申賽珍

【摘要】套期保值是指把期貨的現(xiàn)行市場(chǎng)作為轉(zhuǎn)移資料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的重要場(chǎng)所，目前的建筑企業(yè)中對(duì)施工的材料進(jìn)行一定的套期保值能夠有效對(duì)材料的價(jià)格進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的效益保障合約的實(shí)施，在建筑材料套期保值中存在一定的功能性，例如有：價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能、資源配置功能、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能等等，同時(shí)在套期保值模型的發(fā)展中需要注意其市場(chǎng)單一以及監(jiān)管制度不合理的一些問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)對(duì)于建筑材料市場(chǎng)發(fā)展的合理化。

【關(guān)鍵詞】建筑材料；套期保值模型

建筑材料市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中有一定的不穩(wěn)定性，因此在市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中一定要利用套期保值模型來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)期貨市場(chǎng)以及現(xiàn)貨市場(chǎng)的有效監(jiān)管，保證市場(chǎng)價(jià)值發(fā)展的穩(wěn)定性，同時(shí)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源的有效監(jiān)管，對(duì)于建筑材料市場(chǎng)的套期保值模型的研究是建筑企業(yè)近年來(lái)進(jìn)行利益發(fā)揮的關(guān)鍵問(wèn)題。也是市場(chǎng)發(fā)揮價(jià)值性的主要因素。

一、套期保值的含義

套期保值（Hedging）一般是指把期貨的現(xiàn)行市場(chǎng)作為轉(zhuǎn)移資料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的重要場(chǎng)所，使用期貨的一般合約實(shí)現(xiàn)未來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)中進(jìn)行商品買賣臨時(shí)性的代表模型，主要是針對(duì)現(xiàn)在買入等待今后售出或者是目前不需要將來(lái)需要購(gòu)進(jìn)的商品價(jià)格進(jìn)行一定的保險(xiǎn)措施，在今后的交易過(guò)程中實(shí)現(xiàn)價(jià)格的合理調(diào)控，簡(jiǎn)單的將就是目前或者是將來(lái)買入或者是賣出的商品在數(shù)量上與市場(chǎng)的保持一致性，但是在實(shí)際交易的方向性上存在相反性的合約，這就就叫做套期保值，因此在目前的建筑企業(yè)中對(duì)施工的材料進(jìn)行一定的套期保值能夠有效對(duì)材料的價(jià)格進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的效益保障合約的實(shí)施。

二、套期保值模型在建筑材料中的功能

1.價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能

在建筑材料中所實(shí)施的套期保值的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能主要指的是建筑材料的期貨市場(chǎng)能夠有效的通過(guò)公開(kāi)、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的交易制度，在市場(chǎng)上形成一種具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性以及權(quán)威性的目標(biāo)價(jià)格。分析其合理的原因，主要表現(xiàn)在：首先對(duì)于建筑企業(yè)的材料期貨市場(chǎng)中存在很多的上買家以及賣家，買賣雙方都能夠在回避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的情況下利用套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)或者是商家?guī)?lái)的利益的虧損，因此套期保值不僅僅能夠在第一時(shí)間給建筑企業(yè)帶來(lái)方便準(zhǔn)確的信息，同時(shí)能夠有效的平衡建筑材料的市場(chǎng)發(fā)展，這種價(jià)值發(fā)現(xiàn)性的功能將市場(chǎng)發(fā)展的預(yù)期問(wèn)題進(jìn)行了有效的規(guī)避；其次這一種套期保值的期貨交易有一定的集中性，因此在交易的過(guò)程中能夠?qū)崿F(xiàn)一定的平等性，用價(jià)格的調(diào)控實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)發(fā)展的真實(shí)性，將一些建筑材料市場(chǎng)出現(xiàn)了壟斷現(xiàn)象進(jìn)行了有效了控制，保證了整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的合理、安全性。

