韓乃志 田惠敏

摘要：對海外投融資現(xiàn)狀與中國海外投資面臨的國際安全環(huán)境進行了分析，認為中國周邊安全環(huán)境有了新的變化，未來國際安全格局充滿變數(shù)，國際金融安全環(huán)境更為復(fù)雜，進而對國際安全環(huán)境變化對中國海外投融資的影響進行了深入分析，并提出相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：境外投融資；傳統(tǒng)安全；非傳統(tǒng)安全；國際環(huán)境；“走出去”戰(zhàn)略

中圖分類號：F124；F834

海外投融資在中國深度融入世界經(jīng)濟的進程中，正在起著關(guān)鍵作用。當(dāng)前，國際和地區(qū)安全形勢復(fù)雜，傳統(tǒng)安全威脅與非傳統(tǒng)安全威脅相互交織、發(fā)展與變化，地區(qū)熱點問題此起彼伏，中國周邊安全環(huán)境日趨復(fù)雜。受此影響，中國海外投融資面臨著嚴峻挑戰(zhàn)。如何認識和應(yīng)對當(dāng)前國際安全環(huán)境的新形勢，對促進中國海外投融資發(fā)展，實現(xiàn)國家“走出去”戰(zhàn)略，具有十分重要的現(xiàn)實意義。

一、海外投融資現(xiàn)狀

對于海外投融資現(xiàn)狀問題分為兩個方面分析。

（一）海外投資現(xiàn)狀

中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略步伐加快，中國企業(yè)海外投資的總體規(guī)模迅速擴大。然而，由于國際安全環(huán)境的變化，中國海外投資在投資規(guī)模、行業(yè)分布、投資目的地選擇等方面都發(fā)生了巨大的變化。

1.對外投資累計總量大，對外投資存量仍然偏小

2013年，中國境內(nèi)投資者共對全球156個國家和地區(qū)的5090家境外企業(yè)進行了直接投資，其中非金融類企業(yè)的直接投資為901.7億美元，同比增長16.8%。截至2013年底，中國境外直接投資累計超過6300億美元。雖然中國已經(jīng)成為全球三大對外投資國之一，但由于中國對外直接投資起步較晚，與發(fā)達國家相比仍有較大差距，對外投資存量仍然偏小，僅相當(dāng)于美國的1/10、日本的1/2、德國的1/3。

2.對外投資產(chǎn)業(yè)不斷拓展，投資產(chǎn)業(yè)技術(shù)含量偏低

中國以往的對外直接投資以能源獲取型為主導(dǎo)，近年呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢。從對外投資產(chǎn)業(yè)分布看：對歐洲主要以制造業(yè)和技術(shù)加工類企業(yè)為主；對北美主要以石油、天然氣、礦產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)為主；對非洲主要以自然資源和土地投資為主。總體上看，中國對外投資技術(shù)含量偏低，未來中國對外投資應(yīng)從能源、礦產(chǎn)行業(yè)，逐步向高新技術(shù)、高端制造業(yè)進行轉(zhuǎn)移。海外并購成為對外投資的主要方式之一，并購涉及采礦、電力生產(chǎn)供應(yīng)、文化娛樂、制造、交通運輸、建筑、金融等十大領(lǐng)域。

3.對外投資區(qū)域明顯增加，投資區(qū)域偏于集中

從對外區(qū)域來看，中國對發(fā)達國家和新興經(jīng)濟體的投資明顯增加，中國對外直接投資以亞洲為中心，對歐洲和北美等發(fā)達地區(qū)的投資增長較快，美國已成為中國第二大直接投資目的地。截至2012年底，中國1.6萬家境內(nèi)投資者在國（境）外設(shè)立對外直接投資企業(yè)近2.2萬家，分布在全球179個國家（地區(qū)），覆蓋率達76.8%，其中亞洲地區(qū)的境外企業(yè)覆蓋率高達95.7%。

4.海外投資不利因素增多，海外投資境況堪憂

中國企業(yè)海外并購?fù)顿Y屢遭挫折。中石油、中國五礦、中糧、華為等企業(yè)在海外并購中屢屢被拒，一些承包工程的公司在海外市場也面臨著嚴重的虧損，特別是中東、北非政治動蕩，為中國企業(yè)投資帶來很大損失。美國對來自中國企業(yè)無線電子設(shè)備的“337調(diào)查”、澳大利亞礦業(yè)稅收政策的變化、非洲的政局變動，均大幅增加隱性成本和風(fēng)險，影響著中國海外投資的收益。

（二）海外融資現(xiàn)狀

融資是企業(yè)的生命線。企業(yè)海外融資問題，事關(guān)企業(yè)生死存亡。海外中資企業(yè)如何融資，決定中資企業(yè)的生存空間、競爭能力、盈利水平和發(fā)展前景。

