晉 穎，高雨竹

（1 河北金融學(xué)院 河北保定071051；2 中國(guó)人壽財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司北京市分公司客戶服務(wù)部北京100022）

一、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)狀分析

（一）資金運(yùn)用規(guī)模迅速增長(zhǎng)

近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展十分迅猛，保險(xiǎn)資金規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2013年3月底，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)可用余額逼近1.1萬(wàn)億元，高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)依舊。隨著保險(xiǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，保險(xiǎn)資金在整個(gè)資本市場(chǎng)中充當(dāng)著中流砥柱的角色，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著舉足輕重的作用。

如圖1所示，從2004年開(kāi)始，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模不斷上升，2004年時(shí)我國(guó)的保險(xiǎn)總資產(chǎn)規(guī)模為1.18萬(wàn)億元，2005年已經(jīng)突破1.52萬(wàn)億元，2006年保險(xiǎn)總資產(chǎn)規(guī)模為1.97萬(wàn)億元，2007年時(shí)已經(jīng)達(dá)到2.9萬(wàn)億元，2008年時(shí)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到3.38萬(wàn)億元，2009年時(shí)保險(xiǎn)總資產(chǎn)規(guī)模已突破4萬(wàn)億大關(guān)，達(dá)到4.06萬(wàn)億元，2010年和2011年保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步上升，分別達(dá)到5.04萬(wàn)億元和6.01萬(wàn)億元，在2012年，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模逼近7.5萬(wàn)億元，已經(jīng)達(dá)到7.35萬(wàn)億元。

圖1 2004年至2012年保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模

（二）資金可用余額不斷增加，但投資收益率放低

盡管保費(fèi)收入取得可喜的發(fā)展，但保險(xiǎn)監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資收益率卻連續(xù)三年持下降態(tài)勢(shì)，如圖2顯示，2004年我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資收益率就已經(jīng)達(dá)到2.87%，2005年投資收益率達(dá)到3.60%，2006年投資收益率為5.82%，2007年我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的投資收益率達(dá)到近10年來(lái)的最高點(diǎn)，其收益率達(dá)到12.17%。2008年由于受到金融危機(jī)等情況的影響，投資收益率急劇下降，僅為1.89%。到2009年投資收益率有所上升，為6.41%。之后三年投資收益率連續(xù)下降，2010年和2011年投資收益率為4.84%和3.60%。2012年，行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益2085.09億元，投資收益率3.39%，為近四年來(lái)的低點(diǎn)。面對(duì)保險(xiǎn)資金投資收益率低迷的尷尬處境，保險(xiǎn)資金運(yùn)用是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨的一個(gè)重大的問(wèn)題。

圖2 2004年到2012年保險(xiǎn)業(yè)資金年度投資收益率

（三）資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理，銀行存款和債券投資比重過(guò)大

目前，我國(guó)保險(xiǎn)資金配置仍以銀行存款和債券投資為主，而銀行存款和債券投資的收益率相對(duì)較低，投資結(jié)構(gòu)的不合理，致使保險(xiǎn)資金的投資收益率下降。其中以2012年為例，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為6.85萬(wàn)億，占行業(yè)總資產(chǎn)的93.2%。其中銀行存款2.3萬(wàn)億，占34.16%；各類(lèi)債券3.06萬(wàn)億，占44.67%；股票和基金8080億元，占11.8%；長(zhǎng)期股權(quán)投資2151億元，占3.14%；投資性不動(dòng)產(chǎn)362億元，占0.53%；基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃3240億元，占比4.73%，如圖3。與銀行存款和債券投資相比，其他投資渠道投資金額所占比例不到保險(xiǎn)資金可用余額的1/3。

