王興貴，焦爭昌

(1.湖南科技大學(xué)商學(xué)院，湖南 湘潭411201;2.沈陽化工大學(xué) 科亞學(xué)院，遼寧 沈陽110167)

一 部分稅收政策改革

國家稅務(wù)總局公布了我國“十一五”時期稅收改革的七大目標，即:完善增值稅制度、實現(xiàn)增值稅轉(zhuǎn)型;改革消費稅、適當擴大稅基;統(tǒng)一各類企業(yè)稅收制度;改進個人所得稅、實行綜合與分類相結(jié)合的個人所得稅制度;調(diào)整和完善資源稅;適時開征燃油稅;實施城鎮(zhèn)建設(shè)稅費改革、穩(wěn)步推行物業(yè)稅。基于稅制改革的范圍和幅度較大，本文將介紹“十一五”期間稅收政策的調(diào)整。

(一)實現(xiàn)增值稅轉(zhuǎn)型

我國目前實行的是生產(chǎn)型增值稅，企業(yè)所購買的固定資產(chǎn)所包含的增值稅稅金，不允許稅前扣除，而如果實行消費型增值稅，則意味著這部分稅金可以在稅前抵扣。增值稅轉(zhuǎn)型改革，即增值稅由現(xiàn)行“生產(chǎn)型”變?yōu)椤跋M型”。因此，采用消費型增值稅可避免重復(fù)征稅，減少稅收對經(jīng)濟行為的扭曲，以發(fā)揮增值稅“稅收中性”的作用，有利于企業(yè)進行設(shè)備更新改造，進行創(chuàng)新。

(二)改革消費稅

消費稅是針對一些特定消費活動的選擇性稅收。中國的消費稅收入屬于中央政府，包括國內(nèi)消費稅和海關(guān)代征的進口環(huán)節(jié)消費稅。

此次消費稅調(diào)整，主要是對現(xiàn)行消費稅的稅率、稅目及相關(guān)政策進行了部分調(diào)整。如新增了針對高檔手表、高爾夫球及游艇、球具等奢侈品的稅目;對實木地板、木制一次性筷子等開征消費稅，是出于節(jié)約木材資源及保護生態(tài)環(huán)境的目的;擴大了石油制品的消費稅征收范圍(除了汽油、柴油，對石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油、航空煤油五類油品，均征收消費稅)是為了控制能源消耗和調(diào)控消費結(jié)構(gòu)。

受征管條件和技術(shù)限制，有些產(chǎn)品很難征收消費稅。同時，消費不足仍然是當前制約中國經(jīng)濟發(fā)展的一個不利因素，征收消費稅也要考慮對消費需求的影響。對于奢侈品、高檔消費品應(yīng)提高稅率。

(三)統(tǒng)一企業(yè)稅收制度

十六屆三中全會《決定》提出的“統(tǒng)一各類企業(yè)稅收制度”，除了統(tǒng)一實行法人所得稅制之外，還包括:在適當時機統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)城市維護建設(shè)稅(及教育費附加)的負擔水平;在適當時機配合城鎮(zhèn)建設(shè)過程中的稅費改革，合并城鎮(zhèn)土地使用稅、房產(chǎn)稅、城市房地產(chǎn)稅，開征物業(yè)稅，合理調(diào)整稅收負擔，逐步改變計稅依據(jù)，統(tǒng)一適用于內(nèi)外資企業(yè);在適當時機對資源稅進行改革;在適當時機統(tǒng)一車船使用稅、車船使用牌照稅，建立統(tǒng)一的車船稅制度，統(tǒng)一適用于內(nèi)外納稅人;在適當時機修改耕地占用稅，調(diào)整稅收負擔，優(yōu)化稅收政策，增加對占用耕地行為的稅收調(diào)節(jié)力度，并且統(tǒng)一適用于內(nèi)外資企業(yè)。

