牛萍

公允價(jià)值對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響分析

牛萍

本文從企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)出發(fā)，分析了公允價(jià)值的計(jì)量屬性與企業(yè)價(jià)值的衡量相結(jié)合，應(yīng)用于籌資、投資、分配等各個(gè)環(huán)節(jié)的價(jià)值計(jì)量，從而使目標(biāo)達(dá)成更高效、籌資成本計(jì)量更合理、投資決策更全面真實(shí)、分配更有效?？傊瑢ζ髽I(yè)的財(cái)務(wù)管理存在正反兩面的影響。但公允價(jià)值計(jì)量是會計(jì)計(jì)量屬性的國際發(fā)展趨勢，必將從企業(yè)應(yīng)用發(fā)展到整個(gè)市場資源配置更加完善。

公允價(jià)值計(jì)量屬性；財(cái)務(wù)管理；投資決策；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、公允價(jià)值與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的評價(jià)目標(biāo)

企業(yè)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)資源配置的重要一環(huán)，并貫穿于企業(yè)的始終及企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)，在衡量和評價(jià)時(shí)必須要同時(shí)考慮市場、時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)等多個(gè)因素，以企業(yè)價(jià)值最大化為財(cái)務(wù)管理評價(jià)目標(biāo)就成為如今適用我國企業(yè)管理制度的最合適目標(biāo)。同時(shí)企業(yè)價(jià)值的計(jì)量也成為如今企業(yè)管理的熱點(diǎn)話題。公允價(jià)值則從開始出現(xiàn)就作為一種會計(jì)計(jì)量屬性被引入財(cái)務(wù)管理及決策中，隨后更是形成了一種系統(tǒng)的計(jì)量體系，被廣泛應(yīng)用于各類企業(yè)管理的分析決策中。當(dāng)公允價(jià)值計(jì)量屬性同企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造、衡量相結(jié)合，企業(yè)財(cái)務(wù)管理就變得更加可行高效，從而使企業(yè)的資源配置也變得更加合理全面。

1.公允價(jià)值計(jì)量下的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)更加具有內(nèi)生動(dòng)力

2.增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)達(dá)成的可行性

企業(yè)價(jià)值即為企業(yè)各類資本、潛力、預(yù)期反映的市場價(jià)值，那么追求企業(yè)價(jià)值最大化就不僅僅考慮企業(yè)現(xiàn)在的經(jīng)營狀況，更需要評價(jià)考慮企業(yè)未來的發(fā)展，因此，企業(yè)價(jià)值是否能合理準(zhǔn)確計(jì)量直接影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的量化，進(jìn)而評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的效率和業(yè)績。公允價(jià)值計(jì)量屬性靈活多變，可以將企業(yè)現(xiàn)有資本價(jià)值同未來獲利潛力結(jié)合起來，一部分信息可以直接從會計(jì)報(bào)表的賬面價(jià)值中獲得，另一方面可以根據(jù)預(yù)測數(shù)據(jù)及預(yù)算模型中計(jì)算獲得。資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)同企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)都將在公允價(jià)值的計(jì)量中得到體現(xiàn)，從而無形資產(chǎn)、商譽(yù)、隱性資本、機(jī)會成本等都通過預(yù)測可以進(jìn)行量化，可以更加有效的評價(jià)判斷財(cái)務(wù)決策的有用性和可行性，從而提高資源配置的效率。因此，公允價(jià)值計(jì)量有助于企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的可行性操作。

二、公允價(jià)值與企業(yè)籌資決策

1.資本價(jià)值的計(jì)量更加客觀現(xiàn)實(shí)

企業(yè)籌資首先得衡量企業(yè)現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，并且將各種籌資方式方法同現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)相融合，看是否能提升企業(yè)價(jià)值或公司績效，從而判斷此籌資方案是否可行。那么資本結(jié)構(gòu)的計(jì)量就必須要真實(shí)、客觀，將市場價(jià)值及預(yù)期潛力都要得以體現(xiàn)，這樣的目標(biāo)非歷史成本計(jì)量屬性可以實(shí)現(xiàn)的，必須要采取體現(xiàn)市場平均預(yù)期價(jià)值計(jì)量的公允價(jià)值計(jì)量屬性。公允價(jià)值不僅體現(xiàn)了公司資本的實(shí)際占用并控制的金額，還從隱性成本的角度體現(xiàn)了資本的預(yù)期價(jià)值和決策損失的機(jī)會成本。因此，以公允價(jià)值為計(jì)價(jià)屬性計(jì)算的資本比例最能代表公司現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)。

