國家發(fā)展改革委外經(jīng)所國際經(jīng)濟(jì)形勢跟蹤課題組

一、對當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢的總體判斷

世界經(jīng)濟(jì)仍將保持低速復(fù)蘇態(tài)勢。發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)溫和復(fù)蘇，成為拉動世界經(jīng)濟(jì)增長的主要動力；主要新興經(jīng)濟(jì)體增速滯緩，結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，可能拖累全球經(jīng)濟(jì)增長；美聯(lián)儲繼續(xù)削減購債規(guī)模，新興經(jīng)濟(jì)體資本外流和貨幣貶值以及烏克蘭局勢動蕩等因素加大了世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性和國際金融商品市場的動蕩?？傮w看，今年世界經(jīng)濟(jì)形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻，全年增速較去年可能略有提高。國際貨幣基金組織（IMF）4月份預(yù)測今年世界經(jīng)濟(jì)將增長3.6%。

全球大宗商品價格將穩(wěn)中有降。原油供求基本面狀況與2013年基本一致，價格大幅上升或下降的可能性不大，IMF預(yù)測2014年國際原油價格將與2013年持平，新德克薩斯原油價格將在80—100美元/桶之間波動。全球有色金屬供求關(guān)系仍將相對緩和，價格整體上將保持穩(wěn)中小幅下降態(tài)勢，IMF預(yù)測2014年有色金屬約有50%的可能性下降10%左右。農(nóng)產(chǎn)品價格仍將受到主要種植地區(qū)天氣變化和政治局勢的影響。從目前情況看，大豆主要產(chǎn)地阿根廷、巴西等國天氣狀況良好，預(yù)計2014年大豆豐產(chǎn)的可能性較大，其價格有可能進(jìn)一步回落；而受目前烏克蘭這一重要玉米和小麥出口國局勢動蕩因素影響，玉米和小麥價格可能小幅上升。IMF預(yù)測，2014年大豆價格降幅很可能超過10%，而玉米和小麥價格升幅也很可能在10%左右。

二、發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)走勢展望

（一）美國經(jīng)濟(jì)增速有望加快

2013年美國實(shí)際GDP增長1.9%。其中，個人消費(fèi)支出貢獻(xiàn)1.33個百分點(diǎn)，私人投資貢獻(xiàn)0.84個百分點(diǎn)，公共需求顯著拖累經(jīng)濟(jì)增長，聯(lián)邦政府支出對GDP貢獻(xiàn)為-0.44。失業(yè)率顯著下降，由年初7.9%下降至今年2月份的6.7%。房地產(chǎn)市場強(qiáng)勁復(fù)蘇，全美房屋均價上漲21%。今年以來，零售銷售在2月份實(shí)現(xiàn)0.3%的正增長，ISM制造業(yè)PMI指數(shù)也從1月份51.3升至53.2，顯示出美國經(jīng)濟(jì)在遭受嚴(yán)冬放緩之后又重新恢復(fù)活力。3月咨商會消費(fèi)者信心指數(shù)攀升至82.3，創(chuàng)2008年1月以來新高。房地產(chǎn)市場穩(wěn)定復(fù)蘇，2月新屋營建許可環(huán)比增長7.7%。國會兩黨去年底達(dá)成2014、2015兩個財年預(yù)算協(xié)議，財政減支對經(jīng)濟(jì)增長的拖累將有所減少，去年調(diào)高聯(lián)邦稅率和削減支出帶來的不利影響也將逐步消退?？傮w看，美國經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動能呈現(xiàn)明顯增強(qiáng)勢頭。然而，美聯(lián)儲自今年1月已啟動退出量寬進(jìn)程，按照目前進(jìn)度年內(nèi)將會結(jié)束購債計劃，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲升息時間有可能進(jìn)一步提前。美聯(lián)儲逐漸縮減購債規(guī)模以及加息預(yù)期提前將逐漸推高利率，對股市上漲和房地產(chǎn)市場復(fù)蘇帶來壓力，制約消費(fèi)和投資增長。不過，與2013年低速增長相比，今年美國經(jīng)濟(jì)增速會有所加快。美聯(lián)儲3月份預(yù)測2014年經(jīng)濟(jì)增長2.8%—3.0%。

