于文茂　于倩

摘要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革和金融體制改革的不斷深入，利率市場(chǎng)化已是大勢(shì)所趨，而在利率市場(chǎng)化的背景下，利率水平會(huì)表現(xiàn)出較大的波動(dòng)性和不確定性，利率風(fēng)險(xiǎn)也將成為我國(guó)商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。研究適合我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法，完善我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)銀行積極適應(yīng)利率市場(chǎng)化新環(huán)境、加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理和提高競(jìng)爭(zhēng)力有重大意義。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；利率市場(chǎng)化；利率風(fēng)險(xiǎn)管理

一、引言

目前我國(guó)處于利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵時(shí)期，在面臨前所未有的利率風(fēng)險(xiǎn)的巨大挑戰(zhàn)時(shí)，我國(guó)商業(yè)銀行雖然對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理有了一定的研究和較大程度的提高，但對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的理論研究還不能較好結(jié)合我國(guó)的具體情況，對(duì)于適合我國(guó)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理模型還不夠完善，具體實(shí)務(wù)操作還不夠成熟，利率風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制還沒(méi)有建立，有效的利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具少之甚少，資金定價(jià)能力明顯不足，資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)品種非常少，并且結(jié)構(gòu)相對(duì)單一。因此，將國(guó)外先進(jìn)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)與我國(guó)銀行業(yè)具體情況相結(jié)合，研究出行之有效的利率風(fēng)險(xiǎn)衡量、管理及防范的方法，建立和完善商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，是我們需要重點(diǎn)研究的內(nèi)容。

伴隨著我國(guó)按照先外幣后本幣、先貸款后存款、先大額后小額、先農(nóng)村后城市、先市場(chǎng)后信貸的步驟實(shí)施，利率市場(chǎng)化改革正有條不紊的不斷推進(jìn)。利率市場(chǎng)化是指“利率的決定權(quán)由貨幣管理當(dāng)局交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)主體自主決定利率，央行則通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、調(diào)整再貼現(xiàn)率、調(diào)整再貸款率等間接調(diào)控手段，形成資金利率，利率市場(chǎng)化的核心內(nèi)容是利率形成機(jī)制的市場(chǎng)化，包括利率決定、利率傳導(dǎo)和利率管理的市場(chǎng)化”①。

利率市場(chǎng)化的含義可以從三個(gè)方面來(lái)理解：利率水平的高低由市場(chǎng)的供求關(guān)系決定、貨幣當(dāng)局調(diào)控利率的方式轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接調(diào)控及形成一個(gè)以中央銀行基準(zhǔn)利率為核心、貨幣市場(chǎng)利率為中介、由市場(chǎng)供求共同決定存貸利率的完善協(xié)調(diào)的市場(chǎng)利率體系。

二、利率市場(chǎng)化背景下我國(guó)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)

利率市場(chǎng)化所帶來(lái)的商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)包括“階段性風(fēng)險(xiǎn)和恒久性風(fēng)險(xiǎn)兩種”。階段性風(fēng)險(xiǎn)是在利率管制向利率市場(chǎng)化轉(zhuǎn)軌時(shí)期產(chǎn)生的，恒久性風(fēng)險(xiǎn)同巴塞爾委員會(huì)《利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則與監(jiān)督原則》中對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)是一樣的，即“重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)”

1. 重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（Reprising risk）

重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)成熟期不匹配風(fēng)險(xiǎn)，是商業(yè)銀行面臨的最主要、最常見(jiàn)的利率風(fēng)險(xiǎn)。重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)源于銀行可重新定價(jià)資產(chǎn)和可重新定價(jià)負(fù)債數(shù)量與持續(xù)期的不匹配。資產(chǎn)和負(fù)債的不平衡表現(xiàn)在利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債的不匹配，既有總量結(jié)構(gòu)上的不匹配，也有期限結(jié)構(gòu)上的不匹配，當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債呈“正缺口”時(shí)，銀行利差收入會(huì)隨著利率的下降而減少；當(dāng)利率敏感性負(fù)債大于利率敏感性資產(chǎn)呈“負(fù)缺口”時(shí)，利率的上升也會(huì)使銀行利差收入減少；即使缺口為零，如果存在資產(chǎn)負(fù)債在期限結(jié)構(gòu)上不匹配，依然會(huì)有利率風(fēng)險(xiǎn)。近些年來(lái)，我國(guó)銀行負(fù)債短期化和資產(chǎn)長(zhǎng)期化趨勢(shì)越來(lái)越明顯，從2007年開(kāi)始，金融機(jī)構(gòu)存款活期化和貸款長(zhǎng)期化趨勢(shì)明顯，到2011年底，首次出現(xiàn)短期貸款增加額超過(guò)中長(zhǎng)期貸款增加額，短期貸款同比增長(zhǎng)3.69萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款同比增長(zhǎng)3.49萬(wàn)億元，但是可以看出，短期貸款增加額比中長(zhǎng)期貸款增加額只多出0.2萬(wàn)億元，還不足以扭轉(zhuǎn)資產(chǎn)長(zhǎng)期化趨勢(shì)。

