孫義+黃海峰

摘要：文章運(yùn)用博弈論與實(shí)物期權(quán)理論，研究不確定與競爭條件下企業(yè)投資策略行為與產(chǎn)能過剩之間的聯(lián)系，分析我國產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的微觀形成機(jī)制。結(jié)果表明：（1）企業(yè)缺乏技術(shù)創(chuàng)新的R&D投資內(nèi)在動(dòng)力，導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化競爭，造成低端產(chǎn)能重復(fù)建設(shè)；（2）為了阻止競爭對手進(jìn)入，企業(yè)采取超產(chǎn)能投資策略助推了產(chǎn)能過剩。基于此，提出了從企業(yè)投資決策視角治理產(chǎn)能過剩的政策建議。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)能過剩；企業(yè)投資策略；競爭；不確定性

一、 引言

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，我國近些年來出現(xiàn)了持續(xù)的產(chǎn)能過?，F(xiàn)象。如《當(dāng)前部分行業(yè)制止低水平重復(fù)建設(shè)目錄（ 2004）》中就明確了產(chǎn)能過剩的行業(yè)，此后國發(fā)[2006]11號(hào)文件、國發(fā)[2009]38號(hào)文件、以及 2010 年的《多晶硅行業(yè)準(zhǔn)入條件》、《風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)行業(yè)準(zhǔn)入條件》 陸續(xù)明確指出，不僅我國的鋼鐵、水泥、煤炭、汽車等傳統(tǒng)工業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，諸如太陽能多晶硅、風(fēng)電設(shè)備等新興行業(yè)也都出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩。

產(chǎn)能過剩不僅給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響，也導(dǎo)致企業(yè)投資經(jīng)營陷入困境。對于產(chǎn)能過?，F(xiàn)象產(chǎn)生的原因，諸多學(xué)者基于不同視角進(jìn)行了深入分析。柳慶剛等認(rèn)為我國采用以GDP考核為核心的政治制度，是導(dǎo)致工業(yè)重復(fù)建設(shè)和惡性競爭的罪魁禍?zhǔn)祝?011）。林毅夫提出投資潮涌理論來解釋我國的產(chǎn)能過剩問題，他認(rèn)為我國的產(chǎn)業(yè)處于全球產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)部、技術(shù)比較成熟、市場業(yè)已存在，企業(yè)對有前景的產(chǎn)業(yè)行業(yè)更容易產(chǎn)生正確的認(rèn)識(shí)，因而引發(fā)大量企業(yè)進(jìn)入市場進(jìn)行投資，從而出現(xiàn)投資潮涌致使產(chǎn)能過剩（2007，2010）。江飛濤和耿強(qiáng)等則認(rèn)為，投資的潮涌現(xiàn)象實(shí)際上是地區(qū)競爭中地方政府對投資進(jìn)行各種補(bǔ)貼，扭曲了要素市場價(jià)格，壓低投資成本，形成產(chǎn)能過剩（2009，2011）。盧鋒認(rèn)為企業(yè)預(yù)期的偏差和沉淀成本是引起產(chǎn)能過剩的兩個(gè)根本因素（2010）。當(dāng)出現(xiàn)市場蕭條時(shí)，即使企業(yè)知道產(chǎn)品價(jià)格己經(jīng)下降到?jīng)]有利潤，但考慮到投入后的資本已經(jīng)成為沉淀成本，而同時(shí)也可能面臨著退出壁壘，導(dǎo)致企業(yè)不得不繼續(xù)經(jīng)營下去，已經(jīng)存在的產(chǎn)能無法消化而造成產(chǎn)能過剩。王立國認(rèn)為，在產(chǎn)能過剩的形成階段，技術(shù)水平的落后會(huì)影響企業(yè)的投資決策，引發(fā)并加劇重復(fù)建設(shè)，最終導(dǎo)致產(chǎn)能過剩；在產(chǎn)能過剩的治理階段，技術(shù)水平的落后會(huì)阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和企業(yè)產(chǎn)品的出口，主要表現(xiàn)在因?yàn)榧夹g(shù)水平低下形成落后產(chǎn)能淘汰障礙和產(chǎn)品“走出去”障礙，兩者都會(huì)減緩過剩產(chǎn)能釋放的過程，從而形成大量的閑置產(chǎn)能（2012）。

