賀國(guó)武

摘 要：我國(guó)市政企業(yè)資金需求大，自有資金難以滿足發(fā)展需求，需要積極利用BOT、BT、TOT、EPC、PMC等創(chuàng)新性的渠道獲取市場(chǎng)資金。在這一過(guò)程中，可以從跟蹤政策及市場(chǎng)變化、制訂可行的方案、加強(qiáng)組織協(xié)調(diào)等方面為融資模式創(chuàng)新提供支持。

關(guān)鍵詞：市政企業(yè)；融資模式；創(chuàng)新

中圖分類號(hào)：F407.88 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）05-0015-02

當(dāng)前，我國(guó)各地大力推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。統(tǒng)計(jì)顯示，2012年，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)固定資產(chǎn)投資額達(dá)到29 296億元，同比增長(zhǎng)19.5%。由此可見(jiàn)我國(guó)市政投資規(guī)模之大。但地方財(cái)政實(shí)力不足以支持如此龐大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，所以除積極爭(zhēng)取上級(jí)政府乃至于中央的支持外，積極引入社會(huì)資本、金融企業(yè)資本等資金推動(dòng)市政建設(shè)成為地方政府的重要選擇。在這一過(guò)程中，如何創(chuàng)新融資模式則成為一個(gè)值得探討的課題。

一、我國(guó)市政企業(yè)亟需創(chuàng)新融資模式

近年來(lái)，我國(guó)市政企業(yè)投資規(guī)模大，投資對(duì)傳統(tǒng)融資渠道依賴程度較高，亟須進(jìn)行金融創(chuàng)新。

1.市政企業(yè)大規(guī)模投資需要?jiǎng)?chuàng)新融資模式

近年來(lái)，我國(guó)市政投資規(guī)模龐大，而市政投資中有相當(dāng)部分是由市政企業(yè)完成的，這就要求拓寬融資渠道，以獲取市政投資所需的資金。實(shí)際上，2002年我國(guó)市政公用設(shè)施建設(shè)投資額近3 000多億元，到2009年則突破萬(wàn)億元大關(guān)，達(dá)到10 641.5億元，之后持續(xù)保持高位，2011年接近1.4萬(wàn)億元。從增速來(lái)看，這種固定資產(chǎn)投資一直保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，其中2009年更是達(dá)到44.42%的歷史高位，表明市政固定資產(chǎn)投資規(guī)模大，需要積極創(chuàng)新融資模式以避免形成過(guò)大的財(cái)政負(fù)擔(dān)。

2.市政投資過(guò)于依賴傳統(tǒng)渠道，需要推動(dòng)融資模式創(chuàng)新

當(dāng)前，我國(guó)市政投資中對(duì)地方財(cái)政、國(guó)內(nèi)貸款依賴過(guò)大。從地方財(cái)政投入來(lái)看，2006年，城市市政公用設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資中地方財(cái)政投入比重超過(guò)20%，2007年則超過(guò)30%，之后一直保持高位，到2011年仍然高達(dá)33.72%。從國(guó)內(nèi)貸款來(lái)看，2003年貸款融資占公用設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資的比重就超過(guò)30%，之后同樣保持高位運(yùn)行，這2者占據(jù)了公用設(shè)施固定資產(chǎn)投資的大頭，表明對(duì)傳統(tǒng)融資渠道過(guò)于依賴，亟須推動(dòng)金融創(chuàng)新。

二、市政企業(yè)融資模式創(chuàng)新的影響因素

市政企業(yè)融資模式的選擇會(huì)受到多種因素的影響，包括有關(guān)政策法規(guī)，地方政府戰(zhàn)略選擇、融資環(huán)境以及市政項(xiàng)目本身等因素，市政企業(yè)只有把握好這些因素，才能更好地實(shí)現(xiàn)融資模式的創(chuàng)新。

1.政策法規(guī)的影響

首先，市政項(xiàng)目建設(shè)政策法規(guī)的影響。部分地方政府為規(guī)范市政項(xiàng)目投融資行為，制定出臺(tái)了一系列制度法規(guī)，這就要求市政項(xiàng)目在融資過(guò)程中遵守這些制度，如《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入市政公用事業(yè)領(lǐng)域的實(shí)施意見(jiàn)》對(duì)民間資本采取直接投資、投資政府購(gòu)買服務(wù)等領(lǐng)域進(jìn)行了明確，這就要求在實(shí)踐中要基本按照這些原則推動(dòng)金融創(chuàng)新。其次，市政項(xiàng)目融資政策法規(guī)的影響。為合理地規(guī)范進(jìn)行創(chuàng)新行為，部分地方政府對(duì)市政項(xiàng)目融資過(guò)程中的部分內(nèi)容進(jìn)行了明確，如《鄭州市政府投資項(xiàng)目BT融資建設(shè)管理辦法》對(duì)項(xiàng)目決策、投資人的選擇、項(xiàng)目回購(gòu)等事項(xiàng)作了明確而具體的規(guī)定。此外，政府對(duì)金融創(chuàng)新管制嚴(yán)厲程度也會(huì)影響創(chuàng)新行為。如果政府管制嚴(yán)格，則創(chuàng)新難度大，市政企業(yè)要推進(jìn)融資模式創(chuàng)新難度也大；反之，如果政府管制較松，則創(chuàng)新活躍，市政企業(yè)創(chuàng)新的難度也小。

