尼古拉斯·拉迪尼古拉斯·博斯特

摘 要：本文認(rèn)為，只要中國經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)，降低投資增速，擴(kuò)大消費(fèi)支出，實(shí)現(xiàn)年均GDP增速7.5%，投資占GDP比重年均下降1%，消費(fèi)水平年均增長(zhǎng)9.7%，中國可能在10年內(nèi)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)再平衡。而且，政治改革并非經(jīng)濟(jì)再平衡的前提條件。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)；再平衡；消費(fèi)；投資

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2013）05-0079-04

一、再平衡的迫切性

在過去幾年中，中國領(lǐng)導(dǎo)人多次指出，中國增長(zhǎng)模式存在著“不協(xié)調(diào)、不穩(wěn)定、不平衡和不可持續(xù)”的問題。這與中國經(jīng)濟(jì)的巨大成就形成了鮮明對(duì)比，中國經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)并邁入中等收入國家行列。是什么造成了這一反差？最近中國政府做出了實(shí)事求是的評(píng)估：過去10年，中國經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)主要是基于投資的擴(kuò)張和對(duì)私人消費(fèi)的抑制。也就是說，在資本密集型的增長(zhǎng)模式下，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)不僅沒有產(chǎn)生足夠的消費(fèi)和就業(yè)，反而造成了失衡。失衡積累的時(shí)間越長(zhǎng)，調(diào)整的過程就會(huì)越痛苦。在未來10年中，為了保持經(jīng)濟(jì)適度較快增長(zhǎng)，中國必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，擺脫對(duì)投資的過度依賴，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)再平衡。

再平衡問題既包括經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，例如取消物價(jià)管制和擴(kuò)大金融開放，也包括增長(zhǎng)動(dòng)力的轉(zhuǎn)移，即從制造業(yè)和房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向私人消費(fèi)和服務(wù)業(yè)。

二、再平衡的算術(shù)題

為使中國經(jīng)濟(jì)走上可持續(xù)增長(zhǎng)之路，必須降低投資（尤其是住房投資）占GDP的比重，因?yàn)槿魏我粋€(gè)國家都不可能在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持40%以上的投資水平（投資占GDP的比重）。自2003年以來，中國的投資水平均超過該閾值， 2011年達(dá)到48%的峰值（見圖1）。

在降低投資增速的同時(shí)，要保持中國經(jīng)濟(jì)適度較快增長(zhǎng)，就必須大幅提高私人消費(fèi)占GDP的比重。過去，凈出口是中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，現(xiàn)在這種情況正在發(fā)生變化。短期內(nèi)，歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟依舊，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，中國出口增長(zhǎng)前景不容樂觀。長(zhǎng)期內(nèi)，由于中國經(jīng)濟(jì)對(duì)能源進(jìn)口的依賴增強(qiáng)，凈出口增速可能進(jìn)一步下降。在此背景下，中國需要在多大程度上實(shí)現(xiàn)再平衡？需要在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)完成再平衡？

（一）再平衡的理論目標(biāo)

2011年，中國投資占GDP的比重高達(dá)48%，國際貨幣基金組織最新研究表明，要使中國經(jīng)濟(jì)回到符合基本面的狀態(tài)，需要將該比重降低10個(gè)百分點(diǎn)（李， 賽義德和劉，2012）。這意味著，中國應(yīng)當(dāng)將投資占GDP的比重下調(diào)至35%—39%，一個(gè)較為合理的目標(biāo)是38%，這是2002年的水平。實(shí)際上，與其他亞洲國家和地區(qū)相比，38%的投資水平依然較高。日本、韓國、泰國和臺(tái)灣地區(qū)的投資水平分別短暫地達(dá)到過39%、40%、43%和39%的峰值，然后就開始下降了。因此，即使實(shí)現(xiàn)了再平衡，中國投資占GDP的比重仍有可能高于其他國家和地區(qū)。在未來10年中，如果中國的城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，戶籍制度改革使大量的農(nóng)民工成為城鎮(zhèn)居民，那么，中國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐可能進(jìn)一步加快，投資占GDP的比重可能保持在35%—40%的相對(duì)高位。

