○明洪盛

（湖北第二師范學院經濟管理學院）

武漢1+8區(qū)域性金融中心是以武漢（1＋8）城市經濟圈為依托的區(qū)域金融中心。武漢城市經濟圈是以武漢為圓心，周邊100公里范圍的鄂州（63公里）、黃石（84公里）、黃岡（61公里）、孝感（52公里）、咸寧（85公里）、仙桃（82公里）、天門（105公里）和潛江市（135公里）（注：以上均為直線距離）等8市構成的城市圈。武漢城市經濟圈以占全省33%的土地面積（61347平方公里），集聚了全省50.4%的總人口、60%的國內生產總值、53%的地方財政收入、57.2%的全社會固定資產投資、62%的全社會消費品零售額，是湖北人口、產業(yè)、城市最為密集的經濟中心區(qū)，綜合實力較強。

“十一五”至2020年期間，武漢城市圈發(fā)展的戰(zhàn)略定位是以長江經濟帶為主軸的東西部互動發(fā)展的關鍵接力點和加速器，內陸地區(qū)的先進制造業(yè)高地和現代服務業(yè)中心，促進中部崛起的重要戰(zhàn)略支點；重點是實現“五個一體化”，即基礎設施建設一體化、產業(yè)發(fā)展與布局一體化、城鄉(xiāng)建設一體化、區(qū)域市場一體化、環(huán)境保護與生態(tài)建設一體化。

一、構建武漢1+8區(qū)域性金融中心的必要性

金融中心是經濟發(fā)展的助推器。從國際上知名的金融中心的產生和發(fā)展看，金融中心建立的條件首先應當是處于當地經濟發(fā)展到一定程度后的一種自發(fā)的需要，必須具備相當的實力和基礎；其次，政府的引導和扶持也很重要，這是金融中心得以發(fā)展的宏觀基礎和戰(zhàn)略基石。20世紀80年代以來，隨著經濟全球化進程的不斷深入，國際金融活動迅猛發(fā)展，除倫敦、紐約等原有國際金融中心外，歐、美、亞許多國家和地區(qū)通過政府努力和政策扶持陸續(xù)催生出一批大大小小的金融中心。國際上地區(qū)和國家之間爭相發(fā)展金融中心的競爭日趨激烈。當前我國區(qū)域經濟發(fā)展仍處于資本推動階段，各地為了搶占區(qū)域經濟發(fā)展的制高點，紛紛爭建金融中心的現象已達白熱化。而普遍滯后的金融體系和差距甚遠的金融實力，又決定了建立金融中心不是哪個城市只要力爭就能實現目標的。從區(qū)域經濟的發(fā)展現狀、各中心城市的發(fā)展?jié)摿σ约皣野l(fā)展的總體戰(zhàn)略講，國內建立和發(fā)展金融中心的基本格局和發(fā)展層次已有眉目。

除香港已是亞太區(qū)域性國際金融中心外，上海、廣州（深圳）、北京分別作為長江三角洲、珠江三角洲、環(huán)渤海經濟圈的中心城市，應是國家建立和發(fā)展金融中心的第一層次，而西安、成都、武漢、南京等中心城市，無論是經濟實力還是城市地位，都屬于國內建立和發(fā)展金融中心的第二層次（倫波，2003）。

從上述區(qū)域金融中心的建設進展來看，上海、廣州（深圳）、北京同處在東部發(fā)達地區(qū)，其特有的區(qū)位、政策和觀念優(yōu)勢使金融中心的建設遠遠走在國內的前列；成都、西安等城市正在借西部大開發(fā)的良機緊鑼密鼓、大造聲勢地進行區(qū)域金融中心的建設（陳元生，2000；周林，2001，）；南京作為長江流域下游地區(qū)的中心城市，也在趁長江經濟帶對外開放之際加快區(qū)域金融中心的建設步伐（范從來，2002）。武漢作為中部地區(qū)的特大中心城市，無論是從外在壓力還是內在動力來說，構建一個金融組織體系健全、金融市場功能齊備、資金融通能力強、金融業(yè)務輻射寬、金融機構和人才密集，在“十一五”期間能帶動中部地區(qū)實現振興和崛起的區(qū)域金融中心實為時局所需、大勢所向。