圖3 2012年保險(xiǎn)可用余額投資比例

（四）資金投資渠道不斷放寬，運(yùn)用領(lǐng)域逐步擴(kuò)大

2012年，中國(guó)保監(jiān)會(huì)連發(fā)了投資新政，僅10月份就頒布了四項(xiàng)措施：《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃管理暫行規(guī)定》、《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》、《保險(xiǎn)資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》和《保險(xiǎn)資金參與股指期貨交易規(guī)定》。通過(guò)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的關(guān)于資金運(yùn)用的多項(xiàng)通知，使得保險(xiǎn)資金在境外投資以及金融衍生產(chǎn)品投資時(shí)，投資行為更加規(guī)范。新規(guī)出臺(tái)同樣拓寬了保險(xiǎn)資金的投資渠道，使投資渠道也更加多樣性，更加刺激保險(xiǎn)資金向相關(guān)領(lǐng)域的投資。

在新規(guī)中，保險(xiǎn)資金可以投資境內(nèi)依法發(fā)行的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計(jì)劃、證券公司專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等金融產(chǎn)品[1]。

同時(shí)，新規(guī)在資金境外投資方面更加注重規(guī)范保險(xiǎn)運(yùn)作行為，防范投資管理風(fēng)險(xiǎn)。在投資規(guī)范方面，細(xì)則中規(guī)定保險(xiǎn)資金境外投資可選擇規(guī)定的國(guó)家或地區(qū)的金融市場(chǎng)，投資貨幣市場(chǎng)類(lèi)、固定收益類(lèi)、權(quán)益類(lèi)、不動(dòng)產(chǎn)等品種。在境外投資的風(fēng)險(xiǎn)控制上，細(xì)則規(guī)定，保險(xiǎn)資金境外投資不得有下列行為：投資實(shí)物商品、貴重金屬或者代表貴重金屬的憑證和商品類(lèi)衍生工具；利用證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)融資，購(gòu)買(mǎi)證券及參與未持有基礎(chǔ)資產(chǎn)的賣(mài)空交易；除為交易清算目的拆入資金外，以其他任何形式借入資金。此外，保險(xiǎn)資金境外投資，可以運(yùn)用利率遠(yuǎn)期、利率掉期、利率期貨、外匯遠(yuǎn)期、外匯掉期、股指期貨、買(mǎi)入股指期權(quán)等衍生產(chǎn)品規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、保險(xiǎn)資金運(yùn)用過(guò)程中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)

社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于整個(gè)社會(huì)環(huán)境的變化可能對(duì)投資活動(dòng)帶來(lái)的損失。例如戰(zhàn)爭(zhēng)、政治變動(dòng)或者是整個(gè)社會(huì)風(fēng)俗、消費(fèi)觀念等改變，都會(huì)影響投資收益。任何一種投資渠道都會(huì)因社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致投資受損，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要是對(duì)整體投資環(huán)境的影響，也可以說(shuō)是對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的影響，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資活動(dòng)的影響期限長(zhǎng)、范圍廣、效果復(fù)雜。

（二）利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)，利率的上升或是下降，對(duì)于保險(xiǎn)資金的投資都會(huì)有重大影響。當(dāng)投資收益率小于預(yù)定利率時(shí)，保險(xiǎn)公司的純保費(fèi)不能滿足賠付的需要，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債的不均衡，將會(huì)影響企業(yè)的償付能力。例如在保險(xiǎn)公司可用余額投資銀行存款時(shí)，存款利息是投資收益的主要來(lái)源，與其他投資渠道相比，投資銀行存款，其優(yōu)點(diǎn)是有良好的安全性和流動(dòng)性，缺點(diǎn)是收益率較低。

（三）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

通貨膨脹主要是指當(dāng)貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，也就是現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，而引起的一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍的上漲。但是，由于通貨膨脹在短期內(nèi)發(fā)生變化的可能性較小，所以針對(duì)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)而言，短期投資所面臨的貶值風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于長(zhǎng)期投資。在如今通貨膨脹率較高的情況下，銀行存款的投資收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的需求，使之存在通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

