生艷梅 孫丹

[摘 要] 會計信息作為連接交易各方的媒介，在資本市場上發(fā)揮著傳遞信息的重要作用，會計信息質量直接影響資本市場的有效性和投資效率。伴隨著市場機制和會計制度的不斷優(yōu)化改革，應該從新的視角對該領域進行全面研究，從影響路徑入手分析會計信息質量如何影響資源配置效率，以期為宏觀資本市場資源配置效率的優(yōu)化提供借鑒。

[關鍵詞] 會計信息質量；資源配置效率；影響路徑

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 08. 006

[中圖分類號] F234.3 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2014）08- 0013- 03

會計信息是幫助投資者掌握企業(yè)經營和財務狀況的重要信息來源，而在我國會計信息失真現象屢見不鮮，因此會計信息質量也始終是人們關注和研究的焦點。與此同時，隨著股權分置改革的提出和實踐，資源配置效率問題也逐漸為理論界所重視。周中勝和陳漢文（2008）[1]從實證數據入手，探討了會計信息透明度對資本市場資源配置效率的影響。李青原（2009）[2]以實證數據驗證了會計信息質量對公司資本配置效率的影響。相關研究多采用實證分析的研究方法探討會計信息質量對資源配置效率的影響，理論分析相對缺乏。因此，本文從宏觀角度探討了會計信息質量對資源配置效率的影響，并建立具體的影響路徑圖以深入分析會計信息質量對資源配置效率的影響途徑，以期為資本市場資源配置效率的優(yōu)化提供理論支持。

1 會計信息質量與資源配置效率的含義

1.1 會計信息質量的含義

作為資本市場上典型的公共物品，會計信息是資本市場上契約各方建立信任及合作關系的重要媒介，能夠使投資者透過會計信息掌握被投資方的經營及財務狀況。由于會計信息質量的高低很難被某個單一指標所量化，只能予以定性評價，通常以會計信息質量特征來解釋會計信息質量的高低。葛家澍（2003）[3]指出，會計信息質量特征要求企業(yè)對外公布的會計信息必須滿足一定的質量標準，并且要在確認、計量、記錄等一系列實現會計目標的過程中遵循該質量標準。質量標準的實現程度越高，表明企業(yè)的會計信息質量越高。

1.2 資源配置效率的含義

資源配置是分配主體將資源在不同行業(yè)或企業(yè)之間進行組合和分配。從分配主體的狹義和廣義來講，資源配置可分為宏觀資源配置和微觀資源配置。當分配主體是整個國家或者資本市場時為宏觀資源配置，即資本市場將資源在不同行業(yè)和企業(yè)之間的分配；當分配主體是個別企業(yè)時為微觀資源配置，即企業(yè)將資源在各投資項目之間的分配。資源配置效率是資源配置是否合理的體現，資源利用程度越高、資源分配越合理，則資源配置效率越高。本文的研究對象為宏觀資源配置效率，即從整個國家和行業(yè)的角度出發(fā)，探討我國資本市場的資源配置效率。高效率的宏觀資源配置，可以使國家有效地將資金和稀缺資源配置到經營業(yè)績高、發(fā)展前景好的企業(yè)和行業(yè)中去，以優(yōu)化產業(yè)結構和資源利用效率。

2 會計信息質量對宏觀資源配置效率的影響路徑

資本市場是國家進行資金融通的經濟中心，只有提高資本市場的有效性，資本才能從經營效率低、收益水平差的行業(yè)轉移到經營效率高、收益水平好的行業(yè)中去，使得國家的整體產業(yè)結構得到優(yōu)化。而會計信息是使交易者在資本市場上建立合作關系和相互信任的橋梁，幫助投資者做出投資決策。為從根本上分析阻礙宏觀資源配置效率的具體因素，建立會計信息質量對宏觀資源配置效率的影響路徑圖，如圖1所示。影響路徑按邏輯的先后順序可以分為信息層、決策層和結果層。

2.1 信息層

信息層主要從內部管理層角度出發(fā)，探討內部管理層提供會計信息質量的因素。在會計信息傳遞過程中，真實的會計信息被歪曲會導致會計信息質量大大降低。一方面，道德風險和逆向選擇使得企業(yè)內部管理層有動機歪曲會計信息。由于兩權分離，利益相關者的利益沖突普遍存在，為達到業(yè)績標準、滿足自身利益等動機，內部管理層通常會無視外部投資者的利益而歪曲真實的會計信息，產生道德風險甚至逆向選擇。另一方面，與投資者的信息不對稱使得內部管理層有機會歪曲會計信息。外部投資者通常為企業(yè)的中小股東，只能借助公開的會計信息來判斷其經營情況，使得管理層有機會借助會計信息誤導不知情的外部投資者。

