張祺

【摘要】在原煙葉倉庫建設(shè)投資方案的基礎(chǔ)上，補充了貸款的投資方案，并采用內(nèi)部收益率法和凈現(xiàn)值法相結(jié)合的方法，對新建的煙葉倉庫建設(shè)項目進行經(jīng)濟分析

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟分析；內(nèi)部收益率；靜態(tài)投資回收期；凈現(xiàn)值

一、建設(shè)項目的經(jīng)濟分析

1.經(jīng)濟分析的作用

對于企業(yè)來講，其運行目的是為了追求企業(yè)價值最大化，經(jīng)濟分析的目的就是為了使企業(yè)的投資活動取得最佳的經(jīng)濟效果。企業(yè)中的建設(shè)項目經(jīng)濟分析是項目前期工作的重要內(nèi)容，對于加強固定資產(chǎn)投資宏觀調(diào)控，提高投資決策的科學(xué)化水平，引導(dǎo)和促進各類資源合理配置，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，減少和規(guī)避投資風(fēng)險，充分發(fā)揮投資效益，具有重要作用。

2.經(jīng)濟分析方法

（1）靜態(tài)投資回收期法

這是最常用的方法，其計算方法為：

若T≤Tb，則項目可行。

其中Tb—基準(zhǔn)投資回收期

（2）內(nèi)部收益率法

內(nèi)部收益率是指整個項目在整個計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和等于零時的折現(xiàn)率，又稱內(nèi)部報酬率，它反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動態(tài)指標(biāo)。

內(nèi)部收益率的表達式如下：

式中：NPV表示項目的凈現(xiàn)值

二、項目經(jīng)濟分析

公司擬籌建的項目是XX庫區(qū)新建8000 m2片煙庫，項目預(yù)計新增固定資產(chǎn)投資總額概算為2009.29萬元。

1.靜態(tài)投資回收期分析法

無項目時，需外租8000平方米倉庫。且外租的庫房往往不能滿足倉儲片煙條件，易發(fā)生片煙霉變、燥碎損失。倉儲片煙按平方米直接堆放0.48萬噸片煙，每噸片煙按均價2.9萬元（含稅價）計算：

（1）片煙霉變損失費：年霉變損失費=0.48萬噸×0.33%（霉變率）×2.9萬元/噸=45.94萬元

（2）片煙燥碎損失費：0.48萬噸×0.25%（自然燥碎率）×2.9萬元/噸=34.80萬元

（3）租用倉庫費用和短途增加周轉(zhuǎn)費：15元/平方米*月*12月*0.8萬平方米=144萬元

（4）增加管理費：由于租用倉庫地點分散，管理調(diào)度不便，每年多付出管理費2萬元。

無項目時年損耗及成本=（1）+（2）+（3）+（4） =226.74萬元

2.有項目時成本

新建8000平方米片煙醇化庫，可降低產(chǎn)品成本，提高產(chǎn)品利潤，故有項目時的隱含年利潤等于無項目時的年損耗，即新建8000平方米片煙醇化庫隱含年利潤為226.74萬元。

3.靜態(tài)投資回收期計算

根據(jù)初步設(shè)計文件的總概算，新增固定資產(chǎn)投資總額2009.29萬元；年片煙醇化庫隱含利潤為226.74萬元，基準(zhǔn)投資回收期按照10年來計算，根據(jù)公式（1）計算可以得出：該項目的靜態(tài)投資回收期為8.86年（含建設(shè)期）。根據(jù)公式（2）得出8.86<10，故項目可行。

三、多種經(jīng)濟分析方法的比較

任何一個項目的可行性分析是對多個方案進行比較、分析、論證從而篩選出最優(yōu)方案的行為，如果只有一個方案，那么進行經(jīng)濟分析就缺乏參照物。因此，在接下來的案例中，將對建設(shè)項目的經(jīng)濟分析進行多方面的計算和比較。

1.考慮時間價值的經(jīng)濟分析：內(nèi)部收益率法

首先對項目原方案的內(nèi)部收益率進行計算?？紤]時間因素，倉庫租金按照每年3%的幅度遞增：

首年為建設(shè)期，投入資金為2009.68萬，根據(jù)公式（3）、公式（4）可以計算出：

在貼現(xiàn)率為8%時，原方案凈現(xiàn)值NPV1為768萬，內(nèi)部收益率IRR1=12.27%，在第13個年度的時候，NPV1>0。

2.多種投資方案的比較

項目投資方案往往是多樣，根據(jù)企業(yè)不同階段的需要，資金的使用方式也會有所不同，在這里引入部分貸款的方式進行項目建設(shè)的可行性。

（1）方案1：貸款1000萬的項目經(jīng)濟分析

貸款1000萬，借款償還按照在建設(shè)期完成后開始10年內(nèi)完成，前九年每月還本金100萬，第十年還清剩余全部，本金利率按照5.94%計算，則建設(shè)期投入1009.68萬，根據(jù)公式（3）、公式（4）可以計算出：

在貼現(xiàn)率為8%時，方案2凈現(xiàn)值NPV2為827萬元，內(nèi)部收益率IRR2=14.45%，在第12個年度的時候，NPV2>0。

（2）方案2：貸款1500萬的項目經(jīng)濟分析

貸款1500萬，借款償還按照在建設(shè)期完成后開始10年內(nèi)完成，前九年每月還本金150萬，第十年還清剩余全部，本金利率按照5.94%計算，則建設(shè)期投入509.68萬，根據(jù)公式（3）、公式（4）可以計算出：

在貼現(xiàn)率為8%時，方案3凈現(xiàn)值NPV3=812萬元，內(nèi)部收益率IRR3=16.86%，在第12個年度的時候，NPV3>0。

四、結(jié)論

比較數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，各方案的凈現(xiàn)值基本相同，但方案1全部采用了自有資金，收益率（IRR）是所有方案中最低的。隨著貸款比例的增加，內(nèi)部收益率也增加，但是凈現(xiàn)值（NPV）略有降低。在自有資金沒有限制情況下，方案2顯然更為合適，它的凈現(xiàn)值是最高的，內(nèi)部收益率屬于中間。

因此，對煙葉倉庫項目進行經(jīng)濟分析的時候，可以考慮多種經(jīng)濟分析手段，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，適當(dāng)降低自有資金所占的比例，從而提高項目的內(nèi)部凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，最大限度發(fā)揮資金的價值。

參考文獻：

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[2]國秀艷，陳巍.對流動資金利潤率的分析及其提高途徑[J].林業(yè)財務(wù)與會計， 2002年，11期