董乙萍

摘 要： 衍生金融工具作為金融工具的一種，通過完成貨幣流通和銀行信用的手段在金融市場中發(fā)揮了舉足輕重的作用，它推動了經(jīng)濟的迅速發(fā)展，規(guī)避了市場交易中的部分風險，但它自身的局限性也引發(fā)了新的金融風險。

關鍵詞：衍生金融工具；風險；防范

引言：衍生金融工具也稱衍生工具，是指其價值隨著某些因素變動而變動，不要求初始凈投資或很少凈投資，以及在未來某一時期結算而形成的企業(yè)金融資產(chǎn)、金融負債和權益工具。衍生金融工具一般包括遠期合同、期貨合同、互換和期權，以及具有遠期合同、期貨合同、互換和期權中一種或一種以上特征的工具。企業(yè)最初運用衍生金融工具的目的是規(guī)避或降低現(xiàn)貨在市場中的風險，但由于衍生金融工具交易保證金的高度杠桿作用，使其具有高風險性和高投機性。

一、衍生金融工具的風險分析

（一）市場風險。衍生金融工具價值隨著特定利率、金融價格、商品價格，匯率、價格指數(shù)、費率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)等其他變量的變動而變動。這些變量與合同的任一方都沒有聯(lián)系，但衍生金融的價值變化取決于標的的變量的變化。因此，資產(chǎn)或指數(shù)價格等不利變動可能帶來損失，這就是衍生金融工具的市場風險。例如：人民幣債券遠期合同的價值變化主要取決于人民幣基準利率的變化。

（二）信用風險。（1）利率互換的信用風險程度。當利率互換交易的一方違約，交易的另一方將承受風險。對于這種風險的程度以現(xiàn)行市場利率的成本來確定互換利率的成本。若現(xiàn)行市場互換利率成本比原互換利率的成本高，非違約方將會有潛在危險，并且兩者利差越大，其損失越大；若現(xiàn)行市場互換利率成本與原互換利率的成本相同，非違約方可重新安排自己的頭寸，沒有任何損失；若現(xiàn)行市場互換利率成本比原互換利率的成本低，非違約方?jīng)]有任何損失，而且也會有額外的收益。（2）外幣互換的信用風險程度。外幣互換的信用風險一般根據(jù)現(xiàn)行市場的利率水平而決定其風險程度。若現(xiàn)行市場匯率比原互換匯率水平低，則非違約方造成匯率損失；若現(xiàn)行市場匯率比原互換匯率水平一致，則非違約方可重新成交一筆外幣互換，不會產(chǎn)生匯差損失；若現(xiàn)行市場匯率比原互換匯率水平高，則非違約方不會產(chǎn)生匯差損失。外幣互換的信用風險會承受比利率互換更大的風險。其原因有：匯率風險較利率風險為大，因為匯率波幅一般比利率波幅更大；外幣互換的本金要進行交換，所以交換的資金幣利率互換的交換資金多；外幣互換比利率互換的流動性低。（3）流動性風險。衍生金融工具的流動性風險不僅有市場的流動性風險還有資金的流動性風險。市場流動風險是指市場經(jīng)濟的發(fā)展處于不平衡狀態(tài)，有時市場會缺乏有力的交易對手，投資者不能買入或賣出所持期貨，從而導致不能平倉或變現(xiàn)，以致帶來資金不能及時流通的風險。資金流動風險是指交易方因為流動資金的嚴重不足，造成合約到期無法支付，從而企業(yè)申請破產(chǎn)，或者因無法按合約要求追加保證金，從而被迫平倉，造成巨額的風險。（4）營運風險。在企業(yè)的經(jīng)營管理中有時會因管理人員的疏忽、內(nèi)部控制系統(tǒng)不完善或各種偶發(fā)事件導致交易系統(tǒng)故障、控制失靈，在此運作過程中我們不能有效的進行資金交易，會對市場經(jīng)濟失去正確的判斷。從而造成運作的風險。（5）法律風險。法律是保障市場經(jīng)濟有效運行的前提，只有在法律的保證下才能有效的保證合同雙方的有效履行，但由于合約不符合法律的規(guī)定，無法履行或者合約的條款不明確，會導致有關的法律風險。

二、衍生金融工具風險的規(guī)避

（一）建立健全內(nèi)部風險管理制度。將企業(yè)的管理方針和風險理念相結合。我們可制定合理的運作過程，主要步驟有：（1）在制定公司的戰(zhàn)略和經(jīng)營目標時考慮所存在的風險；（2）識別肯能帶來的正面影響和負面影響，及時發(fā)現(xiàn)風險；（3）在確定風險后，對風險進行評估，考慮風險可能發(fā)生的概率；（4）根據(jù)風險的評估報告，考慮相應的可規(guī)避或者可降低風險的辦法；（5）根據(jù)所決定的方法，采取合理有效的措施確保ERM保持有效。

（二）改善信息的披露，增強市場的有效機制。改善信息的披露有利于提高金融衍生市場的效率，有利于保障金融市場的有效進行，能夠防止市場漏洞所帶來的風險。市場參與者也能夠遵守市場規(guī)律，遵守法律，能夠準確的對市場信息作出正確的判斷。如果要全面加強衍生金融工具信息披露的質量，就要規(guī)范會計信息披露的內(nèi)容。而且要注意會計信息披露中過去的和現(xiàn)在的聯(lián)系。應該在提高信息披露內(nèi)容質量的同時，更應該健全整個風險管理體系，提高整體衍生金融工具會計信息披露市場。健全的風險管理體系為會計準的有效實行提供支持和保障。

（三）加強金融機構的合作機制。隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，經(jīng)濟全球化的不斷強化，世界各國都認識到加強國際合作的重要性。我國作為世界經(jīng)濟的強者，應該把握機遇，迎接挑戰(zhàn)，加強與國際的交流合作，引導我國的企業(yè)跟得上時代的步伐，不斷發(fā)展不斷強大。讓我國屹立于世界民族之林。所以我們要打開國門，加強國際合作，這樣才會讓國內(nèi)占領國際市場，企業(yè)才會更加強大。

總結：在當今經(jīng)濟全球化時代，我國不僅僅要做世界金融工具的承擔者，還要主動努力的成為相關工具的制定者。我們要緊跟時代的步伐，遵守法律，遵循市場機制，只有這樣我國才能處于世界強林中，從而獲得更多的利益。所以我國應該細心的使用衍生金融工具，建立有效地市場機制，合理的判斷并使用信息，并根據(jù)正確的評估分析企業(yè)的風險和企業(yè)的經(jīng)營狀況，從而制定出實質性的策略。endprint