1.中國企業(yè)海外融資活躍度減弱，且規(guī)模大幅下降

2011年中中國概念股股權(quán)下跌后，中國企業(yè)的海外上市低迷。清科研究中心發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：2012年僅有47家中國企業(yè)在海外5個市場上市，合計融資98.42億美元，融資規(guī)模跌至4年新低。2012年中國企業(yè)在全球資本市場的活躍度同比大幅下滑，融資規(guī)模縮水近6成。

2.戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在培育過程中存在融資困難

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在培育發(fā)展過程中存在融資困難，是世界范圍內(nèi)普遍存在的難題?！靶屡d”本身又意味著較大的不確定性，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級換代快、技術(shù)發(fā)展趨勢不易把握，因此對融資方案和風(fēng)險緩釋措施有較高要求。

當(dāng)前，中國大多數(shù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展的早期階段，企業(yè)規(guī)模較小、技術(shù)不夠成熟、產(chǎn)品品種單一、利潤較低、投資風(fēng)險較大，因而導(dǎo)致金融業(yè)在支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展上存在一些不足。創(chuàng)新融資渠道、推動并購重組是中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展的關(guān)鍵。目前，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域在中國甚至在全球發(fā)展時間較短、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱、核心技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化瓶頸尚未實現(xiàn)突破，處于初創(chuàng)期和發(fā)展期階段。

二、中國海外投資面臨的國際安全環(huán)境

這個問題主要有以下三個方面。

（一）中國周邊安全環(huán)境

中國周邊安全環(huán)境主要有六個方面的新變化。

1. 美國逐步強化亞洲“雁形安全模式”

美國實施重返亞太戰(zhàn)略，全方位推進亞太地區(qū)再平衡戰(zhàn)略，強化已經(jīng)形成的亞太“雁形安全模式”。該“雁陣”的頭雁是美國，第二梯隊是美日、美韓同盟。美借勢朝核危機和中日釣魚島爭端，與日韓磋商建立三邊軍事同盟。第三梯隊是美國與澳大利亞、泰國和菲律賓等盟國的關(guān)系。第四梯隊是美國與越南、印度尼西亞、印度的同盟。美國介入亞洲的目的是維持和增強美國在亞太地區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)力，美國無法容忍沒有美國參與的東亞新秩序。無論是東亞峰會的擴容，東盟10+8防長會議機制的建立，還是TPP進程的強勢推進，都潛藏著亞太地區(qū)國家對中國崛起的不適應(yīng)和對中國崛起方式的深度疑慮。

2.朝鮮半島面臨新的威脅

中國周邊安全的最大軟肋是東北亞，朝鮮半島形勢是風(fēng)向標。2009年以來，朝鮮核試驗引發(fā)了第三次朝核危機，美國和日本趁機迅速介入，在朝鮮半島西部和東部海域進行規(guī)?？涨暗能娛卵萘?xí)，美日韓三邊軍事同盟雛形初現(xiàn)。這給中國帶來了安全威脅，使朝鮮半島出現(xiàn)了停戰(zhàn)以來最嚴重的危機，朝鮮半島局勢急轉(zhuǎn)之下，進入新一輪動蕩期。在現(xiàn)階段乃至未來較長的一段時期內(nèi)，在朝鮮和韓國、美國、日本陣營之間，由于缺乏基本的戰(zhàn)略互信，突發(fā)事件可能在短時間內(nèi)引發(fā)地區(qū)性的危機，且危機還可能持續(xù)升級。在現(xiàn)階段，各方缺乏進行多邊安全對話的基礎(chǔ)和意愿，更遑論建立一種各方認可的多邊安全合作的制度安排?？傮w上看，目前對抗和沖突的邏輯支配半島事態(tài)的發(fā)展。

3.俄羅斯國家安全戰(zhàn)略仍存不確定性

一是俄美之間前些年開展了一些實質(zhì)性戰(zhàn)略合作，但由于烏克蘭危機和克里米亞“脫烏入俄”導(dǎo)致美俄關(guān)系緊張。美國引領(lǐng)世界新軍事革命浪潮，俄羅斯與其軍事實力差距日益拉大，雙方戰(zhàn)略力量對比嚴重失衡；二是俄日互有戰(zhàn)略需求，尤其在能源合作領(lǐng)域。俄羅斯國家安全戰(zhàn)略具有遏制中國和挑戰(zhàn)美國在亞太的傳統(tǒng)地位的雙重性，日本是天然的杠桿；三是中俄間競爭與合作交互，俄羅斯對華防范意識尚存?！抖砹_斯-2020》戰(zhàn)略報告指出，俄羅斯未來面臨的主要風(fēng)險源于中國經(jīng)濟的潛力和國際地位的提升?？梢姡砹_斯、美國、中國、歐盟之間的現(xiàn)實競爭關(guān)系一直客觀存在，各種利益關(guān)系相互交錯，非敵非友的狀態(tài)仍會持續(xù)，近期不會發(fā)生質(zhì)變。

