王平

摘 要：目前我國(guó)海峽兩岸股權(quán)投資的交流合作具有明顯的不對(duì)稱性，但大陸和臺(tái)灣的股權(quán)投資業(yè)在制度法律和投資理念上相似性較高，資金來源、投資行業(yè)和退出方式上又優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，未來兩岸股權(quán)投資存在廣闊的合作前景。兩岸機(jī)構(gòu)應(yīng)充分利用各自優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)交流合作，進(jìn)一步推動(dòng)兩岸間的投資便利和資本流動(dòng)，共同促進(jìn)兩岸的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

關(guān) 鍵 詞：兩岸；股權(quán)投資；合作；前景

中圖分類號(hào)： F830.592 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-3544（2013）06-0045-05

從投資方式看，股權(quán)投資主要是指通過私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。廣義的股權(quán)投資主要包括創(chuàng)業(yè)投資（VC，Venture Capital，也叫風(fēng)險(xiǎn)投資）和私募股權(quán)投資（PE，Private Equity），VC主要投資于企業(yè)發(fā)展早期， 而PE多投資于較為成熟、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)。不過，現(xiàn)在這種區(qū)別日益模糊，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)常常將二者統(tǒng)稱為VC/PE。

一、兩岸股權(quán)投資業(yè)的發(fā)展歷程

股權(quán)投資作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)開始發(fā)展，始于20世紀(jì)40年代的美國(guó)。20世紀(jì)80年代，我國(guó)海峽兩岸的股權(quán)投資也快速崛起。

臺(tái)灣的股權(quán)投資（島內(nèi)多籠統(tǒng)稱為“創(chuàng)業(yè)投資”）發(fā)源于1982年。1995年以前，行業(yè)發(fā)展較緩慢， 每年新設(shè)創(chuàng)投公司的數(shù)量都少于7家。1995～2000年是臺(tái)灣創(chuàng)投業(yè)的高速發(fā)展期，平均每年新增加約28家創(chuàng)投公司，新增創(chuàng)投資本約新臺(tái)幣135億元，成為除美國(guó)之外創(chuàng)投發(fā)展最成功的地區(qū)。進(jìn)入21世紀(jì)，科技泡沫化，且臺(tái)灣當(dāng)局取消了創(chuàng)投事業(yè)股東的租稅優(yōu)惠，創(chuàng)投業(yè)也隨之進(jìn)入調(diào)整期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2001～2009年間，新增創(chuàng)投公司銳減，不到1995～2000年期間的一半， 每年平均新增創(chuàng)投資本也減少至1995～2000年期間的75%左右。

1985年9月，中創(chuàng)公司的成立標(biāo)志著大陸創(chuàng)投業(yè)的起步。之后的十年，由于缺乏明確的發(fā)展規(guī)劃和規(guī)范的管理方法，發(fā)展非常緩慢。上世紀(jì)90年代中期以后，隨著國(guó)家對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)的重視，創(chuàng)投業(yè)才進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性的啟動(dòng)階段，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量成倍增長(zhǎng)，從1995年的27家增加至2005年的319家，所管理資本額也從51.3億元增長(zhǎng)到631.5億元。2006年以來，我國(guó)先后修訂發(fā)布了《合伙企業(yè)法》和《企業(yè)所得稅法》，并出臺(tái)一系列辦法，優(yōu)化了政策環(huán)境，促進(jìn)了股權(quán)投資業(yè)的快速擴(kuò)張。根據(jù)清科集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，近幾年來， 中外創(chuàng)投及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)可投資于中國(guó)大陸的資本總量逐年增長(zhǎng)，從2007年的535.4億美元增長(zhǎng)到2012年的1683.9億美元， 年均增長(zhǎng)率達(dá)30.1%。截至2012年底，活躍于中國(guó)大陸市場(chǎng)的VC/PE機(jī)構(gòu)達(dá)6290家。

總之，臺(tái)灣創(chuàng)投業(yè)起步稍早于大陸，曾經(jīng)取得輝煌成果，但目前較低迷。而大陸創(chuàng)投業(yè)前期發(fā)展較緩慢， 隨著政府重視程度的不斷提高和相應(yīng)政策措施的陸續(xù)推出，發(fā)展?jié)摿薮?，后勁十足?/p>