（二）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)正增長

在經(jīng)歷了連續(xù)負(fù)增長之后，去年四季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)0.5%同比正增長，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢基本確立。今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長面臨諸多有利因素：一是內(nèi)生增長動力趨強(qiáng)。私人投資將逐步提速，歐盟委員會預(yù)計今年歐元區(qū)總投資額將扭轉(zhuǎn)去年的下滑態(tài)勢實(shí)現(xiàn)2.3%的增長。居民消費(fèi)動力增強(qiáng)，3月消費(fèi)者信心指數(shù)初值創(chuàng)2007年11月以來新高，歐央行預(yù)計今年歐元區(qū)私人消費(fèi)增長0.7%。二是出口有望更快增長。歐央行預(yù)計今年歐元區(qū)出口將增長3.6%，較去年提高2.5個百分點(diǎn)。三是宏觀政策相對寬松。歐央行將在較長時期維持超低基準(zhǔn)利率。歐盟財政政策在著力削減赤字、鞏固財政紀(jì)律的同時，將更多兼顧經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)需要?！抖噙呚斦蚣?014-2020》正式實(shí)施，未來7年財政撥款總額將削減3.7%，但用于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和提升就業(yè)競爭力的支出大幅增加37.3%。歐盟委員會預(yù)計，今年歐元區(qū)政府消費(fèi)支出增長0.5%，公共投資占GDP比重維持在2.1%。然而，歐元區(qū)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表仍在修復(fù)，金融市場能否保持穩(wěn)定向好態(tài)勢尚待觀察。重債國財政整頓和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整任重道遠(yuǎn)，若執(zhí)行不力，不排除其債務(wù)問題出現(xiàn)反復(fù)。失業(yè)率居高難下，美國逐步退出量化寬松措施可能導(dǎo)致部分資金流出歐元區(qū)，烏克蘭政局驟變導(dǎo)致俄歐關(guān)系緊張。總體看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨的內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜多變，下行風(fēng)險不容忽視。綜合判斷，今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速在1%左右。

（三）日本經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩

2013年日本經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，實(shí)際GDP增長1.5%。其中，私人消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長1.2個百分點(diǎn)，公共投資和住宅投資拉動經(jīng)濟(jì)增長0.8個百分點(diǎn)，企業(yè)投資減少和貿(mào)易逆差則拉低經(jīng)濟(jì)增長率0.5個百分點(diǎn)。進(jìn)入2014年以來，日本經(jīng)濟(jì)基本面未發(fā)生顯著變化，延續(xù)了溫和復(fù)蘇勢頭。但是，4月份消費(fèi)稅由5%提高至8%，日本政府已出臺歷年來總額最高的預(yù)算案，其中包括500億美元刺激經(jīng)濟(jì)計劃，以緩解消費(fèi)稅提高對經(jīng)濟(jì)的沖擊。然而，在企業(yè)普遍未提高基本工資的情況下，消費(fèi)稅提高必然抑制消費(fèi)支出增長，進(jìn)而影響企業(yè)擴(kuò)大投資。與此同時，日元貶值的外貿(mào)紅利難與去年相比，長期性和結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)展緩慢，人口老齡化與保障性支出、財政重建與經(jīng)濟(jì)增長、通脹目標(biāo)與央行政策風(fēng)險等多重矛盾交織加大了宏觀調(diào)控難度。綜合判斷，今年日本經(jīng)濟(jì)增長動力有所減弱，消費(fèi)和出口乏力將是制約經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵因素。預(yù)計今年經(jīng)濟(jì)增速將先高后低，全年增速在1.2%左右。

三、主要新興經(jīng)濟(jì)體走勢展望

美聯(lián)儲退出量化寬松導(dǎo)致全球流動性收緊，資本持續(xù)流出使印度、印尼、巴西、南非、土耳其等過度依賴外部融資的新興經(jīng)濟(jì)體結(jié)構(gòu)性矛盾顯現(xiàn)，金融風(fēng)險積聚，國際大宗商品需求減弱進(jìn)一步加大了巴西、阿根廷等南美國家經(jīng)濟(jì)下行壓力。烏克蘭地緣政治沖突使俄羅斯經(jīng)濟(jì)遭受重大沖擊，資本外逃對股市、匯市穩(wěn)定影響較大。為阻止貨幣持續(xù)貶值，緩解資本外流壓力和控制通脹，印度、巴西、俄羅斯、南非、土耳其等國央行均已加息。利率上升進(jìn)一步制約經(jīng)濟(jì)增長，預(yù)算赤字較高限制政府財政政策空間，部分國家被迫啟動結(jié)構(gòu)性改革，短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)增長形成拖累。與此同時，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中將繼續(xù)伴隨結(jié)構(gòu)調(diào)整，降低經(jīng)濟(jì)對進(jìn)口需求的依賴，全球貿(mào)易量仍將維持低速增長態(tài)勢?？傮w看，在內(nèi)生動力不足、外需拓展空間不大、國內(nèi)宏觀調(diào)控空間受限、發(fā)達(dá)國家政策溢出效應(yīng)沖擊、地緣政治沖突等因素交互影響下，今年主要新興經(jīng)濟(jì)體增速較去年難有較大起色。endprint