可以說現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)基本解釋了我國產(chǎn)能過剩問題的形成原因。正如文獻(xiàn)指出的那樣，產(chǎn)能過剩是產(chǎn)業(yè)組織與經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要問題，然而目前卻鮮有學(xué)者從產(chǎn)業(yè)組織學(xué)角度尤其是從競爭與不確定條件下企業(yè)投資策略行為的角度去建模進(jìn)行定量分析。本文嘗試從企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新R&D投資策略和超產(chǎn)能投資策略深入探討企業(yè)投資策略行為對形成產(chǎn)能過剩的微觀影響機(jī)制。

二、 R&D投資策略與低端重復(fù)建設(shè)

進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的R&D投資是企業(yè)提高自身競爭實(shí)力的一種途徑，然而進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)卻面臨著高風(fēng)險(xiǎn)甚至失敗以及其他企業(yè)的模仿等問題。Pindyck（2008）建立了一個(gè)考察企業(yè)投資決策的模型，本節(jié)將在其文獻(xiàn)基礎(chǔ)上對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新R&D投資策略行為進(jìn)行分析，揭示產(chǎn)品同質(zhì)化競爭與重復(fù)建設(shè)的問題。

。

對兩個(gè)企業(yè)而言，現(xiàn)在投資的NPV都為：

然后，我們用博弈論來分析單個(gè)企業(yè)的投資策略行為。

假設(shè)企業(yè)F2在第一期率先進(jìn)行投資，而企業(yè)F1將會(huì)選擇等待到第二期直至其收入為時(shí)才會(huì)采取投資的策略，否則就不執(zhí)行投資的策略，這個(gè)時(shí)候企業(yè)F1等待的凈現(xiàn)值NPV為：

NPVwaitF1= - + （2）

很明顯，企業(yè)F1最好的策略是等待。關(guān)鍵問題是，企業(yè)F2和企業(yè)F1一樣，也面臨著同樣的策略選擇。所以，投資策略博弈的結(jié)果就是企業(yè)F2也會(huì)選擇等待，直到第二期的時(shí)候才會(huì)決定是否要進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的R&D投資。

進(jìn)一步地，我們假設(shè)F1和F2兩個(gè)企業(yè)在第一期的時(shí)候都不率先進(jìn)行R&D投資，而是都選擇等待下去，直到第二期才選擇進(jìn)行投資，則此時(shí)的凈現(xiàn)值NPV為：

NPVwaitFi= （3）

這就意味著F1和F2之間的博弈為重復(fù)進(jìn)行的完全信息靜態(tài)博弈，兩個(gè)企業(yè)F1和F2的博弈支付矩陣結(jié)果如表1。

即使有更多的企業(yè)同時(shí)進(jìn)行投資決策，博弈行為的結(jié)果仍然是一樣的。因?yàn)槊總€(gè)企業(yè)都認(rèn)為至少有一個(gè)企業(yè)會(huì)率先進(jìn)行投資，而率先投資的企業(yè)行為都會(huì)使其他企業(yè)獲得一定的市場信息，其他企業(yè)因此會(huì)從中獲益，而率先投資的企業(yè)卻并不能從中得到額外的利潤或報(bào)酬，這樣所有企業(yè)的策略自然就是選擇等待，因此企業(yè)也就沒有了積極性進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的R&D投資。于是，各企業(yè)之間產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨同，互相之間展開同質(zhì)化競爭，低端產(chǎn)能的重復(fù)建設(shè)就成了一種常態(tài)。

三、 超產(chǎn)能投資策略與產(chǎn)能過剩

如上所述，企業(yè)間的競爭在所難免。超產(chǎn)能投資和Bain-Sylos的限制性定價(jià)一樣，屬于企業(yè)間遏制進(jìn)入型的競爭性策略行為。本節(jié)在Spence（1977）和Dangl（1999）研究的基礎(chǔ)上從企業(yè)超產(chǎn)能投資競爭性策略行為角度出發(fā)，分析企業(yè)的超產(chǎn)能投資策略與產(chǎn)能過剩的關(guān)系。

