■ 李喜鳳/沙 艷/祁 慧/洪 柳

（江蘇省有色金屬華東地質(zhì)勘查局，南京 210007）

中國(guó)地勘單位融資模式創(chuàng)新
——ECE典型案例

■ 李喜鳳/沙 艷/祁 慧/洪 柳

（江蘇省有色金屬華東地質(zhì)勘查局，南京 210007）

江蘇省有色金屬華東地質(zhì)勘查局（ECE）融資變革是戰(zhàn)略變革驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，是運(yùn)營(yíng)發(fā)展的需要。ECE融資模式新做法包括內(nèi)保外貸、中期票據(jù)、私募股權(quán)基金、境外上市融資、股權(quán)引資、項(xiàng)目貸款、融資租賃、境內(nèi)上市融資。ECE融資創(chuàng)新的組織保障有搭建投資平臺(tái)、重組職能、引進(jìn)專(zhuān)業(yè)人才。ECE融資模式創(chuàng)新的經(jīng)驗(yàn)：要根據(jù)地質(zhì)工作規(guī)律選擇合適的融資方式；國(guó)際化發(fā)展融資要境內(nèi)外結(jié)合，有針對(duì)性地選擇子公司，讓子公司直接面對(duì)市場(chǎng)直接融資；地勘單位融資要上下結(jié)合，有針對(duì)性地選擇子公司，讓子公司面對(duì)市場(chǎng)直接融資；直接與間接融資方式相結(jié)合；融資與財(cái)務(wù)表現(xiàn)相匹配。

地勘單位；融資實(shí)踐；融資模式；ECE

江蘇省有色金屬華東地質(zhì)勘查局（簡(jiǎn)稱(chēng)“ECE”）同其他國(guó)有地勘單位一樣，在國(guó)家提出對(duì)地勘單位進(jìn)行企業(yè)化改革的要求后，探索著企業(yè)化經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)踐。但家底薄、資產(chǎn)少的現(xiàn)狀使ECE無(wú)法像國(guó)有企業(yè)一樣方便獲得充足的資金支撐產(chǎn)業(yè)規(guī)模發(fā)展，同時(shí)事業(yè)身份也不能像民營(yíng)企業(yè)一樣機(jī)制靈活。在此情況下，ECE學(xué)習(xí)借鑒其他領(lǐng)域里的融資實(shí)踐，創(chuàng)新資源勘查融資模式，積極吸引社會(huì)資本，將企業(yè)做活做通，實(shí)現(xiàn)“資源、資產(chǎn)、資本”的協(xié)調(diào)整合和良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)跨越式大轉(zhuǎn)型、大發(fā)展。

1 ECE融資變革背景

2006年之前，盡管ECE已經(jīng)屬地化管理并開(kāi)始了經(jīng)營(yíng)的多樣化，但那時(shí)以生存為目的的發(fā)展基本依靠行政撥款和銀行少量貸款即可實(shí)現(xiàn)。2006年制定新的發(fā)展戰(zhàn)略后，ECE探采一體化發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施與國(guó)際化運(yùn)營(yíng)發(fā)展對(duì)資金產(chǎn)生了更大需求，由此，ECE開(kāi)始了創(chuàng)新融資模式、拓寬融資渠道，以充足的資金支持戰(zhàn)略實(shí)施和運(yùn)營(yíng)發(fā)展的全新融資變革歷程。

1.1 戰(zhàn)略變革驅(qū)動(dòng)

近年來(lái)，伴隨著工業(yè)化和城鎮(zhèn)化步伐加快，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，對(duì)各種資源、能源的需求日益增加，隨著2006年《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地質(zhì)工作的決定》文件的出臺(tái)，地質(zhì)勘查行業(yè)地位得到迅速提升，資源保障上升為國(guó)家戰(zhàn)略。地勘單位改革與發(fā)展迎來(lái)前所未有的機(jī)遇，為此，ECE重新制定了總體發(fā)展戰(zhàn)略，積極實(shí)施勘探、開(kāi)發(fā)一體化戰(zhàn)略，即以礦業(yè)開(kāi)發(fā)為核心、地質(zhì)勘查為基礎(chǔ)、工程施工為延伸和工貿(mào)服務(wù)為配套的“大地質(zhì)”產(chǎn)業(yè)體系。