改革開放20多年來，我國中部地區(qū)經濟發(fā)展取得矚目成就，為進一步發(fā)展奠定了一定的物質技術基礎，但與更快發(fā)展的東部相比，絕對差距在擴大。特別是進入21世紀后，中部地區(qū)經濟發(fā)展面臨的國際國內環(huán)境正在發(fā)生深刻變化，尤其是工業(yè)發(fā)展中存在的結構性矛盾日益突出。大力推進中部地區(qū)工業(yè)結構戰(zhàn)略性調整，優(yōu)化產業(yè)結構，不斷提高工業(yè)整體競爭力，是今后一段時期我國中部地區(qū)經濟發(fā)展的關鍵所在。而要完成這一戰(zhàn)略性的結構調整，強大的金融支撐是核心。然而，現實中中部發(fā)展的最大瓶頸正是“金融約束”。主要表現在：一是中部地區(qū)金融資源聚集功能弱，導致金融資源總量滿足不了工業(yè)結構調整的需要；二是中部地區(qū)市場基礎薄弱，金融市場不完善，資產貨幣化、證券化程度低，金融尚不能充分發(fā)揮通過資金流動來實現生產要素流動的作用。目前中部地區(qū)生產要素的集中主要是靠地方行政手段在省內集中，利用資本市場上資金的流動來實現生產要素跨省集中的案例很少；三是金融服務品種少、層次低、技術含量不高、創(chuàng)新能力不強，既影響中部地區(qū)資金的聚集能力，又缺少促使資本流動的金融手段；四是風險投資業(yè)務發(fā)展過慢，與該地區(qū)科學技術發(fā)展水平不相稱，導致大量的科學技術發(fā)明沒有在本地區(qū)轉化為生產力，高新技術產業(yè)發(fā)展不快，靠本區(qū)域高新技術產業(yè)的發(fā)展來推動傳統(tǒng)優(yōu)勢產業(yè)的升級換代比較困難（周鴻衛(wèi)，2002)。要解決中部發(fā)展的“金融約束”，需要進一步的“金融深化”，客觀上要求以某一個中心城市為依托構建區(qū)域金融中心，肩負資金的集聚和擴散職能，從而突破金融瓶頸帶動區(qū)域工業(yè)結構調整升級，實現中部區(qū)域經濟跨越式發(fā)展，這個中心城市非武漢莫屬。

武漢歷史上曾以獨特的區(qū)位經濟優(yōu)勢和良好的經濟金融基礎發(fā)展成為國內僅次于上海的金融中心。據史料記載，1948年在武漢市江漢路南段一帶，在不到2平方公里的范圍內，就矗立著100多家中外金融機構，被譽為“漢口華爾街”（李光等，2003）。改革開放以來，武漢經濟金融事業(yè)發(fā)展迅速，許多金融改革與創(chuàng)新在全國居領先地位，金融市場建設在全國產生了較大的影響。我國第一家城市信用合作社創(chuàng)辦于武漢漢正街小商品市場（1984年9月15日）。此后，一大批城市信用合作社很快發(fā)展起來。武漢融資中心（其前身是1986年成立的武漢資金市場）是全國起步最早、持續(xù)時間最長、融資量較大的資金市場，其業(yè)務一度輻射到全國的23個省、市、自治區(qū)的500余家金融機構。武漢國際信托投資公司和武漢市信托投資公司（分別于1987年元月和2月份組建）是全國成立較早的專業(yè)性信托投資公司。武漢證券公司（1988年3月正式開業(yè)）是國內設立較早的股份制證券公司。武漢證券投資基金（設立于1991年）是國內較早設立的地方性投資基金。武漢證券交易中心（成立于1992年）是繼深、滬證券交易所后，較早獲得國務院證監(jiān)會認可的證券集中交易場所，其國債業(yè)務一度在全國頗具影響。武漢企業(yè)債券市場、票據市場也都起步較早。武漢作為國家央行九大分行的所在城市之一，以及銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會派出機構所在地，這都是長沙、南昌、合肥、鄭州等省會城市所不能企及的戰(zhàn)略資源。以金融市場上最具活力的證券業(yè)發(fā)展為例，經過十多年來的規(guī)范和發(fā)展，湖北省特別是武漢區(qū)域性證券市場在市場規(guī)模、融資能力及水平、發(fā)揮市場功能等方面都取得了長足的進步，這些都為武漢建成區(qū)域性證券交易中心進而成為金融中心打下了較為堅實的基礎?？傊錆h在中部金融中心的創(chuàng)建方面所承擔的責任，以及所發(fā)揮的功能都是中部其他省會中心城市所不能替代的。因此，加強武漢的中部金融中心地位，對于中部金融市場的建立和中部融資環(huán)境的改善，都將是中部崛起戰(zhàn)略舉措中不可忽視的重要因素之一。

