任曉

突破溫州金融運行困局
——溫州金融運行形勢：表現(xiàn)、問題與對策

任曉

當(dāng)前溫州金融運行面臨宏觀經(jīng)濟周期下行和社會信用受損雙重壓力。自2009溫州發(fā)生局部金融風(fēng)波以來，本地金融生態(tài)經(jīng)歷了嚴(yán)重沖擊，金融運行受困諸多難題。受其影響，各類金融機構(gòu)對溫信貸投放謹(jǐn)慎，擔(dān)保鏈風(fēng)險僵局難破，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，流動性風(fēng)險積聚。突破目前金融運行困局關(guān)鍵是客觀分析當(dāng)前金融運行具體表現(xiàn)、焦點問題及其背后的事實與邏輯，并據(jù)此安排應(yīng)對策略。

運行形勢

（一）存貸款增長放緩，融資杠桿水平壓縮

存款增長困難。2013年末，全市本外幣存款余額8098億元，同比增長4.5%，較全省平均水平低6個百分點，列全省末位。剔除年末沖高因素，存款余額僅7805億元。多重短期難以逆轉(zhuǎn)的因素制約存款增長。首先，依靠表外業(yè)務(wù)虛增和資金跨區(qū)域流動做大存款的傳統(tǒng)途徑受阻。溫州銀企間特別活躍的存貸款、票據(jù)、信用證之間慣常的“做多機制”被抑制。受表外業(yè)務(wù)風(fēng)險暴露、監(jiān)管政策趨嚴(yán)等影響，票據(jù)和信用證業(yè)務(wù)快速萎縮導(dǎo)致保證金存款相應(yīng)下降，其中全年僅銀行承兌匯票保證金一項就減少存款余額354億元。其次，社會信用受損，區(qū)際經(jīng)濟活動中現(xiàn)金支付增加，導(dǎo)致溫州本地企業(yè)可支配存款大幅下降，全年企業(yè)存款減少164億元。第三，出口外匯收入凈減少約29億元。如果排除少數(shù)企業(yè)借人民幣匯率和利率雙高走勢投機套利而虛增的出口額度，有真實貿(mào)易為背景的外匯收入可能更低。此外，企業(yè)外遷異地以及財務(wù)轉(zhuǎn)移處置也造成存款下降。

貸款增長乏力。2013年全市本外幣貸款余額7263億元，新增貸款僅183億元，增量居全省倒數(shù)第二，同比增速下降6.2個百分點。如果考慮到表外業(yè)務(wù)收縮后部分資金需求轉(zhuǎn)化為表內(nèi)貸款的情況，貸款實際增量實際為負(fù)。2013年企業(yè)貸款出現(xiàn)罕見負(fù)增長，全市企業(yè)貸款余額3806億元，較年初凈減少51億元。新增貸款中不少來自信用證以及銀行承兌匯票等融資量下降而帶來貸款的被動“轉(zhuǎn)移增長”。

全社會融資活動的規(guī)模收縮。民間借貸風(fēng)波后，區(qū)域金融生態(tài)受損，在溫商業(yè)銀行信貸傾斜政策正被逐步取消，原先憑借資金外流建立的溫州與在外溫州經(jīng)濟的資金紐帶被淡化。另外，由于抵押資產(chǎn)價格縮水、擔(dān)保方難落實等原因，企業(yè)續(xù)貸規(guī)模下降。目前溫州本地房地產(chǎn)抵押貸款占比約為58%，分別較浙江和全國約高12和29個百分點，不動產(chǎn)抵押物價值縮水引發(fā)全面的額度縮減及續(xù)貸困難。同時，其他融資渠道也在同步收窄，以類金融中介擔(dān)保、民間借貸為主要形式的民間金融業(yè)務(wù)活躍度下降，全社會融資增長減速，規(guī)模收縮。

（二）流動性風(fēng)險積聚，債務(wù)違約率上升

企業(yè)資金周轉(zhuǎn)趨緊。短期看，欠息企業(yè)數(shù)量增加，正常企業(yè)被有毒擔(dān)保鏈傳染風(fēng)險增大，企業(yè)資金鏈斷裂風(fēng)險加大。2013年前11個月，全市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款余額同比增長5.8%，分別較同期主營業(yè)務(wù)收入和工業(yè)銷售產(chǎn)值增速高5個和3.5個百分點。企業(yè)貨款回籠周期較往年有較明顯延長，訂貨企業(yè)的預(yù)付款占比則有所下降，而產(chǎn)成品庫存資金占用在上升。同期，銀行信貸產(chǎn)品短期化。2013年年末銀行信貸期限結(jié)構(gòu)中短期貸款達77.5%，顯示經(jīng)濟增速放緩、盈利預(yù)期下降背景下市場流動性緊張狀況，短期借貸主要是滿足流動性需要。

