■ 周 萍 副教授（蘇州經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 江蘇蘇州 215009）

研究綜述

當(dāng)前，中小企業(yè)財(cái)務(wù)面臨著一個(gè)多元管理環(huán)境，企業(yè)財(cái)務(wù)分析不再是各種單一指標(biāo)的匯總，而是吸收了戰(zhàn)略管理的原理與理念，更加關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)問(wèn)題和戰(zhàn)略問(wèn)題。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理關(guān)注的焦點(diǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)分析活動(dòng)的風(fēng)向標(biāo)，企業(yè)戰(zhàn)略管理思維下的財(cái)務(wù)分析不同于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法。其目標(biāo)是合理調(diào)集、配置和利用企業(yè)資源，構(gòu)建企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，有力助推企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)。

（一）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及趨勢(shì)

1.國(guó)外研究現(xiàn)狀。近百年來(lái)，西方國(guó)家企業(yè)管理理論研究不斷發(fā)展和深入，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、管理專家對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分析理論研究和實(shí)踐探索起到了重要的推動(dòng)作用。

Leopold A．Bernstein和JohnJWild認(rèn)為在財(cái)務(wù)分析對(duì)企業(yè)未來(lái)的狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行最佳預(yù)測(cè)的過(guò)程中，有效評(píng)估企業(yè)過(guò)去、現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果；Duarte Trigueiros認(rèn)為比例分析經(jīng)常應(yīng)用在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，但比例分析也有其不完整的一面，有效信息指標(biāo)是比例分析無(wú)法有效體現(xiàn)和揭示出來(lái)的，為此，Duarte Trigueiros提出了常被忽略會(huì)計(jì)信息的改良指標(biāo)，并深入闡述了這些改進(jìn)指標(biāo)的具體運(yùn)用和優(yōu)勢(shì)所在；Smith認(rèn)為比例分析法重點(diǎn)考慮的是分子和分母的關(guān)系，嚴(yán)重影響了該分析方法的廣泛應(yīng)用，應(yīng)充分考慮影響企業(yè)業(yè)績(jī)的因素，并將諸多因素融入傳統(tǒng)比例分析；Water B Meigs認(rèn)為財(cái)務(wù)分析是搜集、整理、剖析與企業(yè)管理決策有關(guān)財(cái)務(wù)信息的過(guò)程。

2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀。長(zhǎng)期以來(lái)，財(cái)務(wù)分析一直是企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的一部分，但其應(yīng)有的作用并沒(méi)有凸顯出來(lái)。隨著改革進(jìn)程不斷深入，國(guó)內(nèi)的理論學(xué)者及財(cái)會(huì)工作者在財(cái)務(wù)分析的理論方面也進(jìn)行了積極的探索。

吳正杰從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)政策選擇、財(cái)務(wù)比率、企業(yè)收益質(zhì)量與成長(zhǎng)性四個(gè)視角闡述財(cái)務(wù)報(bào)告分析的過(guò)程；李心合認(rèn)為需要轉(zhuǎn)換視角，以公司價(jià)值為目標(biāo)，以價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和價(jià)值源泉為主體架構(gòu)分析路徑；張先治從企業(yè)內(nèi)部管理和控制的角度把財(cái)務(wù)分析分為四個(gè)部分，即資本經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、商品經(jīng)營(yíng)分析和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)分析。

綜上所述，目前對(duì)基于戰(zhàn)略管理視角的財(cái)務(wù)分析研究仍處在初步階段，在戰(zhàn)略管理方面更多的是引進(jìn)西方的相關(guān)思想和方法，缺乏系統(tǒng)地結(jié)合我國(guó)企業(yè)現(xiàn)狀所進(jìn)行的深入研究，基于戰(zhàn)略管理視角的財(cái)務(wù)分析研究還未建立起邏輯清晰的理論與實(shí)踐操作體系。

（二）研究意義

1.理論意義。波士頓矩陣?yán)碚搹膽?zhàn)略的高度分析一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，分析企業(yè)外部環(huán)境存在的機(jī)會(huì)與威脅，剖析企業(yè)內(nèi)部因素的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，從宏觀和微觀兩個(gè)方面指出企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。本文引入波士頓矩陣?yán)碚撓嚓P(guān)的研究視角、路徑和方法，并結(jié)合特定的本土企業(yè)會(huì)計(jì)文化與制度背景進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析相關(guān)的理論分析和印證。

