劉青松

（赤峰學(xué)院 經(jīng)管學(xué)院，內(nèi)蒙古 赤峰 024000；遼寧大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧 沈陽(yáng) 110036）

中國(guó)經(jīng)濟(jì)特征事實(shí)與泡沫趨勢(shì)經(jīng)驗(yàn)判斷

劉青松

（赤峰學(xué)院 經(jīng)管學(xué)院，內(nèi)蒙古 赤峰 024000；遼寧大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧 沈陽(yáng) 110036）

本文在簡(jiǎn)要回顧了泡沫問(wèn)題研究的有關(guān)理論基礎(chǔ)上，利用宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)特征事實(shí).簡(jiǎn)單分析結(jié)果表明，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)不能排除存在一定程度的泡沫化趨勢(shì)，必須加以應(yīng)對(duì)而不能放任發(fā)展下去.結(jié)合經(jīng)驗(yàn)歸納與理論研究，本文提出了降低增長(zhǎng)預(yù)期、調(diào)整貨幣投放等一些應(yīng)對(duì)策略建議.

中國(guó)經(jīng)濟(jì)；特征事實(shí)；泡沫趨勢(shì)；經(jīng)驗(yàn)判斷

泡沫經(jīng)濟(jì)或稱經(jīng)濟(jì)周期問(wèn)題，是西方資本主義國(guó)家?guī)装倌暌詠?lái)始終擺脫不掉的困擾.泡沫問(wèn)題不僅是一個(gè)實(shí)踐中的問(wèn)題，也是一個(gè)理論研究中的難點(diǎn)，以至于馬克思經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)和凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)模型，在一定的意義上也都是源于和圍繞這個(gè)問(wèn)題展開和發(fā)展其理論體系的.

17、18 世紀(jì)以來(lái)，西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)史上發(fā)生過(guò)的造成一定危害程度的泡沫問(wèn)題大約有40-50次之多(拉斯特維德，2008)，近期比較典型的案例有美國(guó)1929-1933年的大蕭條和上世紀(jì)90年代的日本泡沫與衰退.

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)總是伴隨著泡沫或周期問(wèn)題，似乎成為了一個(gè)經(jīng)驗(yàn)規(guī)律.我國(guó)自上世紀(jì)70年代末開始走上取向市場(chǎng)化改革的道路以來(lái)，距今已經(jīng)走過(guò)了30多年的歷程，國(guó)民經(jīng)濟(jì)和公眾生活水平都發(fā)生了巨大的飛躍.然而，困擾西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)周期問(wèn)題，似乎也隱約伴隨而來(lái).有跡象表明，我們當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)等時(shí)而有所上升，我們必須投入精力系統(tǒng)研究周期風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題并提出有效應(yīng)對(duì)策略.

本文利用統(tǒng)計(jì)和計(jì)量手段，計(jì)算出通常意義的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)數(shù)字特征，在此基礎(chǔ)上簡(jiǎn)要分析我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的泡化趨勢(shì)及提出一般策略.本文僅限于初級(jí)的簡(jiǎn)要研究，而沒(méi)有更深入的分析，但仍然提供一些這個(gè)論題的一些看法和觀點(diǎn)，以供其他研究參考.

1 泡沫問(wèn)題研究概要

經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中，泡沫問(wèn)題并沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)范定義，很多學(xué)者和文獻(xiàn)都是從現(xiàn)象描述的角度來(lái)定義泡沫，如《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》認(rèn)為，“泡沫狀態(tài)指一種或幾種資產(chǎn)價(jià)格連續(xù)上漲，并吸引人們專門從事這些資產(chǎn)的買賣活動(dòng)以謀取利益，而對(duì)資產(chǎn)的使用價(jià)值本身不再關(guān)心”(伊特韋爾等，1992)，也有從相對(duì)接近“問(wèn)題本質(zhì)”的層面給出定義，“泡沫指在脫離實(shí)際經(jīng)濟(jì)的虛擬資本膨脹環(huán)境中，在高盈利預(yù)期和投資狂熱驅(qū)動(dòng)下，以促使資產(chǎn)價(jià)格超常規(guī)暴漲為特征的虛假繁榮”（徐平，2012）.