2.地方政府行為對(duì)市政項(xiàng)目融資模式創(chuàng)新的影響

首先，地方政府經(jīng)濟(jì)實(shí)力影響融資創(chuàng)新。一般而言，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展快，財(cái)政實(shí)力雄厚，不僅具有更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力投入到市政項(xiàng)目中去，從而為市政企業(yè)提供支持，而且市政企業(yè)在金融創(chuàng)新過(guò)程中由于地方政府信譽(yù)高，可以更好地獲得外部資金的支持，從而降低了金融創(chuàng)新的難度。其次，地方政府對(duì)融資模式創(chuàng)新的態(tài)度影響創(chuàng)新行為。如果地方政府對(duì)市政企業(yè)金融創(chuàng)新持鼓勵(lì)、支持的態(tài)度，則在金融創(chuàng)新審批過(guò)程中能夠提供有效的支持；反之，如果地方政府持懷疑甚至反對(duì)的態(tài)度，則難以為市政企業(yè)提供足夠的支持。

3.融資環(huán)境對(duì)融資模式創(chuàng)新的影響

首先，資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度對(duì)融資模式創(chuàng)新的影響。如果資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，則市政公司能夠較為便利地的通過(guò)證券市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等市場(chǎng)獲取資金支持，而銀行等金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)資本也能夠創(chuàng)新性的利用各種渠道進(jìn)入市政項(xiàng)目，從而能夠激發(fā)金融創(chuàng)新行為；反之，如果資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，則融資模式創(chuàng)新的難度也大。其次，市場(chǎng)資金流動(dòng)情況對(duì)融資模式創(chuàng)新的影響。由于市政項(xiàng)目的利潤(rùn)水平相對(duì)于其他項(xiàng)目利潤(rùn)空間可能要小。并且受到的限制較多，從而要獲得市場(chǎng)青睞的難度也較大，如果市場(chǎng)資金較為充裕，則融資創(chuàng)新難度要??；反之，市場(chǎng)資金短缺，則有限的資金更傾向于流向利潤(rùn)更高領(lǐng)域，對(duì)市政項(xiàng)目融資供給相對(duì)變小，從而創(chuàng)新的難度也更大。

4.市政項(xiàng)目本身對(duì)融資模式創(chuàng)新的影響

從市政項(xiàng)目的盈利模式及盈利前景帶來(lái)的影響來(lái)看，如果市政項(xiàng)目的盈利來(lái)源于項(xiàng)目運(yùn)行，則存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，盈利也具有一定的不確定性，在融資過(guò)程中可能面臨較大的挑戰(zhàn)；如果盈利來(lái)源于政府購(gòu)買，則風(fēng)險(xiǎn)更小，從而融資創(chuàng)新的難度也較小。

三、市政企業(yè)融資模式的優(yōu)劣勢(shì)及其適應(yīng)性分析

從目前國(guó)內(nèi)外的實(shí)踐來(lái)看，市政企業(yè)融資的模式種類較多，每一種模式都有其自身的優(yōu)勢(shì)，并被用于不同的市政項(xiàng)目建設(shè)當(dāng)中。

1.BOT（建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-移交）融資模式

BOT模式是一種被廣泛采用的融資模式，又被稱為特許權(quán)投融資方式，即由特許經(jīng)營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投融資、項(xiàng)目建造以及后期的經(jīng)營(yíng)和維護(hù)，并向設(shè)施使用者收取費(fèi)用以回收投資的一種運(yùn)營(yíng)模式。這種模式一般有一個(gè)特許經(jīng)營(yíng)期，期滿后設(shè)施將無(wú)償轉(zhuǎn)移給政府。這種模式在我國(guó)應(yīng)用較廣，如青島市青島污水處理廠BOT項(xiàng)目就是采用這種模式進(jìn)行融資的。endprint