(四)調(diào)整和完善資源稅

資源稅是以各種自然資源為課稅對象，為調(diào)節(jié)資源級差收入并體現(xiàn)國有資源有償使用而征收的一種稅。自然資源包括土地資源、森林資源、礦產(chǎn)資源、水資源、草原資源等?，F(xiàn)在我國征收資源稅采取的方法是從量計征，這種方法對課征對象分別以立方米或噸為單位，征收固定的稅額，優(yōu)點是操作簡單，但也存在一些不盡合理之處。首先，稅率過低導(dǎo)致資源價格進入市場時的成本過低，不利于國家經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變;其次，現(xiàn)行的資源稅僅對鹽和礦產(chǎn)資源征收，擴大征稅范圍才能促進資源的合理開發(fā)和利用。我國目前資源稅征稅品目有原油、煤炭、天然氣、其他非金屬礦原礦、鹽、有色金屬礦原礦和黑色礦原礦等。

(五)穩(wěn)步推行物業(yè)稅

物業(yè)稅又稱財產(chǎn)稅或地產(chǎn)稅，主要是要求房屋、土地等不動產(chǎn)的所有者或承租人每年都要繳納一定稅款，并且應(yīng)繳納的稅額伴隨不動產(chǎn)市場價值的變化而相應(yīng)地變化。比如說地鐵、公路等開通后，沿線的房產(chǎn)升值，物業(yè)稅也要相對應(yīng)地提高。

物業(yè)稅改革的基本框架是，將現(xiàn)行的城市房地產(chǎn)稅、房產(chǎn)稅、土地出讓金以及土地增值稅等稅費合并，轉(zhuǎn)化為房產(chǎn)保有期間統(tǒng)一收取的物業(yè)稅，并使物業(yè)稅的總體規(guī)模與其保持基本相當。物業(yè)稅如果開征，將對投機者、消費者、地方政府的經(jīng)濟行為帶來不少的影響，直接的結(jié)果是降低開發(fā)成本，導(dǎo)致房價下降。

(六)調(diào)整出口退稅率

出口退稅是一項較為靈活的政策，其基本目的是鼓勵企業(yè)擴大出口，政府根據(jù)宏觀經(jīng)濟發(fā)展的需要在不斷調(diào)整出口退稅率。歷來出口退稅的歷史為:93年退稅率11.2%;94年退稅率16.63%;95年欠退稅現(xiàn)象;96年從17%一下調(diào)到3，6，9，即:農(nóng)產(chǎn)品、煤炭的退稅率為3%，以農(nóng)產(chǎn)品為原料加工生產(chǎn)的工業(yè)品適用13%的退稅率為6%、適用17%的增值稅稅率的其他貨物，退稅率為9%;98年起再次提高退稅率;到2003年中國出口產(chǎn)品可以享受的綜合出口退稅率大約是15%;2004年退稅率整體降低約3%;2005年重新確定了中央和地方財政負擔出口退稅資金的比例;2006年大范圍地調(diào)整了煤炭等部分高污染、高能耗和資源性行業(yè)產(chǎn)品出口退稅;2007年7月1日起，調(diào)整部分商品的出口退稅政策，這次政策調(diào)整共涉及2 831項商品，約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的37%。2008年11月1日實施上調(diào)出口退稅率政策。此次調(diào)整涉及3 486項商品，約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的25.8%。

二 相關(guān)項目投資評估方法調(diào)整

基于我國的稅收政策在不斷的進行調(diào)整和完善，項目的評估方向也要進行相應(yīng)的調(diào)整以適應(yīng)調(diào)整后的稅收制度，從而使得對項目的評估更加準確，減少其評估誤差過大所帶來的風險。下面對收益法、預(yù)期收益評價法、風險調(diào)整貼現(xiàn)率法、MIRR法原理、國民經(jīng)濟評價的投資調(diào)整方法等五個投資評估方法的調(diào)整進行介紹。