二、兩岸股權(quán)投資合作的現(xiàn)狀

由于臺(tái)灣創(chuàng)投業(yè)擁有成熟的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)， 兩岸股權(quán)投資的交流合作主要表現(xiàn)為臺(tái)灣對(duì)大陸的投資。自20世紀(jì)90年代中后期以來， 隨著臺(tái)灣當(dāng)局政策的變化，兩岸股權(quán)投資合作不斷取得階段性突破，大體可以分為以下幾個(gè)階段：

（一）早期探索階段

1996年漢鼎創(chuàng)投集團(tuán)在北京設(shè)立分公司被看作是最早進(jìn)入大陸的臺(tái)灣VC機(jī)構(gòu)。 由于當(dāng)時(shí)臺(tái)灣當(dāng)局對(duì)臺(tái)資直接投資大陸尚未放開， 臺(tái)灣VC業(yè)者多以迂回方式進(jìn)入大陸市場(chǎng)，且投資規(guī)模不大。2000年臺(tái)灣VC市場(chǎng)趨于飽和， 臺(tái)灣當(dāng)局也放松了對(duì)創(chuàng)投的限制，允許其向大陸投資，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛將注意力移至大陸。2001年5月， 臺(tái)灣創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)組織了“創(chuàng)業(yè)投資考察團(tuán)”，對(duì)北京、上海、無錫、蘇州等城市進(jìn)行實(shí)地考察，并與北京創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)簽署了《合作備忘錄》。

（二）臺(tái)灣當(dāng)局嚴(yán)格限制階段

2002年，民進(jìn)黨當(dāng)局緊縮了臺(tái)灣創(chuàng)投業(yè)投資大陸的政策，規(guī)定所有開發(fā)基金參與投資的創(chuàng)投事業(yè)，不得直接或間接投資大陸地區(qū)的公司，并全面清查了30多家已投資的創(chuàng)投事業(yè)。2008年國(guó)民黨重新執(zhí)政，雖然為松綁臺(tái)灣金融業(yè)投資大陸營(yíng)造了較有利的環(huán)境，但受限于“兩岸人民關(guān)系條例”，臺(tái)灣地區(qū)人民、法人、團(tuán)體或其他機(jī)構(gòu)仍禁止赴大陸地區(qū)投資創(chuàng)業(yè)投資公司。因此，臺(tái)灣VC業(yè)者也只能繼續(xù)沿用以前做法，通過第三地到大陸開設(shè)“財(cái)務(wù)顧問咨詢公司”，而非實(shí)質(zhì)上的“創(chuàng)業(yè)投資公司”。

（三）逐漸放開階段

2009年11月，《海峽兩岸金融業(yè)監(jiān)督管理合作諒解備忘錄》（MOU）簽署，開啟了兩岸金融交流與合作的大門；2010年6月，《海峽兩岸經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議》（ECFA）在重慶簽署，為兩岸經(jīng)濟(jì)關(guān)系逐步實(shí)現(xiàn)正?；?、機(jī)制化和自由化提供了制度保障。兩岸關(guān)系的發(fā)展進(jìn)入了新的歷史性階段，這為兩岸股權(quán)投資合作提供了新契機(jī)。如今，臺(tái)灣VC業(yè)赴大陸投資的島內(nèi)政策障礙已基本清除。據(jù)臺(tái)灣業(yè)者估計(jì)，目前島內(nèi)VC資金約70%投在臺(tái)灣，30%投向島外，主要在大陸。 [1]