圖1 武漢1+8城市經濟圈

盡管武漢在金融發(fā)展上具有一定的基礎和優(yōu)勢，但其來自東西兩方面的壓力是顯而易見的，其區(qū)域金融中心的建設可謂任重而道遠，同時區(qū)域金融中心的建設是一個復雜的系統(tǒng)工程，需要精心籌劃、縝密安排。因此，通過對區(qū)域金融中心形成的理論基礎與現實考察、區(qū)域金融中心的發(fā)展條件與運作模式的分析、國際國內金融中心發(fā)展經驗的借鑒、武漢金融的區(qū)域競爭力評價、武漢金融發(fā)展的SWOT分析，提出武漢在“十一五”期間建設區(qū)域金融中心的戰(zhàn)略規(guī)劃，最后從定量角度進行可行性分析，既可直接解決中部區(qū)域金融約束的實際問題，促進中部經濟的進一步發(fā)展，又可為全國樹立示范作用。毫無疑問，該課題不僅在理論上具有創(chuàng)新性、前瞻性，而且在實踐中對中宏觀政策的制定和微觀主體的具體運營具有重要的指導與參考價值。

二、建立武漢1+8區(qū)域性金融中心條件分析

金融中心的發(fā)展是多種因素共同作用的結果，需要一系列的政治、經濟和社會條件的共同作用，并且要經過若干年的建設和各種因素的聚合，才可以形成。通過對當今幾個重要國際金融中心的歷史軌跡和形成過程的分析，我們認為金融中心形成的條件主要包括以下幾個方面。

1、大量聚集的金融機構

在歷史上，金融中心很多是以大的都會城市為依托的，而大的都市是從港口演變而來的。因為最初的金融中心的主要功能是為貿易融資，為貿易融資是金融中心功能的第一個層次。第二個層次就是為生產性服務業(yè)提供金融服務。第三個層次就是為大企業(yè)、大財團和大機構的金融服務，主要的工作是進行并購、上市、投融資安排，這是最高端的金融服務。從“金融中心”的名稱上即可看出它的一個主要特點和發(fā)展條件就是金融機構大量聚集。各個國際金融中心都聚集了眾多的本國和外國金融機構。早在1994年2月，倫敦就擁有520家外國銀行和173家外國證券公司，全世界最大的200家銀行就有190多家在倫敦設有分支機構。香港在2003年4月時，就擁有本地銀行53家、外國銀行126家、保險公司191家、證券機構639家。新加坡在2001年12月時就擁有本國銀行8家、外國銀行125家、保險公司151家、證券機構81家。作為國內金融中心的上海，在2003年5月時，也擁有國內銀行22家、外資銀行54家、保險公司22家、證券機構19家。

金融機構聚集在一起有成本和信息共享等許多的優(yōu)勢。第一，金融機構的聚集，有利于共享輔助性設施，實現規(guī)模經濟。機場、通訊設施等隨著金融機構的增多可在更大的范圍內分攤固定成本，同時為金融機構服務的輔助性產業(yè)和中介服務業(yè)也得以迅速發(fā)展。律師、注冊會計師、資產評估、信用評估等人員和機構得以成長壯大并提供高質量的服務。第二，金融機構集中在一起，有利于進行交流和溝通，便于建立良好的合作關系和客戶關系，以及獲得最新的資訊。雖然隨著通訊技術的發(fā)展，越來越多的活動可以通過非面對面的方式進行，但是一些重大的活動，仍需面對面進行溝通和確認。當大量的金融機構集中在一起的時候，銀行業(yè)內部可以發(fā)展更多的合作項目，如進行銀團貸款等。商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等機構之間也可以發(fā)展更多的合作關系。同時，交流與合作也有利于資訊的獲得。第三，金融機構的聚集有利于提高市場流動性、降低風險。伴隨著金融機構的增多，通常會有市場規(guī)模的擴大和流動性的提高，這有利于選擇不同的投資渠道、降低籌資成本和投資風險。

