■趙 晶 連云港財(cái)經(jīng)高等職業(yè)技術(shù)學(xué)校

一、儲(chǔ)蓄、投資與經(jīng)常賬戶(hù)：理論綜述

從理論上對(duì)于儲(chǔ)蓄、投資與經(jīng)常賬戶(hù)之間關(guān)系的研究，可以通過(guò)國(guó)民收入恒等式來(lái)分析。

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)民收入恒等式為：

其中GDP，C，I，G，X-M分別代表國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、社會(huì)總消費(fèi)、社會(huì)總投資、一國(guó)政府支出和該國(guó)凈出口（出口減進(jìn)口）。這里的GDP中包含了外國(guó)投資者的凈財(cái)產(chǎn)收入Ya和國(guó)民生產(chǎn)總值GNP，因此可得：

從收入者的角度來(lái)看，國(guó)民生產(chǎn)總值GNP有消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和納稅三個(gè)用途，公式表示為：

這里的S代表個(gè)人儲(chǔ)蓄(包括居民儲(chǔ)蓄和企業(yè)儲(chǔ)蓄)，T代表政府稅收。

由（2）（3）兩公式可得：

調(diào)整順序可得：

等式右側(cè)的M-X+Ya為國(guó)際收支中的經(jīng)常收支順差CA，代入公式（5）可得：

其中T-G為政府儲(chǔ)蓄，S+(T-G)為社會(huì)總儲(chǔ)蓄NS（居民、企業(yè)、政府儲(chǔ)蓄之和），即：

公式（7）表明，經(jīng)常收支順逆差取決于儲(chǔ)蓄—投資缺口（社會(huì)總儲(chǔ)蓄與社會(huì)總投資相減所得的差額）。若儲(chǔ)蓄—投資缺口為零，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄等于國(guó)內(nèi)投資則經(jīng)常收支平衡；若儲(chǔ)蓄—投資缺口為正，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄大于國(guó)內(nèi)投資則經(jīng)常收支順差；若儲(chǔ)蓄—投資缺口為負(fù)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄小于國(guó)內(nèi)投資則經(jīng)常收支逆差。 我國(guó)經(jīng)常處于經(jīng)常賬戶(hù)收支順差的狀態(tài)，這必定會(huì)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生影響甚至是造成問(wèn)題。經(jīng)常賬戶(hù)盈余從公式中可以看出主要由兩方面原因?qū)е?，一個(gè)是一個(gè)國(guó)家將國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄投向國(guó)外，另一個(gè)是正在積累位于國(guó)外的資產(chǎn)和財(cái)富。一個(gè)國(guó)家經(jīng)常賬戶(hù)過(guò)度盈余，可能引起的問(wèn)題與那些由過(guò)度赤字賬戶(hù)所造成的問(wèn)題不同。可是為什么一國(guó)對(duì)他國(guó)資產(chǎn)要求權(quán)的增加會(huì)成為問(wèn)題呢？具體有三個(gè)方面造成的：第一，一國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)持續(xù)過(guò)度順差會(huì)導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易摩擦增加。一國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)順差意味著貿(mào)易對(duì)方國(guó)有逆差，為了保護(hù)本國(guó)的產(chǎn)業(yè)，就會(huì)采取限制進(jìn)口等措施。

第二，一國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)過(guò)度順差會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄提高，從而造成社會(huì)閑置資金增多，從而導(dǎo)致社會(huì)資源利用效率低下。因而，我國(guó)會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和失業(yè)增加并存的現(xiàn)象。

第三，一國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)過(guò)度順差會(huì)導(dǎo)致該國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加，從而提高了外匯儲(chǔ)備的成本，同時(shí)還會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度過(guò)高，使該國(guó)出口結(jié)構(gòu)難以調(diào)整，從而影響該國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程。

二、我國(guó)儲(chǔ)蓄、投資與近期經(jīng)常賬戶(hù)順差的現(xiàn)實(shí)分析

從1989年至2012年的數(shù)據(jù)可以看出，自1990年以來(lái)，我國(guó)幾乎每年都處于經(jīng)常項(xiàng)目收支順差的狀態(tài)，但1993年是個(gè)例外。1982—1989年，我國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)差額有時(shí)是順差，有時(shí)是逆差?？梢?jiàn)，儲(chǔ)蓄—投資缺口是改革開(kāi)放以后順應(yīng)當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)的情況，但近年來(lái)卻有不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不同了，儲(chǔ)蓄—投資缺口也應(yīng)該順應(yīng)形勢(shì)的變化而發(fā)生改變。

從數(shù)據(jù)中可以看出，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率在最近10年平均保持在40%水平，國(guó)內(nèi)投資率比國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率低2%左右，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率大于國(guó)內(nèi)投資率從而使經(jīng)常收支逆差為負(fù)，即經(jīng)常收支賬戶(hù)處于持續(xù)的順差。