2.籌資方式的成本計(jì)量更合理

籌資決策中的資金成本是將籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用同籌資額相比獲得的一個(gè)成本率，由于籌資是用于投資，也就變相的為企業(yè)投資限定了一個(gè)最低的收益率。這個(gè)比率本身包含了資金時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)及通貨膨脹等因素，也就是在相同條件下，籌資等同于投資的比率。假如籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用都采用歷史成本計(jì)量，那么風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間和通貨膨脹等因素都與投資現(xiàn)狀不符合，從而不能真實(shí)的將籌資的成本同投資的收益相掛鉤。只有公允價(jià)值計(jì)量下，才反映了市場對此行為的未來現(xiàn)金流預(yù)期，并考慮了時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)的情況，也就是衡量了籌資應(yīng)用于投資真正要求的價(jià)值報(bào)酬，即該項(xiàng)目(資產(chǎn)或負(fù)債)未來現(xiàn)金流量用與其風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的貼現(xiàn)率。因此，以公允價(jià)值來計(jì)量籌資的資金成本率更加客觀、合理，也使籌資應(yīng)用于投資后的收益計(jì)量口徑一致，涵蓋了時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)因素。

三、公允價(jià)值與企業(yè)投資決策

公允價(jià)值計(jì)量下，使投資者獲得前所未有的相關(guān)有用信息，使決策更加透明、直觀，管理也更加準(zhǔn)確方便。

1.為固定資產(chǎn)投資決策提供了價(jià)值參照

近年來先進(jìn)技術(shù)的飛速發(fā)展，使得企業(yè)內(nèi)固定資產(chǎn)累計(jì)折舊的會計(jì)處理逐漸脫離資產(chǎn)剩余凈值的客觀現(xiàn)實(shí)價(jià)值。因?yàn)槔塾?jì)折舊核算的是固定資產(chǎn)的損耗，而無形損耗的大幅度增長，已經(jīng)使累計(jì)折舊的計(jì)量與真實(shí)價(jià)值不符。因此，引入了資產(chǎn)減值適用公允價(jià)值的計(jì)量。2006年頒布的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》中資產(chǎn)減值的計(jì)量體現(xiàn)了公允價(jià)值的觀念。如，應(yīng)當(dāng)根據(jù)資產(chǎn)的公允價(jià)值減去處置費(fèi)用后的凈額與資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之間較高者確定的可收回金額。其中對于公允價(jià)值的選擇，可根據(jù)實(shí)際情況來決定選用“公平交易中銷售協(xié)議價(jià)格”、“資產(chǎn)的市場價(jià)格”、“參考同行業(yè)類似資產(chǎn)的最近交易價(jià)格或者結(jié)果進(jìn)行估計(jì)”、“資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值”進(jìn)行處理。固定資產(chǎn)適用公允價(jià)值計(jì)量的兩大優(yōu)點(diǎn)：一是固定資產(chǎn)賬面價(jià)值與其實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值符合一致，避免了資產(chǎn)價(jià)值的高估；二是能通過固定資產(chǎn)公允價(jià)值的計(jì)量，及時(shí)發(fā)現(xiàn)在用固定資產(chǎn)的“不經(jīng)濟(jì)”，從而決定更新或處置，增加了操作應(yīng)用性。

2）構(gòu)建“三個(gè)平臺”+“兩個(gè)不間斷”的培養(yǎng)模式，培養(yǎng)出的研究生既能擁有扎實(shí)的臨床技能、良好的醫(yī)德修養(yǎng)，同時(shí)又具備一定的科研能力，解決長期以來研究生教育中存在的學(xué)術(shù)能力與臨床工作勝任能力嚴(yán)重脫節(jié)的弊端，提高臨床醫(yī)學(xué)專業(yè)學(xué)位研究生的臨床實(shí)踐技能及其科研成果的臨床應(yīng)用價(jià)值。

2.資產(chǎn)價(jià)值信息的提供更加全面真實(shí)

公司自創(chuàng)商譽(yù)和無形資產(chǎn)的價(jià)值計(jì)量一直是會計(jì)界爭論的焦點(diǎn)，一直以來的核算均是研發(fā)費(fèi)用先列為當(dāng)期費(fèi)用再予以攤銷，這樣使得無論研發(fā)還是攤銷期的會計(jì)利潤均有所減少，企業(yè)價(jià)值被低估?？蓪?shí)際上，商譽(yù)和無形資產(chǎn)作為企業(yè)資產(chǎn)在后續(xù)計(jì)量中應(yīng)該每年進(jìn)行減值測算。以重估價(jià)作為其賬面金額，即用重估日的公允價(jià)值減去隨后發(fā)生的累計(jì)攤銷額和隨后發(fā)生的累計(jì)減值損失后的金額。這樣資產(chǎn)的價(jià)值就有所體現(xiàn)，不再硬性攤銷，也不會增加費(fèi)用，減少利潤。本來資產(chǎn)就是公司擁有并控制的經(jīng)濟(jì)資源，商譽(yù)和無形資產(chǎn)公允價(jià)值的處理方法方能體現(xiàn)資產(chǎn)的定義，這樣資產(chǎn)價(jià)值提升的同時(shí)也增加了股東權(quán)益，變相增加了公司的價(jià)值。作為公司的股東或投資者自然更加愿意進(jìn)行此類資產(chǎn)的投資，更真實(shí)的體現(xiàn)了公司的資產(chǎn)價(jià)值信息。