(一)收益法

收益法應(yīng)用于企業(yè)進行資產(chǎn)評估時，最重要的、最基本的參數(shù)指標就是收益年限及其變化規(guī)律、潛在的收益及其變化規(guī)律和折現(xiàn)率。

我國企業(yè)采用收益法對資產(chǎn)進行評估時，潛在的未來收益額一般用凈利潤指標來測算，預(yù)期收益則使用利潤總額、凈利潤的預(yù)期值。這樣可以反映企業(yè)一定程度上的實際經(jīng)營業(yè)績，但同時也存在兩個缺陷:(1)不同的稅收優(yōu)惠政策會導(dǎo)致企業(yè)間扣除所得稅后的凈利潤缺乏可比性;(2)企業(yè)間不同的折舊政策，也會導(dǎo)致不含折舊的凈利潤缺乏可比性。這是因為企業(yè)在有限經(jīng)營期內(nèi)所獲得的資產(chǎn)折舊實際上是其未來收益的附加值，是對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的一種補償價值。同時，加速折舊法會引起企業(yè)利潤的大幅度波動。

所以，稅收政策調(diào)整后，對企業(yè)的價值進行評估時可以使用潛在的未來凈現(xiàn)金流量作為企業(yè)的預(yù)期收益額，這種方法的優(yōu)點在于它不但能夠體現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營中持續(xù)回收投資、追加投資的動態(tài)過程，也能夠模擬出企業(yè)收益在將來經(jīng)營中的現(xiàn)實途徑和過程。

(二)預(yù)期收益評價法

下述這些方法都需要在評價項目之前對項目的未來收益做出預(yù)期，因此把它們統(tǒng)稱為預(yù)期收益法。

1.期望凈現(xiàn)值法

對第j個項目，如果預(yù)期到未來各期的現(xiàn)金流量分別為 Rj1、Rj2、Rj3、……、Rji，對應(yīng)于不同的時期，貼現(xiàn)率分別為R1、R2、……、Ri。那么項目 j的凈現(xiàn)值為

Uj=E(NPVj)是第j個項目凈現(xiàn)值的期望。

因此，比較不同項目凈現(xiàn)值的期望，可以看出它們?yōu)橥顿Y者獲得的未來收益。一般而言，凈現(xiàn)值越大，項目越好。由于期望凈現(xiàn)值法與投資額大小無關(guān)，可能導(dǎo)致錯誤的決策，因此，用期望凈現(xiàn)值法評估項目收益時，一般采用期望凈現(xiàn)值指數(shù)法。即，期望凈現(xiàn)值指數(shù)=期望凈現(xiàn)值/初始投資*100%。一般而言，期望凈現(xiàn)值指數(shù)越大，項目越可取。但是，期望凈現(xiàn)值法只能得到收益信息，而不能得到關(guān)于風險的信息。因此，引入標準離差率法。

2.標準離差率法

項目j凈現(xiàn)值的方差為

標準離差為

標準離差率為

從某種程度上說，標準離差率可以用來評估一個項目的風險。因為方差本身反映的就是收益的分散性。如果方差越大，表示收益越分散，也就是說，收益很不穩(wěn)定，這時它的風險也就越大。但是，這個評價法仍然與投資數(shù)額無關(guān)，而且標準離差率反映的風險只是收益不穩(wěn)定的風險，與風險投資中的風險不完全相同。

(三)風險調(diào)整貼現(xiàn)率法

對于部分風險較高的項目投資的決策，一般使用一個內(nèi)含回報率或者是較高的、經(jīng)過風險調(diào)整后的貼現(xiàn)率來計算投資項目的凈現(xiàn)值。風險調(diào)整貼現(xiàn)率法即是依據(jù)項目風險的大小來確定風險因素貼現(xiàn)率。

風險調(diào)整貼現(xiàn)率的計算公式表述如下:

式中，k為風險調(diào)整貼現(xiàn)率，i為無風險貼現(xiàn)率，b為風險報酬斜率，Q為風險程度。

為了克服風險調(diào)整貼現(xiàn)率法中“風險報酬斜率”和“風險程度”兩個方面主觀因素影響較多的缺陷，人們開始采用麥定當量法加以修正，以此提高項目投資決策的可靠程度。麥定當量法的基本思路是先用一個系數(shù)把有風險的現(xiàn)金收支調(diào)整為無風險的現(xiàn)金收支，然后用無風險的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)則判斷項目投資的可靠程度。計算公式表述如下:

式中，NPV為無風險貼現(xiàn)率折算時的凈現(xiàn)值，at為肯定當量系數(shù)，CFATt為第t年的稅后現(xiàn)金流量，T為稅后現(xiàn)金流量發(fā)生的年份(O≤t≤n)，I為無風險貼現(xiàn)率。

肯定當量系數(shù)at(0＜at＜1)的估算可以通過歷史數(shù)據(jù)回歸求得，也可以根據(jù)經(jīng)驗給出?？隙ó斄糠ㄅc內(nèi)含報酬率法結(jié)合使用時，用肯定當量系數(shù)調(diào)整出各年的現(xiàn)金流量，計算出其內(nèi)含報酬率，最后項目投資決策的取舍依據(jù)是無風險的最低報酬率。

該方法根據(jù)投資項目的風險性大小對貼現(xiàn)率做出適當調(diào)整，目的是在凈現(xiàn)值中反映項目的風險大小。具體做法是:在計算凈現(xiàn)值時，對于低風險的投資項目選用較低的貼現(xiàn)率;而對于具有較高風險的項目采用較高的貼現(xiàn)率。該方法是期望凈現(xiàn)值法的推廣。新的凈現(xiàn)值直觀地反映了經(jīng)過風險調(diào)整后的項目的預(yù)期收益狀況。實際調(diào)查顯示，這種方法在國外得到廣泛使用。預(yù)期收益評價法中，還有很多派生的方法，如凈現(xiàn)值指數(shù)法、回收期法、內(nèi)部報酬率法和肯定當量法等。這些方法無非都是從預(yù)期收益出發(fā)，要么計算現(xiàn)值，要么計算收益率，要么計算回收期。

(四)MIRR法原理及其應(yīng)用

為了克服IRR的缺陷和不足，國外學(xué)者提出了修正的內(nèi)含報酬率法(MIRR法)，之后在實踐中得以普遍應(yīng)用。目前我國企業(yè)在進行項目投資決策時應(yīng)用MIRR法替代IRR法的案例不多。筆者在此對該方法的原理及其應(yīng)用略作表述，以期該方法在今后的項目投資決策中能夠得到較大范圍的推廣和應(yīng)用。

1.MIRR法的內(nèi)涵

修正的內(nèi)含報酬率法假定項目存續(xù)期間，再投資報酬率即為項目投資者要求的報酬率。首先，以投資者要求的報酬率計算出每年稅后現(xiàn)金凈流入(ACIFt)及項目期末的終值(FV)。其次，以投資者要求的報酬率作為貼現(xiàn)率計算出項目現(xiàn)金流出(ACOFt)的現(xiàn)值(PV)，如果初始投資是唯一的現(xiàn)金流出，則初始投資就是項目現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。最后，使項目現(xiàn)金流入終值的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率即為修正的內(nèi)含報酬率(MIRR)。

2.MIRR法的計算

MIRR法的計算可用公式表述如下:

其中，t=0，1，2，……，n

其中，t=0，1，2，……，n

其中，ACOFt為第t年稅后凈現(xiàn)金流出，ACIFt為第t年稅后凈現(xiàn)金流入，t為稅后現(xiàn)金流量發(fā)生的年份(0≤t≤n)，K為貼現(xiàn)率，即投資者要求的收益率，N為項目預(yù)期年限，MIRR為修正的內(nèi)含報酬率，F(xiàn)V為項目每年稅后現(xiàn)金流入的終值(按投資者要求的收益率計算到項目期末)，PV為項目各年現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。