4.中亞危機暗伏

一是上海合作組織在阿富汗問題上的影響力與該組織的地位不相符合。阿富汗雖已形成大國合作反恐的大勢，但上海合作組織始終未能形成統(tǒng)一的對阿富汗問題的戰(zhàn)略，未能形成持之以恒的合力；二是中亞局勢暗藏危機，如出現(xiàn)劇烈變局都將危及中國的重要利益。這直接關(guān)乎我西北邊疆的穩(wěn)定與發(fā)展，關(guān)乎中國在中亞的安全與經(jīng)濟利益；三是中亞毒品貿(mào)易禍及中亞穩(wěn)定，威脅新疆穩(wěn)定；四是俄在中亞勢力的急遽膨脹不利于上海合作組織的發(fā)展和我影響力的提升。俄越來越倚重于自己掌控的機制來解決中亞的政治、經(jīng)濟和安全問題，而上合組織被越來越多的俄羅斯精英視為俄羅斯掌控的各種機制的補充。

5.中國周邊非傳統(tǒng)安全問題層出不窮

中國周邊地緣環(huán)境復(fù)雜，各種敏感問題、熱點區(qū)域匯聚，民族、宗教、邊界、資源等各種矛盾交織，非傳統(tǒng)安全挑戰(zhàn)不斷增多。非傳統(tǒng)安全問題的主要特點是跨國性、不確定性、轉(zhuǎn)化性動態(tài)性、主權(quán)性和協(xié)作性。主要表現(xiàn)在恐怖主義威脅上升，核安全問題日益突出，網(wǎng)絡(luò)空間斗爭激烈，水資源矛盾增多。此外，中國周邊能源安全、毒品走私、生態(tài)環(huán)境危機、人員及資產(chǎn)的安全保障等其他非傳統(tǒng)安全挑戰(zhàn)也不容忽視。

6.非傳統(tǒng)安全挑戰(zhàn)加劇使中國未來周邊環(huán)境更趨復(fù)雜

一是恐怖主義新動向不利國家安定。美國收縮反恐戰(zhàn)線，阿富汗、巴基斯坦乃至南亞、中亞留下的反恐形勢嚴重。未來這一地區(qū)的反恐走勢將直接影響著中國西部邊疆的穩(wěn)定及中國與周邊國家的地區(qū)合作?？植乐髁x越來越呈現(xiàn)出“分散化”、“本土化”和“網(wǎng)絡(luò)化”的發(fā)展趨勢，中國安定局面受到一定影響；二是非傳統(tǒng)安全爭端易誘發(fā)傳統(tǒng)安全沖突。傳統(tǒng)安全與非傳統(tǒng)安全威脅的因素相互交織、相互影響，并在一定條件下可相互轉(zhuǎn)化。中國與一些周邊國家在非傳統(tǒng)安全領(lǐng)域的摩擦和矛盾將增多，未來在一定條件的刺激下，難以妥善解決的非傳統(tǒng)安全爭端有可能演變?yōu)閭鹘y(tǒng)意義上的沖突對抗，中國維護國家安全、地區(qū)穩(wěn)定的努力更趨復(fù)雜和艱巨；三是新版“中國威脅論”影響周邊環(huán)境。以美國為首的西方國家不斷在中國周邊制造“中國威脅論”，并逐步向非傳統(tǒng)安全領(lǐng)域擴展。這些非傳統(tǒng)安全領(lǐng)域的新版“中國威脅論”，嚴重誤導(dǎo)了周邊國家民眾對中國的認識與態(tài)度，進而影響其國家行為的判斷，引起周邊國家對中國崛起的警惕和憂慮，破壞良性發(fā)展的周邊關(guān)系。

（二）未來國際安全格局

未來國際安全格局主要有以下五個方面的變化。

1. 整體安全形勢趨緊，地區(qū)安全形勢醞釀新變化

隨著美國亞太再平衡戰(zhàn)略的推進，東亞、中亞、中東、北非等地區(qū)安全形勢不斷產(chǎn)生新的變化。一是釣魚島爭端已呈現(xiàn)長期發(fā)展的態(tài)勢；二是美日向中亞和蒙古國滲透，中亞地區(qū)安全形勢堪憂；三是美國插手中國南海，加劇中國與周邊國家緊張關(guān)系；四是烏克蘭局勢導(dǎo)致俄與美歐矛盾進一步加劇。

2.軍事安全加速量變，地區(qū)性沖突的可能性增大

日本的戰(zhàn)爭訴求日顯強烈，美國加強軍事存在和實質(zhì)性威懾，俄羅斯軍事戰(zhàn)略調(diào)整凸顯長期不穩(wěn)定性。由此導(dǎo)致軍事安全加劇變量，地區(qū)性沖突的可能性增大，具體表現(xiàn)：一是日本軍國主義正在復(fù)活，戰(zhàn)爭訴求日顯強烈，特別是日本解禁集體自衛(wèi)權(quán)，推動日本向軍國主義方向邁進；二是美國強化軍事存在，激化地區(qū)矛盾；三是俄羅斯“以其人之道還治其人之身”，強化軍事部署；四是軍備競賽暴露亞洲的現(xiàn)實安全危機，體現(xiàn)出亞洲缺乏安全感、互不信任的殘酷現(xiàn)實。