對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)處于成長(zhǎng)中的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，持續(xù)性的長(zhǎng)期順差表示一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的勝利或?qū)ν饨?jīng)濟(jì)聯(lián)系開(kāi)放度的擴(kuò)大及該國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位的提高。這是我們?cè)敢饪吹降囊幻?，但是，?dǎo)致我國(guó)經(jīng)常收支持續(xù)順差的原因需要做具體分析。當(dāng)持續(xù)的長(zhǎng)期順差是由對(duì)外貿(mào)易帶來(lái)的并且不是人民幣匯率貶值的結(jié)果，它的確能因此帶動(dòng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)走向成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。但是，如果順差是來(lái)源于外國(guó)資本流入，那就不同了。一種是借債導(dǎo)致的順差，國(guó)際上靠外債興國(guó)成功的例子幾乎沒(méi)有；一種是直接投資的順差。后者對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及走向國(guó)際市場(chǎng)都有好處，但如果國(guó)外凈投資導(dǎo)致的長(zhǎng)期順差沒(méi)有帶來(lái)以后持久的貿(mào)易順差，那就是有問(wèn)題的。我國(guó)自1985年以來(lái)，投資率始終在保持在35%以上，近年來(lái)更是有越來(lái)越高的趨勢(shì)，2001—2005年的投資率分別為38.0%、39.2%、42.4%、43.2%和43.4%。由這些數(shù)據(jù)可以看出，就在我國(guó)投資率不斷上升的情況下，我國(guó)的儲(chǔ)蓄—投資缺口非但沒(méi)有縮小，反而有大幅度提高的情況，問(wèn)題就顯現(xiàn)出來(lái)了。比如會(huì)導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易中政府間的不斷談判，以及本幣升值，并因此影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)等。

那么我國(guó)為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，以及我們?cè)摬扇≡鯓拥恼叽胧?，就是我們需要進(jìn)一步回答的問(wèn)題。

三、改善我國(guó)近期經(jīng)常賬戶(hù)順差的政策措施

導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)順差的主要原因是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，居民預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄較高，國(guó)民儲(chǔ)蓄難以有效地轉(zhuǎn)化為投資。下面針對(duì)我國(guó)儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化現(xiàn)狀，提出相關(guān)的政策建議以改善儲(chǔ)蓄投資關(guān)系，縮小儲(chǔ)蓄負(fù)缺口，調(diào)整經(jīng)常收支失衡。

1.首先，政府方面。要強(qiáng)化政府功能，充分發(fā)揮政府職能及其財(cái)政功能。

（1）政府要在消費(fèi)方面實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，比如增加政府部門(mén)購(gòu)買(mǎi)以及削減稅收，刺激消費(fèi)以降低社會(huì)總儲(chǔ)蓄。

（2）政府要在投資方面實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，比如增加政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資以及增加政府對(duì)技術(shù)開(kāi)發(fā)方面的支持以增加社會(huì)總投資。

（3）政府要在社會(huì)方面實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，比如增加公共支出，像在社會(huì)保障體系、醫(yī)療體系以及教育體系等方面，提高居民生活安全性，以降低居民對(duì)未來(lái)的不確定性預(yù)期，從而降低居民預(yù)防儲(chǔ)蓄。

2.其次，市場(chǎng)方面。要加強(qiáng)市場(chǎng)建設(shè)，充分發(fā)揮市場(chǎng)的調(diào)節(jié)和監(jiān)督作用。

（1）我國(guó)的金融還沒(méi)有完全開(kāi)放，要抓住特殊時(shí)期大力發(fā)展我國(guó)金融市場(chǎng)，完善證券市場(chǎng)的建設(shè)。我國(guó)目前股票和債券市場(chǎng)取得一定成果，但整體金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，像金融產(chǎn)品比較單一，管理制度缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性等。我國(guó)必須加大金融工具的研究力度，實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的多樣化，拓寬居民的融資渠道，增加居民可選擇的投資品種，滿(mǎn)足社會(huì)不同層次投資者的投資需求。

（2）加強(qiáng)我國(guó)進(jìn)出口市場(chǎng)的建設(shè)，實(shí)現(xiàn)我國(guó)出口產(chǎn)業(yè)初級(jí)化向高級(jí)化轉(zhuǎn)變。技術(shù)引進(jìn)是實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。我國(guó)在基礎(chǔ)理論方面和人才方面都非常高，但在應(yīng)用方面和研究方面較差。要真正實(shí)現(xiàn)這個(gè)轉(zhuǎn)變，必須要有技術(shù)政策的支持。

（3）加強(qiáng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建設(shè)，通過(guò)實(shí)現(xiàn)利率完全市場(chǎng)化、金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)完全開(kāi)放性等逐步實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的真正市場(chǎng)化。通過(guò)市場(chǎng)這只看不見(jiàn)的手調(diào)節(jié)和監(jiān)督我國(guó)的經(jīng)濟(jì)。

