潘永明 PAN Yong-ming；仝云麗 TONG Yun-li

（天津理工大學(xué)管理學(xué)院，天津 300384）

（School of Management，Tianjin University of Technology，Tianjin 300384，China）

0 引言

近年來(lái)，供應(yīng)鏈金融作為解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題的新型融資模式在理論界和實(shí)踐界得到迅速發(fā)展。時(shí)至今日，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和電子商務(wù)的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展模式又有了新的變化，傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)開始向基于第三方電子商務(wù)平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈金融方向發(fā)展。網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈金融借助物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、云物流等先進(jìn)的信息化技術(shù)使供應(yīng)鏈融資服務(wù)線上化，為中小企業(yè)尤其是微小企業(yè)提供了方便、快捷、低門檻的融資渠道，極大緩解了當(dāng)前微小企業(yè)資金短缺的困難。同時(shí)，由于網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)自身的特點(diǎn),加之現(xiàn)階段網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)監(jiān)管機(jī)制的缺失，以及存在借貸雙方為實(shí)現(xiàn)各自利益最大化而進(jìn)行博弈的情況下，金融機(jī)構(gòu)如何既能確保收益可觀又能有效控制風(fēng)險(xiǎn)就成為一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。利率是借貸市場(chǎng)上的價(jià)格表現(xiàn)，是實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)收益和風(fēng)險(xiǎn)平衡的關(guān)鍵。那么，在網(wǎng)絡(luò)金融市場(chǎng)中該如何確定利率的高低才能夠?qū)崿F(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡？本文對(duì)“云倉(cāng)”網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈金融運(yùn)作模式進(jìn)行了分析，利用其大數(shù)據(jù)、云計(jì)算的特點(diǎn)，并借助傳統(tǒng)利率定價(jià)模型，構(gòu)建了網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈金融利率定價(jià)模型，以期為金融機(jī)構(gòu)提供有益指導(dǎo)。