在中期內(nèi)，為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的適度較快增長(zhǎng)，需要在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)再平衡？如前所述，再平衡的目的是消除價(jià)格扭曲，以改變目前中國存在的“高利潤(rùn)以低工資為代價(jià)，制造業(yè)繁榮以服務(wù)業(yè)萎縮為代價(jià)，沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)以內(nèi)陸經(jīng)濟(jì)落后為代價(jià)”等不正常的現(xiàn)象。但是，不能操之過急，因?yàn)閯趧?dòng)力和資本等生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移會(huì)產(chǎn)生矛盾和摩擦，通過邊際生產(chǎn)要素的重新分配，可以緩解這些矛盾和摩擦。比如，不是在制造業(yè)與服務(wù)業(yè)之間進(jìn)行生產(chǎn)要素的存量調(diào)整，而是通過增量調(diào)整使得服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)速度快于制造業(yè)。

考慮到中國經(jīng)濟(jì)的失衡情況，在10年時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)再平衡目標(biāo)是較為合理的。因?yàn)橥顿Y要降低10個(gè)百分點(diǎn)意味著每年下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。為了防止房地產(chǎn)泡沫，中國還必須降低住房投資占GDP的比重。2011年，城市住房投資占GDP的比重高達(dá)9.4%，較為合理的比重應(yīng)該為7%左右。

需要強(qiáng)調(diào)的是，中國經(jīng)濟(jì)再平衡具有可行性。其前提條件是：經(jīng)濟(jì)適度較快增長(zhǎng)，年均GDP實(shí)際增速為7.5%；投資占GDP比重為38%，其中住房投資占GDP比重為7%。由此出發(fā)，在未來10年內(nèi)，必須降低投資增速，從過去10年的年均13.9%降至8%，甚至3%，同時(shí)，降低城市住房的投資增速，使之在2019—2022年降至3%。但降低投資增速必然會(huì)造成中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，其次生效應(yīng)還會(huì)拖累消費(fèi)。因此，在降低投資增速的情況下，必須相應(yīng)地?cái)U(kuò)大消費(fèi)支出。

那么，要實(shí)現(xiàn)GDP增長(zhǎng)7.5%的目標(biāo)，消費(fèi)支出應(yīng)以什么樣的速度增長(zhǎng)？表1和圖2表明，以未來10年為一個(gè)時(shí)間區(qū)間，在此區(qū)間內(nèi)，消費(fèi)支出年均增長(zhǎng)率應(yīng)為9.7%，比GDP增長(zhǎng)率快2.2個(gè)百分點(diǎn)。在這一區(qū)間的最后幾年，消費(fèi)支出（包括私人消費(fèi)和政府消費(fèi)）可以更快一些，比如，年均增長(zhǎng)率為10%。

這將帶來什么變化？2007—2011年，中國GDP年均增長(zhǎng)率為10.5%，消費(fèi)及其中的私人消費(fèi)的實(shí)際增速分別為9.7%和9.5%。這意味著，要實(shí)現(xiàn)消費(fèi)支出年均增長(zhǎng)率9.7%和10%的目標(biāo)，消費(fèi)支出增速要比GDP增速快3個(gè)百分點(diǎn)。

（二）再平衡的現(xiàn)實(shí)目標(biāo)

