許金耀

摘要：隨著EVA理論的不斷完善和發(fā)展，國際上大企業(yè)的業(yè)績評價和考核逐漸由原來的傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)轉(zhuǎn)向EVA評價指標(biāo)。在分析傳統(tǒng)財務(wù)業(yè)績指標(biāo)局限性的基礎(chǔ)上，闡述了EVA在業(yè)績評價中的重要性，并運(yùn)用桂冠電力的案例證實(shí)了EVA考核指標(biāo)在我國央企評價中的優(yōu)越性。

關(guān)鍵詞：EVA；業(yè)績評價；考核指標(biāo)

中圖分類號：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：16723198（2014）05011302

1研究背景及意義

20世紀(jì)80年代美國思騰斯特咨詢公司首先提出了經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評價體系，其依據(jù)是剩余價值理論，是建立在企業(yè)主體理論與經(jīng)濟(jì)學(xué)收益理論之上的。隨著該體系的不斷發(fā)展完善，EVA指標(biāo)在發(fā)達(dá)國家企業(yè)的決策、評價、管理以及激勵體系中發(fā)揮了重要作用，國外300多家著名企業(yè)已經(jīng)采用EVA考核體系。

1.1我國央企上市公司績效評價現(xiàn)狀

長期以來，我國對央企的績效評價體系都以凈利潤為主，包括凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率等，并沒有考慮資本成本，忽視對權(quán)益成本的彌補(bǔ)。管理層決策時如果只考慮短期效益、不重視長期效益則會造成投資失誤、低效益投資等錯誤決策。

1.2EVA在央企業(yè)績評價中的重要意義

EVA在一定程度上彌補(bǔ)了以凈利潤為中心的傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的片面性，與傳統(tǒng)的業(yè)績指標(biāo)指標(biāo)相比更具有現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)意義。一方面，EVA指標(biāo)的計算一定程度上排除了相關(guān)會計信息的失真性，可以更加真實(shí)可靠地評價企業(yè)的業(yè)績；另一方面，EVA指標(biāo)的運(yùn)用可以對企業(yè)的管理層起到監(jiān)督和督促作用，是企業(yè)的資產(chǎn)起到保值增值的作用。

2傳統(tǒng)業(yè)績考核指標(biāo)的局限性

2.1忽視權(quán)益資本成本

權(quán)益資本作為一種資本形態(tài)的生產(chǎn)要素，必須在企業(yè)所獲得的利潤中得到相應(yīng)回報，而傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)只考慮債務(wù)資本成本，忽略權(quán)益資本成本。總之，以凈利潤為中心的傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)在衡量國有資產(chǎn)的保值增值時，在真實(shí)性與可靠性方面有所欠缺。

2.2經(jīng)營業(yè)績難以得到準(zhǔn)確反映

在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，以凈利潤為核心的傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)，容易被管理者為了經(jīng)營業(yè)績的提高所操縱。例如，在企業(yè)研究開發(fā)無形資產(chǎn)時，對研究階段和開發(fā)階段的劃分時點(diǎn)不同，即費(fèi)用化與資本化的時點(diǎn)選擇不同時，企業(yè)當(dāng)期的凈利潤會產(chǎn)生巨大差異，從而為管理者操縱利潤帶來了空間。

2.3抑制了國有企業(yè)創(chuàng)新能力的形成和發(fā)展

以凈利潤為核心的傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)對企業(yè)自主創(chuàng)新和市場開拓采取了費(fèi)用化的處理模式，很多國有企業(yè)的管理者出于短期業(yè)績的考慮通常會放棄或推遲在研究開發(fā)方面的投入，從長遠(yuǎn)來看，對企業(yè)的發(fā)展十分不利。

3EVA理論國有上市公司績效評價中的運(yùn)用

3.1EVA指標(biāo)的計算

（1）稅后凈經(jīng)營利潤的計算及調(diào)整。

3.2資本利率確定及會計調(diào)整項目說明

（1）資本成本率的確定。

根據(jù)2012年國資委《2012年度中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核目標(biāo)建議值報告》的有關(guān)規(guī)定，軍工、電力等企業(yè)平均資本成本按照4.1%計算。