本文認(rèn)為泡沫概念應(yīng)該是與經(jīng)濟(jì)周期或金融危機(jī)概念相互區(qū)別的另一個(gè)研究角度問(wèn)題，泡沫概念更加強(qiáng)調(diào)短期性、貨幣因素和經(jīng)濟(jì)破壞性等側(cè)面，更注重于一個(gè)巨大的波動(dòng)或危機(jī)的內(nèi)部形成機(jī)制和經(jīng)濟(jì)影響，區(qū)別于基于長(zhǎng)期數(shù)據(jù)的周期共性特征周期理論研究，也區(qū)別于以商業(yè)應(yīng)用為直接目的的金融危機(jī)研究.接下來(lái)，我們按照這個(gè)粗略定義規(guī)范，來(lái)簡(jiǎn)要概括泡沫的危害、成因以及一些其他特征屬性.

關(guān)于泡沫的危害性，似乎同樣沒(méi)有統(tǒng)一的公認(rèn)結(jié)論，不同的研究從不同的研究視角出發(fā)得出不同的結(jié)論.目前關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期問(wèn)題的最前沿研究，即實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期（RBC）理論，得出的結(jié)論是認(rèn)為“蕭條或波動(dòng)造成的產(chǎn)出損失微不足道”（MichaelWickens，2011）.RBC的這個(gè)論斷，可能與其基于長(zhǎng)期數(shù)據(jù)的研究方法有關(guān)，是一種長(zhǎng)期模型，在一定程度與貨幣中性結(jié)論相類似.

然而，更多的基于經(jīng)驗(yàn)的研究，所得出結(jié)論與RBC論斷截然相反，泡沫問(wèn)題顯然給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了很大危害.從直觀上看，如美國(guó)30年代大蕭條，經(jīng)濟(jì)連續(xù)4年負(fù)增長(zhǎng)，之后又用了7年時(shí)間才恢復(fù)為衰退前水平.經(jīng)濟(jì)史也記錄大蕭條時(shí)期嚴(yán)重的失業(yè)狀態(tài)，以及民眾生產(chǎn)與生活陷于窘迫和混亂的狀況，“牛羊被殺死拋到峽谷里，蘋果爛在地里，與此同時(shí)，芝加哥的市民卻在垃圾箱里面尋找肉食，很多家庭的孩子整個(gè)冬天吃不到一個(gè)蘋果”（狄克遜?韋克特，2011）.而日本泡沫破裂之后，至今也已經(jīng)走過(guò)了20年，期間平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只有1%，幾乎等同于是長(zhǎng)期停滯狀態(tài)，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)生活其他方面諸多問(wèn)題不斷積累且日趨嚴(yán)重.日本泡沫之后至今的狀態(tài)，被稱為“失去的二十年”.

前美聯(lián)儲(chǔ)副主席羅格·弗格森2005年就英國(guó)、美國(guó)和日本的資產(chǎn)和產(chǎn)出數(shù)據(jù)進(jìn)行趨勢(shì)對(duì)比研究，指出一個(gè)經(jīng)驗(yàn)規(guī)律，“在資產(chǎn)增長(zhǎng)趨勢(shì)改變的點(diǎn)的附近（或者稍后），產(chǎn)出缺口處于最低位”.弗格森經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明，資產(chǎn)價(jià)格的跌落往往意味著增長(zhǎng)趨勢(shì)的回落，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)相伴而生.