1 文獻(xiàn)綜述

1.1 網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈金融融資模式研究 近年來(lái)，隨著電子商務(wù)融資實(shí)踐的蓬勃發(fā)展，基于網(wǎng)絡(luò)的供應(yīng)鏈融資逐漸成為了理論界研究的焦點(diǎn)。李明銳（2007）對(duì)金銀島網(wǎng)交所開展的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)模式進(jìn)行了研究，并以實(shí)例對(duì)該模式進(jìn)行了盈利分析，認(rèn)為開展供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)可以為企業(yè)帶來(lái)可觀利潤(rùn)[1]。吳檣等（2011）從銀行如何為網(wǎng)絡(luò)商戶提供融資服務(wù)的角度，探討了現(xiàn)有環(huán)境下網(wǎng)商融資服務(wù)模式，并提出未來(lái)配套機(jī)制建設(shè)的建議[2]。歐陽(yáng)徽等（2011）從銀行參與網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈金融融資業(yè)務(wù)的作用的視角，探討了銀行主導(dǎo)的電子商務(wù)供應(yīng)鏈融資模式[3]。王敏（2012）基于第三方電子商務(wù)角度，對(duì)網(wǎng)絡(luò)融資的含義及主要模式進(jìn)行了系統(tǒng)闡述，并分析了網(wǎng)絡(luò)融資對(duì)解決中小企業(yè)融資的作用[4]。胡曉明等認(rèn)為基于長(zhǎng)尾理論的電子商務(wù)融資服務(wù)是一種可以改善中小企業(yè)融資狀況的創(chuàng)新服務(wù)，指出電子商務(wù)信用融資服務(wù)模式的總體思路是線上的電子商務(wù)信用與線下的金融信用兩個(gè)體系的有機(jī)融合，并結(jié)合阿里巴巴與金融機(jī)構(gòu)合作推出的電子商務(wù)融資業(yè)務(wù)為例進(jìn)行了詳細(xì)闡述[5]。任瑞柳（2012）通過(guò)對(duì)“E寶通”這款網(wǎng)絡(luò)融資產(chǎn)品進(jìn)行成本收益及風(fēng)險(xiǎn)控制分析，認(rèn)為小微企業(yè)充分利用第三方支付平臺(tái)的信息優(yōu)勢(shì)的網(wǎng)絡(luò)融資模式可以幫助銀行在中小企業(yè)貸款市場(chǎng)上縱深化發(fā)展、增加額外收益[6]。李玉學(xué)（2013）將網(wǎng)絡(luò)融資分為三種模式：一是信息平臺(tái)模式，此類服務(wù)商主要為雙方構(gòu)建信息平臺(tái)，企業(yè)用戶可以在線向銀行遞交融資申請(qǐng)。二是直接授信模式，此類服務(wù)的主要特點(diǎn)是銀行對(duì)電子商務(wù)服務(wù)商授信，在授信額度內(nèi)服務(wù)商對(duì)企業(yè)用戶進(jìn)行直接授信，銀行對(duì)企業(yè)用戶放款，銀行與服務(wù)商共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。三是倉(cāng)單杠桿模式，此類服務(wù)通過(guò)對(duì)企業(yè)的資金流、信息流、物流的全程監(jiān)控，為交易商辦理全流程網(wǎng)上操作的短期融資業(yè)務(wù)[7]。何娟等（2012）在總結(jié)國(guó)內(nèi)外供應(yīng)鏈金融發(fā)展模式的基礎(chǔ)上，利用“云”概念，提出了基于第三方電子商務(wù)平臺(tái)的“云倉(cāng)”供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式，并初步對(duì)“云倉(cāng)”的內(nèi)涵及其運(yùn)作模式、管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究和探討[8]。由此可見，網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈融資模式的理論研究經(jīng)歷了一個(gè)從實(shí)踐總結(jié)到理論升華的過(guò)程。目前，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)融資模式的研究仍集中在實(shí)踐總結(jié)的階段，對(duì)其內(nèi)涵和內(nèi)在運(yùn)行機(jī)理的研究十分有限。何娟等人提出的“云倉(cāng)”概念是對(duì)網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈金融模式的理論升華，對(duì)今后網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈金融的理論研究有著積極意義。