3.經(jīng)濟安全更加復(fù)雜，金融安全問題突出

金融作為一國經(jīng)濟核心，已成為與傳統(tǒng)海權(quán)和陸權(quán)同樣重要、影響地緣政治的戰(zhàn)略要素。未來10 年正值后金融危機時代，由于美歐日等主要國家和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展沒有好轉(zhuǎn)的趨勢，金融安全問題仍將籠罩全球相當(dāng)長時間，主要國家的債務(wù)危機短期內(nèi)難以好轉(zhuǎn)，中國在國際分工、經(jīng)濟治理、金融開放、對外貿(mào)易、大國合作和非傳統(tǒng)領(lǐng)域均面臨不同程度的挑戰(zhàn)。主體體現(xiàn)在：一是亞洲國家在國際分工格局中普遍處于弱勢地位；二是金融風(fēng)險與日俱增，金融政治風(fēng)險不容忽視；三是貿(mào)易保護主義抬頭。 四是對外經(jīng)濟依存度持續(xù)攀高。

4.全球能源新格局催生新的能源安全問題

全球能源格局加速演變，各主要國家和地區(qū)能源戰(zhàn)略發(fā)生變化。北美供大于求、亞太供不應(yīng)求、歐洲供需平衡的全球能源新格局正在形成。隨著頁巖氣技術(shù)的革命性突破，北美正在步入“能源的黃金時代”。俄羅斯也在為擺脫對歐能源輸出依賴而改變戰(zhàn)略。地處亞太的新興經(jīng)濟體國家，能源需求快速增長，石油、天然氣等傳統(tǒng)能源供不應(yīng)求的局面將長期存在，能源價格也將長期保持相對高位。

5.非洲將成為未來政治經(jīng)濟矛盾多發(fā)地，潛藏不安定因素

近來，北非、西非、東非、中部非洲安全形勢均呈惡化趨勢。恐怖主義勢力與殖民主義統(tǒng)治的遺產(chǎn)交織，部族矛盾和殖民統(tǒng)治造成的不同宗教和文化矛盾短期內(nèi)難以解決。加之，歐美日大國為了維護在非戰(zhàn)略利益，高舉新干涉主義旗幟，積極插手非洲事務(wù)，甚至直接采用軍事手段，在一定程度上使矛盾更加復(fù)雜化。

（三）國際金融安全環(huán)境更為復(fù)雜

經(jīng)濟是國家硬實力的重要體現(xiàn)，金融安全與國家安全密切相關(guān)，必須把金融安全提高到國家安全的戰(zhàn)略高度來認識。面對國際安全形勢的復(fù)雜變化，尤其是世界經(jīng)濟的持續(xù)走低，全球性金融安全問題日益突出，美歐日三大經(jīng)濟體均深陷金融危機，中國面臨的國際金融安全環(huán)境更加復(fù)雜，潛藏的風(fēng)險將更多。

1. 三大風(fēng)險困擾美日歐

一是主權(quán)債務(wù)風(fēng)險。2012年底，美國主權(quán)債務(wù)已達16.4萬億美元，歐洲五國債務(wù)占GDP的比重均已超過50%。到2012年年底，日本債務(wù)占GDP比重已達230%。從美國、歐洲到日本，債務(wù)依然嚴重。二是財政風(fēng)險。緊縮的財政政策將帶來巨大風(fēng)險。緊縮開支是必然選擇，而財政緊縮必然會和高福利發(fā)生矛盾，進而引發(fā)社會上的巨大矛盾，甚至是社會動蕩。三是貨幣風(fēng)險。寬松貨幣政策導(dǎo)致新的金融危機的風(fēng)險上升。美日歐主打?qū)捤韶泿耪?，轉(zhuǎn)嫁國內(nèi)風(fēng)險，貨幣風(fēng)險加大。

2. 美國難脫信用危機

美國不斷提升債務(wù)上限，債務(wù)危機難以好轉(zhuǎn)，其主權(quán)信用降級更是美國信用危機的真實寫照。國際評級機構(gòu)標普對美國主權(quán)信用降級引動“多米諾”效應(yīng)，美國國債數(shù)量的急劇膨脹與美國債務(wù)安全性問題交互作用，不斷挑戰(zhàn)全球金融信譽和安全。

3.歐洲經(jīng)濟仍面臨困難

2014年的歐洲經(jīng)濟增長預(yù)計略微加速，但是歐洲要恢復(fù)5年前的金融危機前的產(chǎn)出和就業(yè)水平仍需時日。經(jīng)過五年的危機洗禮，歐盟通過歐洲穩(wěn)定機制（ESM）和歐洲銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)等經(jīng)濟和金融改革手段，終于開始擺脫經(jīng)濟衰退。然而，雖然歐洲國家經(jīng)濟出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但是根源問題并未徹底解決—— 失業(yè)率依然高企，歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟不平衡仍然保持常態(tài)，銀行業(yè)壞賬問題仍未徹查，債務(wù)問題還在困擾著多國。

