鄭志敏

摘要：“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融的興起一方面對我國傳統(tǒng)商業(yè)銀行壟斷地位形成了強(qiáng)大的沖擊，另一方面促進(jìn)了我國利率市場化的進(jìn)一步改革。以“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融最核心的價(jià)值在于，必會成為利率市場化的最重要、最有力的推手，加快推進(jìn)利率市場化改革，使市場在資源配置中真正發(fā)揮決定性作用。

關(guān)鍵詞：余額寶；互聯(lián)網(wǎng)金融；銀行；利率市場化

一、 引言

自2013年6月13日啟動并面向市場，“余額寶”在金融行業(yè)尤其是銀行業(yè)便引起了軒然大波，互聯(lián)網(wǎng)金融一時間成為了一個炙手可熱的話題，對互聯(lián)網(wǎng)金融的爭論至今未休。與此同時，隨著支付寶推出“余額寶”互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)開始，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛進(jìn)入理財(cái)行業(yè)，如百度理財(cái)推出百發(fā)，百賺，騰訊公司的微信理財(cái)通，網(wǎng)易理財(cái)?shù)默F(xiàn)金寶等。互聯(lián)網(wǎng)金融由此實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長。社會各界對以“余額寶”為首的互聯(lián)網(wǎng)金融褒貶不一。有人認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展會威脅我國金融安全，影響金融行業(yè)的穩(wěn)定；而另一部分人則認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)質(zhì)上是我國金融抑制政策下的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)物，其發(fā)展有利于我國的金融改革。為了深入了解互聯(lián)網(wǎng)金融對我國金融業(yè)所產(chǎn)生的影響，本文以“余額寶”為列，探討了互聯(lián)網(wǎng)金融對我國銀行業(yè)所造成沖擊，同時從一個新的視角出發(fā)，聯(lián)系我國利率改革，重點(diǎn)討論互聯(lián)網(wǎng)金融對我國存款利率市場化的影響和意義，為我國的利率市場化改革和發(fā)展提出意見和建議。

二、什么是“余額寶”？

“余額寶”是由第三方支付平臺支付寶為個人用戶打造的一項(xiàng)余額增值服務(wù)。通俗地說，“余額寶”就像是支付寶的存款業(yè)務(wù)，存款的“利息”則源于貨幣基金“增利寶”的收益。但它和銀行的活期存款時有區(qū)別的，其本質(zhì)是基金理財(cái)產(chǎn)品?！坝囝~寶”購買的是貨幣基金，貨幣基金是所有基金產(chǎn)品中風(fēng)險(xiǎn)比較低的一類產(chǎn)品，一般用于投資國債、銀行存款等安全性高、收益穩(wěn)定的金融工具。其特征主要為門檻低，靈活方便，收益高。

三、 互聯(lián)網(wǎng)金融對我國金融業(yè)的影響

1、對銀行的影響。首先是對銀行活期存款的分流效應(yīng)。長期以來，銀行的存貸款基準(zhǔn)利率均由央行制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，固定息差讓銀行持續(xù)享受著政策紅利。 以2013年為例，五大行共實(shí)現(xiàn)利息凈收入1.62萬億元，其中工行、農(nóng)行、建行、交行的利息凈收入占銀行營業(yè)收入的比重均在75%以上。

中國的利率受到抑制，存貸款利率由央行決定，使得居民存款的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資其他金融產(chǎn)品。而“余額寶”等互聯(lián)基金的出現(xiàn)，以一元起理財(cái)?shù)牡烷T檻，讓傳統(tǒng)商業(yè)銀行措手不及，沒有傳統(tǒng)商業(yè)銀行的利率限制使其收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過活期存款利率。由于互聯(lián)網(wǎng)基金的便利性高，投資門檻低，使其與銀行活期存款形成了競爭。在這樣的背景下，以往只能拿低息的普通儲戶更趨向于將閑散資金投入“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)基金，從而對銀行的活期存款形成了巨大的分流作用。

互聯(lián)網(wǎng)金融對銀行的沖擊還在于在于服務(wù)方面。盡管“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融正在迅速發(fā)展，但就整體規(guī)模來說，目前并不對銀行構(gòu)成威脅。它實(shí)際上的沖擊是作為民間力量打破銀行在理財(cái)產(chǎn)品銷售甚至“攬儲”方面壟斷地位的效果，是新技術(shù)、新商業(yè)模式對壟斷的再次突破。大數(shù)據(jù)時代的到來給互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)造了有利的環(huán)境。此外，需要注意的是，我國互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，具備鮮明普惠金融的特點(diǎn)。在我國銀行體系里，擁有高額存款的人群比例較少，相當(dāng)部分人群的存款金額小，且仍以活期存款形式存放銀行，難以享受商業(yè)銀行針對高端客戶推出的高收益理財(cái)服務(wù)，而“余額寶”已經(jīng)徹底打破這一體制，弱勢群體借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺一樣可以獲得較高的收益率。

2、 對利率市場化的影響

2.1 利率市場化含義。利率市場化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平是由市場供求來決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。實(shí)際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。