(MIRR)n的經(jīng)濟學(xué)意義就是把每一年的現(xiàn)金流量都放到項目壽命結(jié)束時進行貼現(xiàn)，第一步計算項目現(xiàn)金流出的貼現(xiàn)現(xiàn)值之和以及項目各期現(xiàn)金凈流入量的終值時，使用的是投資者要求的收益率，第二步求內(nèi)含報酬率MIRR時是令PV=FV/(1+MIRR)n。

3.MIRR法的應(yīng)用

修正內(nèi)含報酬率法能夠較好地克服IRR法的不足，縮小項目預(yù)期與實際情況的差距，從而使項目評估更為貼近實際，更有利于項目的投資決策。

(五)國民經(jīng)濟評價的投資調(diào)整方法

簡化調(diào)整法是指按大項目對工程概(估)算中占比例比較大的分項費用進行調(diào)整，此法適用于中型工程或可行性研究階段國民經(jīng)濟評價費用的計算。簡化調(diào)整法一般按以下步驟進行:

1.計算出工程項目概(估)算中屬于國民經(jīng)濟轉(zhuǎn)移的費用A(如企業(yè)利潤、稅金、各種補貼、設(shè)備儲備貸款利息等);

2.取影子價格計算出工程項目的主要材料費用以及與工程概(估)算中主要材料費用的差值B;

3.取影子價格計算出項目的主要設(shè)備費用以及與工程概(估)算中主要設(shè)備費的差值C;

4.取影子工資計算出項目勞動力的費用以及與工程估算中勞動力的費用的差值D;

5.計算出項目占用土地的影子費用以及與工程估算中土地補償費的差值E;

6.計算出項目中國民經(jīng)濟評價的總投資K:

企業(yè)利潤、稅金的計算:根據(jù)水利建設(shè)項目工程估算編制方法，工程單價包括人工費、材料費、機械使用費、其他費用現(xiàn)場經(jīng)費(以上4項為直接工程費)、間接費、企業(yè)利潤和稅金。按下式計算:

式中，P為工程單價(包括企業(yè)利潤、稅金)，C1為工程直接費，C2為工程間接費，C3為企業(yè)利潤，C4為稅金，α1為企業(yè)利潤費率，α2為稅金費率。

從式(9)可以看出，企業(yè)利潤、稅金包含在工程單價中，工程估算中沒有把企業(yè)利潤和稅金單獨計算出來。為此，可按照下面的方法進行計算。

企業(yè)利潤和稅金系數(shù)即為工程項目企業(yè)利潤和稅金額占項目總投資的比例，可通過分析式(9)得到:

ω=工程單價中利潤稅金/工程單價 =C3+C4/P=

即

工程項目總的企業(yè)利潤和稅金的計算依據(jù)企業(yè)利潤稅金系數(shù):

水利建設(shè)項目投資調(diào)整一般是在工程概(估)算的基礎(chǔ)上進行的，無論是詳細調(diào)整法或簡化調(diào)整法，其關(guān)鍵在于各種材料、人工和設(shè)備等的影子價格計算。

三 結(jié)語

本文對我國“十一五”時期的稅收政策調(diào)整做了介紹，同時對五種企業(yè)投資評估方法進行比較研究，發(fā)現(xiàn)其每一種方法都有其優(yōu)缺點和一定的適用范圍。收益法比較簡單，但其限制條件比較繁多;預(yù)期收益評價法、風險調(diào)整貼現(xiàn)率法、MIRR法原理對數(shù)據(jù)要求精準，其結(jié)果也比較準確，但數(shù)據(jù)的收集和計算比較困難;國民經(jīng)濟評價的投資調(diào)整方法適用于工程造價方面。因此，企業(yè)在使用過程中，應(yīng)根據(jù)項目的特點來選擇最適合的評估方法，作出最為準確和有效的投資決策，從而使企業(yè)在激烈的競爭中立于不敗之地。

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