（2）會計調(diào)整項目說明。

①利息支出是指財務(wù)報表中的“利息支出”。

②研發(fā)費(fèi)用調(diào)整項目是指財務(wù)報表中的“研究與開發(fā)費(fèi)”和當(dāng)期確認(rèn)為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出。

③在建工程是指財務(wù)報表中的“平均在建工程”。

④無息流動負(fù)債是指財務(wù)報表中“平均應(yīng)付賬款”、“平均應(yīng)付票據(jù)”、“平均預(yù)收賬款”、“平均應(yīng)付利息”、“平均應(yīng)交稅費(fèi)”、“平均應(yīng)付股利”、“平均應(yīng)付職工薪酬”、“平均其他流動負(fù)債”及“平均其他應(yīng)付款”；此外，對于“平均專項應(yīng)付款”和“平均特種儲備基金”，可視無息流動負(fù)債扣除。

3.3其他重大調(diào)整事項

發(fā)生以下情況之一，會對企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值考核產(chǎn)生重大影響的：

（1）重大政策變化；

（2）重大自然災(zāi)害等不可抗力因素；

（3）企業(yè)上市、重組、會計準(zhǔn)則調(diào)整等不可比因素；

（4）國資委認(rèn)可的企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等其他事項。

4桂冠電力EVA評價案例

4.1公司基本財務(wù)情況介紹

4.2案例分析

由上表可以看出，從凈利潤角度分析，2008年至2012年桂冠電力凈利潤除2010年較大外，其余四年相對較為平穩(wěn)，2008年可能由于受金融危機(jī)的影響，工業(yè)用電相對減少，因此企業(yè)所獲凈利潤比較低；2009年至2012年，隨著國家整體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，工業(yè)用電增多，企業(yè)凈利潤在緩慢回升。2010年企業(yè)凈利潤、EVA及△EVA大增的原因是桂冠電力合并大唐巖灘水力發(fā)電有限責(zé)任公司，使得本期業(yè)績凸顯。如果僅從凈利潤來衡量企業(yè)業(yè)績，無疑桂冠電力近5年在逐年變好，可是由于以凈利潤為核心的傳統(tǒng)評價指標(biāo)的局限性，并不能說明桂冠電力實(shí)現(xiàn)了國有資產(chǎn)的保值增值，所以需要結(jié)合EVA來衡量企業(yè)的業(yè)績。除2010年企業(yè)EVA較大外，其余4年EVA都比較小，這與企業(yè)巨大的投資資本明顯不成比例，說明企業(yè)為股東所創(chuàng)造的價值比較小。2008年，企業(yè)的EVA均為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)沒有為國有資產(chǎn)保值增值做出貢獻(xiàn)。

然而，如果僅從EVA總額這一絕對數(shù)字說明企業(yè)的業(yè)績上升或者下降，還不能讓人徹底信服，EVA為正值，僅說明目前企業(yè)可以為股東創(chuàng)造價值，實(shí)現(xiàn)了國有資產(chǎn)的保值增值，而業(yè)績是否得到了得到了改善，則可以從增量EVA，這一數(shù)據(jù)來深入分析。由上表可以看出，2011年企業(yè)增量EVA下降的額度非常大，說明企業(yè)經(jīng)營者對企業(yè)的貢獻(xiàn)是在下降的，因為增量EVA可以用來衡量經(jīng)營者的貢獻(xiàn)，增量越大，貢獻(xiàn)越多。因此，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部控制與監(jiān)督機(jī)制，因為EVA的增量最近兩年在迅猛下降，可能是由于經(jīng)營者過于追逐短期化利益所致。

5結(jié)束語

目前，我國央企的EVA考核還是評價企業(yè)業(yè)績的新興辦法，但不可否認(rèn)EVA可以更好地反映企業(yè)業(yè)績水平，并為企業(yè)的管理者提供更為真實(shí)、可靠地會計信息。通過桂冠電力2009年至2012年EVA的計算和分析，可以說明EVA比傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標(biāo)更能深刻的揭示企業(yè)的效益和效率以及企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。因此，我國的央企應(yīng)該重視EVA指標(biāo)的研究，找出適合本企業(yè)的EVA評價體系，EVA的應(yīng)用也必將提高我國企業(yè)對自身價值創(chuàng)造的深刻認(rèn)識。

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