至于大陸VC/PE對(duì)臺(tái)灣的投資，主要受限于臺(tái)灣當(dāng)局的政策規(guī)定。長(zhǎng)期以來，臺(tái)灣當(dāng)局對(duì)陸資公司入島投資都嚴(yán)格限制。2008年之后，隨著兩岸經(jīng)濟(jì)交流日益頻繁，臺(tái)灣當(dāng)局陸續(xù)出臺(tái)了一些規(guī)定，逐漸放寬大陸資金對(duì)臺(tái)投資。至2012年3月，臺(tái)灣當(dāng)局已正式公布并實(shí)施三個(gè)階段開放大陸資金赴臺(tái)投資的相關(guān)規(guī)定，使臺(tái)對(duì)大陸開放項(xiàng)目占總投資項(xiàng)目的比重提高至67%。但是，由于大陸VC/PE業(yè)者赴臺(tái)投資每筆均須事前經(jīng)臺(tái)灣當(dāng)局嚴(yán)格審批， 既難以取得外資同等待遇， 又只能選擇已開放的以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主的項(xiàng)目，因此意愿不高。

總之， 目前兩岸股權(quán)投資的交流合作仍具有明顯的單向性和不對(duì)稱性， 今后兩岸當(dāng)局還需要在開放理念層面凝聚共識(shí)， 以積極的心態(tài)為企業(yè)投資提供更寬松、平等的環(huán)境，為兩岸經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

三、兩岸股權(quán)投資合作的有利條件

盡管長(zhǎng)久以來，相對(duì)于快速擴(kuò)張的經(jīng)貿(mào)交往，兩岸股權(quán)投資領(lǐng)域的交流與合作明顯滯后，但同宗同源、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特殊關(guān)系，使得兩岸股權(quán)投資存在廣泛的合作基礎(chǔ)和廣闊的合作空間。

（一）兩岸股權(quán)投資機(jī)構(gòu)均以公司制為主流

股權(quán)投資的組織模式主要有公司制、 信托制和有限合伙制三種。自2007年6月我國(guó)《合伙企業(yè)法》實(shí)施以來，各地紛紛成立有限合伙制基金。不過，由于大陸有限合伙人市場(chǎng)還不夠成熟， 基金征稅標(biāo)準(zhǔn)未明確，且各地方政府的優(yōu)惠政策有待統(tǒng)一等，其發(fā)展仍存在一定的障礙， 公司制仍然是大陸股權(quán)投資組織形式的首選。據(jù)清科統(tǒng)計(jì)，截止到2012年第1季度， 在國(guó)家發(fā)改委備案的創(chuàng)投及股權(quán)投資企業(yè)共59家，其中公司制21家，占35.6%，有限合伙制37家，占62.7%； 在地方發(fā)改委備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共766家，其中715家為公司制，占93.3%，有限合伙制42家，僅占5.5%。

臺(tái)灣的《公司法》雖幾經(jīng)修改，但仍不承認(rèn)有限合伙的法人資格，其民法中雖有規(guī)定，但有限合伙組織不符合創(chuàng)投設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)，因此，臺(tái)灣創(chuàng)投企業(yè)只能采用股份有限公司的形式。臺(tái)灣公司制的創(chuàng)投企業(yè)可自行管理，也可委托管理公司或其他創(chuàng)業(yè)投資公司來管理。截至2011年，委托管理公司進(jìn)行管理的資本金額占創(chuàng)業(yè)資本總額的79.5%， 而自行管理和委托其他創(chuàng)投公司進(jìn)行管理的金額僅占19.5%和1%。

（二）兩岸股權(quán)投資資金來源不同

隨著我國(guó)大陸多層次資本市場(chǎng)的不斷完善， 越來越多的社會(huì)資本已逐步獲得參與股權(quán)投資的許可。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，中國(guó)大陸VC/PE市場(chǎng)LP（有限合伙人）數(shù)量增至7511家，其中，富有家族及個(gè)人共3773家，占總數(shù)的50.2%；所有LP可投資本量共計(jì)8073.36億美元，上市公司、公共養(yǎng)老金、主權(quán)財(cái)富基金和FOFs位列前四，分別為2123.76、1667.64、1543.07和515.16億美元， 占比為26.3%、20.7%、19.1%以及6.4%；本土、外資LP可投資本量分別共計(jì)1653.71和6379.21億美元，外資LP占79.4%，占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)。而臺(tái)灣地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)資本絕大部分來源于島內(nèi)。2011年， 臺(tái)灣本土風(fēng)險(xiǎn)資本額占比高達(dá)96.78%，主要來自島內(nèi)法人和保險(xiǎn)公司、金融控股公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)，政府占比較?。ㄒ姳?）。