另外，從動(dòng)態(tài)的角度分析，利率的變動(dòng)不但會(huì)影響銀行利差變化和銀行市場(chǎng)價(jià)值，還會(huì)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)、負(fù)債數(shù)量和結(jié)構(gòu)的被動(dòng)的動(dòng)態(tài)變化，使得銀行根據(jù)利率的變動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債的數(shù)量及結(jié)構(gòu)。

2. 收益曲線風(fēng)險(xiǎn)（Yield curve risk）

收益曲線風(fēng)險(xiǎn)是指收益曲線的意外移動(dòng)（即不同期限利率非平行變動(dòng)，也可理解為重新定價(jià)不對(duì)稱(chēng)）對(duì)銀行收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響。一般情況下，收益率曲線斜率為正，即長(zhǎng)期利率高于短期利率，但也有短期利率高于長(zhǎng)期利率的情況，比如市場(chǎng)預(yù)期降息或金融危機(jī)，導(dǎo)致利差收入減少，也有由于資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致的收益率曲線大幅波動(dòng)、資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值變化的情況，這些都是商業(yè)銀行面臨的收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)。

3. 期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)（Embedded options）

期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率變化，客戶(hù)提前償還貸款或提前支取存款，從而引起銀行凈利息收入下降而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。銀行借款人可以提前還款、存款人可以提前取款，這種不確定性使得銀行對(duì)資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)敞口的度量難度增大、現(xiàn)金流和利差減少、增加對(duì)期權(quán)合理定價(jià)的難度，這是存在于資產(chǎn)負(fù)債中隱含的期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在利率下調(diào)時(shí)，商業(yè)銀行面臨著客戶(hù)提前還款和貸款增加兩個(gè)期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。

4. 基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)（Basis risk）

基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)是指即使資產(chǎn)與負(fù)債重新定價(jià)的時(shí)間完全一致，由于其各自所依據(jù)的基準(zhǔn)利率不同或利率變化幅度不同而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。大體上有兩種表現(xiàn)形式：一類(lèi)是在存貸款利率波動(dòng)幅度不一致的情況下，存貸利差縮小導(dǎo)致銀行凈收益減少的風(fēng)險(xiǎn)；另一類(lèi)是在短期存貸款利差波動(dòng)與長(zhǎng)期存貸利差波動(dòng)幅度不一致的情況，由于這種不一致與銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不相協(xié)調(diào)而導(dǎo)致凈利息收入減少的風(fēng)險(xiǎn)。

三、利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)

1. 利率市場(chǎng)化引起人才競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)

在國(guó)家放開(kāi)存貸款利率后，利率將會(huì)上升。大多數(shù)銀行會(huì)通過(guò)提高存款利率吸收更多的存款，同時(shí)降低貸款利率來(lái)吸引更多的貸款者，以上競(jìng)爭(zhēng)手段必然會(huì)導(dǎo)致存貸利差減小，而我國(guó)銀行業(yè)主要依靠存貸利差盈利的，存貸利差的減小會(huì)直接導(dǎo)致銀行的收益減少，從而使利率的調(diào)節(jié)功能失去作用。為了在競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取更大的生存空間，銀行不惜犧牲一定的風(fēng)險(xiǎn)控制、放大利率風(fēng)險(xiǎn)。由于經(jīng)營(yíng)規(guī)模不同，各金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力也不同，同大銀行相比，中小銀行資金更加薄弱，經(jīng)營(yíng)管理能力水平較低，競(jìng)爭(zhēng)處于劣勢(shì)，一旦盈利持續(xù)減少，中小銀行很可能面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。