從表面上看，前面關(guān)于再平衡理論目標(biāo)的假設(shè)（包括消費(fèi)和投資）似乎難以實(shí)現(xiàn)。這里有一個(gè)誤解，即在創(chuàng)造就業(yè)和提升工資水平方面，服務(wù)業(yè)遠(yuǎn)不及制造業(yè)。事實(shí)上，情況正好相反，對(duì)于每單位產(chǎn)出或資本投入來說，服務(wù)業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)平均高于制造業(yè)。2011年，制造業(yè)的平均工資為36665元，而服務(wù)業(yè)的平均工資是46720元。因此，發(fā)展服務(wù)業(yè)有助于提高工資占GDP的比重。并且，在未來10年中，中國的改革仍將以漸進(jìn)方式進(jìn)行，這足以使制造業(yè)保持增長(zhǎng)，盡管增速可能放慢，以前被制造業(yè)吸收的勞動(dòng)力將會(huì)在服務(wù)業(yè)中重新就業(yè)。

另外一種擔(dān)心是，消費(fèi)是否能夠以更快的速度增長(zhǎng)，以抵消因投資增速下降而對(duì)GDP的影響。有人認(rèn)為，中國消費(fèi)支出的增長(zhǎng)速度不可能快于過去10年的平均水平，并且隨著投資減速，消費(fèi)將被拖累，因此，中國再平衡將伴隨著GDP的減速。我們認(rèn)為，這一預(yù)言是不成立的：

第一，中國消費(fèi)支出的增長(zhǎng)速度可能快于許多人的想象，在過去10年中，中國最終消費(fèi)支出年均增長(zhǎng)率為8.5%，2007年以來，中國家庭消費(fèi)支出年均增長(zhǎng)率達(dá)到9.5%（巴涅特、摩拉維亞和內(nèi)伯，2012）。在金融抑制的背景下，消費(fèi)支出尚能如此快速增長(zhǎng)，如果政府堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需政策，消費(fèi)支出將會(huì)以更快的速度增長(zhǎng)。

第二，中國臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)表明，即使在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)時(shí)期，消費(fèi)支出的增長(zhǎng)速度仍然有可能快于GDP增長(zhǎng)率。如圖3所示，在發(fā)展初期，臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)是不平衡的，私人消費(fèi)占GDP的比重從20世紀(jì)50年代初的75%下滑到1986年的47%。自20世紀(jì)80年代中后期開始的20年間，臺(tái)灣地區(qū)的私人消費(fèi)以快于GDP的速度增長(zhǎng)，私人消費(fèi)占GDP比重回升到60%，實(shí)現(xiàn)了再平衡。其中，從1987年到1996年，私人消費(fèi)支出增速為年均9.1%，GDP增長(zhǎng)率為年均7.5%。這里，臺(tái)灣地區(qū)消費(fèi)支出增速快于GDP增長(zhǎng)率1.6個(gè)百分點(diǎn)，類似于中國大陸消費(fèi)支出增速快于GDP增長(zhǎng)率2.2個(gè)百分點(diǎn)。

再平衡期間，臺(tái)灣地區(qū)的投資仍然保持較快增長(zhǎng)，實(shí)際增長(zhǎng)率為10.1%。不過，由于臺(tái)灣地區(qū)投資的增長(zhǎng)基數(shù)小于消費(fèi)的增長(zhǎng)基數(shù)，投資占GDP的相對(duì)比重基本穩(wěn)定，即從調(diào)整初期的22%到結(jié)束時(shí)的24%。

臺(tái)灣地區(qū)所采取的再平衡政策組合，對(duì)中國大陸有一定的借鑒作用。一是讓市場(chǎng)力量決定匯率水平。20世紀(jì)70年代末，臺(tái)灣地區(qū)建立了市場(chǎng)化的匯率制度，到20世紀(jì)80年代中期，新臺(tái)幣相對(duì)美元升值了30%（米勒，2012）。20世紀(jì)80年代初期和中期，臺(tái)灣地區(qū)加快發(fā)展資本市場(chǎng)，推行利率市場(chǎng)化和金融自由化。除此之外，臺(tái)灣地區(qū)還進(jìn)行了國有企業(yè)改革，解除進(jìn)出口管制，取消對(duì)制造業(yè)的隱性補(bǔ)貼。如圖4所示，從1986年到1996年，臺(tái)灣地區(qū)服務(wù)業(yè)占GDP的比重從54%上升到70%；制造業(yè)（圖中表示為工業(yè)）占GDP的比重從40%下降到26%。