1.2 供應(yīng)鏈金融貸款定價(jià)研究 貸款定價(jià)的研究和實(shí)踐已經(jīng)歷了上百年的發(fā)展，并隨著西方金融體系的成熟，發(fā)展出了一整套簡(jiǎn)單實(shí)用的方法。美國(guó)美孚銀行于20世紀(jì)70年代提出了RAROC模型，該模型將風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)作為貸款定價(jià)的依據(jù)，綜合考慮了風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。Peter（1996）將西方貸款定價(jià)模式歸納為三種：一是成本加成模式，這種傳統(tǒng)的定價(jià)模式認(rèn)為貸款價(jià)格主要由成本和目標(biāo)利潤(rùn)決定，是“成本導(dǎo)向型”模式；二是價(jià)格領(lǐng)導(dǎo)模式，該種模式以市場(chǎng)平均利率為基礎(chǔ)，在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的基礎(chǔ)上確定貸款價(jià)格，是“市場(chǎng)導(dǎo)向型”模式；三是客戶盈利分析模式，這種模式考慮了中間業(yè)務(wù)收入，基于客戶整體關(guān)系的視角，在綜合平衡總成本、總收入及目標(biāo)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上確定貸款價(jià)格，是“客戶導(dǎo)向型”模式[9]。20世紀(jì)80年代，KMV公司在結(jié)構(gòu)定價(jià)模型的基礎(chǔ)上提出了KMV定價(jià)模型，該模型考慮企業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的變化情況，將企業(yè)股權(quán)價(jià)值視為一種看漲期權(quán)，并利用期權(quán)定價(jià)理論構(gòu)建貸款定價(jià)的計(jì)量模型。牟太勇（2007）將貸款定價(jià)的研究分為貸款定價(jià)的影響因素及貸款定價(jià)機(jī)制研究、貸款定價(jià)模式比較研究、貸款定價(jià)的實(shí)證研究和貸款定價(jià)模型研究四個(gè)方面，總結(jié)了這四個(gè)方面的研究成果與不足，并基于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的角度構(gòu)建了完全競(jìng)爭(zhēng)信貸市場(chǎng)上商業(yè)銀行的貸款定價(jià)模型[10]。李彥（2007）建立了基于RAROC的客戶關(guān)系貸款定價(jià)模型，認(rèn)為該模型在資本配置、風(fēng)險(xiǎn)管理和利用客戶關(guān)系方面存在優(yōu)勢(shì)[11]。于溯源（2010）從經(jīng)濟(jì)資本管理的角度，闡述了RAROC模型的應(yīng)用，并提出了該模型的應(yīng)用有利于商業(yè)銀行提高收益、降低風(fēng)險(xiǎn)[12]。于輝等（2011）從物流金融的角度出發(fā)，考慮融資企業(yè)的決策行為，利用CVaR方法研究了不同風(fēng)險(xiǎn)容忍水平下的貸款利率的決策行為，并建立了基于條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值最小的貸款利率決策模型[13]。王鳳鳴（2011）基于倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，研究了不同業(yè)務(wù)模式下違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的確定問(wèn)題[14]。孫光明等（2013）在訂單融資模式下運(yùn)用不完全信息靜態(tài)博弈模型，分析了貸款利率對(duì)銀行期望收益的影響[15]。綜上所述，國(guó)內(nèi)外大量學(xué)者和機(jī)構(gòu)對(duì)貸款定價(jià)的機(jī)理和模型進(jìn)行了研究，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的貸款定價(jià)理論已經(jīng)基本成熟，但是針對(duì)供應(yīng)鏈金融的貸款定價(jià)研究較少。由于供應(yīng)鏈金融尤其是網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈金融是一種新事物，與傳統(tǒng)融資方式相比有著不同的特點(diǎn)，隨著供應(yīng)鏈金融實(shí)踐的不斷深入，針對(duì)其特點(diǎn)進(jìn)行貸款定價(jià)研究具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2 云倉(cāng)及其運(yùn)作模式

云倉(cāng)是借助云概念在傳統(tǒng)融通倉(cāng)基礎(chǔ)上提出的一種集成式供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新模式，其核心思想是運(yùn)用云計(jì)算和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，通過(guò)專業(yè)化、信息化的服務(wù)功能以及一體化的“云交易”服務(wù)形式，將“云市場(chǎng)”中的供應(yīng)商、制造商、分銷商、物流商和金融機(jī)構(gòu)等所有節(jié)點(diǎn)在“云平臺(tái)”直接對(duì)接，連接成一個(gè)虛擬化的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)集群。由此可見，云倉(cāng)是借助于云計(jì)算技術(shù),利用強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)將供應(yīng)鏈中各節(jié)點(diǎn)的線下交易線上化，其在實(shí)踐中的主要表現(xiàn)形式是第三方電子商務(wù)平臺(tái)利用互聯(lián)網(wǎng)、客戶資信等資源開發(fā)的創(chuàng)新型金融服務(wù)業(yè)務(wù),其運(yùn)作模式如圖1所示。

