西爾維斯特·艾芬格 艾丁·穆扎克

不久前，世界最大的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)公司”取消了荷蘭的令人艷羨的AAA信用級(jí)。

荷蘭政府對(duì)本國(guó)信用降級(jí)的反應(yīng)同法國(guó)在大約兩年前失去AAA級(jí)時(shí)的反應(yīng)如出一轍。法國(guó)當(dāng)時(shí)沒(méi)有驚慌，它的官員一再?gòu)?qiáng)調(diào)，另外兩個(gè)最大的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“穆迪投資服務(wù)公司”和“惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司”對(duì)法國(guó)的外債仍然評(píng)出了最高等級(jí)?？墒堑浇衲瓿酰▏?guó)終于也失去了穆迪和惠譽(yù)對(duì)它的AAA評(píng)級(jí)，同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)普爾又下調(diào)了法國(guó)的外債信用等級(jí)。

荷蘭有充分的理由為它的信用降級(jí)感到郁悶，特別是，鑒于它的所作所為表面看起來(lái)似乎一切正常。當(dāng)法國(guó)被降級(jí)時(shí)，其公共債務(wù)占GDP的比例超過(guò)了90% ，政府卻明確表示不會(huì)冒著風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)增加預(yù)算赤字來(lái)?yè)Q取經(jīng)濟(jì)的短期增長(zhǎng)。與之相比，荷蘭的公共債務(wù)和GDP之比并不算高，只有74%，而政府已經(jīng)承諾還要進(jìn)一步降低這個(gè)比例。

歐洲貨幣聯(lián)盟中最重要的經(jīng)濟(jì)體國(guó)家德國(guó)應(yīng)該把荷蘭的信用降級(jí)看成對(duì)自己的一種警示。德國(guó)，還有芬蘭，是歐元區(qū)國(guó)家中目前僅有的兩個(gè)還保持著標(biāo)準(zhǔn)普爾AAA評(píng)級(jí)的經(jīng)濟(jì)體（盧森堡也享有最高信用評(píng)級(jí)，但其龐大的金融業(yè)使之成為一個(gè)特例。）

德國(guó)和荷蘭兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)有著密切的聯(lián)系，后者對(duì)它強(qiáng)大鄰國(guó)的依賴性更大。幾十年來(lái)，荷蘭的貨幣政策都取決于德國(guó)的利率，荷蘭盾和德國(guó)馬克之間的匯率始終維持穩(wěn)定。

這兩個(gè)國(guó)家還都非常重視保持較低的赤字和較低的公共債務(wù)，在歐洲的財(cái)政、經(jīng)濟(jì)和貨幣等事務(wù)上荷蘭一直是德國(guó)最忠誠(chéng)的盟友。事實(shí)上，德國(guó)和荷蘭兩國(guó)都是歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》的主要發(fā)起人。

德國(guó)的公共債務(wù)高于荷蘭，此外還需要考慮到的是，荷蘭的天然氣產(chǎn)值超過(guò)GDP的20%還多，它的養(yǎng)老儲(chǔ)備金也達(dá)到了大約1萬(wàn)億歐元（1.37萬(wàn)億美元），大致是GDP的140%。盡管德國(guó)目前的財(cái)政狀況要遠(yuǎn)比荷蘭健康，這多虧了它的經(jīng)濟(jì)在這輪危機(jī)出現(xiàn)后的出色表現(xiàn)，不過(guò)工業(yè)生產(chǎn)萎靡值得警惕，這會(huì)在很大程度上削弱它的經(jīng)濟(jì)。

標(biāo)準(zhǔn)普爾解釋說(shuō)，荷蘭所以被降級(jí)是由于它的增長(zhǎng)前景不看好。荷蘭經(jīng)濟(jì)今年縮水了1.2%，預(yù)計(jì)明年也只有微不足道的0.5%的增長(zhǎng)。展望德國(guó)，情況也好不了多少。雖然德國(guó)央行推測(cè)明年會(huì)有1.8%的年增長(zhǎng)率，但這一數(shù)字是非?？坎蛔〉摹６?，從中期來(lái)看，德國(guó)面臨的人口老齡化挑戰(zhàn)明顯要比荷蘭嚴(yán)重。

還有一個(gè)危及穩(wěn)定的因素是拯救歐元付出的巨大代價(jià)，如果危機(jī)進(jìn)一步加劇，代價(jià)還會(huì)激增。由于歐元的很大一部分保證金是由德國(guó)和荷蘭提供的，它們將要面臨公共債務(wù)大幅度增加的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，德國(guó)政治正在進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)期，基督教民主黨和社會(huì)民主黨組成的聯(lián)合政府將要在未來(lái)四年治理這個(gè)國(guó)家。雖然大多數(shù)德國(guó)人會(huì)支持新政府，其他國(guó)家也認(rèn)為這對(duì)于歐洲是件好事，但兩黨在處理歐元區(qū)問(wèn)題上的意見(jiàn)不合有可能引起摩擦。例如，社會(huì)民主黨支持歐元債券，而基督教民主黨則堅(jiān)決反對(duì)。

一般說(shuō)來(lái)，聯(lián)合政府的好處是政府容易在議會(huì)中得到強(qiáng)有力的支持，但也可能適得其反：兩黨立場(chǎng)對(duì)立會(huì)阻礙進(jìn)行任何真正意義的改革。此外，有一些正在進(jìn)行的改革，比如已經(jīng)定下來(lái)的引入一種最低工資標(biāo)準(zhǔn)的改革，就有可能會(huì)損害經(jīng)濟(jì)。

考慮到其中期經(jīng)濟(jì)的前景與荷蘭非常相似，德國(guó)應(yīng)當(dāng)把荷蘭的降級(jí)作為前車之鑒，它的AAA評(píng)級(jí)其實(shí)很不牢靠。事實(shí)上，德國(guó)的政治效能、經(jīng)濟(jì)活力和財(cái)政狀況都處在危險(xiǎn)之中，它的信用降級(jí)很可能只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。