接下來(lái)簡(jiǎn)要概括一下關(guān)于泡沫成因問(wèn)題的研究.對(duì)于泡沫成因，1870年邊際革命之前的早期的理論基本上可以被概括為投資過(guò)度、需求不足和貨幣不穩(wěn)定三個(gè)派別.近現(xiàn)代以來(lái)，有我們所熟知的凱恩斯的有效需求不足論（即自發(fā)支出下降論）、奧地利學(xué)派的信貸供應(yīng)過(guò)度理論、弗里德曼貨幣主義的政府管理不力引發(fā)蕭條的周期理論，以及在盧卡斯批判（Lucascritique）之后被看作是對(duì)其回應(yīng)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期模型（RBC）.RBC雖然作為最新研究成果，因?yàn)椤笆褂盟髁_剩余（Solowresidual）作為對(duì)技術(shù)的度量”而受到極大詬病.至今為止，奧地利學(xué)派的周期理論似乎是最有競(jìng)爭(zhēng)力的學(xué)說(shuō)，但由于一些政治和歷史原因，奧地利模型長(zhǎng)期被人們所忽視.總之，關(guān)于泡沫經(jīng)濟(jì)成因問(wèn)題，單純從經(jīng)驗(yàn)現(xiàn)象上來(lái)看，似乎是很簡(jiǎn)單明了的，無(wú)非是在資產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)預(yù)期心理的作用下，人們形成投機(jī)狂熱而后資產(chǎn)價(jià)格暴跌的現(xiàn)象，但是，從更深層次的理論研究來(lái)看，還存在諸多不解之謎，例如資產(chǎn)價(jià)格的轉(zhuǎn)折點(diǎn)預(yù)測(cè)問(wèn)題，泡沫破裂之后的衰退和停滯問(wèn)題，以及泡沫為什么總是要重復(fù)發(fā)生，等等，都遠(yuǎn)沒(méi)有得到最終答案.（在一般研究中，也許應(yīng)當(dāng)把上述經(jīng)驗(yàn)事實(shí)作為研究的起點(diǎn)或特征事實(shí)，而沒(méi)必要去揭示其原因.）

2 中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要特征事實(shí)

下面從我國(guó)主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)間序列出發(fā)，利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法，計(jì)算和概括我國(guó)經(jīng)濟(jì)特征事實(shí)（時(shí)間序列意義上的特征事實(shí)），用以進(jìn)行泡沫趨勢(shì)存在與否的判斷.

樣本數(shù)據(jù)：1985-2013年的名義GDP、全社會(huì)固定資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)投資規(guī)模、固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、廣義貨幣(M2)、財(cái)政收入等主要中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)值指標(biāo).數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書《2013中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》.

計(jì)算方法：通過(guò)序列對(duì)比、HP濾波分解、時(shí)差二階距（靜態(tài)特征）、向量自回歸（動(dòng)態(tài)特征）等處理技術(shù)，使用軟件為eviews6.0.

2.1 簡(jiǎn)單序列對(duì)比

圖1和分別為貨幣、投資、產(chǎn)出和消費(fèi)對(duì)數(shù)水平值對(duì)比關(guān)系，圖2為上述四個(gè)數(shù)值序列的增長(zhǎng)率對(duì)比關(guān)系.從圖1和圖2的序列對(duì)比關(guān)系來(lái)看，我國(guó)貨幣數(shù)量（M2）在90年代中期超過(guò)了產(chǎn)出數(shù)值，而投資在進(jìn)入21世紀(jì)的第一個(gè)10年的較早時(shí)間也超過(guò)了消費(fèi)水平.存在兩個(gè)投資高速增長(zhǎng)時(shí)期，一個(gè)是上世紀(jì)90年代中期左右，另一個(gè)是的2008年前后.無(wú)論是投資水平，還是投資增長(zhǎng)率，都處于高位運(yùn)行態(tài)勢(shì).2010年之后的投資和貨幣增長(zhǎng)率有所下降，但絕對(duì)水平依然是非常高的.

圖3為產(chǎn)出和貨幣增長(zhǎng)率與投資和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)率之間的對(duì)比關(guān)系，該圖顯示出了高投資增長(zhǎng)率引起同期或稍晚時(shí)期的價(jià)格水平上漲的特征事實(shí).

