[摘 要]金融衍生品是金融科技創(chuàng)新的產(chǎn)物，也被稱衍生工具或者衍生證券；它是對(duì)未來(lái)某個(gè)時(shí)期特定資產(chǎn)的權(quán)利和義務(wù)做出安排的金融協(xié)議，在性質(zhì)上屬于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。從微觀角度看，金融衍生品有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、套期保值，以及提高金融創(chuàng)新能力等功能。從宏觀的角度看，金融衍生品還能夠優(yōu)化資源配置，降低國(guó)家總體的金融風(fēng)險(xiǎn)，吸納社會(huì)閑置資金，有效地增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，提高交易效率。金融衍生品按原生產(chǎn)品不同，分為遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)、互換；其中，期貨、期權(quán)、互換可以認(rèn)為是遠(yuǎn)期合約的延伸或變形。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步放開，利率市場(chǎng)化、匯率自由化改革的不斷深化，進(jìn)行金融創(chuàng)新以規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的呼聲日漸高漲，發(fā)展我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)勢(shì)在必行。

[關(guān)鍵詞]金融衍生品；發(fā)展；金融市場(chǎng)

一、發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)的必要性分析

隨著2006年12月11日我國(guó)加入WTO過(guò)度期的結(jié)束，我國(guó)金融業(yè)將進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)大開放程度，也就會(huì)帶來(lái)不可避免的直接競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)金融全球化與自由化使我國(guó)金融機(jī)構(gòu)面臨日趨嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。在競(jìng)爭(zhēng)和風(fēng)險(xiǎn)的雙重作用下，推動(dòng)金融創(chuàng)新，促進(jìn)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，就成為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在需要，同時(shí)也是確保我國(guó)金融體系適度競(jìng)爭(zhēng)和穩(wěn)定的客觀需要。

二、金融衍生品在我國(guó)的發(fā)展

1.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一

我國(guó)金融衍生品主要是以外匯類型為主，其次是利率類型的衍生品，而其他產(chǎn)品做得相對(duì)較少。另外，需要指出的是，雖然目前也有幾家國(guó)內(nèi)銀行和外資銀行開始進(jìn)行交易信用衍生產(chǎn)品，但規(guī)模很小。信用衍生品是基于利率衍生產(chǎn)品之上的更為復(fù)雜的產(chǎn)品，因此其在國(guó)內(nèi)的普及仍需一定的時(shí)間。

2.交易方式單一

受到我國(guó)金融機(jī)構(gòu)定價(jià)能力不足的影響，我國(guó)衍生品交易方式比較單一。目前我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的主要交易方式是中資銀行與國(guó)內(nèi)企業(yè)完成交易后再與外資銀行進(jìn)行平盤，或者國(guó)內(nèi)企業(yè)與外資移行談好了交易，然后把中資銀行拉過(guò)來(lái)與國(guó)內(nèi)企業(yè)交易，最后由外資銀行與中資銀行完成整個(gè)交易。

三、我國(guó)金融衍生品發(fā)展路徑選擇分析

我國(guó)發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)應(yīng)遵循“適應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融改革進(jìn)程、滿足市場(chǎng)需求、結(jié)構(gòu)上由簡(jiǎn)到繁、風(fēng)險(xiǎn)上由低到高”的總體原則，在深入研究和吸收國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的同時(shí)結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況有選擇、有步驟地發(fā)展金融衍生品。

發(fā)達(dá)國(guó)家最先推出的金融衍生產(chǎn)品一般是外匯類合約，隨后是國(guó)債類、利率類、股票類、互換類，最后是信用衍生產(chǎn)品。而新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)則紛紛以股指期貨作為首選的衍生產(chǎn)品入市。從我國(guó)二十世紀(jì)九十年代初開展金融期貨交易試點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)出發(fā)，加之充分考慮中國(guó)國(guó)情，不難找出中國(guó)發(fā)展金融期貨的發(fā)展道路，那就是以股指期貨為突破口，逐漸發(fā)展國(guó)債期貨、利率期貨等衍生產(chǎn)品，發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)和政府的作用。