礦業(yè)開(kāi)發(fā)為核心、地質(zhì)勘查為基礎(chǔ)的探采一體化發(fā)展必須以礦產(chǎn)資源為基礎(chǔ)，ECE所在的江蘇雖是經(jīng)濟(jì)大省，但卻同時(shí)是資源小省。ECE自身資源積累薄弱，加之20世紀(jì)80年代產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展后，礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備更是少得可憐。因此，ECE要重塑地礦主產(chǎn)業(yè)，必須走出去拓展市場(chǎng)。然而，對(duì)于資金實(shí)力不強(qiáng)的ECE，要發(fā)展礦業(yè)，必須首先解決資金問(wèn)題，尤其是與礦業(yè)投資周期相匹配的融資問(wèn)題。由此，ECE開(kāi)始了探索使用各種融資渠道的發(fā)展歷程。

1.2 運(yùn)營(yíng)發(fā)展需要

長(zhǎng)期的事業(yè)單位收支兩條線管理體制，導(dǎo)致ECE原始資金積累不足、資產(chǎn)規(guī)模不大、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不強(qiáng)，嚴(yán)重制約了戰(zhàn)略實(shí)施與發(fā)展。要想在未來(lái)的市場(chǎng)中做大做強(qiáng)，ECE就必須拓寬渠道，積極融資。轉(zhuǎn)型發(fā)展初期，ECE主要運(yùn)用了傳統(tǒng)的銀行流動(dòng)資金貸款方式，并在一定時(shí)期內(nèi)緩解了其資金需求，但由于融資資金期限較短，與礦業(yè)投資、勘查、開(kāi)發(fā)、形成收益的長(zhǎng)周期不能有效匹配，因而在還沒(méi)能力持續(xù)創(chuàng)造良好的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的情況下，很容易導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大等問(wèn)題。因此，單一的債務(wù)融資方式遠(yuǎn)不能滿足ECE快速發(fā)展對(duì)資金的需求，要想實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，做成一家現(xiàn)代化、國(guó)際化和市場(chǎng)化的新型跨國(guó)礦業(yè)公司，就必須加大對(duì)外合作，拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資模式，借助資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

2 ECE融資模式新做法

2.1 內(nèi)保外貸——以較低利率獲得境外資金池

內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)是在預(yù)先獲準(zhǔn)的對(duì)外擔(dān)保額度內(nèi)，由境內(nèi)銀行為境內(nèi)企業(yè)的境外子公司提供融資擔(dān)保，境內(nèi)公司反擔(dān)保境內(nèi)銀行，最后境外銀行給境外子公司發(fā)放相應(yīng)貸款的行為。具體形式是：由境內(nèi)的銀行開(kāi)出保函或備用信用證為境內(nèi)企業(yè)的境外子公司提供融資擔(dān)保，境外子公司向境外銀行申請(qǐng)貸款，在對(duì)外擔(dān)保額度內(nèi)無(wú)須逐筆審批，大大縮短了業(yè)務(wù)流程。同時(shí)，與普通對(duì)外擔(dān)保相比，內(nèi)保外貸增加了境內(nèi)公司反擔(dān)保環(huán)節(jié)，境內(nèi)銀行資產(chǎn)安全得以保障。內(nèi)保外貸的融資方式促成了企業(yè)、境內(nèi)、外銀行三贏的局面。

ECE近些年大力推行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)策略，拓展資源勘查與礦業(yè)開(kāi)發(fā)的版圖。2008年ECE組建香港公司，逐步構(gòu)筑境外子公司平臺(tái)，并以此平臺(tái)進(jìn)行境外融資。為了克服境外公司成立時(shí)間較短、經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、盈利能力較弱等導(dǎo)致無(wú)法獲得境外銀行授信的問(wèn)題，ECE采取了內(nèi)保外貸的形式獲得融資。在ECE向國(guó)內(nèi)中行出具無(wú)條件、不可撤銷(xiāo)反擔(dān)保的前提下，國(guó)內(nèi)中行通過(guò)對(duì)ECE的評(píng)級(jí)授信后出具保函給澳門(mén)中行，澳門(mén)中行為香港公司提供了3000萬(wàn)美元的融資額度，ECE根據(jù)資金需求獲得2600萬(wàn)美元（1.7億元人民幣）的融資。參照LIBOR利率，貸款利率比國(guó)內(nèi)利率低，較低的利率和人民幣升值下的匯差基本相抵，相當(dāng)于內(nèi)保外貸可以無(wú)償使用銀行資金。同時(shí)，內(nèi)保外貸可以隨時(shí)還款，為ECE建立境外“資金池”，在額度內(nèi)可以隨時(shí)申請(qǐng)貸款，使我局境外投資便利化，有效解決了華東局境外投資企業(yè)融資難的問(wèn)題。