（一）俄羅斯

2013年俄羅斯GDP同比增長僅為1.3%，工業(yè)產(chǎn)出僅增長0.1%，同時CPI高達(dá)6.5%。目前看，俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長面臨諸多風(fēng)險：一是地緣政治沖突加大了俄羅斯經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。今年以來，克里米亞“脫烏入俄”引發(fā)的地緣政治沖突已沉重打擊了消費(fèi)和投資信心，俄羅斯股市大幅下滑，盧布貶值至記錄低位，一季度資本凈流出規(guī)模預(yù)計將接近700億美元，高于去年全年630億美元的資本凈流出規(guī)模。標(biāo)普和惠譽(yù)已將俄羅斯經(jīng)濟(jì)前景評級由穩(wěn)定調(diào)降至負(fù)面。二是能源價格下跌導(dǎo)致出口收入下降。美國頁巖氣革命可能導(dǎo)致世界市場能源價格持續(xù)下跌，美歐對俄羅斯的制裁可能繼續(xù)升級，加劇了俄羅斯能源出口的不確定性。三是經(jīng)濟(jì)增長面臨滯脹風(fēng)險。今年3月CPI年率升至7%，一季度GDP可能環(huán)比零增長。綜上判斷，俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長前景黯淡。俄羅斯央行最新預(yù)計2014年經(jīng)濟(jì)增速可能跌至1%以下。

（二）印度

印度統(tǒng)計局預(yù)測2013—2014財年（2013年4月1日—2014年3月31日）印度經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到4.9%，稍高于2012—2013財年4.5%的本世紀(jì)最低水平。為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增速下滑，印度政府出臺了加快項(xiàng)目審批進(jìn)度、限制資本外逃、通過提高柴油機(jī)價格減少國家電力委員會資金缺口等一系列短期措施，同時進(jìn)一步加大稅制改革力度，繼續(xù)推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以吸引制造業(yè)投資。上述政策對穩(wěn)定市場信心收到了良好效果，目前印度經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本企穩(wěn)。然而，印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的諸多深層次矛盾在短期內(nèi)難以解決。來自“落后階級”的大量貧困人口仍將對印度財政造成嚴(yán)重負(fù)擔(dān)，制約其財政政策的實(shí)施空間；傳統(tǒng)種姓制度和殖民統(tǒng)治共同導(dǎo)致的低效率的政黨政治模式仍將嚴(yán)重影響政府效率；能源嚴(yán)重依賴進(jìn)口和制造業(yè)競爭力偏弱的局面也難以根本改變；在大宗商品價格持續(xù)高企的背景下，印度國內(nèi)通脹率很難迅速回落。因此，短期內(nèi)印度經(jīng)濟(jì)增速很難恢復(fù)到金融危機(jī)前8%—9%的較高水平。IMF預(yù)測2014—2015財年印度經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到5.4%，稍高于2013—2014財年水平。

（三）巴西

2013年巴西經(jīng)濟(jì)增長2.3%，高于2012年的1%。廣義消費(fèi)者物價指數(shù)（IPCA）逐月攀升，12月升至5.85%。貿(mào)易順差較2012年下降87%，創(chuàng)2013年來最低。資本凈流出122.6億美元，為2002年以來首見。今年以來，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較好復(fù)蘇勢頭。1—2月份，就業(yè)、居民收入、工業(yè)生產(chǎn)、零售等指標(biāo)均較去年同期有所提高。全年看，一些有利因素有助于巴西經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長：一是世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、雷亞爾大幅貶值有利于巴西擴(kuò)大出口；二是政府今年將陸續(xù)推出包括減稅和關(guān)稅結(jié)構(gòu)調(diào)整等在內(nèi)的新一輪稅收優(yōu)惠政策，有利于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長動力；三是今年和2016年，巴西將先后主辦世界杯和奧運(yùn)會，將有利于促進(jìn)消費(fèi)和投資增長。但是，巴西經(jīng)濟(jì)增長仍面臨較大下行壓力：一是通脹率壓力依然較大，羅塞夫政府通過政策管制壓低燃油價格的做法難以持續(xù)，巴西央行已將2014年通脹率預(yù)期上調(diào)至6.11%；二是國際收支總體狀況不容樂觀。2013年巴西經(jīng)常收支赤字占GDP比重升至3.66%，預(yù)計今年大宗商品需求仍將疲弱、美聯(lián)儲退出QE繼續(xù)引發(fā)資本外流，巴西國際收支平衡面臨巨大挑戰(zhàn)；三是為應(yīng)對資本外流和通脹上升壓力，巴西央行仍將維持緊縮貨幣政策，4月份基準(zhǔn)利率已升至11%，對經(jīng)濟(jì)增長形成較大制約。綜上，今年巴西經(jīng)濟(jì)增長仍將疲弱，巴西央行最新預(yù)測2014年經(jīng)濟(jì)將增長1.7%。