4.日本面臨財政重建以及經(jīng)濟復(fù)蘇壓力

近些年，日本沒有發(fā)生危機與其國內(nèi)持債比例較高有關(guān)。高比例的負債讓安倍經(jīng)濟學(xué) （貨幣、財政、結(jié)構(gòu)改革）的制造通脹預(yù)期遇到難題：一邊是需要刺激的經(jīng)濟，一邊是高額負債造成的財政空虛。隨著日本債務(wù)規(guī)模的不斷增加，國內(nèi)市場已經(jīng)不能承接如此規(guī)模的債務(wù)，政府外債也將出現(xiàn)外溢，隨著外債比例的不斷提高，債市再遇風(fēng)吹草動之后，那么日本將成為下一個希臘。目前，日本政策面臨著財政重建以及經(jīng)濟復(fù)蘇的雙重重任。

三、國際安全環(huán)境變化對中國海外投融資的影響

近年來，金融全球化的加速發(fā)展和國際金融危機的頻繁發(fā)生，也給中國金融安全帶來了深刻影響，使中國金融安全面臨著諸多問題：國際金融市場充滿變數(shù)，處在動蕩不安之中，影響中國的金融穩(wěn)定；金融霸權(quán)和金融殖民主義的干擾日趨明顯，影響中國經(jīng)濟、金融政策的獨立性；資本非法流動帶來的沖擊不可小覷。一方面，美國、歐洲國家經(jīng)濟危機發(fā)生后，海外資本市場出現(xiàn)暴跌，對中國大多數(shù)的海外投資都產(chǎn)生了很大的負面影響。另一方面，國際金融危機使得海外許多股市大幅縮水，資產(chǎn)價格大幅下降，一些公司股票估值已居歷史低位。一些公司為了渡過目前的難關(guān)，賤賣公司資產(chǎn)或控股權(quán)。許多國家大幅降低了外資進入門檻。中國海外投融資機遇與挑戰(zhàn)并存。

（一）對海外投資的影響

國際安全環(huán)境變化對中國海外投資的影響主要有以下四個方面。

1. 國家利益更加突出，貿(mào)易保護主義抬頭

一是各國以道義為借口的貿(mào)易保護主義抬頭，全球“貨幣戰(zhàn)”、“貿(mào)易戰(zhàn)”預(yù)警升級。二是美國積極推動TPP和TTIP談判，欲通過主導(dǎo)全球貿(mào)易規(guī)則的制定，重新架構(gòu)全球治理格局，其針對中國意圖明顯。三是對企業(yè)社會責(zé)任的要求增加，各國積極制定政策推廣企業(yè)社會責(zé)任理念。國際社會將進一步提高企業(yè)社會責(zé)任要求，并且這一要求將從產(chǎn)品出口擴大到跨國企業(yè)新建投資中。

2. 政治和政策性壁壘增多

在世界多極化、國際經(jīng)濟一體化的今天，國際地緣政治、各國政黨的左右傾向、文明沖突、宗教、外資政策法規(guī)等這些政治和社會因素，在影響國際安全和特定國家的國家風(fēng)險水平要素中顯得特別重要。中國新能源等新興產(chǎn)業(yè)的海外投資頻頻受阻就是典型的案例。如歐盟國家對中國太陽能光伏產(chǎn)業(yè)投資的干擾和限制不斷強化。

3. 投資主體或投資策略方面的障礙

隨著中國經(jīng)濟實力的增強和境外投資規(guī)模的擴大，國際上對中國企業(yè)正常的投資活動的疑慮日漸增多，中國企業(yè)面臨的限制措施和眾多審查的風(fēng)險有所增加，尤其是有國資背景的企業(yè)。如美國政府認為，外資對美國經(jīng)濟增長所帶來的好處遠遠超出了可能產(chǎn)生的危害，故美國對FDI一直是采取開放政策：外資進出自由，外國人在美國的投資所享受的待遇，既無優(yōu)惠，也不受歧視，與美國國內(nèi)企業(yè)同等對待(即國民待遇)。但為維護本國產(chǎn)業(yè)安全，美國也從各個層次對外國投資實施一定的限制，這些限制往往體現(xiàn)在其對外開放的整體體系中。

4. 政治風(fēng)險方面的障礙

“冷戰(zhàn)”后兩極格局崩潰、新興經(jīng)濟體崛起、全球“反恐戰(zhàn)爭”、金融風(fēng)暴和經(jīng)濟危機等諸多重大事件標志著世界體系和世界經(jīng)濟的歷史性轉(zhuǎn)變，全球正進入一個前所未有的不確定性時期。盡管全球化仍在深入；貿(mào)易和投資的自由化仍是主流，但各種形式的保護主義抬頭，政治風(fēng)險也日漸突出。海外政治風(fēng)險正在成為影響中國企業(yè)海外投資的關(guān)鍵因素之一。