2.2 中期票據(jù)——適合地勘單位的新債務(wù)融資方法

中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。中期票據(jù)是一種金額大、利率低、周期長(zhǎng)、無(wú)需擔(dān)保、完全市場(chǎng)化的金融產(chǎn)品，資金使用年限較長(zhǎng)，一般可達(dá)5年。中期票據(jù)實(shí)行注冊(cè)制，注冊(cè)受理機(jī)構(gòu)為中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)，與其它直接債務(wù)融資方式（企業(yè)債、公司債）所需履行的審批制、核準(zhǔn)制相比，中期票據(jù)審批程序簡(jiǎn)單，審批時(shí)間短，一般3個(gè)月左右。同時(shí)，中期票據(jù)具有較大的靈活性，實(shí)行一次注冊(cè)、分期發(fā)行，注冊(cè)有效期較長(zhǎng)，還提供了逆向詢價(jià)機(jī)制。

2011年ECE成為全國(guó)首家進(jìn)入銀行間市場(chǎng)的地勘單位，并成功獲批了6億元人民幣中期票據(jù)的發(fā)行資格，于2011年和2012年分別成功發(fā)行第一期3億元人民幣和第二期3億元人民幣的中期票據(jù)。中期票據(jù)的發(fā)行，不僅改變了投資中“短貸長(zhǎng)投”的局面，而且增強(qiáng)了ECE人民幣的投資實(shí)力，提升了公司信譽(yù)。相比銀行貸款、企業(yè)債及公司債，中期票據(jù)募集資金的用途范圍相對(duì)寬松，ECE發(fā)行的中期票據(jù)第一階段用于置換到期的短期銀行貸款，緩解資金壓力；第二階段用于項(xiàng)目投資，例如收購(gòu)澳大利亞TNG股份公司及補(bǔ)充下屬子公司的營(yíng)運(yùn)資金等。

2.3 私募股權(quán)基金——借助社會(huì)資源獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目

基金公司可以作為吸收外部資金進(jìn)行聯(lián)合投資、發(fā)揮各自比較優(yōu)勢(shì)、共同獲益的投資方式之一。投資基金并非真正意義上的融資方式，它是基于自身資源有限的情況下，借助社會(huì)資源，從而達(dá)到把握優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目機(jī)會(huì)的目的。

私募股權(quán)投資基金由普通合伙人與有限合伙人共同組成有限合伙企業(yè)，有限合伙人認(rèn)繳基金出資的絕大部分，不參與基金公司管理，分享合伙收益。普通合伙人認(rèn)繳少部分出資，負(fù)責(zé)基金的投資、運(yùn)營(yíng)和管理，每年提取基金總額的一定比例作為基金管理費(fèi)。此種融資方式的優(yōu)點(diǎn)是發(fā)揮資金杠桿作用，吸引社會(huì)資金共同投資優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，無(wú)資金成本，不增加負(fù)債，使企業(yè)能夠主導(dǎo)投資運(yùn)作大型項(xiàng)目。操作方式為發(fā)起設(shè)立，募集說(shuō)明，出資人共同出資，并委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)管理投資、投資后跟蹤管理與退出管理。

2011年ECE與高能資本共同設(shè)立華東有色股權(quán)投資基金，主要對(duì)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的資源型企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資?；鹗灼谀技?0億元人民幣，經(jīng)營(yíng)期限為6年，根據(jù)有限合伙的經(jīng)營(yíng)需要，經(jīng)投資人大會(huì)同意，有限合伙經(jīng)營(yíng)期限可以延長(zhǎng)，延長(zhǎng)次數(shù)不超過(guò)2次，每次不超過(guò)1年。管理費(fèi)按季度支付每年收取2.5%。ECE作為基金的主發(fā)起人，投資額5000萬(wàn)人民幣，基金管理人高能華東有色股權(quán)投資管理合伙企業(yè)投資額2000萬(wàn)元人民幣?；饘?duì)項(xiàng)目的篩選共分三個(gè)投資組合，其中不低于60%投資于優(yōu)勢(shì)礦種的龍頭企業(yè)，要求被投企業(yè)有3年以上的連續(xù)盈利，在法律、礦業(yè)權(quán)、經(jīng)營(yíng)上相對(duì)比較成熟；20%投資于已經(jīng)初步盈利，有望在3至5年內(nèi)成為具備上市條件的礦業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)；另有20%投資于國(guó)土資源部設(shè)定的勘查項(xiàng)目，即成礦前景達(dá)到大型或超大型以上規(guī)模的資源的前期風(fēng)險(xiǎn)勘查。通過(guò)這個(gè)組合，基金投資后的退出，60%能夠在3年以內(nèi)實(shí)現(xiàn)，40%能夠在3至6年的時(shí)間里逐步實(shí)現(xiàn)。

