龍昌滿

[摘 要] 隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和城市化進(jìn)程的加快，各類(lèi)工程項(xiàng)目不斷增多，工程項(xiàng)目建設(shè)是國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)的重要載體，國(guó)家在工程項(xiàng)目建設(shè)上的投資力度不斷加大。在這種大背景下，BOT模式開(kāi)始得到應(yīng)用并大力推廣，有效保證了項(xiàng)目建設(shè)資金，同時(shí)也合理分擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，能夠有效促進(jìn)工程項(xiàng)目的順利運(yùn)作。本文在分析BOT模式含義及BOT工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)規(guī)避BOT模式風(fēng)險(xiǎn)提出合理化建議。

[關(guān)鍵詞] BOT模式；風(fēng)險(xiǎn)分析；風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 08. 039

[中圖分類(lèi)號(hào)] F272.35 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2014）08- 0065- 02

0 前 言

BOT是英文Build—Operate—Transfer的縮寫(xiě)，即建設(shè)—運(yùn)營(yíng)—移交，是指東道國(guó)政府與國(guó)內(nèi)外私營(yíng)承包商簽訂合同，將國(guó)家共用基礎(chǔ)設(shè)施或工業(yè)項(xiàng)目的融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)的權(quán)利特許給承包商，由他們作為項(xiàng)目的投資者和運(yùn)營(yíng)者來(lái)組成項(xiàng)目公司，進(jìn)行項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)，并通過(guò)向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款、收回投資并賺取利潤(rùn)，當(dāng)特許權(quán)期滿時(shí)，該基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償移交給政府。這種BOT模式的工程項(xiàng)目是近十幾年來(lái)在國(guó)際承包市場(chǎng)上出現(xiàn)的一種資金承包的方式，大都涉及大型的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，具有參與方多、投資金額大、投資難度大、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)、成本高、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，對(duì)BOT工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確分析，才能根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)特殊性采取適當(dāng)手段加以規(guī)避。

1 BOT工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析

BOT工程項(xiàng)目在建設(shè)和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，可能會(huì)發(fā)生許多風(fēng)險(xiǎn)，了解BOT工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，才能有的放矢采取相應(yīng)策略優(yōu)化BOT工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理，BOT工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大致可分為兩類(lèi)：商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要包括在項(xiàng)目建設(shè)階段的完工風(fēng)險(xiǎn)、在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、由于市場(chǎng)力量變化引發(fā)的收益風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)和利率增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)以及通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，這些商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有可能損害BOT工程項(xiàng)目的償債能力，導(dǎo)致投資者難以獲取正常的收益。

政治風(fēng)險(xiǎn)：政治風(fēng)險(xiǎn)是BOT工程項(xiàng)目所有風(fēng)險(xiǎn)中最大的風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì)直接影響到整個(gè)BOT工程項(xiàng)目的運(yùn)作，其中包括國(guó)有化或征收、政治干預(yù)、廢棄合同等，當(dāng)政府單方面毀約且沒(méi)有給予投資方合理補(bǔ)償時(shí)，意味著該BOT工程項(xiàng)目投資方的資金難以收回，并會(huì)給BOT工程項(xiàng)目有利害關(guān)系的其他組織和個(gè)人造成嚴(yán)重?fù)p失。此外，東道國(guó)內(nèi)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)亂、恐怖行動(dòng)等突發(fā)狀況時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致BOT工程項(xiàng)目的終止，給項(xiàng)目公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的損失和生命安全的威脅。

2 優(yōu)化BOT工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理策略探討

在BOT工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中，其遵循的一般原則是：在項(xiàng)目參與者中，有能力控制風(fēng)險(xiǎn)者承擔(dān)責(zé)任，若雙方均無(wú)力控制風(fēng)險(xiǎn)，則由雙方通過(guò)談判等來(lái)共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