中國海外企業(yè)投資對風(fēng)險成本預(yù)判不足，輕視政治、文化及法律環(huán)境可能給項目帶來的損失，以及對項目的整體風(fēng)險管控缺乏經(jīng)驗，付出了很大代價。

（二）對海外融資的影響

由于國際安全環(huán)境的劇烈轉(zhuǎn)變，各個國家和地區(qū)的市場和政策環(huán)境都發(fā)生較大變化，中國企業(yè)海外融資風(fēng)險加大的同時，也面臨著更多的機遇和空間。

1.中國企業(yè)的海外融資環(huán)境向好

國際金融環(huán)境變化影響深刻，且不斷向其他領(lǐng)域擴散。盡管發(fā)達經(jīng)濟體的債務(wù)危機短期內(nèi)難解，國際商品市場迅速好轉(zhuǎn)還要假以時日，中國出口企業(yè)仍將面臨巨大壓力，但是中國企業(yè)的外部融資環(huán)境尚存在改善因素：一是寬松貨幣政策環(huán)境下，外部資金充裕，企業(yè)的海外融資成本降低；二是雖然有些企業(yè)曾因不熟悉規(guī)則以及個別國家有意打壓，在境外資本市場受挫，但未來中國元素仍將使中國企業(yè)成為國際資本投資的優(yōu)質(zhì)客戶。如對中國光伏產(chǎn)業(yè)強力打壓的歐洲國家，之后也傳遞出對中國太陽能光伏企業(yè)的市場需求。

2.企業(yè)海外融資的方式正在發(fā)生改變

因門檻低、相對融資成本低、監(jiān)管規(guī)范，海外上市一直是中資企業(yè)海外融資的首選，但在中概股信任危機爆發(fā)之后, 選擇海外上市的企業(yè)日趨減少，海外發(fā)債成為許多中資企業(yè)海外融資的戰(zhàn)略選擇。企業(yè)海外發(fā)債通常有四種方式：一是以境內(nèi)企業(yè)作為發(fā)債主體，但此方式發(fā)行審批程序耗時長，不確定性強；二是境內(nèi)企業(yè)以境外子公司為主體發(fā)債，但通常需要境內(nèi)母公司或其他子公司進行擔(dān)保，以提高信用評級；三是設(shè)立境外殼公司，由殼公司作為發(fā)債主體；四是將境外控股公司作為主體進行發(fā)債。

3.新興產(chǎn)業(yè)海外融資難度加大

“十二五”是中國進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的關(guān)鍵時期，而新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的速度和規(guī)模從根本上決定了中國在國際市場上的地位和總體競爭能力。由于主要國家非市場性投資保護政策變數(shù)頻發(fā)，中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的海外融資面臨著巨大挑戰(zhàn)。一方面，中國吸引海外融資的相關(guān)機制不健全，另一方面，海外主要區(qū)域金融市場持續(xù)低靡，全球金融監(jiān)管體系遠未建成，融資風(fēng)險增多。例如，歐美對中國新能源的反傾銷等措施已經(jīng)對中國太陽能光伏等產(chǎn)業(yè)造成實質(zhì)損害，中國許多新能源企業(yè)海外拓展受阻嚴重，負債壓力過大，嚴重影響企業(yè)的進一步融資。

四、政策建議

隨著中國“走出去”戰(zhàn)略的推進，中國企業(yè)海外投融資已深入各個主要國家和地區(qū)，分布行業(yè)廣泛，且已具相當(dāng)規(guī)模。但是，中國海外投融資還未形成統(tǒng)領(lǐng)全局的全球戰(zhàn)略體系。面對不斷演變的國際安全環(huán)境以及各個國家和地區(qū)的市場、政策風(fēng)險，中國企業(yè)不斷遭受嚴重損失。因此，中國盡快制定海外投融資全球戰(zhàn)略，構(gòu)筑中國企業(yè)海外投融資風(fēng)險防控體系，形成中國企業(yè)海外投融資統(tǒng)籌安排、科學(xué)預(yù)警、主動防控、協(xié)調(diào)聯(lián)動的促進機制，有效發(fā)揮中國海外投融資創(chuàng)新主體的主動性、預(yù)警性和協(xié)調(diào)性，規(guī)避不斷出現(xiàn)的市場和政策風(fēng)險，最大限度地保障中國海外投融資利益。

（一）順應(yīng)國際安全格局變化和中國宏觀經(jīng)濟發(fā)展的客觀現(xiàn)實需求，制定全球性投融資戰(zhàn)略和國別投融資戰(zhàn)略方案