（四）匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)主要指在保險(xiǎn)公司進(jìn)行境外投資時(shí)，可能會(huì)因匯率變動(dòng)而蒙受損失。經(jīng)營(yíng)涉外業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司在收支過(guò)程中可能是以外幣作為結(jié)算工具的，然而由于各國(guó)的貨幣政策、財(cái)政政策以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況等都會(huì)導(dǎo)致匯率的變動(dòng)，因而必然承擔(dān)著匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如當(dāng)保險(xiǎn)公司投資于國(guó)外的證券時(shí)，不僅要考慮到投資證券所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)，還要考慮到因匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，采用境外投資這種投資渠道可以規(guī)避和分散單一經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性風(fēng)險(xiǎn)。但要考慮到，因當(dāng)?shù)氐恼巫儎?dòng)以及政策性措施，使當(dāng)?shù)貐R率變動(dòng)使公司的投資收益低于預(yù)期或遭受損失的可能性。

（五）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性使得投資收益放低，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)是很難控制和預(yù)測(cè)的，不確定性強(qiáng)，對(duì)于保險(xiǎn)公司投資收益的影響也是最直接的，一旦形成往往帶來(lái)嚴(yán)重?fù)p失。在眾多投資渠道中，證券投資基金是一種信托投資方式，它將眾多分散資金集中起來(lái)由專(zhuān)門(mén)的投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資與管理，以滿足投資者降低投資風(fēng)險(xiǎn)、增加投資收益性的目的。目前保險(xiǎn)公司已成為證券投資基金的最大機(jī)構(gòu)投資者，但是，中國(guó)的基金市場(chǎng)處在發(fā)展之中，尚不成熟，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資證券投資基金存在著較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成為制約證券投資基金的收益率的主要因素。在進(jìn)行股票投資時(shí)，其價(jià)值主要體現(xiàn)在它的收益性上，股票投資具有較高的回報(bào)率，但其收益也具有較大的不確定性，投資股票的收益主要包括股息收入和資本利得，因此投資股票的收益性不但要包括發(fā)行公司經(jīng)營(yíng)狀況的好壞，還要包括未來(lái)股票價(jià)格的走向，然而我國(guó)股票市場(chǎng)還不成熟，在投資股票時(shí)保險(xiǎn)公司面臨著很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金直接投資于股票市場(chǎng)的監(jiān)督也更加嚴(yán)格。在境外投資時(shí)，由于對(duì)境外資本市場(chǎng)了解有限，會(huì)因某些市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而有可能導(dǎo)致投資失誤，會(huì)對(duì)投資決策產(chǎn)生重大影響。

（六）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于保險(xiǎn)公司變現(xiàn)能力差，使其在某一時(shí)間段內(nèi)資金不足以支付賠款，使流動(dòng)性負(fù)債超過(guò)流動(dòng)性資產(chǎn)，產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)。因此保險(xiǎn)公司必須具備一定的變現(xiàn)能力用以滿足保險(xiǎn)公司的賠償給付能力，以應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)中存在的流動(dòng)資產(chǎn)不足。在投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)這一渠道中，由于目前中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施資金缺口極大，而保險(xiǎn)業(yè)投資資金應(yīng)該是資本市場(chǎng)核心的機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)資金投資的注入將有助于緩解基礎(chǔ)設(shè)施的壓力，補(bǔ)充資金，使保險(xiǎn)資金發(fā)揮社會(huì)效益。但是，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的資金回收期長(zhǎng)、投資金額大、變現(xiàn)能力較差，從而影響資金的收益和回流，因此有效控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資收益的主要目標(biāo)。

（七）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)主要是指合同的一方當(dāng)事人沒(méi)有按照合同的約定履行其應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)和責(zé)任使合同的另一方受損的可能性。如果保險(xiǎn)公司對(duì)于銀行存款或者債券的投資不能按期收回，會(huì)直接影響到保險(xiǎn)公司的償付能力，給保險(xiǎn)公司帶來(lái)惡劣影響。在進(jìn)行銀行存款這項(xiàng)投資活動(dòng)中，信用風(fēng)險(xiǎn)是其主要風(fēng)險(xiǎn)之一，因此《保險(xiǎn)法》中明確指出保險(xiǎn)資金辦理銀行存款的，只有在資本充足率、凈資產(chǎn)和撥備覆蓋率等符合監(jiān)管要求；治理結(jié)構(gòu)規(guī)范、內(nèi)控體系健全、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好；最近三年未發(fā)現(xiàn)重大違法違規(guī)行為；連續(xù)三年信用評(píng)級(jí)在投資級(jí)別以上的商業(yè)銀行作為存款銀行，足以想見(jiàn)其信用風(fēng)險(xiǎn)的重要性。當(dāng)然，債券投資也面臨著一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，為了規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)，《保險(xiǎn)法》中規(guī)定保險(xiǎn)資金投資的債券，應(yīng)當(dāng)達(dá)到中國(guó)保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的、且符合規(guī)定要求的信用級(jí)別，主要包括政府債券、金融債券、企業(yè)（公司）債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具以及符合規(guī)定的其他債券。