在確定性市場條件下，Spence（1977）研究了一個(gè)在位企業(yè)通過策略性選擇超產(chǎn)能投資來遏制潛在進(jìn)入企業(yè)的情形，其基本結(jié)論是超產(chǎn)能投資是一種遏制潛在企業(yè)進(jìn)入的有效策略。因此，已經(jīng)進(jìn)入某行業(yè)的在位企業(yè)總是通過超產(chǎn)能的投資來遏制潛在進(jìn)入的企業(yè)以維持自己在業(yè)內(nèi)的超額利潤。加上我國投資主管部門對項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模核查不嚴(yán)以及企業(yè)在申報(bào)時(shí)隱瞞項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模與生產(chǎn)能力，甚至在建設(shè)時(shí)肆意擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模與生產(chǎn)能力都加劇了產(chǎn)能過剩。

在不確定性市場條件下，Dangl（1999）應(yīng)用實(shí)物期權(quán)理論進(jìn)一步分析了在位企業(yè)采取超產(chǎn)能投資遏制進(jìn)入策略的有效性。Dangl的研究為我們進(jìn)一步理解超產(chǎn)能投資與產(chǎn)能過剩提供了可借鑒的分析模型。

基本假設(shè)：F1為產(chǎn)業(yè)內(nèi)在位企業(yè)，事先建立的產(chǎn)能為K1，生產(chǎn)成本C是產(chǎn)量q的函數(shù)，有C=rK1+cq，c為可變生產(chǎn)成本，r為設(shè)置容量的資金占有成本率。

市場反需求函數(shù)是市場需求的隨機(jī)變量參數(shù)，服從幾何Brown運(yùn)動(dòng)：

假設(shè)企業(yè)F2已經(jīng)投資進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)，并將在剩余的市場需求上應(yīng)用利潤最大化的原則來決定其產(chǎn)品的產(chǎn)量，則企業(yè)F2的當(dāng)期利潤流為：

最優(yōu)產(chǎn)量q是根據(jù)每時(shí)刻利潤最大所求得，其利潤最大化的一階條件為：

企業(yè)F2投資后利用產(chǎn)量q 來最大化他的項(xiàng)目期望價(jià)值V2：

其中 為企業(yè)F2所要求的回報(bào)率，T為企業(yè)F2進(jìn)入市場的時(shí)刻。

將（8）代入（5），可以得到企業(yè)F2的利潤如下所示：

將式（9）代入（7），項(xiàng)目投資后的價(jià)值滿足的Bellman方程：

利用伊藤引理，結(jié)合邊界條件可計(jì)算得出V2的解（詳細(xì)推導(dǎo)可見文獻(xiàn)“11”）：

根據(jù)上面求得的投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV，可知它的大小與市場需求參數(shù)，生產(chǎn)容量K1及 K2有關(guān)。圖1表示的是企業(yè)F2通過投資進(jìn)入產(chǎn)業(yè)后，其投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV2在企業(yè)F1設(shè)置不同的生產(chǎn)容量水平下關(guān)于需求參數(shù)的模擬曲線。

從圖1我們可以看出，企業(yè)F2投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV2與F1企業(yè)的生產(chǎn)容量K1成反比，與市場需求的隨機(jī)變量參數(shù)成正比，這意味著，一旦待到市場變好，企業(yè)F2就會(huì)進(jìn)入市場。

然而，企業(yè)F1也能發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)，為了繼續(xù)占有市場并持續(xù)獲得超額的利潤，企業(yè)F1會(huì)繼續(xù)采取增大生產(chǎn)容量K1的競爭策略。無疑，在市場不確定條件下企業(yè)F1的投資策略行為導(dǎo)致了超產(chǎn)能投資建設(shè)并助推形成產(chǎn)能過剩。

四、 結(jié)論與政策建議

治理產(chǎn)能過剩的首要工作就是弄清楚產(chǎn)能過剩的形成機(jī)制，然后針對形成機(jī)制來制定相應(yīng)的對策及措施。因此，本文從企業(yè)投資策略的視角出發(fā)，考慮不確定的市場因素以及企業(yè)競爭因素建立定量分析模型，分析我國產(chǎn)能過剩的微觀形成機(jī)制。

結(jié)論一：企業(yè)缺乏技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化競爭，造成低端重復(fù)建設(shè)。

由于存在R&D溢出效應(yīng)，當(dāng)某個(gè)企業(yè)如F1進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新R&D投資時(shí)，其他企業(yè)如F2可以從中獲利，而該企業(yè)F1卻得不到更多的額外收入和報(bào)酬。由此，企業(yè)之間就會(huì)陷入消耗戰(zhàn)。帶來的結(jié)果只能產(chǎn)品同質(zhì)化以及低端產(chǎn)品重復(fù)生產(chǎn)。其本質(zhì)的原因在于我國的知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度和人力資本產(chǎn)權(quán)制度不夠完善以及存在執(zhí)行效率低等問題。