利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理人員的綜合素質(zhì)提出了更高要求，不僅要求掌握金融理論知識(shí)，還要求熟悉業(yè)務(wù)操作，隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，更要求銀行管理人員掌握數(shù)理統(tǒng)計(jì)、金融工程等相關(guān)理論，熟練掌握利率風(fēng)險(xiǎn)管理的操作技能。而目前，我國(guó)商業(yè)銀行具備這種素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)人才甚少。由于我國(guó)商業(yè)銀行缺乏對(duì)利率走勢(shì)的預(yù)測(cè)、對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制的專(zhuān)業(yè)人才，因此，導(dǎo)致對(duì)業(yè)務(wù)部門(mén)缺乏及時(shí)有效的指導(dǎo)，制約了實(shí)際工作中利率風(fēng)險(xiǎn)管理的推進(jìn)。

2. 利率市場(chǎng)化對(duì)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的影響

我國(guó)商業(yè)銀行絕大部分業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)。存貸利差收入占銀行營(yíng)業(yè)收入的約70%以上，如表1所示。大部分銀行業(yè)務(wù)模式和收入結(jié)構(gòu)單一、依靠傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式，在利率市場(chǎng)化后，必然會(huì)收到較大沖擊。而國(guó)外的銀行，由于是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，其業(yè)務(wù)范圍涉及傳統(tǒng)商行業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、基金業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)及證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等，傭金及手續(xù)費(fèi)等非利息收入可以占到總收入的70%以上，甚至到90%，業(yè)務(wù)的多樣性可以規(guī)避市場(chǎng)利率變動(dòng)帶來(lái)的損失。隨著利率市場(chǎng)化改革地不斷深入，我國(guó)利息收入高、中間業(yè)務(wù)收入低的情況會(huì)增加商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)商業(yè)銀行必須尋找新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，加快中間業(yè)務(wù)和個(gè)人金融業(yè)務(wù)的發(fā)展速度，進(jìn)一步挖掘傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的潛力，在利率市場(chǎng)化的大環(huán)境下保證銀行的利潤(rùn)。

3. 利率市場(chǎng)化對(duì)銀行管理能力的挑戰(zhàn)

利率市場(chǎng)化將首先挑戰(zhàn)商業(yè)銀行的市場(chǎng)定價(jià)能力。在確定利率之前中，商業(yè)銀行需要綜合評(píng)估各種市場(chǎng)因素、客戶(hù)因素。例如，在決定貸款利率的過(guò)程中，商業(yè)銀行需要重點(diǎn)考察客戶(hù)的信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，以及當(dāng)前和將來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等眾多因素。但是限于歷史數(shù)據(jù)積累、研究分析能力等制約，目前我國(guó)各商業(yè)銀行尤其是中小商業(yè)銀行在甄別信用風(fēng)險(xiǎn)方面還有較大欠缺；在模型應(yīng)用能力、趨勢(shì)判斷能力上，與國(guó)外商業(yè)銀行差距較大。

利率市場(chǎng)化挑戰(zhàn)商業(yè)銀行的利率、信用等風(fēng)險(xiǎn)管理能力。在利率管制體制下，各商業(yè)銀行都按照中央銀行規(guī)定的利率水平吸收存款、發(fā)放貸款，利率風(fēng)險(xiǎn)并不明顯。商業(yè)銀行基本不用考慮利率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。但是，在利率市場(chǎng)化以后，利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步增加，管理利率風(fēng)險(xiǎn)的難度也逐步增加。商業(yè)銀行在考慮利率波動(dòng)對(duì)自身盈利的影響的同時(shí)還要考慮利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)策略的影響。利率管理不僅是涉及自身資產(chǎn)價(jià)值的活動(dòng)，更重要的是成為一種業(yè)務(wù)發(fā)展的策略。

四、我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

利率市場(chǎng)化是減輕當(dāng)前通脹壓力的有效途徑。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情勢(shì)下，適當(dāng)放開(kāi)存款利率上限，讓銀行可以提高存款利率來(lái)應(yīng)對(duì)儲(chǔ)蓄競(jìng)爭(zhēng)，可以達(dá)到消除負(fù)利率，改變通脹預(yù)期；而由于存款成本的上升，將使各商業(yè)銀行更加關(guān)注貸款的收益率，減少低收益貸款的投放，從而有效控制國(guó)家整體信貸水平。從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，我國(guó)利率市場(chǎng)化己進(jìn)入最后的攻堅(jiān)階段。各商業(yè)銀行應(yīng)及早準(zhǔn)備.加快轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)策略，迎接利率市場(chǎng)化帶來(lái)的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。

