崔婷婷

摘 要：近期中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至2.75%，同時將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。

對于這次降息，首先是消息宣布比較突然，雖然市場一直對央行降息有一定的預期，但央行遲遲未進行相關(guān)的操作，可正當大家認為今年可能保持利率政策穩(wěn)定的時候，央行進行了降息決定的宣布，且力度較大。本次降息實現(xiàn)了兩個方向的反向匯合，一是下調(diào)了貸款利率，二是在下調(diào)存款利率的同時提高了商業(yè)銀行的存款利率上浮空間（某種程度上，在當今競爭如此激烈的金融市場，實現(xiàn)了短期存款利率的明降實升，更進一步的降低了銀行的存貸差）。

對于本次降息，肯定對經(jīng)濟市場會產(chǎn)生或多或少的影響，現(xiàn)本人從個人、經(jīng)營實體、銀行的角度，淺談下降息對他們可能產(chǎn)生的影響。

關(guān)鍵詞：降息；個人；經(jīng)營實體；銀行；影響

一、 降息對個人的影響

（一）房貸利率將出現(xiàn)下調(diào)（包括公積金貸款利率）。利率的降低，對于打算貸款買房，以及已購房、采取浮動利率合同的家庭來說，能節(jié)省一筆利息開支。個人及家庭單位支出的減少，會提升個人及家庭的消費欲望，將帶動其它板塊的消費，這對房市的銷售和個人居民的消費有一定積極的影響。

（二）銀行存款利率明降實升。鑒于目前經(jīng)濟形勢和不斷新增的銀行，激烈的競爭和本身萎縮的市場，銀行存款流失是不爭的事實，各家銀行現(xiàn)在都將存款利率浮到最上限，以獲得存款，完成自身的指標。故雖然本次存款利率有所下降，但原來這個上限是基準利率的1.1倍，現(xiàn)在變成了1.2倍。商業(yè)銀行會開出更高的利息吸納存款，對于靠存款方式理財?shù)膫€人及家庭來說，利息收入有一定的提高。

（三）推動A股短期之內(nèi)上漲。降息將促進資金面寬松，利好的消息也對人們心理帶來正面影響。對于進行股票投資的個人和家庭來說，這一段時間來說，股票投資能帶來較好的經(jīng)濟回報，但應該建立合理的止損倉位，防范風險。

（四）債券市場上揚。利率的降低，使得債券市場的吸引力得到了一定的提升，個人和家庭多元化投資渠道中又將債券作為了其中的一個品種，事實上，近一個月以來債市已發(fā)力走牛。

（五）寶寶類產(chǎn)品收益率將下行。通常來講，貨幣基金收益率與資金面緊密相關(guān)，錢荒時貨幣基金收益大升。降息釋放資金量時，市面上的錢變多，寶寶類產(chǎn)品收益率下行。這對于一直對這類產(chǎn)品情有獨鐘的個人及家庭來說將減少收益。

（六）銀行理財產(chǎn)品收益率將下行。一般來說，降息將有利于資金面的寬松，這段銀行理財產(chǎn)品的收益率的影響是負面，且除去資金面寬松之外，許多銀行理財產(chǎn)品設置了收益率浮動條款，收益率據(jù)央行基準利率而調(diào)整。央行基準利率的大幅下降，一些新發(fā)的（部分已發(fā)行的）銀行理財產(chǎn)品收益率也有望下降。故對喜歡購買銀行理財產(chǎn)品的個人及家庭，收益將會下降。

二、 降息對經(jīng)營實體的影響

（一）對房地產(chǎn)商的影響：相對于08年市場救市時的房貸利率打七折，本輪降息有力度，但不明顯。雖然能一定程度上傳遞資金面放松的訊號，但并不能達到力挽狂瀾的效果，也不能對銷售產(chǎn)生實質(zhì)的影響，反倒是目前一些開發(fā)商的歲末促銷活動，通過價格的下降對房地產(chǎn)的銷售起到了更大的積極作用，在一些一線城市效果尤為明顯，但這也是開發(fā)商因為資金鏈的緊張而不得以采取的促銷手段。

（二）對政府投融資平臺的影響：隨著43號文的出臺，政府投融資平臺通過銀行進行間接融資的這一渠道逐漸收窄，可巨大的融資體量的繼續(xù)運轉(zhuǎn)和日益增加的建設需求仍然有較大的資金需求，這也不得不另辟蹊徑。從相關(guān)文件和政策導向來看，未來政府融資將更多的通過發(fā)放各種政府債、地方債、平臺債以及通過PPP模式，故本輪降息，在上述市場的資金價格的下降是有一定的推動和政策導向，這也從一定程度上減輕了政府的資金運轉(zhuǎn)成本和壓力。

（三）對大型經(jīng)營企業(yè)的影響。這類企業(yè)的一個特點就是體量較大，且對銀行有很大的議價話語權(quán)，往往能以較低的成本獲取銀行資金支持，同時還能要求銀行對其閑散資金提供較高的綜合回報。故輪降息的規(guī)定，對這類企業(yè)來說有兩方面的影響：一是貸款利率降低，減少自身的融資支出；二是閑散資金回報提高，增加了收益。整體來看，企業(yè)資金運轉(zhuǎn)的回報增加，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生積極的影響。

（四）對中小型經(jīng)營企業(yè)的影響。該類企業(yè)的特點在于對銀行普遍話語權(quán)不高，且因其本身體量較小，抗風險能力不高，銀行在對其融資時的資金價格本身都加上了風險因素，相對基準利率有一定的上浮，且這種資金價格更多層面上是從風險角度進行價格浮動，故這輪降息原則上來說對上述企業(yè)并無實質(zhì)上的資金價格變化，相反隨著銀行年末資金面趨緊和目前經(jīng)濟增速緩慢的現(xiàn)狀，上述企業(yè)的資金價格還可能會出現(xiàn)一定程度上的上浮。

三、降息對銀行的影響

此次降息為非對稱性降息，即貸款基準利率的下調(diào)幅度大于存款基準利率?！百J款利率下降幅度大于存款利率下降幅度0.15個百分點的非對稱降息，主要考慮存款需要保持比較合理的收益率，避免存款繼續(xù)大量流出銀行體系，從而影響銀行的放貸能力。從16家上市銀行三季報來看，受互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊和金融脫媒影響，存款增長乏力已經(jīng)成為目前銀行業(yè)資產(chǎn)負債管理的最大難題。同時，非對稱降息縮小了銀行利差，不可避免地將影響銀行業(yè)盈利能力。這可以視為銀行業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟的反哺和讓利，也一定程度上說明了貨幣當局認為銀行業(yè)當前的盈利水平和風險管理能力可以承受非對稱降息帶來的沖擊。

于此同時，這似乎也是在預示著中國銀行業(yè)完全靠著政策性利差就能獲得高額利潤的時代將慢慢的作為歷史進行退場。從未來銀行的發(fā)展趨勢來看，銀行將大力提升自身的經(jīng)營管理水平，優(yōu)化資金機構(gòu)，減少傳統(tǒng)銀行業(yè)務的占比并通過不斷的創(chuàng)新發(fā)展投行、互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)務。

總結(jié)：

整體來看，本輪降息的力度和對市場的影響更多并不是實質(zhì)上的變化，但也傳遞了很多未來經(jīng)濟市場可能的發(fā)展方向和短期的政策導向，同時也從一定程度上表達了這屆政府對經(jīng)濟市場的認識和把控方向，這對我們對市場的分析和不同主體在市場中的行為模式分析都有一定的參考作用。（作者單位：西南財經(jīng)大學經(jīng)濟學院）

參考文獻：

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