除了以上列明的多種風(fēng)險(xiǎn)外，還存在著其他的風(fēng)險(xiǎn)，例如操作風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等。正是因?yàn)檫@眾多的風(fēng)險(xiǎn)存在，使得我國(guó)的保險(xiǎn)資金投資收益率每況愈下，因此積極縮減這些風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)刻不容緩。

三、保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理建議

（一）加強(qiáng)企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力

1.樹(shù)立全面的風(fēng)險(xiǎn)管理理念

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的深化，不斷有新的科學(xué)資產(chǎn)管理理論出現(xiàn)，為保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供了可靠的理論基礎(chǔ)。保險(xiǎn)公司要做到資金核算與運(yùn)用相結(jié)合，最大限度和最大效率運(yùn)用保險(xiǎn)資金。要推行資產(chǎn)負(fù)債相匹配的理念，為了達(dá)到資產(chǎn)和負(fù)債之間期限和利率的匹配，謀求經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的最小化和收益的最大化，不斷地調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。保險(xiǎn)公司要根據(jù)自身情況確立其風(fēng)險(xiǎn)管理理念，只有投資目標(biāo)和管理理念明確，才能保證公司風(fēng)險(xiǎn)管理行為的連續(xù)性和一致性，最終使得保險(xiǎn)資金投資決策的科學(xué)有效。

2.建立有效地內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力

構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理體系是加強(qiáng)保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理的重要基礎(chǔ)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略，按照專(zhuān)業(yè)化和系統(tǒng)化原則，改進(jìn)運(yùn)作模式，建立統(tǒng)一調(diào)度、權(quán)責(zé)統(tǒng)一、集中運(yùn)用、全程監(jiān)控的保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)效機(jī)制。

完善組織架構(gòu)，進(jìn)一步明確各部門(mén)的職責(zé)，設(shè)立投資決策委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，從而構(gòu)建保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的上層組織架構(gòu)。大多數(shù)資金雄厚的保險(xiǎn)公司已經(jīng)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，從整體上對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行把握，提高投資收益率。但在投資時(shí)要對(duì)各投資工具投資的比例加以限制，對(duì)單一產(chǎn)品的投資比例也要加以限制，避免因集中投資而造成風(fēng)險(xiǎn)。

3.完善信息管理系統(tǒng)，健全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制

保險(xiǎn)公司要建立并完善風(fēng)險(xiǎn)信息管理系統(tǒng)，建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)，加強(qiáng)信息技術(shù)支持體系建設(shè)，為風(fēng)險(xiǎn)管理奠定信息基礎(chǔ)。將信息技術(shù)全面應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的各項(xiàng)要素，降低操作風(fēng)險(xiǎn)。

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，保險(xiǎn)資金在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重的作用。所以對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、評(píng)級(jí)、預(yù)警系統(tǒng)十分必要。實(shí)現(xiàn)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)預(yù)警，盡可能的減少損失。

4.提升資金運(yùn)用人員的素質(zhì)，加強(qiáng)人力資源管理

要加強(qiáng)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理，首要條件就是要擁有專(zhuān)業(yè)的投資管理平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)，培養(yǎng)和引進(jìn)具有保險(xiǎn)、金融方面知識(shí)、具有先進(jìn)理念的高素質(zhì)專(zhuān)業(yè)人才，切實(shí)防范操作風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。投資專(zhuān)員的各方面素質(zhì)都會(huì)影響保險(xiǎn)資金投資結(jié)果。因此要嚴(yán)格規(guī)定保險(xiǎn)資金投資從業(yè)人員的準(zhǔn)入資格。當(dāng)然除了員工本身的能力外，對(duì)員工后期的培訓(xùn)也尤為重要，人力部門(mén)要不斷對(duì)員工進(jìn)行培訓(xùn)，使員工接受更新更科學(xué)的投資理念，更好地加強(qiáng)自身能力，為公司服務(wù)。