可見，兩岸股權(quán)投資的資金來源存在明顯差異：大陸主要來源于海外，而臺(tái)灣主要來源于島內(nèi)；臺(tái)灣來源于金融機(jī)構(gòu)的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大陸；大陸政府性資金所占比例要明顯高于臺(tái)灣；從投資者數(shù)量上看，大陸富有家族及個(gè)人的占比較大，機(jī)構(gòu)投資者尚未成為主流，而臺(tái)灣機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)地位。因此，如果兩岸股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，既可以相互補(bǔ)充資金來源，又可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）兩岸股權(quán)投資行業(yè)錯(cuò)位選擇

近幾年來， 大陸VC/PE業(yè)逐漸減少了對(duì)IT業(yè)的投資，而加快了對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的布局，同時(shí)，傳統(tǒng)行業(yè)的投資比例也有增大的趨勢(shì)。根據(jù)清科的報(bào)告，2000年， 廣義IT領(lǐng)域的投資案例在全年的投資案中，占比近70%；接下來的幾年，逐年下降，2006年以后，低于50%。2012年大陸VC市場(chǎng)上，投資案例和金額占比較高的行業(yè)主要是互聯(lián)網(wǎng)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、IT、電信及增值業(yè)務(wù)、電子與光電設(shè)備、清潔技術(shù)等，這些都是我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的核心領(lǐng)域；而PE市場(chǎng)上，投資重點(diǎn)除了向生物技術(shù)/醫(yī)療健康、清潔技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移外，房地產(chǎn)、金融、連鎖及零售、機(jī)械制造等傳統(tǒng)行業(yè)也受到追捧。

一直以來，臺(tái)灣創(chuàng)投都以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主要投資對(duì)象。2010年， 臺(tái)灣創(chuàng)投業(yè)投資金額排名靠前的行業(yè)主要是光電、電子工業(yè)、半導(dǎo)體、其他制造業(yè)和生物科技與制藥（見表2）。自2003年以來，光電產(chǎn)業(yè)在政府政策推動(dòng)下，多次蟬聯(lián)投資金額與案件數(shù)第一的寶座。

綜上所述，兩岸股權(quán)投資在行業(yè)的選擇上重點(diǎn)各有不同，臺(tái)灣以高科技產(chǎn)業(yè)為主，而大陸逐漸轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和“反周期性”的傳統(tǒng)行業(yè)，這種投資行業(yè)的錯(cuò)位選擇構(gòu)成兩岸股權(quán)投資合作的有利條件。

（四）兩岸股權(quán)投資階段有向中后期發(fā)展的趨勢(shì)

股權(quán)投資一般將被投資企業(yè)的生命周期分為早期（種子期）、發(fā)展期（成長(zhǎng)期）、擴(kuò)張期和成熟期（獲利期）四個(gè)階段。總體來看，大陸PE資本主要分布在項(xiàng)目生命周期的中后期， 即擴(kuò)張期和獲利期；而VC資本主要分布在中期，即發(fā)展期和擴(kuò)張期（2010年的數(shù)據(jù)詳見表3）。

臺(tái)灣被投資企業(yè)的生命周期主要分為種子期、創(chuàng)建期、擴(kuò)充期、成熟期和重整期。臺(tái)灣創(chuàng)投重點(diǎn)投資階段一直都處于擴(kuò)充期，1999～2010年（2006、2009年缺少數(shù)據(jù)除外） 每年的比例均超過40%。1999～2002年，創(chuàng)建期的投資比例要大于成熟期，而2003年之后則相反（見表4）。

以上可以看出， 兩岸股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的投資理念都較保守， 呈向中后期發(fā)展的趨勢(shì)。