因此，應(yīng)該進(jìn)一步完善我國的產(chǎn)權(quán)制度，加強(qiáng)對技術(shù)創(chuàng)新成果知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度，這不僅有利于直接提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極性和內(nèi)在動(dòng)力；也有利于促進(jìn)創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化與市場化。另外，政府應(yīng)致力于推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研一體化，引導(dǎo)支持企業(yè)之間或者與高?？蒲性核献鬟M(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。由于企業(yè)是項(xiàng)目建設(shè)的投資主體，也是科技成果轉(zhuǎn)化的市場終端，因此在合作技術(shù)創(chuàng)新時(shí)一定要明確企業(yè)的主體地位。

結(jié)論二：為阻止競爭者進(jìn)入，企業(yè)采取超產(chǎn)能過度投資建設(shè)助推了產(chǎn)能過剩。

在競爭情況下，企業(yè)為了占據(jù)市場，獲得更多的超額利潤，總是千方百計(jì)的阻止競爭對手的進(jìn)入，上述模型表明超產(chǎn)能投資建設(shè)可以有效阻止競爭對手的進(jìn)入。因此，企業(yè)往往過度投資，建設(shè)更多的產(chǎn)能以占有市場，讓競爭者感到市場容量很小，而不再進(jìn)入某行業(yè)。即使等到市場轉(zhuǎn)好，在位企業(yè)仍會(huì)繼續(xù)采取超產(chǎn)能投資策略，以便能夠在一定的產(chǎn)品生命周期內(nèi)有效阻止競爭對手。顯然，在競爭與不確定情形下許多在位企業(yè)都采取該投資策略時(shí)，就必然進(jìn)一步加劇重復(fù)建設(shè)而形成產(chǎn)能過剩。因此，政府應(yīng)在企業(yè)投資項(xiàng)目時(shí)嚴(yán)格審批，并對所有在建、擬建項(xiàng)目規(guī)劃和建設(shè)情況進(jìn)行清理核查，嚴(yán)禁企業(yè)違規(guī)超產(chǎn)能投資建設(shè)。同時(shí)，針對市場不確定性因素，政府應(yīng)著力推動(dòng)市場信息公開化、透明化，用及時(shí)、完整、準(zhǔn)確的信息引導(dǎo)社會(huì)投資，加強(qiáng)對企業(yè)投資預(yù)期的引導(dǎo)，以減少不確定性給企業(yè)投資決策帶來的盲目性，讓投資者真能夠在這樣的基礎(chǔ)上作出正確的投資決策。

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基金項(xiàng)目：聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署基金（項(xiàng)目號(hào)：4001121 2201006）。

作者簡介：黃海峰，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師；孫義，北京工業(yè)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院博士生。

收稿日期：2013-11-15。

基本假設(shè)：F1為產(chǎn)業(yè)內(nèi)在位企業(yè)，事先建立的產(chǎn)能為K1，生產(chǎn)成本C是產(chǎn)量q的函數(shù)，有C=rK1+cq，c為可變生產(chǎn)成本，r為設(shè)置容量的資金占有成本率。

市場反需求函數(shù)是市場需求的隨機(jī)變量參數(shù)，服從幾何Brown運(yùn)動(dòng)：

假設(shè)企業(yè)F2已經(jīng)投資進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)，并將在剩余的市場需求上應(yīng)用利潤最大化的原則來決定其產(chǎn)品的產(chǎn)量，則企業(yè)F2的當(dāng)期利潤流為：

最優(yōu)產(chǎn)量q是根據(jù)每時(shí)刻利潤最大所求得，其利潤最大化的一階條件為：

企業(yè)F2投資后利用產(chǎn)量q 來最大化他的項(xiàng)目期望價(jià)值V2：

其中 為企業(yè)F2所要求的回報(bào)率，T為企業(yè)F2進(jìn)入市場的時(shí)刻。

將（8）代入（5），可以得到企業(yè)F2的利潤如下所示：

將式（9）代入（7），項(xiàng)目投資后的價(jià)值滿足的Bellman方程：

利用伊藤引理，結(jié)合邊界條件可計(jì)算得出V2的解（詳細(xì)推導(dǎo)可見文獻(xiàn)“11”）：

根據(jù)上面求得的投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV，可知它的大小與市場需求參數(shù)，生產(chǎn)容量K1及 K2有關(guān)。圖1表示的是企業(yè)F2通過投資進(jìn)入產(chǎn)業(yè)后，其投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV2在企業(yè)F1設(shè)置不同的生產(chǎn)容量水平下關(guān)于需求參數(shù)的模擬曲線。