圖2 貨幣、產(chǎn)出、投資與消費(fèi)的增長(zhǎng)率的對(duì)比關(guān)系

圖3 貨幣、產(chǎn)出、投資價(jià)格與消費(fèi)價(jià)格增長(zhǎng)率

2.2 時(shí)差相關(guān)系數(shù)

EdwardC.Prescott最早開創(chuàng)了基于Ramsey模型的實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期（RBC）研究，該方法首先對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行“去趨”處理，分離出周期成分，然后計(jì)算各序列與收入序列的周期成分時(shí)差二階矩（或相關(guān)系數(shù)），以這些統(tǒng)計(jì)數(shù)字特征作為經(jīng)濟(jì)周期特征事實(shí)，用于和基于所估計(jì)的人工經(jīng)濟(jì)模型計(jì)算出的周期特征進(jìn)行對(duì)比，以判斷所估計(jì)模型對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的模擬程度.

這種方法計(jì)算出的實(shí)際數(shù)據(jù)的時(shí)差相關(guān)系數(shù)，也可以直接用來(lái)分析經(jīng)濟(jì)周期特征.表1輸出基于前述同樣數(shù)據(jù)的時(shí)差相關(guān)系數(shù)計(jì)算結(jié)果（共5個(gè)時(shí)差時(shí)期）.

觀察表1，從標(biāo)準(zhǔn)差上看，除了兩個(gè)價(jià)格序列與其他序列不具可比性之外，投資的標(biāo)準(zhǔn)差高于收入和消費(fèi)，收入和消費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)差基本相等，而貨幣供給的標(biāo)準(zhǔn)差相對(duì)是比較小的，說(shuō)明其波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn).再觀察時(shí)差相關(guān)系數(shù)，我們發(fā)現(xiàn)最大相關(guān)系數(shù)（表中有下劃線數(shù)值）幾乎都出現(xiàn)在同期或與一個(gè)時(shí)差期限范圍內(nèi)（K=-1，0，1），說(shuō)明序列之間是高度協(xié)同變動(dòng)的，同時(shí)，這些數(shù)值大多為正值，說(shuō)明這些變量之間的協(xié)動(dòng)關(guān)系基本都是順周期的，只有少數(shù)的價(jià)格變量與產(chǎn)出周期之間當(dāng)時(shí)差超出一個(gè)時(shí)期（1年）的時(shí)候，相關(guān)系數(shù)為負(fù)值，但絕對(duì)值較小，說(shuō)明變量之間僅表現(xiàn)出微弱的逆周期關(guān)系.另外，所列舉的各變量周期性成分序列的時(shí)差自相關(guān)系數(shù)（除產(chǎn)出變量外，表中沒(méi)有給出其他變量自相關(guān)系數(shù)），低階數(shù)值較大，說(shuō)明各變量都具有很高的粘滯性特征，波動(dòng)緩慢衰減而不是迅速消失.

經(jīng)過(guò)多人的研究，認(rèn)為中國(guó)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來(lái)的周期性特征與其他國(guó)家沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)性的區(qū)別，這說(shuō)明了我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行單純從統(tǒng)計(jì)意義上的機(jī)制或機(jī)理上來(lái)看，本質(zhì)上與西方國(guó)家沒(méi)有很大的區(qū)別.然而，這個(gè)結(jié)論也意味著困擾英美等國(guó)家的周期問(wèn)題，也非常有可能影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制.

除了作為靜態(tài)特征的時(shí)差相關(guān)系數(shù)外，還可以利用向量自回歸(VAR)計(jì)算方法得到上述序列的作為動(dòng)態(tài)特征事實(shí)脈沖反應(yīng)與方差分解關(guān)系.由于篇幅限制，本文不再給出相關(guān)計(jì)算結(jié)果圖表，只說(shuō)明動(dòng)態(tài)特征事實(shí)的分析結(jié)果如下：（中國(guó)經(jīng)濟(jì)）收入與貨幣和投資具有高度關(guān)聯(lián)性，在動(dòng)態(tài)特征上意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛存泡沫趨勢(shì)，較高程度的貨幣流動(dòng)性或可導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定性會(huì)有所喪失.