2.4 境外上市融資——境外風(fēng)險(xiǎn)勘查融資平臺(tái)

2007年，ECE開(kāi)始在境外從事風(fēng)險(xiǎn)勘查業(yè)務(wù)，在納米比亞和澳大利亞通過(guò)申請(qǐng)獲得了大面積的初級(jí)礦業(yè)權(quán)。由于風(fēng)險(xiǎn)勘查投資周期長(zhǎng)、資金需求量大，風(fēng)險(xiǎn)高，如果完全用自有資金開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)，將面臨很大風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此，ECE借鑒國(guó)外初級(jí)勘查公司風(fēng)險(xiǎn)勘查運(yùn)作模式，試圖借助境外資本市場(chǎng)從事風(fēng)險(xiǎn)勘查業(yè)務(wù)。

2010年8月20日，ECE與英國(guó)威瑟利國(guó)際股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“威瑟利公司”）在倫敦合資注冊(cè)成立中非資源有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“CAR”），雙方共同開(kāi)發(fā)納米比亞布格奧卡斯鉛鋅礦項(xiàng)目。之后，通過(guò)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)等方式，于2011年8月1日，CAR在倫交所AIM板上市（股票代碼：CAF）。盡管CAR上市以納米比亞布格奧卡斯鉛鋅礦為旗艦項(xiàng)目，但實(shí)際上CAR是ECE境外風(fēng)險(xiǎn)勘查的融資平臺(tái)，用于境外項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)勘查。即在境外項(xiàng)目勘探進(jìn)行到一定階段后，可以嵌入該融資平臺(tái)，借助資本市場(chǎng)推進(jìn)有一定市場(chǎng)前景的項(xiàng)目的勘查與開(kāi)發(fā)工作。

2.5 股權(quán)引資——做活機(jī)制的最佳途徑

在快速擴(kuò)張時(shí)期，僅憑借自身有限的資源是不夠的。地勘單位引入戰(zhàn)略合作伙伴不僅可以快速獲得資金，亦可改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理，并借助戰(zhàn)略合作伙伴在技術(shù)、品牌、資金、渠道方面的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)多方合作共贏的局面。2013年，ECE通過(guò)增資擴(kuò)股方式向中靜實(shí)業(yè)公司、上海云峰集團(tuán)、紅石二期基金增發(fā)49%股份，募集資金20.5億元人民幣，成為首個(gè)通過(guò)引入社會(huì)資本完成股權(quán)改革的國(guó)有地勘單位。

ECE此次面向社會(huì)公開(kāi)引進(jìn)戰(zhàn)略投資人，最初有意向的達(dá)50多家，經(jīng)過(guò)六個(gè)月幾輪的接洽與談判，最終選定了3家。3家戰(zhàn)略投資人有民營(yíng)企業(yè)，也有國(guó)有企業(yè)，還有專(zhuān)業(yè)投資公司。他們看重的或者是ECE轉(zhuǎn)型改制的升值潛力，或是ECE這樣一個(gè)礦業(yè)運(yùn)作平臺(tái)。對(duì)于ECE來(lái)說(shuō)，引進(jìn)戰(zhàn)略投資人，不僅解決了發(fā)展中的資金短缺問(wèn)題，也為ECE的發(fā)展注入了新鮮血液，為企業(yè)的發(fā)展和體制機(jī)制創(chuàng)新提供了更科學(xué)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