1.股指期貨。從當(dāng)前來(lái)看，推出股指期貨的條件相對(duì)來(lái)說(shuō)最成熟。股指期貨對(duì)于投資者套期保值、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)都有一定的好處，特別是在我國(guó)股市還沒有做空機(jī)制的情況下，推出股指期貨有利于促進(jìn)股市做空機(jī)制的建立，有利于股市的穩(wěn)定發(fā)展。

2.國(guó)債期貨。二零零六年全國(guó)人大常委會(huì)決定對(duì)國(guó)債實(shí)行余額管理，這將有利于改善我國(guó)國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)，但要達(dá)到合理的收益分布還需要一段時(shí)間。再加上我國(guó)目前國(guó)債交易市場(chǎng)分為交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)，市場(chǎng)參與者也被人為地分成兩部分，所以在國(guó)債期貨推出前可能還要做一些工作。

3.利率期貨。隨著利率市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，有可能推出利率期貨。利率市場(chǎng)化不僅是存貸款利率的自由浮動(dòng)，更重要的是要根據(jù)市場(chǎng)信號(hào)來(lái)決定參考利率。我國(guó)目前已經(jīng)推出了上海銀行間拆放款利率作為參考利率，但還需要進(jìn)一步完善。

4.匯率期貨。匯率期貨的推出需要較長(zhǎng)時(shí)間。雖然我國(guó)自二零零五年七月二十一日對(duì)匯率形成機(jī)制進(jìn)行了改革，由盯住美元到參考一籃子貨幣，但美元在我國(guó)外貿(mào)、外匯、外債中所占比例仍然非常大，而人民幣正在逐步升值。匯率改革的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣完全可自由兌換，但是目前距此目標(biāo)仍有一段距離。

四、發(fā)展我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的建議

完善的市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施是金融衍生品市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)鍵。只有市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，市場(chǎng)上的投資者才有長(zhǎng)期投資的準(zhǔn)備和動(dòng)力，金融衍生品市場(chǎng)才有穩(wěn)定和高流動(dòng)性的基礎(chǔ)。具體做法：一是加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)制度建設(shè)，為金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的法律政策環(huán)境；二是完善人民幣匯率形成機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣利率市場(chǎng)化進(jìn)程，為金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展?fàn)I造良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)環(huán)境；三是要進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，發(fā)揮政府引導(dǎo)和調(diào)節(jié)的作用，而不是行政干預(yù)；四是優(yōu)先發(fā)展場(chǎng)內(nèi)交易，如股指期貨和期權(quán)、利率期貨和期權(quán)、匯率期貨和期權(quán)等，再適度利用場(chǎng)外交易。因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)交易有嚴(yán)格的監(jiān)管與交易體系，有保證金等一系列的制度保障，更加安全；四是提高金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生產(chǎn)品的研發(fā)及定價(jià)能力。通過(guò)自主制定合理的人民幣衍生產(chǎn)品報(bào)價(jià)，提高國(guó)內(nèi)金融服務(wù)效率，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力；五是建立健全高度協(xié)同的金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管體系。建立市場(chǎng)參與者自控、行業(yè)自律、政府監(jiān)管三方面協(xié)作的管理模式，加大對(duì)監(jiān)管人員的培訓(xùn)力度，迅速提升相關(guān)管理人員的監(jiān)管水平，同時(shí)還應(yīng)加強(qiáng)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的國(guó)際監(jiān)管與合作。

此外，還應(yīng)強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制，防范在金融衍生產(chǎn)品交易過(guò)程中面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流通性風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等，逐步采用最新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)及相應(yīng)模型，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行持續(xù)監(jiān)控，提高管控能力。并且不斷推進(jìn)金融工具和金融制度的創(chuàng)新，加強(qiáng)理論研究和復(fù)合型金融理論人才的培養(yǎng)。

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作者簡(jiǎn)介：沈思靖（1992-12-），女，漢，新疆省烏魯木齊人，江漢大學(xué)文理學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部金融專業(yè)2011級(jí)本科生。