海外投融資不僅僅關(guān)乎國家經(jīng)濟利益，更關(guān)乎全球化信息時代中國整體國家戰(zhàn)略的成敗，關(guān)乎國際安全環(huán)境動態(tài)演變背景下國家綜合利益的保障。因此，應(yīng)將海外投融資活動放在國家戰(zhàn)略的高度考量，制定海外投融資發(fā)展戰(zhàn)略，對海外投融資進行國家級的統(tǒng)一宏觀管理和指引，統(tǒng)籌規(guī)劃，科學(xué)評估，規(guī)范推進，促進中國海外投融資活動的健康有序發(fā)展，以期充分發(fā)揮中國海外投融資對世界經(jīng)濟和國民經(jīng)濟的促進作用。

為此，一方面按照發(fā)達、欠發(fā)達、發(fā)展中國家（橫向競爭國家）進行分類，根據(jù)不同文化基礎(chǔ)和發(fā)展階段的國家對中國的需求、合作模式的不同，分別制定投資系統(tǒng)化的策略方案。另一方面與發(fā)達國家要談共存、救助、金融合作、法律共享、技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先、成本優(yōu)勢；與非洲、中亞、拉美等橫向競爭國家和地區(qū)要談中國政治影響力，與其比質(zhì)量和美譽度；與欠發(fā)達國家則談共同成長，則從基礎(chǔ)建設(shè)、工業(yè)化入手，從教育培訓(xùn)、建立金融機構(gòu)入手。

（二）加快海外投融資立法，為中國海外投融資戰(zhàn)略的進一步推進提供強有力的國內(nèi)法律支撐

目前，中國有關(guān)規(guī)制海外投融資行為的法律法規(guī)比較分散，對海外投融資缺乏統(tǒng)一的立法規(guī)范，致使中國海外投融資活動專業(yè)性和規(guī)范性不足，不僅自身容易產(chǎn)生與當(dāng)?shù)胤审w系相背而滋生政策風(fēng)險的情況，而且在處理風(fēng)險和糾紛時無法得到國內(nèi)法的聲源。因此，應(yīng)盡快制定《中國企業(yè)海外投融資法》、《海外投融資企業(yè)所得稅法》、《海外投融資公司法》、《海外投融資保險法》、《對外援助法》等法律，使海外投融資企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營和合法權(quán)益不致受到侵犯，也可使中國簽訂的雙邊投資保護協(xié)定及締結(jié)的多邊投資保護公約有了國內(nèi)法上的支持。

（三）建立中國海外投融資全球風(fēng)險預(yù)測機制

目前，面對國際安全環(huán)境的不確定性，中國企業(yè)海外投融資顯現(xiàn)出普遍的盲目性，無論是利比亞事件的重大損失，還是中國互聯(lián)網(wǎng)和新能源在歐美市場上的投資障礙，都表明海外投融資風(fēng)險預(yù)測評估的現(xiàn)實重要性。為此，在國家和地區(qū)方面，要進行重點國家和地區(qū)的政治、經(jīng)濟等要素的風(fēng)險動態(tài)預(yù)測評估，以便中國相關(guān)企業(yè)隨時進行戰(zhàn)略性動態(tài)調(diào)整，有效規(guī)避各類風(fēng)險。在具體投資項目方面，要建立健全中國企業(yè)海外投融資的風(fēng)險預(yù)判評估和應(yīng)急機制，全面提升項目管理和整合當(dāng)?shù)刭Y源的能力，進一步加快屬地化進程，才是避免在這樣的動亂體系中遭受更大的威脅和損失的有效途徑。

（四）加強商業(yè)性金融機構(gòu)對企業(yè)“走出去”的參與力度

目前，政策性的金融和保險機構(gòu)雖然較為積極地參與中國海外業(yè)務(wù)，但其資產(chǎn)規(guī)模有限、金融產(chǎn)品較單一，無法滿足中國海外業(yè)務(wù)需求。商業(yè)性銀行資產(chǎn)雄厚，拓展海外業(yè)務(wù)積極性較高，但因?qū)Ｍ饬鞒?、風(fēng)險等方面的把握缺乏經(jīng)驗，參與海外投融資顧慮重重。中國應(yīng)更多地為商業(yè)性金融機構(gòu)創(chuàng)造參與海外項目的機制空間，快速提升商業(yè)性金融機構(gòu)的國際化水平和海外投融資運作能力，從而發(fā)揮商業(yè)性金融機構(gòu)對中國海外投融資戰(zhàn)略運作的支撐作用。另外，中國相關(guān)企業(yè)商會可嘗試與一些資質(zhì)信譽良好的外資銀行進行融資合作，從商業(yè)運作的角度為企業(yè)提供更多的選擇，提供更多的合作機會。

（五）促進中國企業(yè)國際化戰(zhàn)略的實施和國際完整產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建