2.3 兩個(gè)高度懷疑因素

我國(guó)出口貿(mào)易積累了巨額外匯儲(chǔ)備，2013年末已達(dá)到3.82萬(wàn)億美元，外匯占款一直是被懷疑為是貨幣超發(fā)的重要根源之一.房地產(chǎn)信貸投放與土地財(cái)政問(wèn)題，是被高度懷疑的另一個(gè)貨幣投放根源.下面利用數(shù)據(jù)來(lái)簡(jiǎn)單說(shuō)明這兩個(gè)被懷疑對(duì)象在可能的泡沫趨勢(shì)中充當(dāng)?shù)慕巧?

由于凈出口數(shù)值是正負(fù)交替的數(shù)值，不能直接進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，下面分析中進(jìn)行相關(guān)變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)基礎(chǔ)上做回歸分析處理，對(duì)于房地產(chǎn)問(wèn)題，因?yàn)閿?shù)據(jù)樣本有限，只做一般對(duì)比性說(shuō)明處理.

表1 中國(guó)主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)差相關(guān)系數(shù)（參照產(chǎn)出周期）

表2 DNX、DY、DM和DI單位根檢驗(yàn)結(jié)果

觀察表2，由于上述四個(gè)變量平穩(wěn)類型相同，故可以分別進(jìn)行收入、貨幣等三個(gè)變量對(duì)凈出口的回歸結(jié)果，以觀察凈出口對(duì)其影響關(guān)系：

上述方程系數(shù)估計(jì)值均通過(guò)了t檢驗(yàn)，達(dá)到了一般估計(jì)可靠性要求.上述方程表明，產(chǎn)出、貨幣、投資與凈出口之間依賴關(guān)系比較明顯，當(dāng)凈出口每有1倍的增加，產(chǎn)出、貨幣與投資增量分別有相當(dāng)于凈出口增長(zhǎng)額度的2.92倍、6.10倍、3.24倍增長(zhǎng).這個(gè)結(jié)果說(shuō)明，凈出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是舉足輕重的，凈出口引起的投資和貨幣投放的多倍增長(zhǎng)，尤其貨幣投放增加幅度較大.

關(guān)于土地財(cái)政問(wèn)題，由于缺乏比較詳細(xì)的數(shù)據(jù)，下面只根據(jù)國(guó)土部公布的全國(guó)土地出讓金數(shù)據(jù)，計(jì)算出土地出讓金占財(cái)政收入比例關(guān)系，如圖4.根據(jù)這個(gè)計(jì)算比例，可以看出，我國(guó)土地出讓金的財(cái)長(zhǎng)收入占比呈上升態(tài)勢(shì)，2010年達(dá)到30%以上的比重，2011年和2012年有所下降，但2013年又重新回到高位.

圖4 中國(guó)土地出讓金占財(cái)政收入比例

粗略地看，土地出讓金占財(cái)政收入比重較高，加之房地產(chǎn)持有和新開發(fā)數(shù)量較大等問(wèn)題，土地財(cái)政問(wèn)題構(gòu)成了一定的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn).

3 中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫趨勢(shì)的經(jīng)驗(yàn)判斷

對(duì)于泡沫趨勢(shì)或相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的判斷的問(wèn)題，金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)之間的研究規(guī)范是有區(qū)別的.從金融學(xué)角度，相應(yīng)預(yù)測(cè)需要達(dá)到一定的精度，才能為投資組合等金融操作提供有實(shí)質(zhì)意義的參考.但是，這種預(yù)測(cè)，一般來(lái)說(shuō)很難甚至是不可能達(dá)到的，也許這種研究目標(biāo)本身就違背某種基本邏輯因而不可行.但是，從經(jīng)濟(jì)學(xué)研究角度看，問(wèn)題似乎是幸運(yùn)一些，一般的經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為可以確定那些因素會(huì)加劇泡沫，從而可以有效防控，也可以實(shí)現(xiàn)泡沫化的經(jīng)濟(jì)軟著陸，以至于對(duì)于泡沫破裂狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)有效降低損失而避免因?yàn)殄e(cuò)誤的政策加劇危害.