財(cái)務(wù)分析本身就是會(huì)計(jì)學(xué)與管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科都相關(guān)的邊緣性學(xué)科，因此，在研究中有必要充分考慮財(cái)務(wù)分析的定位，以及與相關(guān)學(xué)科的關(guān)聯(lián)性，并借鑒各相關(guān)學(xué)科的理論，從不同理論角度進(jìn)行財(cái)務(wù)分析研究會(huì)使得財(cái)務(wù)分析更加立體、透徹。

2.實(shí)踐意義。波士頓矩陣作為一種企業(yè)戰(zhàn)略管理工具，更加關(guān)注的是戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)還是戰(zhàn)術(shù)性財(cái)務(wù)指標(biāo)在起決定性作用。它致使企業(yè)戰(zhàn)略管理模式下財(cái)務(wù)分析產(chǎn)生根本性變革，開(kāi)辟了中小企業(yè)財(cái)務(wù)分析的全新視角，進(jìn)而對(duì)中小企業(yè)財(cái)務(wù)分析體系與理念產(chǎn)生重大影響。

本文以波士頓矩陣工具為依托，拓展中小企業(yè)財(cái)務(wù)分析理念，將波士頓矩陣?yán)碚摵椭行∑髽I(yè)財(cái)務(wù)分析相互滲透，解讀中小企業(yè)的機(jī)會(huì)、威脅、優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，以期實(shí)現(xiàn)波士頓矩陣?yán)碚撝蜗碌呢?cái)務(wù)分析工具的有機(jī)創(chuàng)新。因此，基于波士頓矩陣視角構(gòu)建中小企業(yè)財(cái)務(wù)分析綜合體系具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

研究視角

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇推動(dòng)著企業(yè)管理水平的提升，企業(yè)管理中財(cái)務(wù)管理是其重要的組成部分，財(cái)務(wù)分析又是財(cái)務(wù)管理中的核心。財(cái)務(wù)分析作為企業(yè)發(fā)展全局的一個(gè)重要組成部分，必須納入戰(zhàn)略管理視野，給予必要的關(guān)注。畢竟，財(cái)務(wù)分析是在與企業(yè)業(yè)務(wù)的相互支持和觸合中發(fā)展，離開(kāi)了企業(yè)財(cái)務(wù)分析，企業(yè)財(cái)務(wù)管理則缺少了靈魂。中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理發(fā)展歷程表明：社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展客觀決定了財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中主導(dǎo)地位，當(dāng)前，企業(yè)財(cái)務(wù)管理已經(jīng)進(jìn)入了以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略管理為目標(biāo)的新階段，面對(duì)這種現(xiàn)狀企業(yè)必須從新的視角構(gòu)建財(cái)務(wù)分析體系。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系已在理論界和實(shí)務(wù)界得到認(rèn)可和推廣。本文基于波士頓矩陣視角構(gòu)思中小企業(yè)財(cái)務(wù)分析框架是財(cái)務(wù)分析的一大突破，也是企業(yè)戰(zhàn)略管理理論與工具應(yīng)用于企業(yè)財(cái)務(wù)分析的有益嘗試。這些理論和工具的應(yīng)用，不僅將企業(yè)財(cái)務(wù)分析提升到戰(zhàn)略管理的高度，而且將較大程度地提升人們對(duì)財(cái)務(wù)分析在整個(gè)企業(yè)管理中地位和作用的認(rèn)識(shí)。

基于此，本文擬從整合視角切入，將中小企業(yè)財(cái)務(wù)分析的愿景和企業(yè)戰(zhàn)略管理結(jié)合起來(lái)研究，旨在揭示戰(zhàn)略管理理念對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分析的指導(dǎo)意義。通過(guò)分析和解讀波士頓矩陣原理，構(gòu)建中小企業(yè)財(cái)務(wù)分析的基本框架，拓展中小企業(yè)財(cái)務(wù)分析理念，將波士頓矩陣?yán)碚摵椭行∑髽I(yè)財(cái)務(wù)分析相互滲透，解讀中小企業(yè)的機(jī)會(huì)、威脅、優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，以期實(shí)現(xiàn)波士頓矩陣?yán)碚撝蜗碌呢?cái)務(wù)分析工具的有機(jī)創(chuàng)新。

