趙丹妮

【摘要】隨著我國(guó)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)企業(yè)逐年增多，越來(lái)越多創(chuàng)業(yè)者帶著自己的技術(shù)、創(chuàng)意和創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想希望找到投資人創(chuàng)立自己的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)投資應(yīng)運(yùn)而生。為了拓寬創(chuàng)業(yè)投資的資金來(lái)源，越來(lái)越多的人將目光投向金額大、周期長(zhǎng)的養(yǎng)老基金，目前我國(guó)養(yǎng)老基金在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的開(kāi)的應(yīng)用尚待開(kāi)放。本文針對(duì)我國(guó)養(yǎng)老基金用于創(chuàng)業(yè)投資的優(yōu)勢(shì)、可能存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，并給出了解決建議。

【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)投資 養(yǎng)老基金 我國(guó) 優(yōu)勢(shì) 存在問(wèn)題 解決建議

一、養(yǎng)老基金加入我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資融資資金來(lái)源的優(yōu)勢(shì)

首先，針對(duì)目前我國(guó)政府財(cái)政收入有限的問(wèn)題，我國(guó)養(yǎng)老基金數(shù)量、規(guī)模較大，是一個(gè)可供選擇的方式。

針對(duì)中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)難以從銀行獲得充足資金問(wèn)題，養(yǎng)老基金的加入無(wú)疑會(huì)使融資渠道更加多樣化，更大程度滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不同需求。養(yǎng)老基金的資金供給，由企業(yè)定期上繳的本企業(yè)工資總額的20%以及勞動(dòng)者上繳的自己上年工資總額的8%構(gòu)成，相對(duì)穩(wěn)定。如果養(yǎng)老基金能夠作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道之一，會(huì)在一定程度上彌補(bǔ)外來(lái)資本不穩(wěn)定的缺陷。目前民間對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的理念還較為單薄，而養(yǎng)老基金的加入無(wú)疑會(huì)改善中國(guó)民間投資者的相關(guān)認(rèn)識(shí)[1]。

養(yǎng)老基金是一種用于支付退休收入的基金。相當(dāng)于在職工作者將現(xiàn)在掙的部分收入提前上繳至特定賬戶，由專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)用于產(chǎn)業(yè)投資、證券投資或其他項(xiàng)目的投資，待資金增值后用于支付已退休人員的退休金。養(yǎng)老基金內(nèi)的資金不像大型企業(yè)資金那樣需要很高的流動(dòng)性，投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)有利于其達(dá)到保值增值的目的。

二、我國(guó)養(yǎng)老基金作為創(chuàng)投資金供給存在的問(wèn)題

（一）市場(chǎng)監(jiān)管存在漏洞

1.對(duì)政府主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管不力。當(dāng)前我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理模式以自我管理方式為主，即由政府委派內(nèi)部的相關(guān)機(jī)構(gòu)或政府官員對(duì)基金的投向、運(yùn)作進(jìn)行管理。然而這樣的操作模式不可避免的會(huì)帶來(lái)監(jiān)管難的弊端：一方面管理人員的考核制度缺失，專業(yè)性得不到保障；另一方面由于沒(méi)有有效的激勵(lì)約束機(jī)制，相關(guān)工作人員往往會(huì)以權(quán)謀私、暗箱操作，為尋租活動(dòng)提供了可能性。

2.對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)監(jiān)管不力。不僅是對(duì)政府主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管存在漏洞，目前我國(guó)還缺乏約束創(chuàng)業(yè)企業(yè)運(yùn)作的相關(guān)法律法規(guī)，即使是有也大多散見(jiàn)于各種規(guī)范性文件中，并未形成體系。而現(xiàn)行的《公司法》、《證券投資資金法》又對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)這類特殊性質(zhì)的客體規(guī)范程度有限，這就導(dǎo)致有些創(chuàng)業(yè)者利用所有者信息不對(duì)稱和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不確定性，充分發(fā)揮其內(nèi)部人的優(yōu)勢(shì)，弄虛作假[2]。

（二）政府對(duì)養(yǎng)老基金投資收入的稅收政策不完善

創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)有著自身的特點(diǎn)，而我國(guó)目前無(wú)論是在稅收制度上還是在稅收管理上，都沒(méi)有考慮其特殊性。例如目前我國(guó)絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在繳納營(yíng)業(yè)稅時(shí)，都沒(méi)有獨(dú)立的行業(yè)分類，而是被歸入“旅游、服務(wù)”行業(yè)。這不僅造成了管理上的混亂，也使創(chuàng)業(yè)投資在納稅時(shí)享受不到作為新興行業(yè)所應(yīng)有的稅收優(yōu)惠[3]。