2、發(fā)達的金融市場

金融市場在拉動儲蓄、促進投資轉換、加速信息傳遞和加強宏觀經濟調控方面起著很大的作用。而建立一個龐大的金融中心必須有很發(fā)達的金融市場。從當今世界的主要國際金融中心看，除了記賬式的國際金融中心外，其余國際金融中心都有發(fā)達的金融市場。第一，有完善的市場體系。貨幣市場、資本市場、外匯市場、衍生金融工具市場、黃金市場等一應俱全。第二，交易品種繁多，金融創(chuàng)新層出不窮。隨著市場競爭的加劇，金融機構不斷地創(chuàng)造出新的金融工具，滿足市場參與者的不同需要。第三，有很大的交易量。在2003年初，倫敦的股票市場總市值有17000多億美元，紐約股票市場總市值更是超過了85400多億美元，東京股票市場總市值超過20000億美元，香港股票市場總市值也超過4500億美元，新加坡股票市場總市值也在970億美元以上。2000年債券市值占GDP的比重，倫敦為62.6%，紐約為46.4%，東京為39.9%，香港為5.8%，新加坡為18.1%。1998年外匯市場日平均交易額，倫敦為6370億美元，紐約為3510億美元，東京為1487億美元，香港為785億美元，新加坡為1390億美元。第四，必須有嚴格的管理制度和比較寬松的政策環(huán)境。這樣才能吸引更多的金融機構和流動資金參與金融中心的資金儲備，以應付龐大的資金流動和支撐各行各業(yè)的快速發(fā)展對資金的需要。

3、強大的經濟基礎

金融中心的建設應以強大的經濟基礎作為支撐，只有經濟發(fā)展了，才能從根本上推動金融中心的成長。經濟的發(fā)展意味著貿易和投資的增長，生產規(guī)模的擴大，進而產生對資金的需求，同時經濟的增長會帶來收入的增加和儲蓄的增長，進而產生對資金的供給。巨大的資金供給和需求以及便利的資金融通渠道促使了金融中心的形成。倫敦、紐約、東京等金融中心的發(fā)展軌跡清晰地反映出經濟基礎對金融中心形成的決定性作用。英國在工業(yè)革命之后成為工業(yè)生產和國際貿易的第一大國，它的殖民地遍布世界各地，號稱“日不落帝國”。作為宗主國，它向殖民地輸出工業(yè)品，并從殖民地廉價收購原材料和初級產品，這種不平等貿易促進了其國內金融業(yè)的發(fā)展，盡管當時在金本位制下，黃金是主要的儲備貨幣和支付手段，但為了方便，很多貿易結算也通過英鎊進行，倫敦憑借其優(yōu)良的地理位置和政治經濟中心的優(yōu)勢，逐漸發(fā)展成為英國和全世界的金融中心。

倫敦國際金融中心的地位隨著一戰(zhàn)的爆發(fā)而開始受到削弱。一戰(zhàn)以后，英國的出口貿易減少了近一半，傳統(tǒng)的國際市場被他國占領，同時戰(zhàn)爭又使英國欠下了巨額債務，在1920年的經濟危機當中，英國的經濟也受到了很大影響。到1929年英國在世界工業(yè)生產中的比重由戰(zhàn)前的14%下降到9%。英鎊在國際貿易和國際金融市場中的地位也大大降低。與此同時，美國和歐洲部分國家開始崛起，在工業(yè)生產、貿易和殖民地等領域同英國展開競爭。到1929年，美國在世界工業(yè)生產中的比重由1913年的38%上升到48%。

第二次世界大戰(zhàn)完全改變了世界政治經濟格局，英國的許多海外殖民地宣布獨立，英國的經濟在二戰(zhàn)中受到重創(chuàng)，虛弱的經濟實力無法支撐英國在國際政治經濟中地位，反而要依靠美國的“馬歇爾計劃”才能走上經濟復蘇的道路。與此相反，美國在二戰(zhàn)中受的損失較小，經濟實力躍居世界第一。戰(zhàn)后初期，美國的工業(yè)產值占世界的一半以上，對外貿易占世界貿易總額的三分之一，黃金儲備大約200億美元。隨著布雷頓森林體系的建立，美元在國際貨幣體系中的中心地位得以確立。至此，美元取代英鎊成為主要的國際儲備貨幣和結算貨幣，大量的國際借貸和資本籌措集中于紐約，紐約作為國際金融中心的地位得到進一步發(fā)展。