按照對(duì)比護(hù)理的方式進(jìn)行研究，選取我院2017年1月～2018年8月所接診病例76例，任選組中38例，以常規(guī)方式護(hù)理，即對(duì)照組，余下38例，則給與中西醫(yī)護(hù)理干預(yù)，即觀察組。對(duì)照組男20例，女18例，年齡34～57歲，平均（43.12±1.08）。而觀察組則由男19例，女19例，年齡31～59歲，平均（45.82±1.45）。對(duì)以上各數(shù)據(jù)對(duì)比；差異無(wú)統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P＞0.05）。

需要注意的是，中國(guó)地勘單位作為事業(yè)單位，引進(jìn)戰(zhàn)略投資人，需要得到主管部門(mén)的批復(fù)和支持。ECE借地勘單位改革之勢(shì)，憑借積極主動(dòng)的工作和科學(xué)合理的改革方案，成功獲得江蘇省政府和國(guó)土資源部的雙重支持，這是其得以推進(jìn)實(shí)質(zhì)性改革的關(guān)鍵。同時(shí)，出讓股權(quán)引進(jìn)戰(zhàn)略投資人后，投資人會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理方式產(chǎn)生重大影響。

2.6 項(xiàng)目貸款——以項(xiàng)目的相關(guān)權(quán)益作抵押的債務(wù)融資

項(xiàng)目貸款是借款人為籌集固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的新建、改擴(kuò)建、開(kāi)發(fā)及購(gòu)置或是重大建設(shè)資金需要等，從一家或幾家商業(yè)銀行取得的本外幣貸款。主要包括基本建設(shè)貸款、技術(shù)改造貸款、并購(gòu)貸款、房地產(chǎn)貸款等。項(xiàng)目貸款具有可貸比例高（一般可為項(xiàng)目投資額的60%-70%），期限較寬（一般為一至十年），一次審批，多次發(fā)放貸款等優(yōu)點(diǎn)。貸款利率一年一定，以人民銀行規(guī)定的基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)上下浮動(dòng)。但項(xiàng)目需符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，通過(guò)可行性論證，并獲得政府相關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)，審批手續(xù)較多，時(shí)間較長(zhǎng)。ECE曾在甘家巷項(xiàng)目中獲得江蘇省工行項(xiàng)目貸款的審批，但因項(xiàng)目的暫停而未具體實(shí)施。另打算在其他多個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目中（如并購(gòu)巴西Jupiter項(xiàng)目）運(yùn)用項(xiàng)目貸款，但由于沒(méi)有進(jìn)行并購(gòu)和建設(shè)或者與并購(gòu)有時(shí)間差（來(lái)不及交割）而放棄使用這種融資方式。

2.7 融資租賃——財(cái)務(wù)類(lèi)新型融資方式

融資租賃指企業(yè)需要某種設(shè)備時(shí)，不用自我資金購(gòu)買(mǎi)，而是向?qū)ｉT(mén)從事資本租賃的租賃公司（出租人）提出租賃申請(qǐng)，出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物的特定需要和對(duì)供貨人選擇購(gòu)買(mǎi)租賃物，承租人則租入租賃物并按合同規(guī)定定期支付租金。在租賃期內(nèi)，租賃物的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。租賃屆滿后，承租人可選擇退租、續(xù)租或留購(gòu)。融資租賃有很多好處，一方面可以為企業(yè)降低運(yùn)營(yíng)成本，租金在整個(gè)租期內(nèi)分?jǐn)?，減輕一次性支付的壓力，另一方面可以優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表、改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，通過(guò)17%的增值稅抵扣，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常好的合理避稅方法。

由于融資租賃公司不可以吸收存款，不可以申請(qǐng)銀行間拆借，所以資金是最大瓶頸。要想擺脫這一瓶頸束縛就要做到兩點(diǎn)：一是自身有充足的資金來(lái)源或者有暢通的融資渠道。目前融資租賃公司融資渠道主要依賴(lài)于銀行貸款，因此，能夠及時(shí)獲得銀行的貸款對(duì)融資租賃公司的發(fā)展非常關(guān)鍵。二是渠道的建設(shè)實(shí)際是在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，通過(guò)自身的融資租賃產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)合作變現(xiàn)，就是把融資租賃的資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或者買(mǎi)賣(mài)，或者發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品。這樣能夠迅速讓融資租賃資產(chǎn)余額做大，雖然讓渡了一部分利潤(rùn)給金融機(jī)構(gòu)，但是可以不斷開(kāi)發(fā)新業(yè)務(wù)，搶占市場(chǎng)，所有這些都需要融資租賃公司有自己的融資渠道。