（五）兩岸股權(quán)投資的退出方式各有側(cè)重

股權(quán)投資的退出途徑通常包括IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)、管理層回購(gòu)四種。2005年以前，大陸股權(quán)投資退出機(jī)制十分不完善，這也成為VC/PE業(yè)發(fā)展中的一大瓶頸。2009年創(chuàng)業(yè)板推出， 使得大陸股權(quán)投資退出渠道得以拓寬。 目前，IPO是大陸VC/PE退出的主流方式（見表5）。

臺(tái)灣的創(chuàng)業(yè)資金退出機(jī)制比較完善，這主要和其比較成熟的資本市場(chǎng)有關(guān)。臺(tái)灣的資本市場(chǎng)包括證券交易所和柜臺(tái)買賣中心，證券交易所的上市門檻較高，批準(zhǔn)程序也非常嚴(yán)格，而上柜條件要低得多，這種低門檻、低成本的籌資渠道推動(dòng)了臺(tái)灣創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展。2010年，臺(tái)灣新上市（柜）企業(yè)55家，其中創(chuàng)投支持企業(yè)數(shù)為33家， 占比高達(dá)60%。實(shí)際上，柜臺(tái)買賣中心自1994年成立以來，已成為臺(tái)灣創(chuàng)投的主要退出渠道，截至2012年底，上柜和興興柜的公司已達(dá)638家和285家。

綜上所述，兩岸VC/PE行業(yè)在制度法律和投資理念上相似性較高，而資金來源、投資行業(yè)和退出方式上又優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。加強(qiáng)合作，對(duì)雙方來說應(yīng)該是一個(gè)雙贏的結(jié)果。

四、加快兩岸股權(quán)投資合作的建議

隨著《海峽兩岸金融業(yè)監(jiān)督管理合作諒解備忘錄》和《海峽兩岸經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議》的簽署與實(shí)施，兩岸從經(jīng)濟(jì)雙贏走向政治互信，這賦予兩岸股權(quán)投資合作的新機(jī)遇。加快兩岸股權(quán)投資交流與合作，對(duì)于拓寬兩岸中小企業(yè)融資途徑、推動(dòng)企業(yè)做大做強(qiáng)、促進(jìn)兩岸產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)， 尤其是加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要作用。

（一）大陸應(yīng)不斷完善相關(guān)政策和法規(guī)

由于我國(guó)大陸市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系尚未完善，政府在經(jīng)濟(jì)生活中還將扮演重要角色，政府導(dǎo)向型模式仍是將來大陸股權(quán)投資業(yè)發(fā)展的主要模式。為此，應(yīng)科學(xué)定位政府職能，由直接的干預(yù)逐步轉(zhuǎn)化為間接的服務(wù)，充分發(fā)揮政府的組織、引導(dǎo)、扶植、保護(hù)和監(jiān)管作用。

1. 要不斷完善有利于促進(jìn)兩岸股權(quán)投資合作的政策環(huán)境。當(dāng)務(wù)之急主要是：（1）加快建立兩岸貨幣清算機(jī)制，實(shí)現(xiàn)新臺(tái)幣與人民幣的全面自由兌換；加快修訂稅收優(yōu)惠政策， 解決對(duì)臺(tái)灣創(chuàng)投機(jī)構(gòu)重復(fù)征稅問題。（2）進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)，加速“新三板”擴(kuò)容，暢通股權(quán)資本退出渠道。（3）加速制定統(tǒng)一的“中介法”， 并建立規(guī)范的官方股權(quán)投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，滿足兩岸創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)信息咨詢、股權(quán)資本評(píng)價(jià)等中介需求。 此外， 大陸政府還應(yīng)在股權(quán)投資機(jī)構(gòu)設(shè)立、股權(quán)投資引導(dǎo)基金申請(qǐng)、臺(tái)資高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)合作等方面給予臺(tái)灣創(chuàng)投更多的政策支持。 [3]

