趙 柯

在全球經(jīng)濟格局中,發(fā)達國家傳統(tǒng)上是對外直接投資的主體，而發(fā)展中國家則往往是外國直接投資的接受者，但中國卻在經(jīng)濟發(fā)展水平相對較低的情況下，在較短的時間內(nèi)從一個吸引外國投資的發(fā)展中國家轉(zhuǎn)變?yōu)閷ν庵苯油顿Y大國。2011年中國成為世界第六大對外投資國，僅僅過了一年，2012年中國對外直接投資的規(guī)模就已經(jīng)位列美國和日本之后的全球第三。更為引起國際社會關(guān)注的是，中國對外直接投資的主要目的地從之前的主要集中在發(fā)展中國家和資源型國家，迅速擴展到歐美發(fā)達國家，特別是在歐債危機的背景下，中國對歐盟直接投資的增長速度可以用“跳躍式”來形容。

作為一個發(fā)展中國家，中國為什么會對歐盟這樣一個比自身經(jīng)濟發(fā)展水平高出許多，并且高度成熟的發(fā)達經(jīng)濟體進行增長迅速的直接投資？這是在歐債危機背景下的一種短期的“抄底”行為，還是反映了中國經(jīng)濟內(nèi)在發(fā)展邏輯的長期性趨勢？中國對歐盟的投資面臨哪些機遇和挑戰(zhàn)？如何從國家戰(zhàn)略的角度來理解中國對歐盟的投資？這是本文試圖要回答的主要問題。

一、中國對歐盟直接投資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)

自中央2000年正式提出中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略以來，中國企業(yè)對歐盟的直接投資一直保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢，而歐債危機以來則出現(xiàn)了“跳躍式”的增長。根據(jù)《2013年中國對外直接投資統(tǒng)計公報》的數(shù)據(jù)，2004年中國對歐盟直接投資的流量和存量僅為0.73億美元和5.37億美元，而到了2012年則分別達到了61.2億美元和315.38億美元，在不到十年的時間里增長了幾十倍。2012年年末，中國共在歐盟設(shè)立直接投資企業(yè)近2000家，已覆蓋歐盟的全部27個成員國，雇傭當?shù)貑T工4.2萬人。從行業(yè)和地區(qū)分布看，制造業(yè)、租賃和商務服務以及金融業(yè)是中國對歐盟直接投資最為集中的三個領(lǐng)域，盧森堡、英國、法國、德國、瑞典和荷蘭是吸引中國直接投資最多的歐盟國家。上述數(shù)據(jù)為我們勾勒出了一幅中國對歐盟直接投資的大致歷史脈絡和現(xiàn)實圖景，但是沒有把一些中資企業(yè)通過在中國香港、新加坡以及加勒比等地所設(shè)立的離岸公司對歐盟的直接投資計算在內(nèi)。Thilo Hanemann 和Daniel H.Rosen收集了中資企業(yè)在歐盟直接投資項目的信息和數(shù)據(jù)，從投資目的地的角度進行分析和統(tǒng)計(表1和表2)。他們的研究顯示，在對歐盟的直接投資中，雖然中國投資者更多地采取綠地投資的方式，但并購的方式也在不斷增加，特別是在制造業(yè)領(lǐng)域。從投資主體的所有權(quán)性質(zhì)來看，在對歐盟的直接投資中，72%的投資額由國有企業(yè)完成，但是從投資項目的具體交易數(shù)量來看，非國有企業(yè)的比重更高，占到了對歐盟直接投資項目總數(shù)的63%。