從圖1我們可以看出，企業(yè)F2投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV2與F1企業(yè)的生產(chǎn)容量K1成反比，與市場需求的隨機(jī)變量參數(shù)成正比，這意味著，一旦待到市場變好，企業(yè)F2就會(huì)進(jìn)入市場。

然而，企業(yè)F1也能發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)，為了繼續(xù)占有市場并持續(xù)獲得超額的利潤，企業(yè)F1會(huì)繼續(xù)采取增大生產(chǎn)容量K1的競爭策略。無疑，在市場不確定條件下企業(yè)F1的投資策略行為導(dǎo)致了超產(chǎn)能投資建設(shè)并助推形成產(chǎn)能過剩。

四、 結(jié)論與政策建議

治理產(chǎn)能過剩的首要工作就是弄清楚產(chǎn)能過剩的形成機(jī)制，然后針對形成機(jī)制來制定相應(yīng)的對策及措施。因此，本文從企業(yè)投資策略的視角出發(fā)，考慮不確定的市場因素以及企業(yè)競爭因素建立定量分析模型，分析我國產(chǎn)能過剩的微觀形成機(jī)制。

結(jié)論一：企業(yè)缺乏技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化競爭，造成低端重復(fù)建設(shè)。

由于存在R&D溢出效應(yīng)，當(dāng)某個(gè)企業(yè)如F1進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新R&D投資時(shí)，其他企業(yè)如F2可以從中獲利，而該企業(yè)F1卻得不到更多的額外收入和報(bào)酬。由此，企業(yè)之間就會(huì)陷入消耗戰(zhàn)。帶來的結(jié)果只能產(chǎn)品同質(zhì)化以及低端產(chǎn)品重復(fù)生產(chǎn)。其本質(zhì)的原因在于我國的知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度和人力資本產(chǎn)權(quán)制度不夠完善以及存在執(zhí)行效率低等問題。

因此，應(yīng)該進(jìn)一步完善我國的產(chǎn)權(quán)制度，加強(qiáng)對技術(shù)創(chuàng)新成果知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度，這不僅有利于直接提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極性和內(nèi)在動(dòng)力；也有利于促進(jìn)創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化與市場化。另外，政府應(yīng)致力于推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研一體化，引導(dǎo)支持企業(yè)之間或者與高校科研院所合作進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。由于企業(yè)是項(xiàng)目建設(shè)的投資主體，也是科技成果轉(zhuǎn)化的市場終端，因此在合作技術(shù)創(chuàng)新時(shí)一定要明確企業(yè)的主體地位。

結(jié)論二：為阻止競爭者進(jìn)入，企業(yè)采取超產(chǎn)能過度投資建設(shè)助推了產(chǎn)能過剩。

在競爭情況下，企業(yè)為了占據(jù)市場，獲得更多的超額利潤，總是千方百計(jì)的阻止競爭對手的進(jìn)入，上述模型表明超產(chǎn)能投資建設(shè)可以有效阻止競爭對手的進(jìn)入。因此，企業(yè)往往過度投資，建設(shè)更多的產(chǎn)能以占有市場，讓競爭者感到市場容量很小，而不再進(jìn)入某行業(yè)。即使等到市場轉(zhuǎn)好，在位企業(yè)仍會(huì)繼續(xù)采取超產(chǎn)能投資策略，以便能夠在一定的產(chǎn)品生命周期內(nèi)有效阻止競爭對手。顯然，在競爭與不確定情形下許多在位企業(yè)都采取該投資策略時(shí)，就必然進(jìn)一步加劇重復(fù)建設(shè)而形成產(chǎn)能過剩。因此，政府應(yīng)在企業(yè)投資項(xiàng)目時(shí)嚴(yán)格審批，并對所有在建、擬建項(xiàng)目規(guī)劃和建設(shè)情況進(jìn)行清理核查，嚴(yán)禁企業(yè)違規(guī)超產(chǎn)能投資建設(shè)。同時(shí)，針對市場不確定性因素，政府應(yīng)著力推動(dòng)市場信息公開化、透明化，用及時(shí)、完整、準(zhǔn)確的信息引導(dǎo)社會(huì)投資，加強(qiáng)對企業(yè)投資預(yù)期的引導(dǎo)，以減少不確定性給企業(yè)投資決策帶來的盲目性，讓投資者真能夠在這樣的基礎(chǔ)上作出正確的投資決策。