3.再次，完善制度和國(guó)家政策建設(shè)，為儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。

（1）要有駕馭或管理市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)的能力及充分有效的法律規(guī)章和操作制度

（2）完善我國(guó)的匯率制度，發(fā)展和完善信用制度。我國(guó)的高儲(chǔ)蓄是目前制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大要素，要實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的高效率轉(zhuǎn)化，目前還有一定困難，但必須努力做到維持人民幣匯率穩(wěn)定，根據(jù)我國(guó)具體情況制定人民幣匯率，杜絕頻繁地波動(dòng)，同時(shí)創(chuàng)造新的信用工具，推進(jìn)我國(guó)信用制度的升級(jí)和發(fā)展。

（3）實(shí)行外資企業(yè)國(guó)民待遇，對(duì)外資企業(yè)的利潤(rùn)外流嚴(yán)格檢查。外資企業(yè)的產(chǎn)品定價(jià)應(yīng)同國(guó)內(nèi)企業(yè)一樣。今后外資進(jìn)入應(yīng)著眼于特定領(lǐng)域，以引進(jìn)高技術(shù)、新技術(shù)為主。

4.最后，我國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求不足，要刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的動(dòng)力。消費(fèi)需求是最終需求，從根本上制約著投資的增長(zhǎng)，消費(fèi)是生產(chǎn)的目的和動(dòng)力，是投資增長(zhǎng)的最終動(dòng)因。我國(guó)的消費(fèi)有很大的發(fā)展空間，為使儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，應(yīng)從兩方面著手，一是消費(fèi)總量，和我國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量相比，我國(guó)的消費(fèi)總量較低，這主要是由于過(guò)去人們的消費(fèi)習(xí)慣和歷史遺留因素導(dǎo)致的；二是消費(fèi)結(jié)構(gòu)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們的需求多種多樣，消費(fèi)的結(jié)構(gòu)也應(yīng)隨之發(fā)生轉(zhuǎn)變，發(fā)展新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，以促進(jìn)我國(guó)投資需求的增長(zhǎng)。

四、結(jié)論

中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的重要表現(xiàn)之一就是以雙順差為特征的中國(guó)國(guó)際收支失衡。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因有很多，主要是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴(lài)外資和外需，我們應(yīng)該思考一下中國(guó)到底需要多大規(guī)模的外資，是不是外資越多越好；我國(guó)的市場(chǎng)化改革滯后，相關(guān)經(jīng)濟(jì)要素的市場(chǎng)化程度不匹配；政府在行駛職能的時(shí)候，其范圍和頻率不當(dāng)，對(duì)市場(chǎng)干預(yù)過(guò)多，特別是許多地方政府為了達(dá)到所謂的政績(jī)，盲目地引入外資等原因?qū)е碌?。原因的?fù)雜性導(dǎo)致制度的缺陷，從而導(dǎo)致資源真實(shí)成本“扭曲”，而后者又導(dǎo)致中國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的失衡。長(zhǎng)期處于這樣的情況下，國(guó)內(nèi)資源無(wú)法達(dá)到最優(yōu)配置，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也將無(wú)法持續(xù)健康地發(fā)展下去。

由于雙順差導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡已經(jīng)形成，要想調(diào)整這種失衡，需要各種政策措施的配合。從長(zhǎng)期來(lái)看，可以采用宏觀經(jīng)濟(jì)政策（如通過(guò)財(cái)政、貨幣政策刺激內(nèi)需等），這些政策的效果是長(zhǎng)期的。從短期來(lái)看，中國(guó)必須從政府、市場(chǎng)、制度等各方面做出努力，盡快調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，必須加速經(jīng)濟(jì)各方面因素的市場(chǎng)化進(jìn)程。長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)政策和短期調(diào)整措施相配合，才能夠改善我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡狀態(tài)。我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡是必然的，是過(guò)去特殊時(shí)期的成功所必須付出的成本。但是，在未來(lái)的發(fā)展過(guò)程中，只要我們能夠漸進(jìn)地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，中國(guó)就能夠繼續(xù)維持穩(wěn)定、高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

[1]黃海洲.中國(guó)應(yīng)該保持多大的投資規(guī)模.21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道,2007 年1月29 日

[2]樊綱.經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外平衡：中國(guó)面對(duì)的挑戰(zhàn).21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道,2006 年8 月12 日

[3]高路易.中國(guó)儲(chǔ)蓄和投資差額將如何演變.中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)

[4]丁騁騁.財(cái)政政策影響經(jīng)常賬戶(hù)作用機(jī)制的文獻(xiàn)概述.財(cái)經(jīng)科學(xué)，2006 年第11 期

[5]丁騁騁.財(cái)政政策與國(guó)際收支：從微觀作用機(jī)制考察.財(cái)經(jīng)科學(xué)，2006 年第11 期

[6]王光偉.《貨幣、利率與匯率經(jīng)濟(jì)學(xué)》.清華大學(xué)出版社