從中國對歐盟直接投資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)來看，中國對歐盟直接投資表現(xiàn)出三個明顯的特點：第一，增長迅速。近年來，中國投資者對歐盟的興趣大大提高，這一方面是反映出中國企業(yè)實力的不斷增強，另一方面也是因為歐債危機為中國企業(yè)投資歐盟提供了不少難得的機遇。第二，投資規(guī)模小，提升空間大。中國對歐盟的直接投資雖然增長迅速，并且出現(xiàn)了吸引全球注意力的“大手筆”，比如吉利收購沃爾沃，聯(lián)想收購德國消費電子公司Medion，以及東風入股法國標致汽車等大項目。但中國對歐盟直接投資無論是在中國對外直接投資中所占的比例，還是在歐盟吸收的全部外國直接投資中所占的比例都還比較小。如圖1和圖2所示，2012年中國對歐盟直接投資的流量和存量分別僅占到總量的7%和5.9%；而根據(jù)歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2011年中國對歐盟的直接投資僅僅占到當年流入歐盟的全部國外直接投資的1.4%。中國對歐盟直接投資有著巨大的提升空間。第三，對歐盟的直接投資幾乎覆蓋了大多數(shù)行業(yè)，但是主要集中在中國并不具備比較優(yōu)勢的現(xiàn)代服務業(yè)和先進制造業(yè)。這與傳統(tǒng)上對外投資國主要投向自己具有比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的歷史經(jīng)驗不盡相同。

二、中國對歐盟直接投資的動因和收益

在全球經(jīng)濟格局中，發(fā)達國家無疑是對外直接投資的主體，發(fā)達國家對發(fā)展中國家的投資以及發(fā)達國家之間的相互投資構(gòu)成了全球范圍對外直接投資的主要內(nèi)容。國際投資理論也主要圍繞這一現(xiàn)實圖景來進行構(gòu)建，國際投資理論將企業(yè)尋求對外直接投資的動因分為四類：資源尋找型、市場尋找型、效率尋找型和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋找型(Dunning,Lundan,2008)，企業(yè)進行海外直接投資一般會選擇自己具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，從而降低自己的生產(chǎn)成本和交易成本，以獲得比在母國更高的利潤回報。但是這一分析框架卻很難用來分析中國對歐盟的直接投資。中國對歐盟直接投資所覆蓋的行業(yè)非常廣泛，很難簡單地將其投資動因與“資源尋找型、市場尋找型、效率尋找型和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋找型”這四個類型很有規(guī)律性地一一對應，往往是幾種動因兼而有之；同時，在對歐盟的直接投資中，中國企業(yè)并沒有將自己具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到歐盟，而是將投資重點集中于現(xiàn)代服務業(yè)和高端制造業(yè)，這恰恰又是中國企業(yè)不具備競爭優(yōu)勢的領(lǐng)域，比如吉利收購沃爾沃，后者的技術(shù)水平和國際知名度明顯高于前者。這些經(jīng)驗事實與主流理論所描述的“企業(yè)在進行跨國投資時選擇自己具有國際競爭力的行業(yè)”不盡相符。而在國家層面，中國作為發(fā)展中國家，在人均收入水平還處于較低水平的情況下不僅進口資本，還大規(guī)模地對外輸出資本，成為了全球第三大對外直接投資國,不僅投資比自身發(fā)展水平低的國家和地區(qū)，而且對歐盟這樣發(fā)展水平遠超自己的發(fā)達經(jīng)濟體所進行的直接投資也增長迅速，這也超出了一般的理論預期。所以，需要對中國企業(yè)對歐盟直接投資的動因找到一個更具說服力的解釋。

表1 2000—2011年中國對歐盟直接投資的行業(yè)分布與交易數(shù)量

表2 2000—2011年中國對歐盟直接投資的所有權(quán)結(jié)構(gòu)