參考文獻(xiàn)：

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11. 楊明，周琦.超生產(chǎn)容量阻止對手進(jìn)入有效性的實(shí)物期權(quán)分析.系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐，2007，（10）：64-70.

基金項(xiàng)目：聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署基金（項(xiàng)目號(hào)：4001121 2201006）。

作者簡介：黃海峰，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師；孫義，北京工業(yè)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院博士生。

收稿日期：2013-11-15。

基本假設(shè)：F1為產(chǎn)業(yè)內(nèi)在位企業(yè)，事先建立的產(chǎn)能為K1，生產(chǎn)成本C是產(chǎn)量q的函數(shù)，有C=rK1+cq，c為可變生產(chǎn)成本，r為設(shè)置容量的資金占有成本率。

市場反需求函數(shù)是市場需求的隨機(jī)變量參數(shù)，服從幾何Brown運(yùn)動(dòng)：

假設(shè)企業(yè)F2已經(jīng)投資進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)，并將在剩余的市場需求上應(yīng)用利潤最大化的原則來決定其產(chǎn)品的產(chǎn)量，則企業(yè)F2的當(dāng)期利潤流為：

最優(yōu)產(chǎn)量q是根據(jù)每時(shí)刻利潤最大所求得，其利潤最大化的一階條件為：

企業(yè)F2投資后利用產(chǎn)量q 來最大化他的項(xiàng)目期望價(jià)值V2：

其中 為企業(yè)F2所要求的回報(bào)率，T為企業(yè)F2進(jìn)入市場的時(shí)刻。

將（8）代入（5），可以得到企業(yè)F2的利潤如下所示：

將式（9）代入（7），項(xiàng)目投資后的價(jià)值滿足的Bellman方程：

利用伊藤引理，結(jié)合邊界條件可計(jì)算得出V2的解（詳細(xì)推導(dǎo)可見文獻(xiàn)“11”）：

根據(jù)上面求得的投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV，可知它的大小與市場需求參數(shù)，生產(chǎn)容量K1及 K2有關(guān)。圖1表示的是企業(yè)F2通過投資進(jìn)入產(chǎn)業(yè)后，其投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV2在企業(yè)F1設(shè)置不同的生產(chǎn)容量水平下關(guān)于需求參數(shù)的模擬曲線。

從圖1我們可以看出，企業(yè)F2投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV2與F1企業(yè)的生產(chǎn)容量K1成反比，與市場需求的隨機(jī)變量參數(shù)成正比，這意味著，一旦待到市場變好，企業(yè)F2就會(huì)進(jìn)入市場。

然而，企業(yè)F1也能發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)，為了繼續(xù)占有市場并持續(xù)獲得超額的利潤，企業(yè)F1會(huì)繼續(xù)采取增大生產(chǎn)容量K1的競爭策略。無疑，在市場不確定條件下企業(yè)F1的投資策略行為導(dǎo)致了超產(chǎn)能投資建設(shè)并助推形成產(chǎn)能過剩。

四、 結(jié)論與政策建議

治理產(chǎn)能過剩的首要工作就是弄清楚產(chǎn)能過剩的形成機(jī)制，然后針對形成機(jī)制來制定相應(yīng)的對策及措施。因此，本文從企業(yè)投資策略的視角出發(fā)，考慮不確定的市場因素以及企業(yè)競爭因素建立定量分析模型，分析我國產(chǎn)能過剩的微觀形成機(jī)制。

結(jié)論一：企業(yè)缺乏技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化競爭，造成低端重復(fù)建設(shè)。