圖1 云倉(cāng)供應(yīng)鏈金融運(yùn)作模式

企業(yè)通過(guò)第三方電子商務(wù)平臺(tái)進(jìn)入“云市場(chǎng)”進(jìn)行貿(mào)易活動(dòng)，買賣雙方利用電子商務(wù)平臺(tái)的“云撮合”功能在線達(dá)成買賣協(xié)議。在物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的支持下，云倉(cāng)為線上交易企業(yè)提供“云物流”服務(wù)，并實(shí)現(xiàn)異地現(xiàn)貨交收，同時(shí)利用標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)單為金融機(jī)構(gòu)提供融資擔(dān)保和監(jiān)管服務(wù)。電子商務(wù)平臺(tái)則利用“云計(jì)算”技術(shù)獲得海量交易信息，并依此為金融機(jī)構(gòu)提供信用擔(dān)保。云倉(cāng)供應(yīng)鏈融資模式整合了線上信息流和線下物流，可以為金融機(jī)構(gòu)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提供全方位的擔(dān)保服務(wù)。同時(shí)，云倉(cāng)可以對(duì)融資企業(yè)的資本狀況、資金流量、交易信用等信息進(jìn)行全程監(jiān)控，有效改善銀企信息不對(duì)稱的情況，為金融機(jī)構(gòu)實(shí)施貸款管理、控制貸款風(fēng)險(xiǎn)提供極大便利。

與傳統(tǒng)線下供應(yīng)鏈融資模式相比，云倉(cāng)供應(yīng)鏈融資模式具有不同的特點(diǎn)。一是融資成本低，云倉(cāng)是對(duì)供應(yīng)鏈交易和融資渠道的整合，可以減少貿(mào)易及融資環(huán)節(jié)外的割裂成本。此外，基于互聯(lián)網(wǎng)的云倉(cāng)融資模式操作簡(jiǎn)便，可以有效簡(jiǎn)化貸款審批程序、縮短貸款時(shí)間，而且提供了多元化的貸款額度選擇，降低了人力物力成本。二是具有較全面的信用評(píng)估系統(tǒng)，云倉(cāng)集物流、資金流、信息流為一體，極大改善銀企信息不對(duì)稱情況，通過(guò)對(duì)融資企業(yè)交易環(huán)節(jié)、歷史信用記錄、資金流量的全面監(jiān)控可以對(duì)其進(jìn)行較全面的信用評(píng)估，有效降低信用風(fēng)險(xiǎn)。三是提供個(gè)性化融資服務(wù)，針對(duì)中小企業(yè)不同的融資，云倉(cāng)可以提供多種融資方式以滿足個(gè)性化需求，如直接授信貸款、倉(cāng)單抵押貸款、網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款等方式。

3 基于RAROC的云倉(cāng)融資貸款定價(jià)模型

RAROC（risk adjusted return on capital）指資本的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率，運(yùn)用RAROC構(gòu)建云倉(cāng)融資貸款定價(jià)模型主要是基于風(fēng)險(xiǎn)管理和績(jī)效度量?jī)蓚€(gè)方面的考慮。利用RAROC指標(biāo)計(jì)算貸款利率的基本計(jì)算公式如下：

3.1 模型假設(shè) ①本模型研究云倉(cāng)融資模式下金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)提供貸款的利率確定問(wèn)題；②由于金融機(jī)構(gòu)在向中小企業(yè)提供貸款時(shí)的主要收入來(lái)自利息收入，因此本模型假設(shè)利息收入為全部收益。實(shí)際情況中，若存在非利息收入時(shí)，需調(diào)整模型參數(shù)；③本模型僅考慮信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本占用；④本模型僅研究一年期單筆貸款的利率確定問(wèn)題。

3.2 基于云倉(cāng)融資模式下RAROC模型參數(shù)的確定

3.2.1 收益 收益為金融機(jī)構(gòu)提供貸款所取得的全部收入，本模型中收益等于貸款額度與貸款利率的乘積，即收益=貸款金額*貸款利率。

3.2.2 資金成本 資金成本又稱資金轉(zhuǎn)移價(jià)格，金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資金的統(tǒng)一管理，均在內(nèi)部建立了一套行之有效的資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制。因此，資金成本可由金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部測(cè)算得出。