2. 要不斷完善有利于兩岸股權(quán)投資合作的法制環(huán)境。（1）要加快制定《股權(quán)投資基金法》。明確股權(quán)基金的內(nèi)涵，對(duì)其募集設(shè)立、運(yùn)作、期限和退出加以規(guī)范，明確各主體的權(quán)利義務(wù)等。（2）調(diào)整并清理現(xiàn)有立法。在《股權(quán)投資基金法》頒布前，有必要對(duì)現(xiàn)有法律法規(guī)進(jìn)行協(xié)調(diào)整理。比如，關(guān)于外資PE的設(shè)立，各個(gè)地方的規(guī)則都不太統(tǒng)一，甚至沖突；產(chǎn)業(yè)投資基金、投資性公司和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的區(qū)別，也應(yīng)統(tǒng)一規(guī)范整合。（3） 加強(qiáng)配套政策的完善?！逗匣锲髽I(yè)法》生效已經(jīng)五年多了，相應(yīng)的配套政策仍然滯后，而且在稅收優(yōu)惠、登記名稱等問題上，各地執(zhí)行的政策也不一致，需要盡快完善。

（二）加快創(chuàng)設(shè)兩岸合作的各類股權(quán)投資機(jī)構(gòu)

2010年7月，福建投資集團(tuán)、國(guó)投資本控股有限公司和臺(tái)灣富邦興記投資股份有限公司合資設(shè)立了海峽匯富產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司，注冊(cè)資本1億元人民幣。2011年5月，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)籌建海峽產(chǎn)業(yè)投資基金，這是國(guó)內(nèi)首支海峽兩岸合資的產(chǎn)業(yè)基金。2011年1月，上海發(fā)布《關(guān)于本市開展外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作的實(shí)施辦法》，開始試行QFLP（Qualified Foreign Limited Partner，合格境外有限合伙人）制度；隨后，北京、重慶、天津也出臺(tái)了本市的相應(yīng)文件，這一制度為外資股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在中國(guó)大陸投資解除了一道障礙。因此，隨著兩岸金融市場(chǎng)不斷開放，大陸和臺(tái)灣相關(guān)業(yè)者應(yīng)加快創(chuàng)設(shè)兩岸合作的各類股權(quán)投資基金，以推動(dòng)兩岸股權(quán)投資的合作與發(fā)展。

（三）積極引進(jìn)臺(tái)灣優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投基金

在兩岸合作建立股權(quán)投資基金的同時(shí)，我們也可以通過引進(jìn)臺(tái)灣優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投基金，直接投資符合條件的中小企業(yè)，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。大陸中小企業(yè)眾多，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中小企業(yè)超過1200萬戶，占全部企業(yè)總數(shù)的99%以上， 是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍。但是， 由于資本供給的趨向性以及自身存在的缺陷，“融資難”是制約其發(fā)展的最大障礙。股權(quán)投資業(yè)的發(fā)展不僅能為中小企業(yè)提供長(zhǎng)期資本支持，改變目前單純依賴銀行間接融資方式的局面，而且由于股權(quán)融資增加了企業(yè)的資本金，直接降低了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)更容易滿足銀行和金融機(jī)構(gòu)的信貸條件，從而更容易獲得銀行貸款。我們可以結(jié)合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)的規(guī)劃，借鑒臺(tái)灣創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，特別是金融控股集團(tuán)和臺(tái)灣新竹科技園區(qū)創(chuàng)投基金的經(jīng)驗(yàn)，積極引進(jìn)臺(tái)資創(chuàng)投基金，投資高科技產(chǎn)業(yè)和有良好市場(chǎng)前景的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目以及路橋、開發(fā)區(qū)等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。當(dāng)然，在臺(tái)灣政策許可時(shí)，大陸股權(quán)投資業(yè)者資金也可投資于臺(tái)灣的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，建立獨(dú)資或合資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司。

