薛英攀

摘要：建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析包括建設(shè)項(xiàng)目財務(wù)分析和費(fèi)用效益分析兩個層次。財務(wù)分析是從企業(yè)微觀層面，分析項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)盈利情況。費(fèi)用效益分析是從國家或區(qū)域宏觀層面，考察項(xiàng)日對國民經(jīng)濟(jì)增長以及優(yōu)化社會資源配置的貢獻(xiàn)。新增的社會評價也是從宏觀層面，分析項(xiàng)目的社會福利效果、分配效果以及對社會環(huán)境、自然資源的影響。本文就建設(shè)項(xiàng)目財務(wù)分析進(jìn)行理論上的論述。

關(guān)鍵詞：工程項(xiàng)目；財務(wù)分析；盈利能力；清償能力

一、財務(wù)分析的程序、收益與費(fèi)用

財物分析就是在對工程項(xiàng)目進(jìn)行市場研究和技術(shù)研究的基礎(chǔ)上，將所得數(shù)據(jù)編織成各類報表，計算出具體指標(biāo)，最后得出財物分析結(jié)論。具體流程如下：

第一，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的采集和整理。在對工程項(xiàng)目的市場環(huán)境、技術(shù)條件進(jìn)行深入實(shí)地調(diào)查后，采集和整理相關(guān)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要包括產(chǎn)品預(yù)計價格、預(yù)計產(chǎn)銷量、成本費(fèi)用等。然后對所得數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，并編制成表。比如，成本費(fèi)用表、資金籌措表以及投資計劃表等。由此可見，數(shù)據(jù)是否精準(zhǔn)直接關(guān)系著財物分析是否科學(xué)。

第二，編制項(xiàng)目資金規(guī)劃。對工程項(xiàng)目的可能資金來源和規(guī)模進(jìn)行分析，并結(jié)合項(xiàng)目具體實(shí)施，對項(xiàng)目在施工期限內(nèi)每年所需的投資量加以合理估算，并計算出每年的債務(wù)償還額。

第三，編制各類報表并進(jìn)行指標(biāo)計算。在完成上述兩個環(huán)節(jié)后，結(jié)合具體數(shù)據(jù)和資金規(guī)劃，編制各類基礎(chǔ)報表，并對具體指標(biāo)加以客觀計算。各類基礎(chǔ)性報表指的是現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表、資金來源和損益表等，具體指標(biāo)指的是凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等。

第四，項(xiàng)目評價。在進(jìn)行完上述三項(xiàng)工作后，要根據(jù)基本報表和計算結(jié)果，對工程項(xiàng)目的財物盈利能力和清償能力進(jìn)行客觀分析。

在財物分析過程中，必須要明確收益和費(fèi)用識別的項(xiàng)目主體，以便明確收益和費(fèi)用的具體范圍。在財物分析中，企業(yè)是真正的主體，而收益和費(fèi)用都是相對這一主體來講的。因此，收益就是所有為企業(yè)創(chuàng)造利潤的，而費(fèi)用就是所有降低企業(yè)收入的。

二、工程項(xiàng)目財務(wù)盈利能力分析

項(xiàng)目獲利能力即工程項(xiàng)目財物盈利能力，主要通過基本表格和基本指標(biāo)來加以反映。基本表格主要包括兩類，即現(xiàn)金流量表和損益表。指標(biāo)主要包括三項(xiàng)，即凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和投資回收期，有時候還會加入投資利稅率、利潤率等其他指標(biāo)。

在進(jìn)行盈利能力分析過程中，項(xiàng)目在建期間每年的預(yù)測價格，是在基年物價總水平的基礎(chǔ)上加以客觀預(yù)測的，此時只需要考慮相對價格的變化，而無需考慮物價是否上漲等因素。

三、工程項(xiàng)目財務(wù)清償能力分析

工程項(xiàng)目債務(wù)償還能力即財務(wù)清償能力。工程項(xiàng)目在實(shí)際運(yùn)營中，通常會發(fā)生兩方面的費(fèi)用，一方面是投資，一方面是借款，因此，工程項(xiàng)目債務(wù)償還通常是償還這兩個方面的債務(wù)。如果項(xiàng)目能夠按期收回投資，或者是按時償還借款，而且在盡可能短的時間內(nèi)償還，則說明該項(xiàng)目屬于優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。因此，在項(xiàng)目財務(wù)分析時，要做好評價指標(biāo)的分析，只有做好做實(shí)了分析，才能從金融機(jī)構(gòu)等處獲得貸款。為此，項(xiàng)目的財務(wù)分析師要全力以赴做好兩個表格，一個是資金來源與運(yùn)用表，一個是資產(chǎn)負(fù)債表，通過這兩個表格，可以直觀了解項(xiàng)目的全面信息。還要做好四項(xiàng)指標(biāo)，主要是借款償還期、流動比率、負(fù)債率和速動比率等。在項(xiàng)目清償能力分析過程中，不僅要周密地計算項(xiàng)目在建期間內(nèi)每年的各項(xiàng)價格變化，還要周密地考慮項(xiàng)目在建期間內(nèi)物價總水平可能發(fā)生的變化。