（四）南非

受內(nèi)需不振、出口需求疲軟、國內(nèi)工人罷工和貨幣大幅貶值影響，2013年南非經(jīng)濟(jì)僅增長1.9%。CPI上漲5.7%，略低于央行6%警戒線。失業(yè)率居高不下，15—24歲和25—35歲上的青年人失業(yè)率分別高達(dá)48.9%和28.3%。目前看，南非經(jīng)濟(jì)增長面臨諸多因素制約：一是美國退出QE引致的資本流出將加劇國際收支狀況惡化，蘭特大幅貶值的滯后效應(yīng)以及今后仍可能繼續(xù)貶值，將加大通貨膨脹壓力；二是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動力不足，儲蓄率較低、可支配收入增長緩慢以及家庭負(fù)債率偏高制約消費(fèi)需求快速增長；三是礦業(yè)和制造業(yè)的工人罷工事件頻發(fā)、失業(yè)率居高不下以及貧富差距較大等問題持續(xù)構(gòu)成經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定發(fā)展的隱患。今年以來，南非經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。1月份制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比上漲2.5%，出口增長24.9%，進(jìn)口增長18.7%。貿(mào)易逆差為170億美元，同比略有下降。但通脹壓力再度加大，1月、2月CPI同比上漲5.8%、5.9%。隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢和國內(nèi)勞資矛盾有所緩解，今年南非經(jīng)濟(jì)將溫和增長。南非儲備銀行預(yù)計2014年南非經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)3%。

（五）印度尼西亞

2013年，印尼經(jīng)濟(jì)增長5.78%，為2009年以來最低。在7月份上調(diào)補(bǔ)貼燃油價格、印尼盾大幅貶值兩大因素推動下，通脹率陡增至8%以上。國際收支惡化，經(jīng)常賬戶赤字占GDP比重由2012年的2.7%升至3.2%。目前看，自去年四季度以來，印尼經(jīng)濟(jì)形勢已有所好轉(zhuǎn)。GDP四季度同比增長5.72%，打破連續(xù)兩年下降趨勢，今年3月份通脹率降至7.32%，印尼盾兌美元自年初以來升值7%。未來看，占總?cè)丝?6.5%的中產(chǎn)階級將支撐私人消費(fèi)穩(wěn)步增長，2011—2014年國民經(jīng)濟(jì)中期發(fā)展規(guī)劃的實(shí)施，將繼續(xù)促進(jìn)投資擴(kuò)張。2013年印尼吸引外資同比增長22.4%，隨著政府繼續(xù)放寬投資規(guī)定并增加對外資開放的領(lǐng)域，預(yù)計今年印尼吸引外資數(shù)量仍將保持高速增長。上述因素將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)增長注入動力。但是印尼經(jīng)濟(jì)增長仍面臨國際收支惡化和利率上升的制約：大宗商品需求疲弱、禁止未加工礦石出口將導(dǎo)致經(jīng)常賬戶赤字繼續(xù)上升。短期債務(wù)融資壓力較大，德意志銀行（Deutsche Bank）估算，今年印尼需要從海外籌集相當(dāng)于GDP9.4%的資金償還海外債務(wù)。在美聯(lián)儲退出QE引發(fā)資本持續(xù)流出新興市場的形勢下，印尼外部融資的難度加大。為此，預(yù)計央行將持續(xù)緊縮貨幣政策抑制貨幣貶值和通脹，吸引外資流入，利率高企將對經(jīng)濟(jì)增長帶來較大制約?？紤]到去年印尼經(jīng)濟(jì)已遭受外部重大沖擊，今年面臨的外部環(huán)境相對緩和，經(jīng)濟(jì)增速較去年將會有所提高。endprint