3.對外投資更加真實(shí)公允

原來的歷史成本計(jì)量屬性核算下，被投資企業(yè)的資產(chǎn)賬面價(jià)值往往和實(shí)際價(jià)值不符，那么其他企業(yè)公司對該企業(yè)直接投資的真實(shí)價(jià)值就無法準(zhǔn)確判斷。而公允價(jià)值計(jì)量屬性下，被投資企業(yè)的賬面價(jià)值既包含了企業(yè)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營狀況，也可根據(jù)其與市場價(jià)值的比較判斷企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿?，從而可以更加真?shí)公允的判斷被投資企業(yè)的投資預(yù)期，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)與投資成本。

4.對證券投資的風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高要求

公允價(jià)值計(jì)量下，被投資企業(yè)的會計(jì)報(bào)告被要求以公允價(jià)值反映資產(chǎn)(或負(fù)債)的價(jià)值，這為投資該企業(yè)權(quán)益證券的公司提供了價(jià)值判斷的參照，公司可據(jù)以判斷所持權(quán)益證券價(jià)格的高低和風(fēng)險(xiǎn)的大小。同時(shí)，企業(yè)已經(jīng)持有的證券運(yùn)用公允價(jià)值確認(rèn)計(jì)量，則將證券未來的收益預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期都呈現(xiàn)在了公司的賬面價(jià)值上，不但壓縮了管理者盈余管理的空間，也將企業(yè)收益損失的賬面價(jià)值與發(fā)行公司的發(fā)展緊密結(jié)合在了一起，共同應(yīng)對市場供需的波動(dòng)變化，這樣也將面臨更大的不確定性，從而對企業(yè)的投資管理提出了更大的風(fēng)險(xiǎn)控制要求。

四、公允價(jià)值與企業(yè)分配策略

公允價(jià)值計(jì)量下，初始確認(rèn)價(jià)值與資產(chǎn)、負(fù)債的即時(shí)賬面價(jià)值之間的差額將計(jì)入當(dāng)期損益，這樣將進(jìn)一步拉大會計(jì)利潤與實(shí)際現(xiàn)金凈流量之間的差距。而利潤分配特別是現(xiàn)金股利的分配政策必須要建立在充足的現(xiàn)金流量基礎(chǔ)上，那么公允價(jià)值計(jì)量將對企業(yè)的分配政策帶來更大的挑戰(zhàn)。現(xiàn)金股利的發(fā)放是企業(yè)經(jīng)營狀況給市場傳遞的信號燈，即使利潤較高，發(fā)放股利較低，仍會使投資者收到利好信息，從而高估企業(yè)未來價(jià)值，導(dǎo)致股價(jià)上漲。當(dāng)然，企業(yè)可以利用此機(jī)會進(jìn)行資本重構(gòu)，也可以進(jìn)行投資，但同時(shí)也要面對股價(jià)回落時(shí)的資金缺乏困境。

公允價(jià)值計(jì)量屬性的運(yùn)用使我國的計(jì)量水平從交易計(jì)量走向價(jià)值計(jì)量，這種計(jì)量屬性使經(jīng)濟(jì)價(jià)值能夠更加明確和透明，提供的信息使得各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理決策能夠更加科學(xué)、準(zhǔn)確。但同時(shí)，公允價(jià)值的公允取決于整個(gè)市場運(yùn)行、信息提供的成熟與完善，因此，要使公允價(jià)值計(jì)量走的更深更遠(yuǎn)，必須要整個(gè)資本市場加快發(fā)展和完善。

[1]唐勇軍.價(jià)值管理研究綜述與評價(jià).財(cái)會通訊，2007(5)：78-85.

[2]王志亮.公允價(jià)值計(jì)量下的企業(yè)價(jià)值評估新探.投資研究，2007(11)：44-48.

[3]謝詩芬.基于價(jià)值和現(xiàn)值的公允價(jià)值計(jì)量研究(博士后研究報(bào)告),2003.

（作者單位：河南工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院）