企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)和應(yīng)急還款能力下降。據(jù)人民銀行溫州中心支行工業(yè)企業(yè)監(jiān)測顯示，2013年第4季度企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況指數(shù)和支付能力指數(shù)均處于近年來低位。在企業(yè)主營業(yè)務(wù)盈利能力尚未得到明顯好轉(zhuǎn)，續(xù)貸能力下降的情況下，受房地產(chǎn)市場交易量驟降等外圍因素負(fù)面影響，資產(chǎn)變現(xiàn)困難，進一步加劇了企業(yè)流動性緊張局面。

企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險陸續(xù)暴露。2013年末，全市不良貸款額和不良貸款率分別為320億元和4.4%，分別較年初增加57億元和0.65個百分點。其中企業(yè)不良貸款額和不良貸款率分別為288億元和7.3%，分別較年初增加50億元和1.4個百分點。在經(jīng)濟復(fù)蘇乏力背景之下，債務(wù)困局難解，本地企業(yè)財務(wù)穩(wěn)健性面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

（三）“影子銀行”規(guī)模萎縮，金融市場活躍度下降

民間借貸規(guī)模大幅收縮。規(guī)模處于底部區(qū)域，利率穩(wěn)中趨降，違約率風(fēng)險有所緩解。據(jù)人民銀行溫州中心支行監(jiān)測，2013年第4季度一般社會主體間發(fā)生約400筆借貸，總發(fā)生額為4.48億元，同比下降22.4%；通過56個網(wǎng)點監(jiān)測到的中介主體借貸總發(fā)生額為7.16億元，同比下降19.1%。

銀行等機構(gòu)業(yè)務(wù)增長明顯放緩。基于溫州金融運行的經(jīng)濟基礎(chǔ)和信用環(huán)境的變化，傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)增長有限。溫州經(jīng)濟加速復(fù)蘇動力不足，資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)收縮。原因是受溫州民間借貸風(fēng)波負(fù)面效應(yīng)拖累，貸款投放更趨審慎。而面對當(dāng)前復(fù)雜外部經(jīng)濟金融形勢，企業(yè)投資擴張意愿下降，主動收縮財務(wù)杠桿率，整體融資需求不旺。

（四）擔(dān)保鏈加速風(fēng)險擴散，引發(fā)有毒債務(wù)的系統(tǒng)性傳染

信貸市場上錯綜復(fù)雜的擔(dān)保鏈關(guān)系加速信用風(fēng)險傳染。一些生產(chǎn)經(jīng)營狀況正常企業(yè)往往受累于債務(wù)互保而深陷債務(wù)泥淖。當(dāng)前溫州企業(yè)間以互保、聯(lián)保形式存在擔(dān)保貸款占全部企業(yè)貸款40%以上。由于企業(yè)之間互保關(guān)系錯綜復(fù)雜、涉貸銀企間、涉保企業(yè)間信息披露不充分，不少涉保企業(yè)無力代償或不愿代償出險企業(yè)違約債務(wù)。2013年9月至12月發(fā)生的不良貸款中約32%系擔(dān)保鏈原因產(chǎn)生。2013年損失類貸款占比由年初3.5%小幅下降到2.2%；但可疑類由14.9%上升到38.4%，次級類由81.6%下降到59.4%?？梢深愘J款的風(fēng)險程度和損失概率要大于次級類貸款，不良貸款類別的這種變化表明不良貸款處置難度將加大。