圖1 新型戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析圖

波士頓矩陣基本原理分析

1970年，美國(guó)著名管理學(xué)家布魯斯·亨德森首創(chuàng)波士頓矩陣（BCG Matrix），魯斯·亨德森在二維矩陣圖中標(biāo)示組織中的每一個(gè)戰(zhàn)略事業(yè)單位（SBUs），以橫軸表示市場(chǎng)占有率，縱軸表示企業(yè)銷售增長(zhǎng)率，將坐標(biāo)圖劃分為四個(gè)象限，依次為“問(wèn)號(hào)（？）”象限、“明星（★）” 象限、“現(xiàn)金牛（￥）” 象限、“瘦狗（×）” 象限，通過(guò)圖像直觀地顯示出提供高額的潛在收益SBUs、處于組織資源漏斗的SBUs。BCG理念是將戰(zhàn)略規(guī)劃和資本預(yù)算緊密融合，通過(guò)優(yōu)化組合企業(yè)業(yè)務(wù)最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流量的平衡。

問(wèn)號(hào)（Question Marks，意為高增長(zhǎng)、低市場(chǎng)份額）。問(wèn)號(hào)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)通常是企業(yè)的新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)，雖然利潤(rùn)率較高，但占有的市場(chǎng)份額較小，需要大量的貨幣投入。該象限內(nèi)的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流具有較強(qiáng)的期權(quán)特征，其凈利潤(rùn)平衡狀況一般不確定。企業(yè)可以用留存現(xiàn)金收益作為問(wèn)號(hào)業(yè)務(wù)的貨幣資本，也可以引入風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)行有效的聯(lián)合投資。

明星（Stars，意為高增長(zhǎng)、高市場(chǎng)份額）。一般情況下，問(wèn)題業(yè)務(wù)的發(fā)展前景將是明星業(yè)務(wù)，明星業(yè)務(wù)和產(chǎn)品不斷發(fā)展也將成為指日可待的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，若企業(yè)將有限的資源投入在能夠發(fā)展成為現(xiàn)金牛的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品上，該象限的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品將能有效推動(dòng)企業(yè)高速成長(zhǎng)。

現(xiàn)金牛（Cash cows，意為低增長(zhǎng)、高市場(chǎng)份額）。又稱厚利產(chǎn)品，現(xiàn)金牛事業(yè)是成熟市場(chǎng)中的領(lǐng)導(dǎo)者，采取“榨取”（milking）策略，僅投入少量現(xiàn)金即可維持目前的市場(chǎng)份額，獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)邊際利潤(rùn)收益遞增的優(yōu)勢(shì)，適合采用穩(wěn)定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

瘦狗（Dogs，意為低增長(zhǎng)、低市場(chǎng)份額）。也稱衰退類產(chǎn)品，該領(lǐng)域中的產(chǎn)品常常是虧損或者微利的，但往往占用大量企業(yè)資源。因此，通過(guò)收縮戰(zhàn)略，把該象限內(nèi)的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品進(jìn)行出售和清算。

波士頓矩陣?yán)砟畹年P(guān)鍵點(diǎn)在于戰(zhàn)略規(guī)劃和資本預(yù)算緊密融合，企業(yè)可將產(chǎn)品按市場(chǎng)占有率和銷售增長(zhǎng)率歸入相應(yīng)的二維象限，使企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品組合清晰明了，實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)產(chǎn)品及資源配置結(jié)構(gòu)的良性循環(huán)。

波士頓矩陣?yán)砟钕缕髽I(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系構(gòu)建

（一）基于波士頓矩陣?yán)砟畹呢?cái)務(wù)分析圖

隨著企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，會(huì)計(jì)制度的深入改革，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)更加重視影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的表外事項(xiàng)，對(duì)現(xiàn)代企業(yè)的戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析更深入、更廣泛。本文依循企業(yè)戰(zhàn)略管理工具波士頓矩陣的理念，基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，更多關(guān)注與企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展密切相關(guān)的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)信息，構(gòu)建新型的戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析圖，如圖1所示。