2.資源配置功能

在社會(huì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的歷程來(lái)看，一般的建筑材料的市場(chǎng)受到價(jià)格的影響十分的嚴(yán)重，這樣對(duì)于市場(chǎng)的供求關(guān)系有很大的影響，很容易造成建筑材料市場(chǎng)資源的不合理發(fā)展，而這種套期保值的期貨模型能夠有效的解決這一實(shí)際性的問(wèn)題，在期貨市場(chǎng)出現(xiàn)供求差異的時(shí)候就會(huì)利用價(jià)格的套期保值來(lái)進(jìn)行調(diào)控，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，保證建筑材料的合理利用，以及合理的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)發(fā)展的合理性，同時(shí)最大的利益就是能夠有效的實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的調(diào)整，將浪費(fèi)的現(xiàn)象進(jìn)行了合理的監(jiān)管。

3.價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能

建筑材料的套期保值是指在材料的期貨市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)材料買進(jìn)、賣出同實(shí)際的材料數(shù)量上保持一致性，但是在交易的方向性有一定的不同性，因此面對(duì)這樣的市場(chǎng)發(fā)展，對(duì)期貨的市場(chǎng)與現(xiàn)貨的市場(chǎng)進(jìn)行有效的監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)建筑材料價(jià)格的合理轉(zhuǎn)移，保證市場(chǎng)發(fā)展的穩(wěn)定性，將價(jià)值材料的風(fēng)險(xiǎn)減少到最小化，對(duì)于建筑企業(yè)的材料管理進(jìn)行套期保值模型的買入是為了避免在現(xiàn)貨交易的過(guò)程中出現(xiàn)價(jià)格變動(dòng)時(shí)候?qū)ζ髽I(yè)的發(fā)展造成一定的影響，同時(shí)商家可以利用賣出的套期保值模型減少在交易過(guò)程中出現(xiàn)的買賣糾紛問(wèn)題，當(dāng)然位于市場(chǎng)發(fā)展的需喲啊對(duì)于套期保值模型要進(jìn)行一定的更新，將制度進(jìn)行有機(jī)的調(diào)控，實(shí)現(xiàn)對(duì)于企業(yè)發(fā)展的有效保證，減少企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

三、建筑材料套期保值計(jì)算方法

下面以實(shí)例，說(shuō)明材料套期保值計(jì)算方法，某月份的陰極銅現(xiàn)貨市場(chǎng)上的價(jià)格為每噸28000元，銅冶煉商認(rèn)為這個(gè)價(jià)格是可以接受的價(jià)格—他希望過(guò)后的3月份左右的陰極銅也能賣出這個(gè)價(jià)格。為防止現(xiàn)貨市場(chǎng)上的價(jià)格下降，銅冶煉商于某月份就在期貨市場(chǎng)上賣出陰極銅期貨合約。按其預(yù)期產(chǎn)量，實(shí)際賣出了100手（每手2噸）以實(shí)際月份的半年之后交割的陰極銅期貨合約，成交價(jià)格為每頓29000元（每手合約58000元）。但這時(shí)銅冶煉商發(fā)現(xiàn)基差是變化不定的。套期保值將不能保證他能回避未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)。于是，銅冶煉商立即找陰極銅的現(xiàn)貨購(gòu)買者，經(jīng)協(xié)商，雙方約定：3個(gè)月之后的任何一天的任何期貨市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)時(shí)間內(nèi)，陰極銅的現(xiàn)貨購(gòu)買者均可按當(dāng)時(shí)期貨市場(chǎng)的價(jià)格平掉銅冶煉商的期貨合約，期貨市場(chǎng)上的盈虧屬銅冶煉商；平倉(cāng)后，陰極銅的現(xiàn)貨購(gòu)買者按期貨合約的平倉(cāng)價(jià)（按每頓計(jì)）減900元作為現(xiàn)貨交易價(jià)，從銅冶煉商處購(gòu)買陰極銅現(xiàn)貨。假如7月15日陰極銅9月份期貨合約價(jià)格為每頓25600元。計(jì)算銅冶煉商此次基差交易的結(jié)果。