二戰(zhàn)以后，日本經濟得到快速發(fā)展，在上世紀七十年代成為世界第二號經濟強國，八十年代迅猛發(fā)展的勢頭甚至讓美國感到強大的壓力。在此背景下，東京成為世界重要的金融中心之一。只是到了八十年代末九十年代初，隨著日本經濟泡沫的破滅和深層次結構性問題的暴露，日本經濟陷入長期的低迷之中。與此相對應，股票市值的大幅縮水和銀行呆賬壞賬的大量集結，也使東京的國際金融中心地位大受影響。

從20世紀50年代開始，出現了歐洲貨幣市場，它是國際資本為逃避一系列的管制而產生的。在冷戰(zhàn)初期，前蘇聯害怕它在美國的美元存款被美國凍結，于是將這些存款轉入倫敦和巴黎的一些銀行，美元離開了美國政府的管制。1956年，英、法以聯合進攻埃及，部分英鎊持有人開始拋售英鎊，其結果是英格蘭銀行禁止英鎊對外貸款，部分依靠英鎊國際信貸業(yè)務的英國商人銀行開拓了新的市場，它們通過有競爭力的存款利息獲得美元以進行美元貸款，歐洲美元市場在倫敦出現。

20世紀60年代中后期，美國市場利率高于Q條款的存款利息最高限額，出現了脫媒現象：錢從定期存款中提出，轉到一些不受Q條款限制的資產項目，銀行的資金來源面臨威脅。許多銀行想通過建立歐洲分行的途徑解決這一問題。與在倫敦等地建立分行需要較高的資本要求相比，在加勒比海和中美洲地區(qū)的開曼群島、巴哈馬群島建立“空殼分行”更容易。這些地方對歐洲貨幣業(yè)務沒有貸款額、利率和存款準備金方面的限制。因此，這些地方雖然沒有強大的經濟基礎，卻因為特殊的條件在特定的時期發(fā)展成為歐洲貨幣中心。但是，由于金融自由化已成全球趨勢，各國紛紛放松金融管制，純粹“空殼歐洲貨幣中心”優(yōu)勢不在，而這些地方本身缺乏強大的經濟基礎，因此開始受到冷落。這也從反面印證了強大的經濟基礎是金融中心形成和發(fā)展的基本條件。

4、良好的政治和法制環(huán)境

一個地區(qū)政治是否穩(wěn)定，影響著金融機構的區(qū)位選擇，也影響著投資者的信心，是決定該地區(qū)能否成為金融中心的重要因素。瑞士的蘇黎世能成為國際金融中心之一，其中重要的一個因素就是其政治長期穩(wěn)定。瑞士憑其“永久中立國”的特殊地位，成為資金避風港。二戰(zhàn)期間，倫敦黃金市場被迫關閉，瑞士乘機擴展黃金市場，使蘇黎世成為重要的黃金交易中心。如果一個地區(qū)政局不穩(wěn)，長期處于戰(zhàn)爭中或存在戰(zhàn)爭威脅，則該地難以建成金融中心。

20世紀50年代初期，貝魯特是中東地區(qū)的貿易及金融中心，但由于黎巴嫩戰(zhàn)爭的影響，大批金融機構轉往巴林和其他地區(qū)，喪失了金融中心的地位。臺灣“ 行 政院 ”在1982年提出了《提高臺灣在遠東地區(qū)經濟地位方案要點》，提出要將臺北建成遠東地區(qū)金融中心的構想，但時至今日，收效甚微。這與臺灣在政治上的孤立和巨大的不確定性密切相關。良好的法制環(huán)境也很重要。明確而完善的法律規(guī)范能指引市場參與者的行為，讓參與者明確哪些可為那些不可為，并知道相應的法律后果，同時能規(guī)范政府和市場監(jiān)管者的行為，保護市場參與者的合法權益，減少不確定性和錢權交易的機會，維護公平的競爭環(huán)境。