但對(duì)于新設(shè)的融資租賃公司，由于存續(xù)期不夠，沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐，獲得銀行的支持將會(huì)是很大的難題，這時(shí)候，有合適的實(shí)體為公司提供擔(dān)保成為融資租賃公司生存的首要條件。目前，ECE正在籌建我國(guó)地質(zhì)勘查市場(chǎng)上的專(zhuān)業(yè)融資租賃公司。

2.8 境內(nèi)上市融資——現(xiàn)代權(quán)益融資方式

國(guó)內(nèi)上市可以說(shuō)是最好的融資方式，它不僅僅是融資手段，更可以改善企業(yè)公司治理，夯實(shí)管理基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)規(guī)范發(fā)展，同時(shí)還能夠有效提升企業(yè)的品牌價(jià)值和市場(chǎng)影響力。ECE一直努力嘗試在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市融資。由于國(guó)內(nèi)上市要有穩(wěn)定的盈利條件為支撐，因此，地勘單位下屬礦業(yè)企業(yè)成為上市的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。為此，ECE自2009年開(kāi)始對(duì)其下屬金東礦業(yè)有限公司進(jìn)行輔導(dǎo)上市，但最終因員工事業(yè)身份問(wèn)題、礦權(quán)證的延續(xù)問(wèn)題等沒(méi)有成功。但無(wú)論如何，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)上市對(duì)地勘單位搭建融資平臺(tái)是最優(yōu)路徑。

2012年ECE成為國(guó)內(nèi)首批風(fēng)勘融資試點(diǎn)單位，一旦地勘企業(yè)“新三板”上市試點(diǎn)成功，將為ECE提供對(duì)接資本市場(chǎng)的便捷通道，實(shí)現(xiàn)礦業(yè)資源優(yōu)勢(shì)向資本優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變。

3 ECE融資創(chuàng)新的組織保障

傳統(tǒng)地勘單位重技術(shù)、輕管理。在人才結(jié)構(gòu)上，缺乏專(zhuān)業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理人才，尤其是國(guó)際化、資本化運(yùn)作的人才極其匱乏；在組織結(jié)構(gòu)上，基本上是行政事業(yè)單位管理架構(gòu)，缺少適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的相應(yīng)職能部門(mén)和企業(yè)運(yùn)作平臺(tái)。為適應(yīng)新戰(zhàn)略的實(shí)施，ECE成立了境內(nèi)外投資運(yùn)作平臺(tái)，并組織了新的職能部門(mén)和區(qū)域管理中心，配以專(zhuān)業(yè)人才適應(yīng)其探采一體化、國(guó)際化發(fā)展的運(yùn)營(yíng)需要。

3.1 搭建投資平臺(tái)

為克服事業(yè)單位融資難的問(wèn)題，ECE于2007年成立投資控股公司，并將核心資產(chǎn)全部歸入控股公司名下，以控股公司作為投融資平臺(tái)進(jìn)行了兩分離改革，實(shí)現(xiàn)投資控股公司的企業(yè)化運(yùn)轉(zhuǎn)。2008年，為提升國(guó)際能力，使得境外投資更加方便快捷，ECE在香港設(shè)立了香港公司，所有的境外投資都通過(guò)香港公司這一平臺(tái)來(lái)完成。這一方面是因?yàn)橄愀劢?jīng)濟(jì)更加自由化，政府審批容易，結(jié)匯和稅收靈活，社會(huì)服務(wù)機(jī)構(gòu)更發(fā)達(dá)，是優(yōu)良的國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)平臺(tái)；另一方面，香港公司作為境外公司與公司總部交流和傳遞信息的重要中介，在日常事務(wù)的處理上效率更高，有利于境外項(xiàng)目和公司的統(tǒng)籌管理。

同時(shí)ECE還設(shè)立了澳中公司和納華公司分別作為以澳大利亞為中心的片區(qū)和以納米比亞為中心的非洲片區(qū)的區(qū)域管理中心，負(fù)責(zé)管理在這個(gè)片區(qū)內(nèi)申請(qǐng)和勘探的礦業(yè)權(quán)。此舉一方面是為了集中管理片區(qū)內(nèi)的礦業(yè)權(quán)和項(xiàng)目，同時(shí)也有利于資金的分配和使用。