上面所說(shuō)的銅冶煉商在3個(gè)月之后平掉手中100手銅的XX09合約，獲得的收益為（58000-51200）*100=680000元（不考慮交易手續(xù)費(fèi)）現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以24700元價(jià)格與現(xiàn)貨購(gòu)買者完成現(xiàn)貨交易，假設(shè)交易數(shù)量200噸，那么與三月份想比收入減少（28000-24700）*200=660000元，實(shí)際收入為24700*200=4940000元冶煉商在此次基差套保交易中獲得正收益20000元。在完美套期保值下，由于利率波動(dòng)引起的現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的損失應(yīng)正好被期貨頭寸的盈利沖抵，即債券組合價(jià)格變化=每個(gè)期貨合約價(jià)格變化×套期保值比率。由此可得：套期保值比率=債券組合價(jià)格變化/每個(gè)期貨合約價(jià)格變化。一是基點(diǎn)價(jià)值法；二是運(yùn)用久期，上述兩種計(jì)算套期保值比率的方法都是基于一定的經(jīng)驗(yàn)法則。期貨合約的久期等于最便宜可交割國(guó)債的久期。上述經(jīng)驗(yàn)法則有著致命的缺陷。當(dāng)收益率低于轉(zhuǎn)換收益率時(shí)，理論期貨價(jià)格曲線的斜率高于低久期國(guó)債（CTD）轉(zhuǎn)換價(jià)格的曲線的斜率。那么，賦予該期貨合約的DV01（CTD券的DV01）低于其實(shí)際的基點(diǎn)價(jià)值，則由經(jīng)驗(yàn)法則產(chǎn)生的套保比率過(guò)高。當(dāng)收益率高于轉(zhuǎn)換收益率時(shí)，理論期貨價(jià)格曲線的斜率小于高久期國(guó)債（CTD）轉(zhuǎn)換價(jià)格的曲線的斜率。那么，賦予該期貨合約的DV01（CTD券的DV01）高于其實(shí)際的基點(diǎn)價(jià)值，則由經(jīng)驗(yàn)法則產(chǎn)生的套保比率過(guò)低。當(dāng)收益率通過(guò)轉(zhuǎn)換收益率時(shí)，經(jīng)驗(yàn)法則會(huì)造成期貨DV01產(chǎn)生不連續(xù)的跳躍，一個(gè)基點(diǎn)的變化可能會(huì)導(dǎo)致套保比例產(chǎn)生較大的變化。

建材檢測(cè)有利于各種新型工藝、新型材料與新型技術(shù)的推廣和應(yīng)用實(shí)踐，能夠方便其快速完成鑒別，對(duì)于各類材料與工藝的先進(jìn)性、可行性、有效性與適用性進(jìn)行分析探究，對(duì)于推動(dòng)建材行業(yè)和建筑行業(yè)進(jìn)一步快速發(fā)展有積極意義。對(duì)建材進(jìn)行檢測(cè)有助于優(yōu)化材料的配合比設(shè)計(jì)，多個(gè)試配方案的嘗試有助于施工方選擇造價(jià)比最為經(jīng)濟(jì)的方案，比如在通過(guò)檢測(cè)試驗(yàn)滿足設(shè)計(jì)強(qiáng)度的情況下，可以選擇灰劑量較小的砼、基層配比；在瀝青路面上，選擇用油量相對(duì)較小的方案，這些嘗試措施對(duì)于降低工程造價(jià)十分有用。正是因?yàn)橛辛私ú臋z測(cè)這種手段來(lái)為建筑質(zhì)量保駕護(hù)航，世界上才會(huì)涌現(xiàn)出如此眾多的優(yōu)秀建筑，比如世界上聲名顯赫的眾多高層建筑如臺(tái)北101大樓、芝加哥席爾斯大樓、吉隆坡雙子星大樓、上海金茂大廈、香港國(guó)際金融中心、紐約帝國(guó)大廈等的建造，如果在缺乏有效的建材檢測(cè)手段，這些高樓就無(wú)法像如今一樣頑強(qiáng)的屹立在世界的各個(gè)角落，這也意味著建材檢測(cè)的質(zhì)量把關(guān)對(duì)于建筑史上不斷涌現(xiàn)的眾多成就有著何等重要的意義。

