常海

摘要：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型是一種有效地風(fēng)險(xiǎn)防范手段，它能夠通過(guò)觀測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中一些關(guān)鍵的敏感性較強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，對(duì)企業(yè)潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)報(bào)，一定程度上預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。供電企業(yè)使用Z值預(yù)警模型監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，必須樹(shù)立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，健全會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)和內(nèi)控度，建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度。

關(guān)鍵詞：預(yù)警模型 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 供電企業(yè)

任何一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都帶有未知的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)一旦不能得到有效的防范與控制就會(huì)引發(fā)危機(jī)，其中對(duì)資金管理的失誤通常是引起財(cái)務(wù)危機(jī)的直接根源。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是一種較為有效的風(fēng)險(xiǎn)防范方法，它通過(guò)觀測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中一些關(guān)鍵的敏感性較強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，對(duì)企業(yè)潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)報(bào)，可以較高程度地預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。Z值預(yù)警模型是一種簡(jiǎn)單實(shí)用的預(yù)警工具，理解、掌握該模型的基本理念，是供電企業(yè)預(yù)防和避免財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的有效手段之一。

一、Z值財(cái)務(wù)預(yù)警模型簡(jiǎn)介

Z模型是一種偏重于分析上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警方法，其邏輯思路是運(yùn)用多變量模式構(gòu)建多元線性函數(shù)公式，以加權(quán)的方式計(jì)算多種財(cái)務(wù)指標(biāo)，并依據(jù)計(jì)算結(jié)果分值（Z值）來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。該方法將22個(gè)財(cái)務(wù)比率分為五大類(lèi)：即流動(dòng)性、獲利性、財(cái)務(wù)杠桿、償債能力和周轉(zhuǎn)能力，然后通過(guò)逐步多元區(qū)別分析，在其中選取五個(gè)最有代表性預(yù)測(cè)能力的財(cái)務(wù)比率組合成一個(gè)數(shù)學(xué)式，來(lái)計(jì)算、預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。具體而言，就是依據(jù)選取的變量對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)警示影響程度的不同而賦予不同的權(quán)重并進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，最后計(jì)算出某個(gè)企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)總分值Z，將其與查到的臨界值對(duì)比，從而把握企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的嚴(yán)重程度。

該模型的判別函數(shù)為：

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

其中：

X1=營(yíng)運(yùn)資本/資產(chǎn)總額

X2=保留盈余/總資產(chǎn)

X3=息稅前盈余/總資產(chǎn)

X4=期末股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值/期末總負(fù)債

X5=本期銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)

該模型的特點(diǎn)是將企業(yè)的償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力三大指標(biāo)緊密結(jié)合起來(lái)綜合考察企業(yè)破產(chǎn)的可能性。具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)Z<1.8時(shí)，表示企業(yè)破產(chǎn)的概率很大；當(dāng)Z3>2.99時(shí)，表明企業(yè)安全系數(shù)較高；當(dāng)1.81≤Z3≤2.99時(shí)，企業(yè)處于難以預(yù)料的灰色區(qū)域，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)難以判別。企業(yè)若及時(shí)采取有效措施，才有可能化解風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)危為安。

二、Z值模型的應(yīng)用舉例

Z值模型大多用于判定企業(yè)破產(chǎn)可能性的大小，也常常用于判定企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的狀況，是當(dāng)前在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析中最常采用的一種模型，本文用Z值模型來(lái)對(duì)A公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行判別分析。

由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈加之企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，近年來(lái)A公司利潤(rùn)連年下滑，甚至出現(xiàn)巨額虧損，2009年陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。根據(jù)A公司2003—2007年定期報(bào)告中的數(shù)據(jù)，分別計(jì)算有關(guān)的財(cái)務(wù)比率。計(jì)算結(jié)果如表1。

根據(jù)前面的敘述，當(dāng)Z值小于1.81時(shí)，公司即將走向破產(chǎn)的邊緣；若Z值大于2.99，則表明公司經(jīng)營(yíng)正常不會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境；若Z值處于1.81到2.99之間，則進(jìn)入“灰色地帶”，處在這一區(qū)間的企業(yè)難以使用該預(yù)測(cè)方法通過(guò)Z值對(duì)其未來(lái)進(jìn)行推測(cè)。通過(guò)對(duì)表中Z值數(shù)據(jù)所處區(qū)域的劃分可以看出：2011年以前的3年A公司的Z值維持在2以上，難以判斷財(cái)務(wù)狀況；從2011年開(kāi)始，A公司的Z值突然大幅度下降，已經(jīng)低于1.81的臨界值。據(jù)此可以挑斷，A公司已經(jīng)深陷財(cái)務(wù)困境的泥沼。

三、供電企業(yè)使用Z值預(yù)警模型需要注意的問(wèn)題

（一）正確使用財(cái)務(wù)預(yù)警工具

供電企業(yè)財(cái)務(wù)人員要根據(jù)預(yù)設(shè)的各項(xiàng)預(yù)警指標(biāo)，以更寬闊的視野及時(shí)、全面掌握供電企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)情況。尤其需要注意的是，在實(shí)際觀測(cè)時(shí)，不僅僅要采用靜態(tài)的觀測(cè)和分析方法，而且要把動(dòng)態(tài)的觀測(cè)方法引入到實(shí)際工作中，即在實(shí)踐中不僅要關(guān)注各個(gè)指標(biāo)是否達(dá)到預(yù)警的臨界值，還要隨時(shí)觀察、追蹤這些指標(biāo)的變化趨勢(shì)、規(guī)律和變化程度。要結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)市場(chǎng)狀況來(lái)分析這些指標(biāo)變動(dòng)的特點(diǎn)，及時(shí)準(zhǔn)確地做出判斷，并采取應(yīng)對(duì)措施。在實(shí)際運(yùn)用模型時(shí)，不僅要隨時(shí)追蹤和觀察本企業(yè)的財(cái)務(wù)變化，而且要把目光延伸到利益相關(guān)方，密切關(guān)注對(duì)方財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)行為。在業(yè)務(wù)來(lái)往中如發(fā)現(xiàn)對(duì)方的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化的趨勢(shì)或存在明顯的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)當(dāng)及時(shí)、果斷采取措施，加大催收欠款的力度，以避免潛在的損失。

（二）建立健全企業(yè)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)

完整的會(huì)計(jì)管理信息系統(tǒng)是供電企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)得以運(yùn)行的基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)提供的大量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，才能得出需要的結(jié)論。如果會(huì)計(jì)信息缺失或者信息缺乏真實(shí)性，則必然導(dǎo)致預(yù)測(cè)結(jié)論的錯(cuò)誤。因此，只有獲取及時(shí)、真實(shí)、完整、可靠的供電企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，供電企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警結(jié)果才能及時(shí)、真實(shí)、可信。為了保證信息的真實(shí)性和可靠性，財(cái)務(wù)預(yù)警人員應(yīng)該經(jīng)常去供電企業(yè)的生產(chǎn)一線，實(shí)地考察和檢驗(yàn)信息來(lái)源。

（三）樹(shù)立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和對(duì)企業(yè)的責(zé)任感，是保障供電企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)順利和有效運(yùn)行的關(guān)鍵。供電企業(yè)各級(jí)財(cái)務(wù)管理人員和領(lǐng)導(dǎo)層，在思想意識(shí)上和日常工作中對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)要時(shí)時(shí)保持清醒的認(rèn)識(shí)和高度警惕，對(duì)管理中存在的各種問(wèn)題和苗頭以及管理人員提出的合理化建議應(yīng)給予充分的重視并擇優(yōu)采納。

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