)性；股票期權(quán)授予后的限制與行權(quán)條件；股票期權(quán)行權(quán)后所持股份與轉(zhuǎn)讓股份的限制；超出限制、超出范圍發(fā)放等例外事項(xiàng)時(shí)的特例解釋；此外，還應(yīng)當(dāng)附上如公司薪酬委員會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和獨(dú)立董事等對(duì)于公司實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的意見(jiàn)。另外，設(shè)置財(cái)務(wù)指標(biāo)加以衡量，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系在選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)當(dāng)最大限度上權(quán)衡與重視反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)展能力的相關(guān)比率指標(biāo)，如產(chǎn)權(quán)比率、資本增長(zhǎng)率等。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，任何一項(xiàng)制度與機(jī)制，都不可主觀做出肯定或否定意見(jiàn)，更需要通過(guò)實(shí)踐去完成檢驗(yàn)。本文剖析了我國(guó)企業(yè)在實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制階段中存在的問(wèn)題，結(jié)合實(shí)際提出了企業(yè)改善股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的策略。當(dāng)前，股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國(guó)發(fā)展仍較為緩慢，將股票期權(quán)當(dāng)成是對(duì)經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)手段的企業(yè)還不是很多，但隨著對(duì)這項(xiàng)機(jī)制的深入研究與外部環(huán)境的完善，并借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，相信在不遠(yuǎn)的將來(lái)，股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制必定會(huì)在企業(yè)中發(fā)揮更大價(jià)值。

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