目前我國(guó)養(yǎng)老基金是社會(huì)保障體系的一個(gè)重要組成部分，企業(yè)上繳本企業(yè)工資總額的20%，勞動(dòng)者按自己上年的工資總額的8%。國(guó)家負(fù)擔(dān)體現(xiàn)在稅收上，依據(jù)個(gè)人所得稅法律的規(guī)定這28%無(wú)需征稅。如果未來(lái)我國(guó)養(yǎng)老基金應(yīng)用于創(chuàng)業(yè)投資，就不可避免地面臨征稅的矛盾[4]。一方面創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)目前面臨著稅收負(fù)擔(dān)甚至重復(fù)征稅的現(xiàn)象，養(yǎng)老基金作為投資主體的一部分不得不和其他投資主體一樣上繳稅金，另一方面在投資環(huán)節(jié)對(duì)養(yǎng)老基金投資征稅從實(shí)質(zhì)上來(lái)說(shuō)也是國(guó)家的對(duì)企業(yè)盈利所得的索取，卻違背了國(guó)家對(duì)養(yǎng)老基金免稅的初衷，造成社會(huì)福利的損失，影響了養(yǎng)老基金的投資收益，不利于養(yǎng)老基金保值甚至增值。

三、對(duì)我國(guó)養(yǎng)老基金參與創(chuàng)業(yè)投資的建議

（一）完善法律法規(guī)，加強(qiáng)監(jiān)管力度

2010年以前，我國(guó)有關(guān)社會(huì)保險(xiǎn)的法律法規(guī)還是一片空白，2010年10月29日出臺(tái)的《社會(huì)保險(xiǎn)法》使我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)的發(fā)展有了法律制度的保障，但對(duì)于社會(huì)保險(xiǎn)基金投資的規(guī)定仍存在較大漏洞[5]。法律法規(guī)的不斷完善是推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的重要力量，我國(guó)在養(yǎng)老基金創(chuàng)業(yè)投資方面的法律仍十分不健全，這在一定程度上加大了創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，也無(wú)法很好的規(guī)范企業(yè)和相關(guān)機(jī)構(gòu)的行為。因此，國(guó)家盡快建立社會(huì)保險(xiǎn)基金管理的相關(guān)法律法規(guī)，并確定監(jiān)管部門(mén)的相應(yīng)職責(zé)及其追究措施，完善監(jiān)管體系，對(duì)養(yǎng)老基金的投資做出嚴(yán)格規(guī)定，限制過(guò)度投機(jī)行為，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，從而形成養(yǎng)老基金安全投資的全方位管理機(jī)制。

（二）針對(duì)養(yǎng)老金不同組成部分的特點(diǎn)選創(chuàng)業(yè)投資資金

由于我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌集模式、支付方式以及對(duì)投資收益率的要求不同，所以應(yīng)對(duì)養(yǎng)老基金的各部分進(jìn)行差異性管理。

對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)的社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶基金部分，其安全性和流動(dòng)性的要求相對(duì)較高，尤其是社會(huì)統(tǒng)籌部分，所以應(yīng)該采取集中管理模式，由政府設(shè)立的社會(huì)保障部門(mén)統(tǒng)一管理，存入銀行、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，或投資與收益率較穩(wěn)定的基金，以穩(wěn)定性和流動(dòng)性為首要目標(biāo)。

而對(duì)于企業(yè)年金部分來(lái)說(shuō)，是企業(yè)自愿為職工繳納的補(bǔ)充養(yǎng)老基金，這部分基金具有較大的投資潛力，且風(fēng)險(xiǎn)承受能力高于社會(huì)統(tǒng)籌基金和個(gè)人賬戶基金，比較適宜采用分散化投資，使其高度市場(chǎng)化，所以將這部分資金用于創(chuàng)業(yè)投資較為適合。

（三）實(shí)行法人機(jī)構(gòu)投資管理模式，培育和規(guī)范相關(guān)中介業(yè)務(wù)

法人投資管理模式的本質(zhì)是引進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與評(píng)價(jià)機(jī)制，即將養(yǎng)老基金創(chuàng)業(yè)投資競(jìng)爭(zhēng)化、市場(chǎng)化。推動(dòng)法人機(jī)構(gòu)投資管理模式的實(shí)施需要形成養(yǎng)老基金法人投資資質(zhì)認(rèn)證制度、評(píng)價(jià)機(jī)制和退出機(jī)制，制定嚴(yán)格的止損標(biāo)準(zhǔn)。在此基礎(chǔ)上積極培育養(yǎng)老基金管理人市場(chǎng)。

此外，資本市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)需要相關(guān)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的支撐。然而，我國(guó)資本市場(chǎng)的各種中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，包括資信評(píng)級(jí)公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所以及其他各種咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)等在養(yǎng)老基金方面的服務(wù)十分薄弱。因此，為了推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資的更好發(fā)展，應(yīng)當(dāng)盡快培育和規(guī)范相關(guān)金融機(jī)構(gòu)，完善其中介服務(wù)能力。通過(guò)對(duì)于養(yǎng)老基金投資行為有效、中立的市場(chǎng)評(píng)估，為養(yǎng)老基金的規(guī)范化和穩(wěn)健性投資提供重要參考。

參考文獻(xiàn)

[1]楊葵.創(chuàng)業(yè)投資的籌資研究[M].上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)，2007.50-51.

[2]厲強(qiáng).創(chuàng)業(yè)投資監(jiān)管法律制度研究[D].武漢：華中科技大學(xué)，2008.40-41.

[3]王俊，張文銀.養(yǎng)老基金參與創(chuàng)業(yè)投資問(wèn)題探討[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2003，（12）：15-18.

[4]宋斌文.當(dāng)前我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的理性選擇[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2005，（8）：30-33.

[5]張華，王杰.政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理模式的選擇[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2012，（210）：140-141.