1.資金來源與運(yùn)用表。這一基本表格主要反映了項(xiàng)目在建期間內(nèi)的資金來源、資金運(yùn)用、資金盈余情況和資金累計盈余情況，通過資金來源和運(yùn)用之間存在的差額來反映項(xiàng)目在建期間每年的資金盈余和虧負(fù)情況。在合理的資金籌措方案下，以及在合理借款計劃和還款計劃下，必須確保每年的累計盈余資金額不得出現(xiàn)零或虧負(fù)，不然的話，項(xiàng)目會由于資金短缺而無法繼續(xù)開展。借款余額主要是指資金流動負(fù)債和長期借款，要結(jié)合該基本表格中的對應(yīng)項(xiàng)和具體本金償還項(xiàng)加以客觀計算。

資產(chǎn)負(fù)債表通用的計算公式為：

資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益（1）

根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)可以計算出資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等比率指標(biāo)，它們的含義和計算公式如下。

資產(chǎn)負(fù)債率：是指企業(yè)一定時期負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。其通用的計算公式為：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%（2）

資產(chǎn)負(fù)債率基于債權(quán)人指標(biāo)越低就越好，因?yàn)楣蓶|資本在企業(yè)總資本中所占比例小于企業(yè)自身資本所占比例，這樣企業(yè)風(fēng)險就基本上有債權(quán)人來承擔(dān)，而這無疑對債權(quán)人是非常不利的。但若立足于股東層面，只要當(dāng)全部投資利潤率不小于借款利率，股東就能夠從負(fù)債資金中獲取第三利潤，如此一來，對于股東來講，自然是負(fù)債率越高越好；而若立足于企業(yè)經(jīng)營層面，如果企業(yè)負(fù)債率過高，那么債務(wù)風(fēng)險就越大，如果負(fù)債率過小，表明企業(yè)利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營管理的水平不高。所以，在進(jìn)行資本決策時，一定要對預(yù)期利潤和潛在風(fēng)險進(jìn)行全面預(yù)估，充分考慮各種因素，進(jìn)而確保決策的科學(xué)性和精準(zhǔn)性。所以，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)不僅能對項(xiàng)目資金的籌集具有深遠(yuǎn)影響，而且能夠有效衡量項(xiàng)目主體面臨的風(fēng)險等級，如果負(fù)債率過低，那么就代表回收貸款的保障越高，相反就代表投資風(fēng)險等級越高。資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的最佳數(shù)據(jù)應(yīng)為60%。

2.流動比率。流動比率是企業(yè)一定時期流動資產(chǎn)同流動負(fù)債的比率，是衡量企業(yè)短期風(fēng)險的指標(biāo)。其通用的計算公式為：

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%（3）

流動比率是國際上在建筑工程項(xiàng)目財務(wù)分析中常用的標(biāo)準(zhǔn)。一個優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的流動標(biāo)準(zhǔn)比率，國際公認(rèn)的數(shù)據(jù)是200%，也就是說，每100美元的流動負(fù)債背后，有200美元（2倍）的流動資產(chǎn)做儲備。流動比率指標(biāo)表明了流動負(fù)債與流動資產(chǎn)之間的關(guān)系，流動資產(chǎn)越多，流動負(fù)債的償還能力就越強(qiáng)，反之，就越弱。當(dāng)然，這里面還暗含了另一方面的信息，即并不是所有的流動資產(chǎn)都可以變現(xiàn)，根據(jù)估算，大約只有50%是可以變現(xiàn)的，但是，當(dāng)我們使用流動比率這一數(shù)據(jù)時，并不是越高越好，因?yàn)楸壤^高，反而說明流動資產(chǎn)不能得到充分使用，就投入產(chǎn)出的比率來說，不是最佳，而是浪費(fèi)。

客觀來講，流動比率具有非常廣泛的應(yīng)用空間，但同時也存在許多局限。由于流動資產(chǎn)所包含的項(xiàng)目非常復(fù)雜，非常容易出現(xiàn)高流動比率，低現(xiàn)金流的問題，導(dǎo)致項(xiàng)目投資資金的短缺而無法順利開展項(xiàng)目，因此在對流動比例進(jìn)行分析時，必須要對流動資產(chǎn)的構(gòu)成進(jìn)行深入分析。我們必須注意到，流動比率指標(biāo)不是真實(shí)代表流動性的，真正的流動性從這里反映不出來，流動比率指標(biāo)因此不能成為衡量資金流動性的有效方法和指標(biāo)。通常財務(wù)分析師要將流動比率和速動比率兩大指標(biāo)加以結(jié)合，以此來實(shí)現(xiàn)對項(xiàng)目財物清償能力的全面而客觀的分析。

四、結(jié)語

隨著現(xiàn)代社會的不斷進(jìn)步，建筑工程項(xiàng)目評價內(nèi)容變得日益復(fù)雜和多元，因此，造價人員必須與時俱進(jìn)，不斷提高自身能力，實(shí)現(xiàn)集經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和生態(tài)效益為一體的綜合性評價。（作者單位：遼寧省石油化工規(guī)劃設(shè)計院有限公司）

參考文獻(xiàn)：

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