四、建筑材料套期保值中需要注意的問(wèn)題

1.交易工具相對(duì)單一

從目前建筑材料的套期保值的發(fā)展來(lái)看，期貨市場(chǎng)在交易的過(guò)程中商品的品種上想到一比較的單一，主要是在銅、鋁、螺紋鋼等硬性的建筑材料中，對(duì)于建筑材料所涉及的內(nèi)容還存在一定的局限性，這樣就不能呢個(gè)保證建筑材料市場(chǎng)的全面化發(fā)展，因此對(duì)于建筑材料的管理上要實(shí)現(xiàn)投資商與投資機(jī)構(gòu)之間的合理協(xié)調(diào)，保證建筑材料的穩(wěn)定以及合理性發(fā)展，我們?cè)趩?wèn)題的針對(duì)上要進(jìn)行合理的協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)材料的價(jià)值保值，實(shí)現(xiàn)建筑企業(yè)的效益合理化。

2.監(jiān)管制度不健全

目前針對(duì)建筑材料的套期保值模型的管理上，還有一定的制度問(wèn)題嚴(yán)重的影響了市場(chǎng)的合理發(fā)展，特別是對(duì)于投資問(wèn)題上的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有進(jìn)行有效的監(jiān)管，制度上只是針對(duì)了一些大型的投資進(jìn)行了監(jiān)管，對(duì)于一些小型的投資沒(méi)有實(shí)現(xiàn)監(jiān)管，這樣就造成了小型監(jiān)管市場(chǎng)的不穩(wěn)定，對(duì)于建筑企業(yè)的發(fā)展有一定的限制，面對(duì)這樣的問(wèn)題，一些小型的投資可以利用大型投資對(duì)其進(jìn)行一定的兼并來(lái)實(shí)現(xiàn)套期保值的實(shí)施，另一方面自己在發(fā)展的過(guò)程中與市場(chǎng)形成的制度進(jìn)行有效的協(xié)調(diào)，保證建筑材料發(fā)展的合理化，同時(shí)實(shí)現(xiàn)利益的有效保障。

3.套期保值的保障

材料本身的額性能與質(zhì)量意味著建筑工程本身質(zhì)量的基礎(chǔ)保障，所以加強(qiáng)建材檢測(cè)就意味著給建筑功能多上一層保險(xiǎn)，提升建筑的質(zhì)量和使用壽命，對(duì)于建筑行業(yè)來(lái)說(shuō)，充分認(rèn)識(shí)到建材檢測(cè)的重要性并加以積極貫徹實(shí)施是建材行業(yè)的發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。一個(gè)建筑工程想要確保施工達(dá)標(biāo)，符合建筑要求與目的就必須確保所使用的建材有著嚴(yán)格的性能與質(zhì)量保證，以這些優(yōu)質(zhì)建材為基礎(chǔ)應(yīng)用成熟的施工工藝和技術(shù)從而完成施工，在保證施工質(zhì)量的同時(shí)確保達(dá)到建筑應(yīng)用需求。比如施工地點(diǎn)的填料、沙石等可以根據(jù)檢測(cè)技術(shù)的應(yīng)用確定其是否符合施工技術(shù)規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)，便于就地選材，降低施工成本成本造價(jià)；比如土場(chǎng)的選擇通過(guò)對(duì)土樣的組成分析能夠?qū)ζ涫欠穹蠅簩?shí)標(biāo)準(zhǔn)以及所選機(jī)械提供合理建議，便于選擇合適土場(chǎng)和施工器械的合理應(yīng)用。

五、結(jié)束語(yǔ)

建筑材料市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中，主要是對(duì)于價(jià)格市場(chǎng)以及資源市場(chǎng)的監(jiān)管。套期保值能夠有效的對(duì)這兩個(gè)方面進(jìn)行合理的監(jiān)管，因此在建筑材料市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中一定要實(shí)現(xiàn)對(duì)于合理化監(jiān)管，保證建筑企業(yè)發(fā)展的順利。

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