圖1 2012年中國對外直接投資流量地區(qū)分布

圖2 2012年中國對外直接投資存量地區(qū)分布

“價值鏈的延伸”是一個更具說服力的分析視角(姚枝仲，2013)，這與中國在特定的國際分工背景下的發(fā)展模式密切相關(guān)。中國主要是通過加工制造業(yè)嵌入國際生產(chǎn)網(wǎng)絡而參與國際分工并獲得產(chǎn)業(yè)發(fā)展的，這也是中國融入全球經(jīng)濟參與全球產(chǎn)業(yè)鏈的主要方式。但是中國參與的部分位于全球產(chǎn)業(yè)價值鏈的低端，并沒有主導整個產(chǎn)業(yè)鏈，所以，中國企業(yè)很難進行將自身優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)進行海外轉(zhuǎn)移的對外投資。在經(jīng)過了幾十年的發(fā)展和積累之后，許多企業(yè)隨著自身實力的增強具備了向“微笑曲線”兩端攀升的能力，同時隨著中國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及隨之而來的產(chǎn)業(yè)升級的壓力不斷增大，許多中國企業(yè)將對外直接投資的目光轉(zhuǎn)向了歐盟這樣的發(fā)達經(jīng)濟體，希望能夠進軍具有高附加值的上游價值鏈和建立自己掌控下的銷售網(wǎng)絡。從“延伸價值鏈”的視角出發(fā)，就不難理解為什么中國企業(yè)會對歐盟這樣的發(fā)達經(jīng)濟體進行直接投資，并且偏好自己并沒有競爭優(yōu)勢的現(xiàn)代服務業(yè)和高度制造業(yè)。

雖然近幾年來中國企業(yè)對歐盟的直接投資呈現(xiàn)出“跳躍式”的增長勢頭，但其盈利狀況卻不能讓人樂觀。比利時安特衛(wèi)普管理學院在2013年發(fā)布的《中歐投資報告2013/2014》中顯示，目前有47%的在歐中資企業(yè)處于虧損狀態(tài)，其中緣由除了中國企業(yè)自身的管理能力、跨國經(jīng)營能力之外，還與中資企業(yè)進入歐盟的時間較短，對歐盟國家的經(jīng)濟、社會、法律、文化等熟悉程度不夠有著莫大的關(guān)系。如圖3所示，在歐盟，超過80%的 中資企業(yè)是在2000年之后成立的，更有超過20%的企業(yè)是2009年后成立。在歐盟經(jīng)濟界，中資企業(yè)還是一支相當年輕的力量，我們應該有理由保持一定的耐心。但總體而言，對歐盟的直接投資還是收益大于損失。習近平主席2014年4月訪歐期間在比利時歐洲學院發(fā)表演講時稱：在比利時的沃爾沃汽車工廠是在“中國投資”和“歐洲技術(shù)”之間架起了一座互利共贏的橋梁。這句話精準地概括了中國對歐直接投資的收益。中國企業(yè)通過對歐盟的直接投資已經(jīng)獲益良多(丁一凡，2012)。

第一，提高了研發(fā)能力和技術(shù)水平。歐洲許多國家的中小企業(yè)競爭力很強，往往掌握著某些關(guān)鍵零部件的專利和技術(shù)。中國企業(yè)通過投資這些中小企業(yè)，獲得了需要的技術(shù)，大大減少了自己研發(fā)的時間。

第二，中國經(jīng)濟發(fā)展的對外形象得到改善。中國企業(yè)最近在歐盟“本土化”經(jīng)營的努力贏得了歐洲人的尊重。德國駐華大使柯慕賢(Michael Clauss)在2014年5月接受《財經(jīng)》記者采訪時表示：中國投資者剛剛出現(xiàn)在德國市場上的時候，德國民眾和工會確實擔心他們只會拿走技術(shù)，然后不再經(jīng)營這個德國公司。然而這沒有發(fā)生，中國投資者做得很好，德國公司理解到和財力雄厚的中國伙伴合作是有好處的。我認為這是一個雙贏的局面。