為了實(shí)現(xiàn)再平衡目標(biāo)，中國大陸可能面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，比如，中國大陸需要首先降低投資增長(zhǎng)率。盡管如此，我們?nèi)詫?duì)中國大陸的再平衡前景表示樂觀，因?yàn)橹袊箨懙乃饺讼M(fèi)和服務(wù)業(yè)受到抑制的時(shí)間較長(zhǎng)，存在著巨大的增長(zhǎng)潛力。在未來10年中，中國大陸的消費(fèi)可能實(shí)現(xiàn)趕超型增長(zhǎng)。

三、政治改革

有人認(rèn)為，目前中國已經(jīng)陷入了經(jīng)濟(jì)改革僵局，要打破僵局，必須進(jìn)行政治改革。他們認(rèn)為，中國的既得利益集團(tuán)力量強(qiáng)大，在一定程度上阻礙了經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)程，必須通過政治改革來清除這些障礙，為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革開辟道路。

不過，從再平衡所需的關(guān)鍵改革來看，是既得利益集團(tuán)無法抵制的。因?yàn)樵倨胶獾谋匾?，已?jīng)為中國政府和社會(huì)公眾廣泛認(rèn)同。2010年末，中國政府公布了第十二個(gè)五年規(guī)劃，就已經(jīng)提到了擴(kuò)大消費(fèi)需求、利率市場(chǎng)化、開放資本賬戶等重要內(nèi)容。2012年9月，人民銀行公布了金融業(yè)十二五改革規(guī)劃，進(jìn)一步提出完善匯率形成機(jī)制、推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革、逐步開放資本賬戶等要求。2012年，中國十八大的召開為再平衡帶來了新的希望，在十八大報(bào)告中，中國最高領(lǐng)導(dǎo)層重申了推進(jìn)利率和匯率市場(chǎng)化改革，以及資本賬戶可兌換的必要性。

在中國改革開放過程中，中央政府提出的一些改革措施必須由地方政府和國有企業(yè)配合，但是，實(shí)現(xiàn)再平衡所需要的政策工具主要由中央政府掌握。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，人民銀行即可推進(jìn)利率、匯率市場(chǎng)化改革和資本市場(chǎng)開放。利率市場(chǎng)化改革完成后，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)迫使商業(yè)銀行按照市場(chǎng)化的原則定價(jià)，以降低利率水平。匯率市場(chǎng)化改革，要求進(jìn)一步減少政府干預(yù)，讓市場(chǎng)供求決定匯率水平。同樣，能源價(jià)格形成機(jī)制改革的目標(biāo)，是使油價(jià)和煤價(jià)變動(dòng)能夠反映在最終用戶所支付的價(jià)格中。長(zhǎng)期以來，中國政府也一直在努力解決收入分配不公平問題，具體措施包括打破壟斷、提高國有企業(yè)上繳紅利、向低收入群體提供更多支持等。

實(shí)際上，中國再平衡所需要的經(jīng)濟(jì)改革，在很大程度上已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)政策，其中，有許多政策是中央政府能夠直接落實(shí)的。即使是那些中央政府不能直接落實(shí)的政策，也得到了社會(huì)公眾的廣泛支持，因此，我們沒有充分理由認(rèn)為，政治改革必須先于經(jīng)濟(jì)改革。

從本質(zhì)上講，政治改革是至關(guān)重要的，也是解決更深層次經(jīng)濟(jì)社會(huì)問題所必須的，但是，政治改革并不是再平衡的前提條件。相反，新一屆中國領(lǐng)導(dǎo)人關(guān)于經(jīng)濟(jì)改革的決心和思路，將成為打破改革僵局的關(guān)鍵。

（責(zé)任編輯 耿 欣；校對(duì) XY，GX）