促進中國企業(yè)國際化戰(zhàn)略的實施。從全球產(chǎn)業(yè)格局來看，中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性調(diào)整需輔以兩大企業(yè)國際化戰(zhàn)略：部分低端加工制造業(yè)外遷以降低成本；同時，企業(yè)通過并購方式迅速掌握先進技術(shù)、品牌和市場，實現(xiàn)“彎道超車”。這兩大戰(zhàn)略都需要通過中國企業(yè)對外投資來實現(xiàn)。

促進中國企業(yè)國際完整產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建。結(jié)合中國內(nèi)產(chǎn)業(yè)和相對技術(shù)優(yōu)勢，以投資作為重要手段，向相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域上下游按照中國標準、規(guī)范和技術(shù)體系，在當(dāng)?shù)刂鸩浇⑵甬a(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)平臺直至產(chǎn)業(yè)集群。一方面搶先占領(lǐng)當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)領(lǐng)域市場，從規(guī)則的跟從者向規(guī)則制定者角色轉(zhuǎn)變；另一方面為全方位經(jīng)濟合作的進一步深化奠定基礎(chǔ)。例如考慮到非洲的綜合環(huán)境條件和中國新能源技術(shù)相對領(lǐng)先和產(chǎn)能過剩狀態(tài)，應(yīng)大力促進對非洲國家的新能源產(chǎn)業(yè)投資，通過整體規(guī)劃，在信貸和保險等方面提供支持，逐步實現(xiàn)國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。新能源開發(fā)周期短、見效快，即有利于非洲的民生，又保護了非洲的環(huán)境，一舉多得。

（六）海外投融資應(yīng)引入一定比例外資，尋求第三國企業(yè)巨頭聯(lián)合投資

目前，世界金融形勢復(fù)雜多變，中國企業(yè)應(yīng)適當(dāng)尋求第三國企業(yè)巨頭聯(lián)合投資。還可借鑒歐美經(jīng)驗，由政府牽頭，同國際性的保險公司合作，引導(dǎo)企業(yè)購買與防御政治風(fēng)險有關(guān)的保險，建立補償機制，在中國出口信用保險公司有力支撐的同時，尋求諸如在第三國投保等多重風(fēng)險承擔(dān)。

總之，國際安全格局的相對穩(wěn)定關(guān)系到主權(quán)國家和地區(qū)的對外經(jīng)濟戰(zhàn)略和政策的穩(wěn)定，關(guān)乎各個主權(quán)國家企業(yè)境外投融資的安全保障。目前，國際安全格局加速變動，使主要國家和地區(qū)迅速調(diào)整經(jīng)濟和科技發(fā)展戰(zhàn)略。貿(mào)易保護再次盛行，更加強調(diào)維護本地區(qū)、本國的國民利益，對其境內(nèi)的外國企業(yè)投融資政策增添了更多的變數(shù)。隨著美國全球戰(zhàn)略向亞太地區(qū)調(diào)整，國際安全格局急速轉(zhuǎn)變，中國海外投融資的既定格局受到前所未有的沖擊。因此，我們要正確認識國際安全格局的變化，及時調(diào)整海外投融資政策，實現(xiàn)中國“走出去”的宏偉戰(zhàn)略。

參考文獻：

[1]徐芳. 改革海外投資審批法制的思考[J]. 投資研究，2005 （2）.

[2]田惠敏. 中國海外投資問題與風(fēng)險管理[J]. 紅旗文稿，2011（15）.

[3]施宏. 構(gòu)建中國海外資產(chǎn)安全防控與監(jiān)管體系的思考[J]. 國際貿(mào)易問題，2011（12） .

[4]劉冬文. 中國石油企業(yè)海外戰(zhàn)略對策分析[J]. 現(xiàn)代商業(yè)，2011（35）.

[5]韓銀安. 地緣經(jīng)濟學(xué)與中國地緣經(jīng)濟戰(zhàn)略[M]. 北京：世界知識出版社，2011.

[6]曹忠祥. 中國海洋戰(zhàn)略資源開發(fā)現(xiàn)狀及利用前景[J]. 中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2012（6）.

[7]同生輝. 建立海外資產(chǎn)安全保障機制[J]. 中國金融，2011（22）.

[8]李潔，張永宏， 韓連民，孫瓊. 關(guān)于提升中國獲取海外戰(zhàn)略經(jīng)濟資源能力的思考[J]. 軍事經(jīng)濟研究，2012（1）.

[9]周紀昌.“大公司、大海外”戰(zhàn)略如何破題[J]. 港口經(jīng)濟，2012（3）.

[10]申益美. 中國企業(yè)海外投資失敗原因及策略分析[J]. 長春理工大學(xué)學(xué)報，2012（6）.

[11]王仁榮. 跨國公司跨境并購法律問題研究[D]. 復(fù)旦大學(xué)博士論文，2012.

[12]李靜. 海外直接投資的政治風(fēng)險與保險對策研究[J]. 北京工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報，2013（1）.

[13]田惠敏，韓乃志. 中國企業(yè)海外影響力現(xiàn)狀、制約因素與對策[J]. 中國市場，2014（23）.

（編輯：韋京）