1. 提高資本充足率，增強(qiáng)抵抗利率風(fēng)險(xiǎn)的能力

銀行資本金是決定其經(jīng)營(yíng)實(shí)力和支付能力的重要標(biāo)志，商業(yè)銀行作為金融市場(chǎng)的主體，其經(jīng)營(yíng)的成敗直接涉及社會(huì)和公眾的利益，在利率完全市場(chǎng)化后，利率的走向是難以預(yù)測(cè)的，資本充足率的高低代表著銀行應(yīng)付金融風(fēng)險(xiǎn)能力的強(qiáng)弱。

為有足夠能力抵御利率市場(chǎng)化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)商業(yè)銀行必須及早解決資本金補(bǔ)充問(wèn)題。目前，商業(yè)銀行可以通過(guò)以下三種途徑來(lái)提高資本充足率：一是上市籌資、增資擴(kuò)股，在國(guó)內(nèi)或者國(guó)外資本市場(chǎng)上向公眾和機(jī)構(gòu)投資者籌集資本金。二是發(fā)行可轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)期次級(jí)債券和補(bǔ)充附屬資本。三是調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重，降低風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。

2. 完善資產(chǎn)負(fù)債管理，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)

目前我國(guó)商業(yè)銀行負(fù)債品種單一，結(jié)構(gòu)不平衡，由此帶來(lái)的重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)商業(yè)銀行主要的利率風(fēng)險(xiǎn)。以利率風(fēng)險(xiǎn)作為其管理的核心，探索有效的資產(chǎn)負(fù)債管理辦法，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行全面綜合的平衡管理，可以使銀行實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的凈利息收入；同時(shí)積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)，增加資產(chǎn)負(fù)債品種，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，從總量結(jié)構(gòu)上和利率期限結(jié)構(gòu)上解決資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問(wèn)題，控制和管理由此帶來(lái)的重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

3. 加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)集中化信息系統(tǒng)的建設(shè)

在計(jì)算機(jī)信息技術(shù)和完善的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系基礎(chǔ)上建立信息系統(tǒng)，利用高速發(fā)展的計(jì)算機(jī)技術(shù)，在各商業(yè)銀行的總行和分行分別建立數(shù)據(jù)庫(kù)，分行根據(jù)日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流量等即時(shí)更新數(shù)據(jù)記錄，定期將數(shù)據(jù)上傳至總行，總行進(jìn)行匯總整理，形成所有分支行數(shù)據(jù)總庫(kù)，由總行收集、分析并創(chuàng)立評(píng)估模型，對(duì)該行的利率風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，根據(jù)評(píng)估出來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn)程度的不同，將利率風(fēng)險(xiǎn)劃分若干等級(jí)，對(duì)不同等級(jí)的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行差別管理，將測(cè)評(píng)后的利率風(fēng)險(xiǎn)管理建議及時(shí)發(fā)放到各支行，作為利率風(fēng)險(xiǎn)管理的參考。

4. 積極發(fā)揮銀行同業(yè)協(xié)會(huì)的作用

為應(yīng)對(duì)和解決利率市場(chǎng)化的各種挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)外銀行在抱團(tuán)發(fā)展方面已有不少探索，如國(guó)外的“德國(guó)儲(chǔ)蓄銀行協(xié)會(huì)”和“地方法人金融機(jī)構(gòu)聯(lián)盟”，以及國(guó)內(nèi)的“全面業(yè)務(wù)合作協(xié)議”、“銀銀合作”、“亞洲金融合作聯(lián)盟”等，通過(guò)行業(yè)聯(lián)盟，各銀行享有數(shù)據(jù)共享、費(fèi)用分?jǐn)偤捅F(tuán)議價(jià)等優(yōu)勢(shì)，可以在利率管理方面充分交流和合作，推進(jìn)銀團(tuán)價(jià)格協(xié)定，擺脫被動(dòng)適應(yīng)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)定價(jià)要求的局面。在堅(jiān)持自身業(yè)務(wù)特色的情況下，充分挖掘行業(yè)聯(lián)盟帶來(lái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，在提升競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，有效提高防御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

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