3.2 重組職能

為更好地對(duì)境內(nèi)外投資的公司和項(xiàng)目進(jìn)行管理，建立有效的投資和融資渠道，ECE將原有投資部分拆分為境內(nèi)投資部和境外投資部，分別對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)外的公司和項(xiàng)目進(jìn)行投資和管理。設(shè)立資本運(yùn)營(yíng)部負(fù)責(zé)公司的融資工作，同時(shí)由下屬研究中心負(fù)責(zé)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，并根據(jù)項(xiàng)目的具體情況臨時(shí)抽調(diào)地質(zhì)勘查人員負(fù)責(zé)項(xiàng)目的技術(shù)評(píng)價(jià)工作，全方位地為境內(nèi)外投資做好支撐工作。

3.3 引進(jìn)專(zhuān)業(yè)人才

為充分發(fā)揮投資平臺(tái)及各部門(mén)的職能和作用，ECE針對(duì)各崗位的職責(zé)要求，分別通過(guò)從外部引進(jìn)和內(nèi)部提拔的方式選取了境內(nèi)外投資部及香港公司、澳中公司、納華公司的負(fù)責(zé)人，同時(shí)引進(jìn)了大批留學(xué)歸國(guó)或國(guó)內(nèi)知名大學(xué)的應(yīng)屆畢業(yè)生，將他們派駐到不同的區(qū)域和崗位進(jìn)行培訓(xùn)和鍛煉，為ECE的后期發(fā)展做好了充分的人才儲(chǔ)備。目前ECE碩士及以上學(xué)歷人員達(dá)400多人，占全部人員的16%以上。

4 經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

4.1 要根據(jù)地質(zhì)工作規(guī)律選擇合適的融資方式

礦產(chǎn)資源勘查與開(kāi)發(fā)具有投資大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，整個(gè)運(yùn)作周期可分為預(yù)查、普查、詳查、勘探、開(kāi)發(fā)五個(gè)階段，各個(gè)階段是一個(gè)依次銜接、逐步深化、階段推進(jìn)的過(guò)程。結(jié)合礦產(chǎn)資源勘查開(kāi)發(fā)階段的不同特點(diǎn)，適合的融資方式也有所不同。預(yù)查、普查屬高風(fēng)險(xiǎn)階段，一般采用申請(qǐng)政府財(cái)政補(bǔ)貼，或者采用私募和風(fēng)險(xiǎn)投資等方式融資降險(xiǎn)；詳查、勘探階段風(fēng)險(xiǎn)適中，一般采用合資協(xié)議等股權(quán)化、結(jié)構(gòu)化方式融資降險(xiǎn)；開(kāi)發(fā)階段風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，適宜的融資方式有很多，通常采用債務(wù)性及其他市場(chǎng)化方式進(jìn)行融資降險(xiǎn)。

4.2 國(guó)際化發(fā)展融資要境內(nèi)外結(jié)合

由于“走出去”的國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，僅靠單一的境內(nèi)融資渠道已難以滿足企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的需要，業(yè)務(wù)國(guó)際化的同時(shí)，融資也應(yīng)國(guó)際化。境外的融資利率一般為libor+bp，相對(duì)于境內(nèi)融資成本有明顯優(yōu)勢(shì)，還可以優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。ECE的“內(nèi)保外貸”就是利用libor+bp+手續(xù)費(fèi)的方式，通過(guò)境內(nèi)外銀行聯(lián)動(dòng)，享受境外貸款低利率的資金成本，解決了境外資本運(yùn)作中的融資問(wèn)題。此外，國(guó)際諸多資本市場(chǎng)為初級(jí)勘查公司提供了上市融資渠道，因此，境外從事初級(jí)勘查的地勘單位，可以考慮借助境外資本市場(chǎng)，成立項(xiàng)目公司實(shí)現(xiàn)境外上市。此舉不僅能拓寬融資渠道，擴(kuò)大直接融資比重，還可以促進(jìn)企業(yè)按照國(guó)際市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)營(yíng)，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，搶占國(guó)際市場(chǎng)。