3.2.3 管理成本 管理成本是金融機(jī)構(gòu)為提供貸款所承擔(dān)的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的總和，通常包含人力成本、業(yè)務(wù)費(fèi)用、折舊費(fèi)等。管理成本可以通過(guò)以往的經(jīng)驗(yàn)和記錄計(jì)算得出。

3.2.4 預(yù)期損失 預(yù)期損失是金融機(jī)構(gòu)事前估計(jì)到的貸款違約損失，其數(shù)學(xué)表達(dá)為：

預(yù)期損失=貸款金額*預(yù)期違約概率*既定違約損失率

預(yù)期違約概率可以利用KMV方法，通過(guò)第三方電子商務(wù)平臺(tái)的信用監(jiān)控系統(tǒng)和企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表估計(jì)得出；對(duì)于既定違約損失率的計(jì)算，金融機(jī)構(gòu)則可以利用第三方電子商務(wù)平臺(tái)掌握的信用記錄對(duì)融資企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，再根據(jù)實(shí)際情況估計(jì)得出。

3.2.5 經(jīng)濟(jì)資本 經(jīng)濟(jì)資本是從風(fēng)險(xiǎn)角度考慮金融機(jī)構(gòu)為提供一筆貸款所必須保有的最低資本量。對(duì)于經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量可以采用CaR技術(shù)，一般情況下經(jīng)濟(jì)資本可以用貸款頭寸與預(yù)期違約率標(biāo)準(zhǔn)差的乘積進(jìn)行估計(jì)得出[16]。

3.3 基于云倉(cāng)融資模式下的貸款定價(jià)模型構(gòu)建 假設(shè)，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)云倉(cāng)向某中小會(huì)員企業(yè)提供貸款，貸款額為L(zhǎng)，利率為r，資金成本為D，為提供貸款的管理成本為C，預(yù)期違約率為e，既定違約損失率為i，預(yù)期違約率標(biāo)準(zhǔn)差為σ。

由式（2）可以看出，由于 D、C、e、i及 σ 均可以通過(guò)歷史數(shù)據(jù)估計(jì)得出，L可視為已知常數(shù)，當(dāng)RAROC指標(biāo)等于金融機(jī)構(gòu)所能接受的最小資本收益率時(shí)，就可以計(jì)算出提供該筆貸款所需確定的最小利率。當(dāng)雙方談判所確定的利率大于等于該最小利率時(shí)，貸款可以被批準(zhǔn)；反之，金融機(jī)構(gòu)所獲得的收益不能覆蓋風(fēng)險(xiǎn)損失，該筆貸款不能被批準(zhǔn)。

4 云倉(cāng)融資模式下RAROC模型應(yīng)用的意義

RAROC模型通過(guò)在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的基礎(chǔ)上度量收益，使收益與其對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)緊密聯(lián)系起來(lái)，以達(dá)到對(duì)一定風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上收益的客觀評(píng)價(jià)。云倉(cāng)運(yùn)用RAROC模型進(jìn)行信貸前的風(fēng)險(xiǎn)收益評(píng)價(jià)，可以充分發(fā)揮電子商務(wù)平臺(tái)完整的信用數(shù)據(jù)對(duì)信貸業(yè)務(wù)的指導(dǎo)作用，對(duì)提高網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)控制能力、盈利能力具有重大意義。

4.1 有利于風(fēng)險(xiǎn)控制和盈利水平的統(tǒng)一 目前，由于云倉(cāng)融資模式尚缺乏有效的法律約束和金融監(jiān)管，在利益的驅(qū)使下往往會(huì)忽視風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積累。RAROC定價(jià)模型的內(nèi)生原理充分考慮了風(fēng)險(xiǎn)和盈利的統(tǒng)一，金融機(jī)構(gòu)在融資過(guò)程中必須考慮經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率，將“風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”這一理念貫徹到整個(gè)貸款審批和監(jiān)控管理過(guò)程中，以確保通過(guò)合理的利率定價(jià)將貸款收益彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，有利于貸款收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配，提高金融機(jī)構(gòu)在融資過(guò)程中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力。