2.1 政治風(fēng)險(xiǎn)防范

對(duì)于BOT工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)中的政治風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投資方可考慮通過(guò)以下措施予以防范：①項(xiàng)目投資方可通過(guò)向商業(yè)保險(xiǎn)公司或其他官方信貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行政治風(fēng)險(xiǎn)投保，以此降低政治風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的危害；②在BOT工程項(xiàng)目建設(shè)前，項(xiàng)目公司就應(yīng)在項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等方面與政府進(jìn)行談判并達(dá)成共識(shí)，并要求政府以書(shū)面協(xié)議的方式對(duì)項(xiàng)目的特許權(quán)權(quán)限、許可證有效性及可轉(zhuǎn)讓性等予以書(shū)面保證；③投資方應(yīng)在項(xiàng)目融資過(guò)程中引入政府出口信貸機(jī)構(gòu)和多邊發(fā)展機(jī)構(gòu)，政府參與其中會(huì)使得項(xiàng)目得到政治上的保護(hù)，政治風(fēng)險(xiǎn)大大降低；④為了規(guī)避BOT工程項(xiàng)目的法律風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目發(fā)起人在項(xiàng)目可行性研究階段就應(yīng)聘請(qǐng)有關(guān)法律顧問(wèn)參與其中，從而保證項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、融資和稅務(wù)等符合項(xiàng)目所在國(guó)的法律要求，并且可在法律顧問(wèn)的幫助指導(dǎo)下與政府簽訂包括進(jìn)口限制協(xié)議、訴訟豁免協(xié)議、仲裁協(xié)議和勞務(wù)協(xié)議等在內(nèi)的擔(dān)保協(xié)議，從而為項(xiàng)目公司的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)提供法律上的保護(hù)。

2.2 金融和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范

對(duì)于BOT工程項(xiàng)目中的金融風(fēng)險(xiǎn)要通過(guò)綜合運(yùn)用傳統(tǒng)的金融工具和新型的金融衍生工具予以防范。如利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)一般由項(xiàng)目公司和政府共同分擔(dān)，在對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范時(shí)，項(xiàng)目公司應(yīng)在和政府簽訂的協(xié)議中明確規(guī)定，項(xiàng)目公司承擔(dān)一定比例之內(nèi)的利率變化，超出部分由政府進(jìn)行補(bǔ)貼，由雙方談判確定一個(gè)合理匯率，項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的匯率波動(dòng)由政府對(duì)項(xiàng)目公司補(bǔ)貼。同時(shí)，對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投資人在前期就應(yīng)對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和運(yùn)作方式進(jìn)行全面的了解和分析，并建立合理的價(jià)格體系，正確地把握市場(chǎng)行情是防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，此外，項(xiàng)目投資人還可通過(guò)和政府談判明確投資回報(bào)率或由政府提供產(chǎn)品購(gòu)置擔(dān)保，從而讓政府和項(xiàng)目公司共同分擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 完工風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范

為減少和防范完工風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司應(yīng)通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)選擇有資質(zhì)和有實(shí)力的承包商進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，并通過(guò)設(shè)置履約保證金和誤期損害賠償費(fèi)用等合同協(xié)議將完工風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到承包商身上。對(duì)于運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，一方面要對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和能源原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)加以重視和防范，項(xiàng)目建設(shè)要采用成熟先進(jìn)的技術(shù)，同時(shí)可將部分技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到承包商身上來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目公司應(yīng)盡量保證能源和原材料供應(yīng)價(jià)格和貨源的穩(wěn)定，與供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期合同，并建立完善的供應(yīng)和儲(chǔ)備體系。另一方面要對(duì)經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)予以防范，可通過(guò)選擇有資質(zhì)和管理經(jīng)營(yíng)的運(yùn)營(yíng)商來(lái)負(fù)責(zé)項(xiàng)目公司的運(yùn)營(yíng)，還可通過(guò)資金投保的方式來(lái)轉(zhuǎn)移運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3 結(jié) 論

綜上所述，BOT模式能夠有效保持市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用，目前已經(jīng)在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間得以廣泛應(yīng)用，既能夠保證基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的正常運(yùn)作，有效解決了政府建設(shè)資金匱乏和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求之間的矛盾，而且給投資者創(chuàng)造了參與國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)了二者的合作雙贏。正確認(rèn)識(shí)和分析BOT模式下的風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化BOT工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理，能夠有效實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，促進(jìn)工程項(xiàng)目的正常運(yùn)作。