利用BOT模式融資有其優(yōu)缺點(diǎn)。從優(yōu)勢(shì)來(lái)看，可以有效緩解市政企業(yè)的資金壓力，有效地將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給特許經(jīng)營(yíng)企業(yè)，并可以充分利用特許經(jīng)營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。但同時(shí)，這種融資模式也存在一定的缺陷，如經(jīng)營(yíng)設(shè)施等可能被過(guò)度使用、特許經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)市政企業(yè)對(duì)項(xiàng)目的影響大幅度地削弱等。因此，在實(shí)踐中要根據(jù)項(xiàng)目是否必須為政府控制、是否能夠向服務(wù)對(duì)象收取服務(wù)費(fèi)等確定采納此種經(jīng)營(yíng)模式與否。

2.BT（建設(shè)-移交）融資模式

BT模式是對(duì)BOT模式的一種變換，即由建設(shè)方負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)前期資金籌集等工作，建設(shè)完成后業(yè)主方（市政企業(yè)）以建設(shè)成本加上一定的利潤(rùn)回報(bào)為額度，支付資金給建設(shè)方的運(yùn)營(yíng)模式。這種融資模式適用范圍廣，大量的地方政府制定了專門的方案來(lái)規(guī)范BT融資行為，如中山市制定了《中山市政府投資項(xiàng)目BT融資管理暫行辦法》等。

BT融資模式的優(yōu)點(diǎn)在于可以拓寬融資渠道，特別是對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目而言，由于缺乏經(jīng)營(yíng)收入，投資主體相對(duì)單一，采取這種模式可以有效地加快項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。此外，由于采取招標(biāo)等方式進(jìn)行，建設(shè)方的專業(yè)性等也可以得到一定的保障。其缺點(diǎn)則主要表現(xiàn)在這種項(xiàng)目資金監(jiān)管難度大，甚至可能提高建設(shè)項(xiàng)目的總成本，容易出現(xiàn)腐敗等問(wèn)題。

3.TOT（移交-運(yùn)營(yíng)-移交）融資模式

TOT融資模式是對(duì)BOT模式的一種發(fā)展，即將建好的項(xiàng)目有償轉(zhuǎn)讓給投資人，投資人需要一次性地支付轉(zhuǎn)讓期內(nèi)投資額，并通過(guò)經(jīng)營(yíng)回收全部投資及獲取投資回報(bào)，在轉(zhuǎn)讓期結(jié)束后將項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)回給原單位。目前，TOT融資模式在國(guó)際上較為流行。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，TOT融資模式也并不少見(jiàn)，如早在2009年，上海海藍(lán)公司就與山東省惠民縣污水處理廠簽訂TPT協(xié)議。

TOT模式同樣具有自身的優(yōu)缺點(diǎn)。從優(yōu)點(diǎn)來(lái)看，項(xiàng)目建成后可以一次性地獲取一定數(shù)額的收益，從而加快了資本的回收。但同時(shí)也面臨部分或者全部喪失項(xiàng)目的控制權(quán)等缺點(diǎn)。實(shí)踐中，要根據(jù)項(xiàng)目是否具有長(zhǎng)期且較為穩(wěn)定的收入來(lái)源確定是否可以采用此種模式，因?yàn)槭茏尫奖仨氁晕磥?lái)獲取收入為代價(jià)來(lái)支付當(dāng)期支出。

4.EPC（項(xiàng)目設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工總承包）融資模式

EPC融資模式是“項(xiàng)目總承包”的承包模式，即項(xiàng)目承包方負(fù)責(zé)整個(gè)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、材料設(shè)備采購(gòu)、工程施工全部事宜。這一過(guò)程中承包方擁有較大的權(quán)利，如無(wú)須發(fā)包方工程師的指令就可以開(kāi)工建設(shè)。目前，我國(guó)部分地區(qū)開(kāi)始試點(diǎn)利用EPC模式進(jìn)行融資，如重慶涪陵區(qū)就嘗試?yán)肊PC融資建設(shè)模式開(kāi)發(fā)長(zhǎng)江一橋南橋頭立交改造和荔枝園立交改造等重點(diǎn)項(xiàng)目。

EPC模式的優(yōu)缺點(diǎn)同樣明顯。從優(yōu)勢(shì)來(lái)看，這種模式可以最大限度地保持項(xiàng)目建設(shè)的一致性，并且可以將項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)最大程度地轉(zhuǎn)移給總承包商。但由于風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁，因此市政企業(yè)要承受更大的成本支出，并且市政企業(yè)本身對(duì)項(xiàng)目的影響能力偏弱。實(shí)踐中，可以根據(jù)市場(chǎng)中是否具有相應(yīng)資質(zhì)的企業(yè)參與建設(shè)等因素確定是否選擇這一模式。