（二）各象限指標(biāo)的定義及財(cái)務(wù)分析對(duì)策

1.問(wèn)號(hào)指標(biāo)（question marks）。問(wèn)號(hào)指標(biāo)一般考慮流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率等指標(biāo)。這些指標(biāo)是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力、償債能力的重要標(biāo)志，但也不是越高越好。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)行業(yè)實(shí)際情況確定最佳比率。問(wèn)號(hào)指標(biāo)所指向的產(chǎn)品是處于高增長(zhǎng)率、低市場(chǎng)占有率象限內(nèi)。企業(yè)償債能力應(yīng)是此象限產(chǎn)品的財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)，基于企業(yè)償債能力的分析，可有效披露企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。

2.明星指標(biāo)（stars）。明星指標(biāo)一般包括存貨周轉(zhuǎn)率、已獲利息倍數(shù)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。該類指標(biāo)主要衡量企業(yè)部分長(zhǎng)期償債能力和運(yùn)營(yíng)能力。明星指標(biāo)所指向的產(chǎn)品一般處于高增長(zhǎng)率、高市場(chǎng)占有率象限內(nèi)。此階段的財(cái)務(wù)分析，主要是通過(guò)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)、成長(zhǎng)分析等指標(biāo)分析企業(yè)資產(chǎn)的配比，評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的3E，充分提升資產(chǎn)利用潛能，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的帕累托最優(yōu)。

3.現(xiàn)金牛指標(biāo)（cash cow）?，F(xiàn)金牛指標(biāo)一般包括營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率。該象限內(nèi)的指標(biāo)主要是體現(xiàn)企業(yè)資金利用的綜合效果及部分評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展能力。現(xiàn)金牛指標(biāo)所指向的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)一般處于低增長(zhǎng)率、高市場(chǎng)占有率象限內(nèi)。企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展速度等指標(biāo)應(yīng)是該階段的財(cái)務(wù)分析重點(diǎn)，從總體上權(quán)衡企業(yè)的發(fā)展模式是集約型還是粗放型，剖析企業(yè)未來(lái)發(fā)展的動(dòng)力和發(fā)展模式。

4.瘦狗指標(biāo)（dogs）。瘦狗指標(biāo)一般包括資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率。瘦狗指標(biāo)所指向的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)處在低增長(zhǎng)率、低市場(chǎng)占有率象限內(nèi)。該象限內(nèi)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志，主要關(guān)注債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例及企業(yè)在償還債務(wù)時(shí)股東權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。

結(jié)論

本文以波士頓矩陣?yán)碚摓檠芯恐С贮c(diǎn)，以中小企業(yè)財(cái)務(wù)分析路徑選擇為主線，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)報(bào)表分析與波士頓矩陣有機(jī)結(jié)合，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品及資源配置的優(yōu)化。

文章通過(guò)探討波斯頓矩陣?yán)碚?，沿著波士頓矩陣?yán)碚摰陌l(fā)展與應(yīng)用脈絡(luò)，為完善中小企業(yè)財(cái)務(wù)分析方式與途徑提供理論支點(diǎn)，試圖建立基于波士頓矩陣視角的企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系。文章立足于企業(yè)管理的戰(zhàn)略層面、實(shí)施于企業(yè)管理的戰(zhàn)術(shù)層和作業(yè)層，逐層深入，嘗試構(gòu)建一個(gè)適應(yīng)當(dāng)今企業(yè)管理模式要求，能更好地為中小企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)，有效推動(dòng)中小企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的波斯頓矩陣視角下的綜合財(cái)務(wù)分析體系。

1.[美]Leopold A.Bernstein.John J.Wild著，許秉巖，張海燕譯.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].北京大學(xué)出版社，2004

2.[美]Clyde P.Stickney著，張志強(qiáng)譯.財(cái)務(wù)報(bào)告與報(bào)表分析—戰(zhàn)略的觀點(diǎn)（第4版）[M].中信出版社，2004

3.羅賓斯，庫(kù)爾特著，孫健敏等譯.管理學(xué)（第9版）[M].中國(guó)人民大學(xué)出版社，2008

4.辛歆.論波士頓矩陣?yán)碚撛谪?cái)務(wù)分析中的應(yīng)用[J].商業(yè)時(shí)代，2010（27）

5.李敏.關(guān)于波士頓矩陣的財(cái)務(wù)分析[J].現(xiàn)代商業(yè)，2008（6）

6.洪磊.NW集團(tuán)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃與控制研究[D].河北工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文，2007