2.2 互聯(lián)網(wǎng)金融倒逼利率市場化。各國利率市場化的完成均以存款利率上限放開為標(biāo)志。

我國的利率市場化改革始于20世紀(jì)90年代中期，并在隨后的10多年間不斷完善。近年來，我國利率市場化改革深入推進(jìn)，央行先后擴(kuò)大了存貸款基準(zhǔn)利率的浮動幅度。2012年6月，央行首次允許人民幣存款利率上浮，開啟了存款利率浮動時代。2013年7月，央行又全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，而最終完成應(yīng)該是以取消金融機(jī)構(gòu)存款利率為終結(jié)。

當(dāng)前的利率市場化改革處于最后階段，即最終放開存款利率。長期以來，低存款利率導(dǎo)致“存款搬家”，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起更是加劇這種現(xiàn)象的發(fā)生?！坝囝~寶”、微信理財(cái)通等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品吸引了大量閑散資金進(jìn)入，其中絕大多數(shù)是商業(yè)銀行的活期存款。低存款利率使存款人應(yīng)有利益受到損失，使得存款人迫切尋求儲蓄之外能提供更高收益率的投資渠道，大量存款工具替代品應(yīng)運(yùn)而生，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融興起，類存款業(yè)務(wù)市場蓬勃發(fā)展，直接的后果就是“存款搬家”引起的金融脫媒。“資金脫媒”促使受政策限制的銀行系統(tǒng)在整個金融體系中所占的地位下降。在激烈的市場競爭下，為了與新興金融機(jī)構(gòu)爭奪資金來源，銀行將不得不進(jìn)一步提高存款利率水平。但商業(yè)銀行始終有利率上限的限制，在競爭中無法進(jìn)一步利用價(jià)格機(jī)制來獲取市場競爭優(yōu)勢，目前，央行一年期存款基準(zhǔn)利率為3%。上浮10%即3.3%，仍然遠(yuǎn)低于目前市面上各種“類余額寶”的年化收益率，如不取消利率限制，將極有可能繼續(xù)面臨存款大量流失。為了避免這種狀況的發(fā)生，并在市場競爭中獲取優(yōu)勢地位，商業(yè)銀行勢必要求獲得更大自主定價(jià)權(quán)，向儲戶提供更具吸引力的利率標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)際上，從2013年下半年起，光大、中信、民生等銀行也開始上浮存款利率來提高銀行吸儲的競爭力。五大行部分分行也開始對重點(diǎn)客戶或業(yè)務(wù)實(shí)行存款利率上浮10%。由此可見，以“余額寶”為首的互聯(lián)網(wǎng)金融對于我國利率市場化起到了倒逼作用。

四、 結(jié)論

“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融的興起一方面對我國傳統(tǒng)商業(yè)銀行壟斷地位形成了強(qiáng)大的沖擊，另一方面促進(jìn)了我國利率市場化的進(jìn)一步改革。應(yīng)當(dāng)說，以“余額寶”為首的互聯(lián)網(wǎng)金融可以被視為推動金融改革的正能量，盡管這一新生事物不可避免地帶來了金融風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管挑戰(zhàn)?；诖私Y(jié)論，我們認(rèn)為，首先要進(jìn)一步推動金融體制改革，尤其是利率市場化改革。價(jià)格機(jī)制是市場機(jī)制的核心，利率市場化改革實(shí)質(zhì)上就是充分發(fā)揮資金的價(jià)格——利率在資金配置中的關(guān)鍵作用，從而實(shí)現(xiàn)資金流向和金融資源配置的不斷優(yōu)化。因此，利率市場化改革是新一輪金融領(lǐng)域改革的重中之重。其次，利率市場化對商業(yè)銀行的沖擊不亞于一場金融海嘯。利率市場化會促使金融業(yè)發(fā)生徹底改變。在這樣的背景下，一方面我們要堅(jiān)持利率市場化改革，另一方面也要防范在這一過程中可能產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)，盡快建立存款保險(xiǎn)制度，為利率市場化提供穩(wěn)定機(jī)制。最后，商業(yè)銀行也要清楚的意識到在這一改革過程中的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，做好充分準(zhǔn)備，順勢而為，加快自身改革和創(chuàng)新。（作者單位：華東交通大學(xué)人文社會科學(xué)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1]王崇志.“余額寶”的經(jīng)濟(jì)學(xué)思考[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2013，32：200—201.

[2]邱勛.互聯(lián)網(wǎng)基金對商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)及其應(yīng)對策略——以“余額寶”為例[J].上海金融學(xué)院學(xué)報(bào)，2013，4：79—83.

[3]王晉斌，于春海.中國利率市場化改革的可能路徑[J].金融研究，2007，12：79—87.

[4]吳炳輝，何建敏.利率市場化下的金融風(fēng)險(xiǎn)理論[J].金融論壇，2014，3：1—10.

[5]韓璐，李旻炎.利率市場化下商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)與應(yīng)對策略[J].時代金融，2014，2：129.

[6]梁濤.存款利率市場化：金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)視角下的路徑選擇[J].金融論壇，2014，2：10—19.