5.PMC（項(xiàng)目管理總承包）融資模式

PMC融資模式即通過(guò)將項(xiàng)目建設(shè)所有事項(xiàng)委托給其他企業(yè)，項(xiàng)目全部完成后直接接受運(yùn)營(yíng)的一種融資管理模式。從國(guó)內(nèi)的實(shí)踐來(lái)看，滇東火電廠等項(xiàng)目就采用了這種運(yùn)行模式。

PMC模式的優(yōu)點(diǎn)在于可以充分的利用承包企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行統(tǒng)一管理，并可以采用分階段分包的方式推動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)。但實(shí)踐中由于市政企業(yè)參與較少，對(duì)總承包企業(yè)依賴偏大，從而必須有信用良好的總承包企業(yè)才能選擇這種運(yùn)行模式。

四、推動(dòng)市政企業(yè)融資模式創(chuàng)新的思考

市政企業(yè)要推進(jìn)融資模式創(chuàng)新，可以從創(chuàng)新理念、跟蹤政策及市場(chǎng)變化、制訂可行的方案、加強(qiáng)組織協(xié)調(diào)等方面著手。

1.創(chuàng)新理念積極采納各種新的融資模式

首先，要從思想上解決敢于創(chuàng)新的問(wèn)題。市政企業(yè)要脫離因循守舊等思想，大膽探索，積極認(rèn)識(shí)各種新的融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)，并敢于嘗試采用這些新的融資模式。其次，要從思想上解決會(huì)創(chuàng)新的問(wèn)題。市政企業(yè)要根據(jù)自身的業(yè)務(wù)特征、項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際情況以及市場(chǎng)中合作企業(yè)以及金融企業(yè)的情況，合理地選擇融資模式，推動(dòng)模式創(chuàng)新。再次，要從思想上解決想創(chuàng)新的問(wèn)題。市政企業(yè)要從融資需求出發(fā)，積極尋求融資困境突圍，以想創(chuàng)新推動(dòng)融資模式的創(chuàng)新。

2.積極跟蹤政策及市場(chǎng)變化，為融資模式創(chuàng)新提供有效支持

首先，市政企業(yè)要強(qiáng)化對(duì)金融創(chuàng)新政策的跟蹤。對(duì)于有融資需求的企業(yè)，要組織力量系統(tǒng)地分析國(guó)家、地區(qū)以及行業(yè)相關(guān)政策，了解政策最新動(dòng)態(tài)，為企業(yè)采取合適的融資模式并適度進(jìn)行金融創(chuàng)新奠定基礎(chǔ)。其次，市政企業(yè)要強(qiáng)化對(duì)同類型企業(yè)、同類型項(xiàng)目金融創(chuàng)新的金融創(chuàng)新?tīng)顩r的了解，從中吸取有益的經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)融資創(chuàng)新成功的經(jīng)驗(yàn)以及失敗的教訓(xùn)，以此為基礎(chǔ)指導(dǎo)企業(yè)融資模式創(chuàng)新。

3.制訂可行的融資方案，為融資模式創(chuàng)新提供行動(dòng)指導(dǎo)

在通過(guò)創(chuàng)新進(jìn)行融資時(shí)，市政企業(yè)要制訂可行的融資方案。首先，要對(duì)市政項(xiàng)目本身進(jìn)行詳盡的分析，包括項(xiàng)目建設(shè)許可、政府相關(guān)規(guī)劃以及項(xiàng)目建設(shè)可行性論證、項(xiàng)目預(yù)期盈利情況，為選擇各種創(chuàng)新性的融資模式提供基礎(chǔ)信息。其次，要對(duì)融資資金的使用及償還等做出安排，如特許經(jīng)營(yíng)年限、經(jīng)營(yíng)期間的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以及經(jīng)營(yíng)期結(jié)束后政府回購(gòu)的價(jià)格等，通過(guò)這些事項(xiàng)的明確為融資創(chuàng)新提供保障。

4.加強(qiáng)組織協(xié)調(diào)，為融資模式創(chuàng)新提供組織保障

首先，市政企業(yè)要加強(qiáng)與地方政府的溝通和協(xié)調(diào)，努力爭(zhēng)取地方政府對(duì)市政項(xiàng)目本身、市政項(xiàng)目融資創(chuàng)新的支持，有效規(guī)避各種政策不確定性帶來(lái)的影響。其次，市政企業(yè)要加強(qiáng)與相關(guān)主體的合作。一般而言，在創(chuàng)新融資活動(dòng)過(guò)程中，需要有法律等中介機(jī)構(gòu)的參與，還需要有銀行等金融機(jī)構(gòu)的參與，這一過(guò)程中要加大各方溝通交流的力度，為市政企業(yè)融資創(chuàng)新提供便利。

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[責(zé)任編輯 杜 娟]endprint