2.2 決策層

決策層主要從外部投資者的角度出發(fā)，分析會計信息質量對外部投資者做出投資決策的影響情況。由信息層分析得知，內部管理層多會歪曲真實的會計信息，而外部投資者進行投資決策時有兩種選擇。①依賴企業(yè)提供的會計信息進行投資決策。盡管企業(yè)內部管理層所提供的會計信息有失真實，但財務報表是外部投資者獲得企業(yè)財務狀況的唯一途徑，外部投資者愿意相信會計信息多半是真實的，或者盡管不相信其真實性但沒有其他途徑作為投資決策的依據，因此依賴會計信息來決策。②忽視會計信息進行投資決策。由于會計信息質量偏低，外部投資者不再相信內部管理層提供的會計信息，將精力用在研究莊家的心理，將投資行為轉化為投機行為，將收益機會寄托于短期的股票交易差價而并非理性的資本投資。

2.3 結果層

結果層主要從資本市場角度出發(fā)，分析外部投資者的投資決策對資本市場資源配置效率的影響。首先，外部投資者的投資決策會影響到資本市場的價格效率。所謂價格效率，就是企業(yè)資產價格對其內在價值的反映程度。無論是會計信息失真還是投資者無會計信息，都會使資金流向經營效率低的行業(yè)中去，使得股票價格與內在價值相差甚遠，大大降低資本市場的價格效率。其次，價格效率的高低直接影響宏觀資源配置效率。董秀良 等（2006）[4]指出，股票價格具有較強的信號傳遞功能，進而在資本市場中引導資源配置。由此，價格效率的降低導致股票價格與內在價值偏離較大，最終影響了宏觀資源配置效率。

3 會計信息質量對宏觀資源配置效率的作用分析

明確會計信息質量對宏觀資源配置效率的影響路徑，可以清楚地分析會計信息質量從產生、傳遞，到被投資者使用這一過程中對資本市場資源配置的影響方式，即會計信息質量通過影響外部投資者做出投資決策，進而影響資本市場的價格效率，引導資金在各行業(yè)的分配和流向，最終影響宏觀資源的配置效率。可以得出結論，會計信息質量高則宏觀資源配置效率高。具體來講，會計信息質量對宏觀資源配置效率的促進作用表現在以下幾個方面。

3.1 提高會計信息質量能夠減少內幕交易

根據有效市場假設理論，資本市場的有效程度取決于市場價格對會計信息反映的完整程度。如果會計信息質量較低，即資本市場上公開發(fā)布的會計信息缺乏真實，存在嚴重的信息不對稱現象，投資者無法獲得真實、完整的信息。這樣，掌握公司內部信息的人員憑借信息優(yōu)勢就會進行大量的內幕交易，謀取超額收益。內幕交易嚴重損害了外部投資者的利益，誤導投資者的投資決策，大大降低資本市場的有效性，進而降低宏觀資源配置效率。反之，如果會計信息質量較高，信息不對稱現象得以有效抑制，即使是熟知公司內部信息的人員也不能憑借信息優(yōu)勢進行內幕交易，無法獲取超額收益，從而促進資本市場資源配置的有效性。

3.2 提高會計信息質量能夠降低交易成本

如果資本市場上的會計信息質量較低，即其可靠性、相關性、及時性等特征較弱，會計信息無法客觀反映企業(yè)真實的經營業(yè)績和財務狀況，并且股票價值遠遠偏離其內在價值，則會計信息對于投資者的投資決策就失去了借鑒價值。外部投資者對企業(yè)公開披露的會計信息失去了信任，轉而通過其他方式和途徑去搜集企業(yè)的會計信息，從而降低了投資效率，同時大大提高了交易成本。因此，提高會計信息質量能夠修正資本市場上的錯誤定價，使股票的價格與其本身的內在價值趨同，這樣，外部投資者就能夠通過正常的價格機制和公開會計信息進行理性投資，提高資金的利用效率，降低交易成本。

3.3 提高會計信息質量能夠完善信息傳遞機制

高質量的會計信息意味著會計信息可以滿足會計信息質量特征。①會計信息質量高，則會計信息具備真實性和可靠性。由此，投資者才會接受公開的會計信息，做出理性的投資決策，從而使信息傳遞機制得以實現。②會計信息質量高，則會計信息具備及時性。資本市場的瞬息萬變使得會計信息的及時性對投資決策十分重要，若企業(yè)提供的信息及時，則投資者方能迅速決策、抓住最佳投資機會，促進了信息傳遞機制的暢通。由此可見，提高會計信息質量能夠使資本市場的信息傳遞機制更加完善，從而提高宏觀資源配置效率。

主要參考文獻

[1]周中勝，陳漢文.會計信息透明度與資源配置效率[J].會計研究，2008（13）.

[2]李青原.會計信息質量與公司資本配置效率——來自我國上市公司的經驗證據[J].南開經濟評論，2009（2）.

[3]葛家澍，劉峰.會計理論——關于財務會計概念結構的研究[M].北京：中國財政經濟出版社，2003.

[4]董秀良，薛豐慧.股價信息、價格運動特征與資源配置效率[J].稅務與經濟，2006（4）.