由于存在R&D溢出效應(yīng)，當(dāng)某個(gè)企業(yè)如F1進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新R&D投資時(shí)，其他企業(yè)如F2可以從中獲利，而該企業(yè)F1卻得不到更多的額外收入和報(bào)酬。由此，企業(yè)之間就會(huì)陷入消耗戰(zhàn)。帶來的結(jié)果只能產(chǎn)品同質(zhì)化以及低端產(chǎn)品重復(fù)生產(chǎn)。其本質(zhì)的原因在于我國的知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度和人力資本產(chǎn)權(quán)制度不夠完善以及存在執(zhí)行效率低等問題。

因此，應(yīng)該進(jìn)一步完善我國的產(chǎn)權(quán)制度，加強(qiáng)對技術(shù)創(chuàng)新成果知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度，這不僅有利于直接提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極性和內(nèi)在動(dòng)力；也有利于促進(jìn)創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化與市場化。另外，政府應(yīng)致力于推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研一體化，引導(dǎo)支持企業(yè)之間或者與高?？蒲性核献鬟M(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。由于企業(yè)是項(xiàng)目建設(shè)的投資主體，也是科技成果轉(zhuǎn)化的市場終端，因此在合作技術(shù)創(chuàng)新時(shí)一定要明確企業(yè)的主體地位。

結(jié)論二：為阻止競爭者進(jìn)入，企業(yè)采取超產(chǎn)能過度投資建設(shè)助推了產(chǎn)能過剩。

在競爭情況下，企業(yè)為了占據(jù)市場，獲得更多的超額利潤，總是千方百計(jì)的阻止競爭對手的進(jìn)入，上述模型表明超產(chǎn)能投資建設(shè)可以有效阻止競爭對手的進(jìn)入。因此，企業(yè)往往過度投資，建設(shè)更多的產(chǎn)能以占有市場，讓競爭者感到市場容量很小，而不再進(jìn)入某行業(yè)。即使等到市場轉(zhuǎn)好，在位企業(yè)仍會(huì)繼續(xù)采取超產(chǎn)能投資策略，以便能夠在一定的產(chǎn)品生命周期內(nèi)有效阻止競爭對手。顯然，在競爭與不確定情形下許多在位企業(yè)都采取該投資策略時(shí)，就必然進(jìn)一步加劇重復(fù)建設(shè)而形成產(chǎn)能過剩。因此，政府應(yīng)在企業(yè)投資項(xiàng)目時(shí)嚴(yán)格審批，并對所有在建、擬建項(xiàng)目規(guī)劃和建設(shè)情況進(jìn)行清理核查，嚴(yán)禁企業(yè)違規(guī)超產(chǎn)能投資建設(shè)。同時(shí)，針對市場不確定性因素，政府應(yīng)著力推動(dòng)市場信息公開化、透明化，用及時(shí)、完整、準(zhǔn)確的信息引導(dǎo)社會(huì)投資，加強(qiáng)對企業(yè)投資預(yù)期的引導(dǎo)，以減少不確定性給企業(yè)投資決策帶來的盲目性，讓投資者真能夠在這樣的基礎(chǔ)上作出正確的投資決策。

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3. 林毅夫，巫和懋，邢亦青.“潮涌現(xiàn)象”與產(chǎn)能過剩的形成機(jī)制.經(jīng)濟(jì)研究，2010，（10）：4-19.

4. 江飛濤，曹建海.市場失靈還是體制扭曲—重復(fù)建設(shè)形成機(jī)理研究中的爭論、缺陷與新發(fā)展.中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009，（1）：53-64.

5. 耿強(qiáng)，江飛濤，傅坦.政策性補(bǔ)貼、產(chǎn)能過剩與中國的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)—引入產(chǎn)能利用率RBC模型的實(shí)證檢驗(yàn).中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011，（5）：27-36.

6. 盧鋒.不恰當(dāng)干預(yù)無助于治理產(chǎn)能過剩.金融實(shí)務(wù)，2010，（1）.

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8. 李靜，楊海生.產(chǎn)能過剩的微觀形成機(jī)制及其治理.中山大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2011，51（2）：192-200.

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10. Driver C.Capacity utilization and excess capacity：theory， evidence， and policy.Review of Industrial Organization，2000，（16）：69-87.

11. 楊明，周琦.超生產(chǎn)容量阻止對手進(jìn)入有效性的實(shí)物期權(quán)分析.系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐，2007，（10）：64-70.

基金項(xiàng)目：聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署基金（項(xiàng)目號(hào)：4001121 2201006）。

作者簡介：黃海峰，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師；孫義，北京工業(yè)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院博士生。

收稿日期：2013-11-15。