作為本文小結(jié)，有兩點(diǎn)內(nèi)容可以得到確認(rèn)：一、從統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的單純運(yùn)行機(jī)制來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)其他市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家沒(méi)有實(shí)質(zhì)區(qū)別，經(jīng)濟(jì)周期或泡沫問(wèn)題的襲擾在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中可能同樣會(huì)發(fā)生；二、就近期一些年份來(lái)看，中國(guó)貨幣超發(fā)、投資過(guò)度和流動(dòng)性過(guò)剩等問(wèn)題，是趨向偏于嚴(yán)重化發(fā)展，泡沫趨勢(shì)較為明顯.

作為經(jīng)驗(yàn)預(yù)判，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)中，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速有所進(jìn)入下行區(qū)間，當(dāng)房地產(chǎn)周期、人民幣匯率和政府債務(wù)等問(wèn)題走到某些節(jié)點(diǎn)或轉(zhuǎn)折點(diǎn)上來(lái)的時(shí)候，產(chǎn)能過(guò)剩、分配不平等、社會(huì)保障不足以及環(huán)境欠賬等問(wèn)題或可會(huì)凸現(xiàn)出來(lái).就當(dāng)前情況看，國(guó)有大型企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和債券市場(chǎng)出現(xiàn)一些違約風(fēng)險(xiǎn)的類似跡象，這預(yù)示了泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)的可能性，必須預(yù)以足夠重視和加以提前應(yīng)對(duì).

政策建議

基于理論的和數(shù)據(jù)上的研究，以及一般性的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷，提出如下經(jīng)濟(jì)政策建議：

（1）降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，把經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)注度集中到調(diào)整結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變政府職能上來(lái)；

（2）適度放緩貨幣投放速度，防止繼續(xù)放大房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能，轉(zhuǎn)而支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與中小企業(yè)發(fā)展；

（3）可以考慮引導(dǎo)已不具有經(jīng)濟(jì)合理性的少部分企業(yè)進(jìn)入有序破產(chǎn)程序；

（4）改革地方政府，清理不必要的行政干預(yù)，抑制地方政府投資沖動(dòng)；

（5）推進(jìn)財(cái)稅體制改革，解決稅收立法、預(yù)算公開以及中央與地方事權(quán)與財(cái)權(quán)平衡等問(wèn)題；

（6）建立存款保險(xiǎn)等金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范制度，應(yīng)對(duì)潛在的銀行風(fēng)險(xiǎn)；

（7）適度關(guān)注生態(tài)與環(huán)境等可持續(xù)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)效機(jī)制問(wèn)題.

〔1〕(挪威)拉斯·特威德.逃不過(guò)的經(jīng)濟(jì)周期[M].北京：中信出版社，2012.

〔2〕（美）默里·羅斯巴德.美國(guó)大蕭條[M].上海：世紀(jì)出版集團(tuán)，上海人民出版社，2009.

〔3〕（美）海曼·明斯基.穩(wěn)定不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)——一種金融不穩(wěn)定視角[M].北京：清華大學(xué)出版社，2010.

〔4〕(美)本·S.伯南克.大蕭條[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2013.

〔5〕(美)狄克遜·韋克特.大蕭條時(shí)代[M].北京：新世界出版社，2011.

〔6〕徐平.苦澀的日本：從“趕超”時(shí)代到“后趕超”時(shí)代[M].北京：北京大學(xué)出版社，2012.

〔7〕呂光明，齊鷹飛.中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的典型化事實(shí)[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2006（7）.

〔8〕國(guó)土部.歷年全國(guó)土地出讓金收入[EB/OL].http://blog. sina.com.cn/s/blog_665dd84d01012zv8.html.

〔9〕BurnsA.F.andMitchellW.C.1946,MeasuringBusinessCycles,NationalBureau ofEconomicResearch, NewYork.

〔10〕Stock,J.andWatson,M.W,1998,BusinessCycle FluctuationsinUSMacroeconomicTimeSeries,NationalBureauofEconomicResearch,NewYork.

〔11〕Zarnowitz,V1,1992,BusinessCycles:Theory,History, Indicators, and Forecasting, University of Chicago Press.

F037.2

A

1673-260X（2014）11-0120-04