圖3 中國在歐企業(yè)成立時間

第三，利用歐洲高素質(zhì)的人力資源進行創(chuàng)新。中國企業(yè)也開始積極地利用歐洲本地高素質(zhì)的人力資源來提高自身技術(shù)水平。比如，華為公司曾在意大利投資兼并了一家通信技術(shù)研發(fā)機構(gòu)，把它變成了華為歐洲研發(fā)中心。經(jīng)過了兩年的發(fā)展，這家研發(fā)中心開發(fā)出了新的微波通信設(shè)備，彌補了華為公司的技術(shù)空白。過去，華為公司從日本進口該類設(shè)備，成本昂貴。意大利研發(fā)中心生產(chǎn)的設(shè)備比日本進口的設(shè)備便宜一半，而技術(shù)水平更高，質(zhì)量更好。華為意大利公司初創(chuàng)時員工只有10余人，而目前雇員總數(shù)已達700多名，其中80%為意籍員工。

三、中國對歐盟直接投資的影響因素與未來走勢

中國對歐盟的直接投資在歐債危機爆發(fā)后不降反升，出現(xiàn)了“跳躍式”增長，這很容易使人認為近年來中國對歐盟直接投資的快速增長是基于歐債危機的短期“抄底”行為，不是長期趨勢，是不可持續(xù)的。這種說法有其合理之處，歐債危機確實讓歐盟國家的許多具有良好盈利能力的企業(yè)因為出現(xiàn)融資問題而陷入困境，為中國企業(yè)提供了難得的投資機會。但中國企業(yè)對歐盟直接投資的快速增長更多是出于“延伸價值鏈”的內(nèi)在發(fā)展需要，是一種長期的投資行為，而非短期的投機。中國目前處于一個對歐盟直接投資的“戰(zhàn)略機遇期”，這為對歐盟直接投資繼續(xù)保持快速增長的勢頭提供了強有力的支持。這一“戰(zhàn)略機遇期”主要體現(xiàn)在三個方面：

第一，歐盟整體的宏觀經(jīng)濟形勢和結(jié)構(gòu)性改革為中國投資打開了“機會窗口”。這不僅僅是指因歐債危機而處于“價值洼地”的各類資產(chǎn)，以及歐盟成員國政府推出的一系列“私有化”項目，更重要的是歐盟宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化所帶來的機遇。2009年肇端于希臘的歐債危機是第二次世界大戰(zhàn)后歐洲一體化所遭受的最為嚴重的挫折和沖擊，作為大半個世紀以來歐洲聯(lián)合最為重要的成果——歐元幾乎走向崩潰。為了走出危機，歐洲人下決心啟動了停滯多年的結(jié)構(gòu)性改革，不僅希臘、西班牙、葡萄牙等重債國在國內(nèi)外壓力下實施緊縮政策，德國、法國、荷蘭、盧森堡等財政狀況良好的國家也主動地加入到“緊縮”的行列。在“緊縮”成為歐盟國家宏觀經(jīng)濟政策主旋律的背景下，歐盟國家很難再通過擴張性財政政策和大規(guī)模舉債的方式來促進經(jīng)濟增長，吸引外來投資成為歐盟國家政府促進經(jīng)濟增長的一項重要政策選擇。雖然歐盟國家的一些政客和媒體懷疑中國投資背后的政治動機，但總體而言，大部分歐盟國家對“中國投資”持歡迎態(tài)度，不像美國動輒以“國家安全”為理由阻礙和限制中國的投資。

第二，中歐全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系進入新階段，為中國投資歐盟創(chuàng)建了良好的政治氛圍和制度環(huán)境。中國國家主席習近平在2014年3月訪問歐盟總部時提出，要從戰(zhàn)略高度看待中歐關(guān)系，將中歐兩大力量、兩大市場、兩大文明結(jié)合起來，共同打造中歐和平、增長、改革、文明四大伙伴關(guān)系，為中歐合作注入新動力。中歐關(guān)系正在進入一個新階段。可以預期，中歐雙方良好的政治關(guān)系將對中國對歐盟的直接投資具有十分正面的促進作用。