4.2 有利于實(shí)施全面成本管理 與其他利率定價(jià)模型相比，RAROC定價(jià)模型為每筆貸款分配一種“資本費(fèi)用”，將信貸業(yè)務(wù)中未來(lái)產(chǎn)生的預(yù)期損失和非預(yù)期損失當(dāng)期成本化。RAROC定價(jià)模型是基于對(duì)歷史信用數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的運(yùn)算考察當(dāng)前盈利，這些數(shù)據(jù)包括了信用等級(jí)、資金成本、管理成本、預(yù)期損失與經(jīng)濟(jì)資本，基本涵蓋了經(jīng)營(yíng)管理中的各種成本，因此為金融機(jī)構(gòu)通過(guò)成本壓縮和控制，尤其是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)成本的權(quán)衡和計(jì)量，實(shí)現(xiàn)成本領(lǐng)先戰(zhàn)略、股東權(quán)益最大化及資本約束下的可持續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的內(nèi)在動(dòng)力，有利于自身競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提升。

4.3 有利于細(xì)分客戶群，實(shí)現(xiàn)差別定價(jià) 由RAROC定價(jià)模型可以看出，預(yù)期違約率對(duì)最終的利率水平有較大影響。由于預(yù)期違約率的評(píng)估基于融資企業(yè)以往信用情況，同時(shí)針對(duì)不同的客戶群，通過(guò)第三方電子商務(wù)平臺(tái)可以獲得海量交易信息，這些全面、真實(shí)的交易信息為評(píng)估融資企業(yè)的信用等級(jí)提供了重要依據(jù)。因此，利用RAROC定價(jià)模型確定利率水平時(shí)，充分運(yùn)用云倉(cāng)內(nèi)生的信息收集功能，為融資過(guò)程中有效區(qū)分不同客戶群的信用水平提供支持，對(duì)于預(yù)期違約率較高的融資企業(yè)提高貸款利率以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于預(yù)期違約率較低的企業(yè)可以適當(dāng)降低利率以維持良好的客戶關(guān)系。

5 結(jié)語(yǔ)和展望

在電子商務(wù)日益繁榮的今天，網(wǎng)絡(luò)金融實(shí)踐呈現(xiàn)出迅速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。中國(guó)網(wǎng)絡(luò)金融的先驅(qū)馬云在一次演講中指出，未來(lái)金融業(yè)的趨勢(shì)有兩種：一是金融網(wǎng)絡(luò)化，二是網(wǎng)絡(luò)金融化。網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展，必然對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)產(chǎn)生革命性地沖擊。目前，國(guó)內(nèi)各大商業(yè)銀行和網(wǎng)商已經(jīng)開始關(guān)注這一新興戰(zhàn)略領(lǐng)域，陸續(xù)推出了眾多網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品，這些實(shí)踐表明，基于第三方電子商務(wù)的網(wǎng)絡(luò)融資模式很大程度上解決了中小企業(yè)尤其是微小企業(yè)融資難的問(wèn)題。本文在繼承和發(fā)展“云倉(cāng)”這一新型融資模式的基礎(chǔ)上，通用運(yùn)用RAROC貸款定價(jià)模型，對(duì)云倉(cāng)融資模式下的貸款定價(jià)問(wèn)題進(jìn)行了初步探討。研究尚有許多不足之處，在云倉(cāng)運(yùn)行機(jī)制、貸款定價(jià)模型中各變量的計(jì)量及其相關(guān)的統(tǒng)計(jì)技術(shù)等方面需進(jìn)一步研究和探索。云倉(cāng)是當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)的一次理論總結(jié)，其今后必定會(huì)在指導(dǎo)我國(guó)網(wǎng)絡(luò)融資業(yè)務(wù)方面起到積極作用。

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