（二）完善資本市場(chǎng)，創(chuàng)建良好的投資環(huán)境

資本市場(chǎng)是保險(xiǎn)資金投資的主要場(chǎng)所?？陀^上講，我國(guó)目前資本市場(chǎng)的發(fā)展不平衡，信息披露制度不完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層次單一制約著保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)的投資。因此，在資本市場(chǎng)大環(huán)境方面應(yīng)該從以下幾個(gè)方面入手：

1.健全金融市場(chǎng)，完善市場(chǎng)信息披露制度

一個(gè)發(fā)達(dá)、規(guī)范的金融市場(chǎng)是保險(xiǎn)資金投資良性循環(huán)的重要前提。我國(guó)的資本市場(chǎng)還處在初級(jí)階段，在一定程度上制約著保險(xiǎn)資金投資的健康發(fā)展。一個(gè)良好的外部投資環(huán)境應(yīng)該是投資工具的多樣化、交易規(guī)則的規(guī)范化、交易方式的靈活性、投資監(jiān)管的有效性，因此我國(guó)應(yīng)大力發(fā)展金融市場(chǎng)，首先要大力發(fā)展多樣化、多類(lèi)型的股票市場(chǎng)，放松對(duì)股票市場(chǎng)行政性措施的監(jiān)管，進(jìn)一步完善股票市場(chǎng)相關(guān)的法律法規(guī)，使股票市場(chǎng)能夠更健康發(fā)展。其次是將債券市場(chǎng)進(jìn)一步市場(chǎng)化，將長(zhǎng)期債券和短期債券相配合，提高長(zhǎng)期債權(quán)的流動(dòng)性，健全債券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，豐富債券品種。最后要不斷發(fā)展金融衍生產(chǎn)品，先行選擇一些避險(xiǎn)型和籌資型衍生工具進(jìn)行試點(diǎn)，大力引進(jìn)金融創(chuàng)新工具，發(fā)展期貨和期權(quán)交易，為保險(xiǎn)資金提供豐富的投資選擇和完備的避險(xiǎn)工具，為保險(xiǎn)投資營(yíng)造一個(gè)良好的投資環(huán)境。

保險(xiǎn)資金投資于資本市場(chǎng)，進(jìn)行投資對(duì)象的選擇時(shí)在很大程度上依賴于被投資方的信息披露。如披露的信息與其真實(shí)情況不符，致使保險(xiǎn)公司發(fā)生逆向選擇，則必然會(huì)對(duì)保險(xiǎn)投資造成損失。這就要求大力強(qiáng)化市場(chǎng)的透明度建設(shè)，強(qiáng)化市場(chǎng)主體的資本約束和增強(qiáng)企業(yè)自我約束，努力提高資本市場(chǎng)參與主體的公平意識(shí)、公開(kāi)意識(shí)、增強(qiáng)信息的有效性、減輕或消除信息的不對(duì)稱性，從而推動(dòng)資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)市場(chǎng)功能的發(fā)揮。資本市場(chǎng)上的信息能夠公開(kāi)透明，能夠促進(jìn)資本市場(chǎng)上各種金融工具的價(jià)格形成更加合理，幫助保險(xiǎn)公司做出理性的決策，從而保險(xiǎn)資金的良性運(yùn)用。

2.優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快投資產(chǎn)品創(chuàng)新

優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，對(duì)充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的功能和控制資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)具有重要作用。我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)比較單一，適當(dāng)增加投資產(chǎn)品，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將會(huì)幫助保險(xiǎn)公司有效地規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。加快資本市場(chǎng)投資產(chǎn)品的創(chuàng)新，有助于保險(xiǎn)資金的投資渠道的拓展，從而有利于保險(xiǎn)資金投資組合多樣化的發(fā)展。既分散了非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又降低了投資于證券市場(chǎng)上的保險(xiǎn)資金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也穩(wěn)定了保險(xiǎn)資金的投資收益率。