第三，構(gòu)建開放型經(jīng)濟所釋放的對外投資體制改革的紅利。對外投資的行政審批程序過于繁瑣，審批時間過長和審批標準不明確，以及融資困難等仍是制約對歐投資的重要因素。黨的十八屆三中全會明確提出要“構(gòu)建開放型經(jīng)濟新體制”，承諾對我國當前對外投資體制進行改革，這必將進一步提高中國企業(yè)對歐盟直接投資的積極性和主動性。

當然，中國對歐盟的直接投資還面臨著風險和挑戰(zhàn)，這主要體現(xiàn)在兩個方面：

第一，中歐在制定全球投資規(guī)則中的分歧。國有企業(yè)是現(xiàn)階段中國對外直接投資的主力。所以，以國有企業(yè)為主體的投資模式得到尊重和認可，是中國參與全球投資治理體系的一大訴求(王碧珺，2014)，而這恰恰與歐盟目前竭力推動的國際投資理念存在沖突。2012年4月10日，歐盟和美國發(fā)布了《歐盟和美國關(guān)于國際投資共同原則的聲明》。該聲明特別強調(diào)支持經(jīng)合組織倡導的“競爭中立”原則，關(guān)注國有企業(yè)對私人企業(yè)構(gòu)成的挑戰(zhàn)。中歐在如何界定國有企業(yè)在國際投資中的地位、作用和經(jīng)營方面的分歧，對中國國有企業(yè)對歐投資造成了潛在的風險和不確定性。

第二，中國企業(yè)的跨國經(jīng)營管理能力不足，特別是對歐盟社會與法律的不適應。根據(jù)中國歐盟商會對在歐盟投資的中國企業(yè)的調(diào)查報告，78%的中國企業(yè)在歐盟都遇到了運營問題，這與“歐盟特色”的社會經(jīng)濟模式有很大關(guān)系。歐盟和美國雖然都是市場經(jīng)濟，但兩者的社會經(jīng)濟體制有相當大的不同，美國強調(diào)“自由競爭”，而歐盟則更為重視“社會均衡”，意味著任何一個社會群體都不可能利益獨大(朱玲，2013)。其政策含義就是在歐盟國家中存在一系列保證雇主與雇員、企業(yè)與政府、政府與社會、社區(qū)與企業(yè)、廠商與消費者之間權(quán)力制衡的制度安排。這讓企業(yè)行為被嚴格的法律框架所規(guī)范，同時還要求企業(yè)具有協(xié)調(diào)和處理與市場之外多個社會主體之間關(guān)系的能力，這恰恰是對習慣國內(nèi)環(huán)境的中國企業(yè)一個巨大的挑戰(zhàn)。

四、對歐盟直接投資的戰(zhàn)略意義

首先，有利于中歐全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的穩(wěn)定發(fā)展。直接投資與國際貿(mào)易不同，不僅在直接創(chuàng)造就業(yè)方面效果顯著，而且伴隨著直接投資的是雙方在人員、觀念及文化等諸多方面更為深層次和更具持久性的相互交流。

其次，有利于中國參與全球投資規(guī)則的制定。當前全球性的投資規(guī)則正在形成中，中國需要積極參與，與歐盟進行的雙邊投資協(xié)定談判正處于“現(xiàn)在進行時”，是中國參與全球投資治理的重要方式。

再次，有利于人民幣的“走出去”和國際化。一國貨幣的國際化不僅僅是一種金融現(xiàn)象，其基礎(chǔ)更多的是要根植于該國實體經(jīng)濟的競爭力和國際化。對歐盟的直接投資一方面為人民幣“走出去”提供了渠道，更為重要的是對歐盟直接投資將會提升“中國制造”的國際競爭力，進而增強中國生產(chǎn)商在國際市場中的定價能力，讓中國企業(yè)在“用哪一種貨幣進行標價和支付”的選擇上更具主導權(quán)。

正因為對歐盟直接投資所具有的重要意義，政府應該積極地鼓勵中國企業(yè)“走進歐盟”，特別是在信息、法律以及融資方面提供更多的幫助。