4.3 地勘單位融資要上下結(jié)合（母公司和子公司）

地勘單位融資時(shí)不僅要考慮母公司整體融資，還要根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，有針對(duì)性地選擇有專(zhuān)項(xiàng)業(yè)務(wù)特長(zhǎng)的子公司，進(jìn)行分拆包裝上市、發(fā)行債券等，讓子公司面對(duì)市場(chǎng)直接融資。這樣一方面可以拓展融資空間，促使企業(yè)融資格局多元化，滿足那些發(fā)展前景廣闊的子公司持續(xù)融資需求，做強(qiáng)、做大專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的子公司；另一方面可以促進(jìn)子公司的法人治理結(jié)構(gòu)完善和規(guī)范化運(yùn)營(yíng)管理，提高企業(yè)母公司和子公司在市場(chǎng)上的聲譽(yù)，為今后進(jìn)一步融資打下良好基礎(chǔ)。地勘單位還可以創(chuàng)造條件成立財(cái)務(wù)公司，最大程度地集中企業(yè)內(nèi)部資金資源，在各個(gè)子公司之間充分調(diào)劑資金余缺，有效促進(jìn)資金內(nèi)部循環(huán)，降低資金運(yùn)營(yíng)成本，提高整個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

4.4 直接與間接融資方式相結(jié)合

對(duì)融資方式的不同選擇將影響地勘單位的融資成本和融資效率，如果僅僅依靠銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的間接融資，并不能從根本上解決地勘單位發(fā)展資金短缺的問(wèn)題。地勘單位應(yīng)根據(jù)發(fā)展規(guī)劃和償還能力，確定融資的適度規(guī)模與最佳時(shí)間，實(shí)現(xiàn)多渠道、多方式融資，使融資方式由單一的間接融資轉(zhuǎn)向直接融資與間接融資兩種方式相結(jié)合，通過(guò)合資、參股、融資租賃等多種形式，使國(guó)有資本和民間資本以股權(quán)和債權(quán)或更多廣泛的形式投入到地勘單位，這樣可以減少對(duì)某種融資方式的依賴(lài)性，增強(qiáng)企業(yè)的融資彈性。

4.5 融資與財(cái)務(wù)表現(xiàn)相匹配

如果融資過(guò)多，可能造成資金閑置浪費(fèi)，增加融資成本，或者可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過(guò)多，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；而融資不足，又會(huì)影響企業(yè)業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。因此，地勘單位在進(jìn)行融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)確定融資方式和規(guī)模，平衡當(dāng)前融資與后續(xù)持續(xù)發(fā)展融資需求，將報(bào)表中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與實(shí)際運(yùn)營(yíng)條件相匹配，維持一個(gè)合理的資信水平，保證資產(chǎn)的流動(dòng)性與或有債務(wù)相匹配，保持財(cái)務(wù)靈活性和持續(xù)融資能力。

[1]時(shí)小儂.淺談融資租賃在服務(wù)“三農(nóng)”中的作用[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版)，2011(6):71-72.

[2]潘孝斌.企業(yè)如何辦理“內(nèi)保外貸”業(yè)務(wù)？[N].中國(guó)會(huì)計(jì)報(bào),2010-08-06(09).

[3]程利偉.孔見(jiàn)地質(zhì)工作規(guī)律[N].中國(guó)礦業(yè)報(bào),2011-08-04(B05).

[4]鄭成鳳.企業(yè)并購(gòu)中的融資風(fēng)險(xiǎn)及防范[J].濰坊學(xué)院學(xué)報(bào)，2012(5):59-60.

Financing Mode Innovation of China's Geological Exploration Units—Typical Case of ECE

LI Xifeng, SHA Yan, QI Hui, HONG Liu

(East China Mineral Exploration and Development Bureau, Nanjing 210007)

This paper focuses on the ECE financing mode. Firstly, It introduces the new method such as overseas loan under domes tic guarantee, medium term note, private equity fund, overseas listing and financing, equity funds introduction, project loan, finance lease, and domestic market financing. And then it explains the organization guarantee, including: establishing platform for investment, recombining functions, and introduction of professional talents. Finally, this paper gives us the experiences for innovation, these are: choosing proper financing methods according to the law of geologic work; as for international development financing, we must connect domestic with overseas, choose subsidiary pointedly; and then let the subsidiary financing directly in the market. For geological exploration unit financing, we also have to focus on unifies. In addition, we should combine the direct and indirect financing, and match the financing and financial performance.

geological exploration units; financing practice; financing pattern; ECE

F407.1;F062.1

C

1672-6995(2014)01-0024-05

2013-11-21；

2013-11-29

李喜鳳（1982-），女，河南省博愛(ài)縣人，江蘇省有色金屬華東地勘局資源經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)化研究中心中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，企業(yè)管理學(xué)碩士，主要從事資源產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究。