銀企雙方機會主義行為與道德風(fēng)險加劇債務(wù)危機。較為典型的情況是，部分擔(dān)保企業(yè)有能力承擔(dān)的自有負(fù)債，當(dāng)面對自身對外擔(dān)保所產(chǎn)生的或有負(fù)債時，企業(yè)自行終止付息和轉(zhuǎn)貸，也就是擔(dān)保企業(yè)選擇自行“倒下”。另外的情形是銀行因為資產(chǎn)風(fēng)險控制需要對于風(fēng)險關(guān)注企業(yè)采取抽回、縮減貸款額度等“失信”行為。銀企互信不足令雙方深陷債務(wù)博弈僵局。此外，少數(shù)企業(yè)主借口擔(dān)保鏈問題而主動“出險”，有意逃匿、規(guī)避、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，企圖懸空銀行債務(wù)，甚至惡通散布負(fù)面“消息”，造成市場恐慌，掩護其惡意逃廢債務(wù)行為。此類行為不僅嚴(yán)重干擾金融秩序放大了風(fēng)險，而且拖累處在擔(dān)保圈中的正常經(jīng)營企業(yè)，造成區(qū)域整體信用環(huán)境惡化。

應(yīng)對策略建議

化解流動性壓力，穩(wěn)定市場預(yù)期。債務(wù)化解很大程度取決于期限安排，只要流動性得到支持，短期積聚風(fēng)險將會得到有效分散和動態(tài)遞延。溫州是存在比較嚴(yán)重金融抑制的區(qū)域，過去依靠民間金融來彌補。在目前民間金融活躍度低迷的背景下，需要爭取銀行業(yè)的信貸投放支持，在信貸額度、利率定價、審批權(quán)限、不良貸款容忍度等方面對溫州給予特殊困難時期的特別支持。

引導(dǎo)銀行“去杠桿”，矯正信貸資源錯配。調(diào)整信貸資源結(jié)構(gòu)配置，確保信貸資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟，降低同業(yè)業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)放大的杠桿水平，以防資金空轉(zhuǎn)脫實向虛。一是圍繞約束金融杠桿率，加強銀行業(yè)表外資產(chǎn)監(jiān)管，讓新增信貸改道，流向有效率的需求。二是圍繞實體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向，研究出臺專門支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、主導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)的金融扶持政策。尤其是要重視修正高比例新增信貸資源流向本地國資項目后帶來的融資“擠出效應(yīng)”。信貸資源錯配的后果是投資收益率相對更高的民營企業(yè)得不到信貸支持，而國資項目的資本固化又將進一步擠壓民營企業(yè)融資空間。三是圍繞企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，重點加強對成長型小微企業(yè)的專門信貸支持，尤其是在信貸模式、抵押擔(dān)保、貸款期限和還款方式上突破創(chuàng)新、靈活設(shè)計，加大“支小”力度。

果斷處置出險債務(wù)，修復(fù)金融信用生態(tài)。綜合監(jiān)管力量加快處置以擔(dān)保鏈出險債務(wù)為重點的債務(wù)違約行為，縮短金融風(fēng)波影響周期。一是積極支持銀行切斷對“僵尸債務(wù)”的轉(zhuǎn)移騰挪推延風(fēng)險的隱性維系，允許信用市場違約和銀行壞債的顯性化，加快進行壞賬的清理和核銷。二是建立企業(yè)有序、市場化退出機制，積極推進關(guān)廠和破產(chǎn)退出企業(yè)的存量債務(wù)重組。三是加大金融市場秩序整治力度。遏制企業(yè)惡意隱匿、轉(zhuǎn)移、私下變賣資產(chǎn)逃避債務(wù)行為。四是修復(fù)本地金融信用生態(tài)。建立企業(yè)信用檔案，失信名錄制裁制度，信用評級制度，約束機會主義行為，矯正修復(fù)社會信用環(huán)境。

設(shè)立地方資產(chǎn)管理公司，強化調(diào)控金融市場手段。豐富調(diào)控手段，創(chuàng)新方式方法，加強對市場無序狀態(tài)的干預(yù)。一是設(shè)立地方資產(chǎn)管理公司。借鑒國際處置金融危機經(jīng)驗，成立地方資產(chǎn)管理公司將待處置資產(chǎn)予以打包收購，降低資產(chǎn)處置損失。二是設(shè)立市場化運作的政府平準(zhǔn)基金。以公司法人管理運行，通過市場化手段針對市場中的機會主義行為進行逆向操作，平抑穩(wěn)定局部金融市場異常波動，對沖債務(wù)危機引發(fā)的“看空”預(yù)期，平抑資產(chǎn)價格等關(guān)鍵指標(biāo)的異常波動，穩(wěn)定市場，減少損失。三是完善信用擔(dān)保體系，成立國有擔(dān)保公司，試點承接新發(fā)生中小企業(yè)保證貸款的擔(dān)保責(zé)任。

作者為溫州市委黨校溫州發(fā)展研究中心教授