（四）加快建設(shè)兩岸區(qū)域性金融服務(wù)中心

2010年6月，國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)廈門建設(shè)兩岸區(qū)域性金融服務(wù)中心，先行先試一些金融領(lǐng)域重大改革措施。2011年，“推進(jìn)廈門兩岸區(qū)域性金融服務(wù)中心建設(shè)”被寫入國(guó)家“十二五”規(guī)劃綱要。為了吸引股權(quán)投資類企業(yè)進(jìn)駐，廈門對(duì)在兩岸金融中心注冊(cè)的該類企業(yè)采取了一些優(yōu)惠措施，如：提高購(gòu)房租房補(bǔ)助、所得稅返還等，取得了一些成果。截至2012年底，兩岸金融中心已落戶項(xiàng)目112個(gè)，正在辦理落戶的項(xiàng)目35個(gè)， 在談項(xiàng)目252個(gè)， 總投資額預(yù)計(jì)超過450億元。但是，兩岸金融服務(wù)中心對(duì)臺(tái)金融合作創(chuàng)新的案例不多，主要靠政策預(yù)期效應(yīng)的吸引，存在發(fā)展后勁不足的問題。因此，廈門對(duì)臺(tái)金融合作“先行先試”的力度應(yīng)再大一些，這樣才可以保障其獲得持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力支撐。

（五）加快建立兩岸股權(quán)柜臺(tái)交易市場(chǎng)

臺(tái)灣興柜、 上柜股權(quán)交易市場(chǎng)為完善臺(tái)灣多層次資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn)。 我們可以充分借鑒臺(tái)灣經(jīng)驗(yàn)， 在既有的產(chǎn)權(quán)交易中心的基礎(chǔ)上，引入臺(tái)灣上柜興柜交易機(jī)制，與臺(tái)灣共同構(gòu)建兩岸股權(quán)柜臺(tái)交易市場(chǎng)。2010年5月， 福建省產(chǎn)權(quán)交易中心與臺(tái)灣證券交易所、 臺(tái)灣證券柜臺(tái)買賣中心和臺(tái)灣富邦金控等洽談兩岸合作設(shè)立股權(quán)柜臺(tái)交易市場(chǎng)等事宜，初步達(dá)成合作共識(shí)，且雙方各指定專人負(fù)責(zé)推進(jìn)該項(xiàng)工作。隨著未來兩岸政策的逐步放寬，兩岸股權(quán)柜臺(tái)交易市場(chǎng)可逐步發(fā)展為臺(tái)資企業(yè)進(jìn)入大陸創(chuàng)業(yè)板，甚至進(jìn)入大陸主板的橋梁；同時(shí)也將為大陸企業(yè)進(jìn)入臺(tái)灣資本市場(chǎng)提供一個(gè)有效平臺(tái)，從而促進(jìn)兩岸資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)真正意義上的雙向開放，這無疑將大大深化兩岸股權(quán)投資合作。

（六）加快兩岸股權(quán)投資業(yè)的人才交流與合作

臺(tái)灣股權(quán)投資業(yè)發(fā)展較早， 專業(yè)人才知識(shí)水平和綜合素質(zhì)較高， 并且與內(nèi)地有著相同的語言和文化，因此，內(nèi)地應(yīng)加強(qiáng)同臺(tái)灣創(chuàng)投業(yè)人才的交流與合作，不斷吸取臺(tái)灣的成功經(jīng)驗(yàn)。兩岸股權(quán)投資專家學(xué)者以及創(chuàng)投業(yè)人士應(yīng)通過定期舉辦各種論壇、 研討會(huì)的形式增進(jìn)相互了解，加強(qiáng)交流溝通，逐步縮小兩岸股權(quán)投資合作中的制度和技術(shù)鴻溝。 內(nèi)地可考慮有序地選派股權(quán)投資業(yè)務(wù)人員赴臺(tái)進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷、人才培訓(xùn)、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的學(xué)習(xí)培訓(xùn)，同時(shí)加強(qiáng)高層互訪，拓展發(fā)展視野，共同提高兩岸股權(quán)投資業(yè)發(fā)展水平。 內(nèi)地股權(quán)投資機(jī)構(gòu)還可適當(dāng)引進(jìn)臺(tái)灣創(chuàng)投專業(yè)人才， 直接指導(dǎo)內(nèi)地的經(jīng)營(yíng)管理。為此， 兩岸相關(guān)部門要進(jìn)一步簡(jiǎn)化兩岸股權(quán)投資業(yè)人士合作交流的審批手續(xù)，提高兩岸人員往來的效率。

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（責(zé)任編輯：李丹；校對(duì)：龍會(huì)芳）