3.拓展投資渠道，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，我國(guó)保險(xiǎn)資金的可用余額達(dá)6.85萬(wàn)億元，其中銀行存款2.34萬(wàn)億元，占比34.16%，其他投資4.51萬(wàn)億元，占比65.84%。目前，保險(xiǎn)業(yè)在23個(gè)省市投資基礎(chǔ)設(shè)施達(dá)3240億元。在我國(guó)眾多投資渠道中，銀行存款和債券的投資仍占主導(dǎo)地位，在投資總額中所占的比重很高，在一定程度上反映了我國(guó)保險(xiǎn)資金結(jié)構(gòu)不合理；而股票投資的比重低，反映出我國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，制約了我國(guó)保險(xiǎn)資金投資渠道的拓寬。因此，我們可以放眼一些收益性和安全性都比較有保障的其他投資領(lǐng)域，進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金投資渠道，構(gòu)建合理的投資結(jié)構(gòu)，通過(guò)采用投資組合的方式分散保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）加強(qiáng)保險(xiǎn)監(jiān)管，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制

保險(xiǎn)資金的運(yùn)用對(duì)投保人以及保險(xiǎn)公司具有特殊的重要性，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展、防范風(fēng)險(xiǎn)、做大做強(qiáng)，具有重要的作用。因此，我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管有必要對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用做出更高的要求，不斷完善監(jiān)管措施。

1.建立健全保險(xiǎn)監(jiān)管體制，完善相關(guān)法律法規(guī)

我國(guó)的資本市場(chǎng)目前尚處在初級(jí)階段，保險(xiǎn)公司自我內(nèi)控機(jī)制仍不健全，風(fēng)險(xiǎn)承受能力不強(qiáng)，應(yīng)加強(qiáng)保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用方面的管理。保監(jiān)會(huì)以確保保險(xiǎn)公司償付能力為中心，限制了保險(xiǎn)資金投資各渠道的最高比例；保監(jiān)會(huì)還可以充分發(fā)揮輿論監(jiān)督的功能，提高保險(xiǎn)資金投資的合理性，使保險(xiǎn)資金投資的風(fēng)險(xiǎn)最小化。進(jìn)一步健全保險(xiǎn)資金運(yùn)用的管理體制。

然而，制度的不完善必然帶來(lái)許多實(shí)際操作中的問(wèn)題，進(jìn)而滋生風(fēng)險(xiǎn)。制定完善的法律法規(guī)，進(jìn)一步拓寬資金運(yùn)用渠道，抓緊補(bǔ)充制定各項(xiàng)規(guī)章就變得尤為重要。繼去年推出多項(xiàng)投資新政后，保監(jiān)會(huì)要將保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面的監(jiān)管的重點(diǎn)放在如何進(jìn)一步拓寬了保險(xiǎn)資金投資范圍、降低投資門(mén)檻、細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管控，從制度上切實(shí)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管,為保險(xiǎn)資金運(yùn)用營(yíng)造良好的環(huán)境，保障保險(xiǎn)資金安全有效地運(yùn)作。

2.完善金融業(yè)的協(xié)調(diào)監(jiān)管

保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)用并不是獨(dú)立于資本市場(chǎng)，在資金投資和使用的過(guò)程中，也涉及了銀行、證券等機(jī)構(gòu)。我國(guó)應(yīng)逐步建立起政府依法監(jiān)管，企業(yè)內(nèi)控，社會(huì)公眾監(jiān)督相結(jié)合的有效監(jiān)管體系，強(qiáng)化政府監(jiān)管職能。建立一套金融業(yè)內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相互協(xié)作機(jī)制，嚴(yán)格監(jiān)管，遏制現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)，防范潛在風(fēng)險(xiǎn)，保障資金安全的防線。完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用的管理機(jī)制和運(yùn)行機(jī)制，使保險(xiǎn)市場(chǎng)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)更加和諧發(fā)展。

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