5、充足的人力資本

金融行業(yè)是一個知識密度很高的行業(yè)，因此人力資本是金融業(yè)的核心要素，人才的優(yōu)勢是金融機構最重要的競爭優(yōu)勢。金融中心需要大量的金融、會計、法律、計算機、管理、外語等方面的人才。一個具有充足人力資源供給的地區(qū)，自然對金融機構具有吸引力。從統(tǒng)計數字來看，金融行業(yè)的高學歷人才比例比一般行業(yè)大，金融中心的金融行業(yè)高學歷人才比例又比其他地方的金融行業(yè)高學歷人才比例大。以倫敦為例，倫敦金融城占地面積略大于1平方英里，常住居民五千多人，白天人口卻有二十多萬，其中一半以上直接從事金融業(yè)，正是有了充足的人力資本，倫敦才能在經歷兩次世界大戰(zhàn)后依然保持在世界三大國際金融中心之列。

6、有利的地理位置優(yōu)勢

經濟史告訴我們，商業(yè)和城市的形成和發(fā)展與地理位置有密切的關系。在倫敦和紐約兩個較早并且重要的金融中心確定下來之后，東京、香港、新加坡等地正好填補倫敦和紐約之間的時區(qū)空白，使得這三大地區(qū)的營業(yè)時間能首尾相接，形成全球不間斷的交易網絡。有利的區(qū)位優(yōu)勢不僅可表現為理想的時區(qū)，還可表現為靠近巨大經濟體。巴哈馬、開曼群島的歐洲貨幣中心的形成，在一定程度上得益于靠近美國這一巨大經濟體。而巴林島在地理位置上靠近沙特阿拉伯和其他中東產油國家，這些國家豐富的石油美元為巴林提供了資金來源。

7、良好的基礎設施

金融行業(yè)對電訊設施的依賴程度很高，離開了現代化的電訊設施，將無法正常運作。一項調查顯示，銀行和其他金融機構平均年電訊費用預算比其他行業(yè)高29%，并且與成本相比，電訊服務的質量和可靠性顯得更為重要。接收金融市場行情的短暫延遲或一筆電子轉賬或交易的失敗都將會帶來巨大的經濟損失。電話銀行、網上銀行的興起也充分顯示了金融市場開發(fā)、金融服務分銷與金融交易效益的提高對電訊服務質量的依賴。這就要求地方電訊市場有足夠的競爭實力，保證電訊公司對業(yè)務需求及其變化有足夠的反應意愿和能力，要求該地區(qū)有先進的電訊設施并具有更新換代的能力。另外，金融中心除了有巨大的信息流、資金流以外，通常還有巨大的人流和物流。因此，除了要有良好的電訊設施外，還必須有便利的交通。

8、金融信息高度集中

成為金融中心，除了機構、人才、技術條件外，最關鍵的條件是信息高度集中，金融中心是信息最集中的地方，它產生的信息量大、接收信息速度快。在金融中心，每天產生大量的金融信息以反映金融活動的運作情況。之所以說信息對于形成金融中心最關鍵，是因為信息具有以下幾個特征。

第一，信息具有外部性，從而產生信息套利活動，一個人去銀行貸款，他的職業(yè)背景和財務狀況如何？他的風險在哪里？還款能力有多大？這就是信息，掌握這些信息就能夠帶來經濟利益。

第二，信息具有不對稱性，這是最關鍵的一點。并不是通過看一家公司公開的財務報表、年報、公開信息披露就能夠全面了解該公司的信息，信息更多的隱藏在公司公開的報表和信息的背后。在國內很多公司有兩套報表，甚至三套報表，公開信息背后的隱藏信息更重要，而這些信息只有接近信息源才有可能獲得。正是為了更好地了解掌握所有的信息，所有金融服務機構才都集中到金融中心這個地方來。信息不對稱性對于金融中心的發(fā)展是最關鍵的。

第三，信息腹地。信息腹地就是說如果大勢變了，投資熱點到了另一個地方，在那個地方就會產生繁榮的服務業(yè)，使這個地方變成服務業(yè)中心。大勢變了，金融中心也要跟著變。腹地是一大片，里面可能有好幾個中心，哪個是信息真正的中心，哪個地方信息最不對稱，金融中心就最容易在那個地方產生。

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