武保華

摘要：企業(yè)的安全性是企業(yè)財務管理的一個重要組成部分，對企業(yè)的發(fā)展有著至關重要的作用。一方面企業(yè)償債能力能體現(xiàn)出企業(yè)安全性，另外一方面企業(yè)償債能力不僅能反映企業(yè)財務狀況，也能反映企業(yè)的經(jīng)營能力，體現(xiàn)出現(xiàn)代企業(yè)的綜合能力。

關鍵詞：企業(yè)；償債能力

企業(yè)償債能力是企業(yè)財務狀況的一種體現(xiàn)，也是企業(yè)經(jīng)營能力的一個重要的標志，同時還是企業(yè)償還到期債務的一種承受能力，是一種保證的程度。企業(yè)償債能力一般分為兩種，一種是長期償債能力，一種是短期償債能力。在企業(yè)財務分析中，企業(yè)償債能力分析是一個重要的組成部分。償債能力受到很多不同因素的影響。對企業(yè)償債能力的影響因素進行分析，一方面有助于提高企業(yè)的償債能力，另外還能對企業(yè)的發(fā)展起到至關重要的作用。

一、企業(yè)的償債能力

1.企業(yè)的短期償債能力

流動比率、速動比率已成為衡量企業(yè)短期償債能力的兩個重要的指標，從不同的層面體現(xiàn)了企業(yè)短期償債能力。流動比率的大小存在著一定的范圍，流動比率>3.0，表明企業(yè)的短期償債能力很強，但是值得注意的是，在這個范圍內(nèi)的時候，不僅表現(xiàn)企業(yè)短期償債能力強，還凸顯出企業(yè)占用了太多的流動資產(chǎn)，企業(yè)的獲利能力受到很大的影響。流動比率為1.0～3.0之間的時候，我們將其看作為流動比率的安全區(qū)域。流動比率小于1.0，則很明顯地說明了企業(yè)營運資金不足，安全邊際也比較小，即使將企業(yè)的所有的流動資產(chǎn)變現(xiàn)也抵償不了企業(yè)的流動負債，因此企業(yè)的短期償債能力很差。

與流動比率相比，速動比率具有更高的準確性、可靠性，能夠更加客觀、真實地對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其償還短期負債的能力進行評價。所謂速動資產(chǎn)是指將流動資產(chǎn)中扣除那些變現(xiàn)比較慢的存貨等的剩下部分為速動資產(chǎn)。一般情況下，速動比率為100%最為適當。如果速動比率小于100%，表明企業(yè)有很大的償債的風險；如果速動比率大于100%，一方面表明企業(yè)償還債務的能力提高了，另一方面也表明企業(yè)的機會成本增加了，出現(xiàn)這個問題的主要原因是現(xiàn)金及其應收賬款資金占用的太多。

2.企業(yè)的長期償債能力

對企業(yè)長期債務能力進行分析，主要運用的財務指標有兩個，一個是資產(chǎn)負債率，一個是利息保障倍數(shù)。負債總額與資產(chǎn)總額這兩者之間的比率為資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率作為衡量企業(yè)長期償債能力的一個常用的指標，一般保持在60%～70%，最合適的為60%。對投資者來說，當企業(yè)債務利息比企業(yè)的總資產(chǎn)利息低到一定程度的時候，企業(yè)為了賺取更多的利潤，會通過借更多的債務來不斷地擴大經(jīng)營。然而對于債權人來說，更多的是注重債券的安全性及其利息，另外還會考慮利息是不是能準時、足額到達。另外，對于公司的經(jīng)營者來講，在考慮企業(yè)發(fā)展對資金需求的同時，還要兼顧企業(yè)的資金成本負擔能力，不能盲目舉債，也不能保守不前。

利息保障倍數(shù)是反映企業(yè)經(jīng)營所得支付債務利息的能力的指標。值得注意的是，償債保障比率在使用這一指標時，計算的對象不能簡單地選擇企業(yè)在某一個時期的經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量，而是要選擇企業(yè)在近幾年的現(xiàn)金流量，然后對其進行分析比較，重點分析的內(nèi)容是企業(yè)在經(jīng)營活動中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。另外，還要分析企業(yè)經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力與企業(yè)銷售量、成本開支比例及變動情況、賒銷政策及資產(chǎn)管理效率等因素之間的關系。

二、短期償債能力分析評價指標的改進

1.流動比率指標的改進

流動比率指標的改進主要是在流動資產(chǎn)中扣除和增加一些內(nèi)容，扣除的部分主要包括以下幾個方面：扣除超過一個年度或超過一個經(jīng)營周期沒有收回的應收賬款、積壓的存貨；扣除待處理流動資產(chǎn)凈損失；扣除賬款主要是用于購買或投資長期資產(chǎn)的。流動比率指標改進應增加以下內(nèi)容：增加待處理流動資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關責任人、保險人給予一定的賠償或補償及待處理流動資產(chǎn)本身的殘值；增加存貨、有價證券變現(xiàn)價值超過賬面價值部分。

2.現(xiàn)金比率指標的改進

現(xiàn)金比率指標的改進是對現(xiàn)金比率計算公式分子項目中的“有價證券”由按歷史成本計量的賬面價值調(diào)整為變現(xiàn)價值；分母項目中的流動負債調(diào)整與速動比率分母調(diào)整相同。改進后的現(xiàn)金比率計算公式為：現(xiàn)金比率等于現(xiàn)金加上證券變現(xiàn)價值之和除以流動負債減去預收賬款加上或有負債可能增加流動負債的部分之和。

3.速動比率指標的改進

速動比率指標的改進，主要是改進以下兩個方面。第一，改進速動比率計算公式中的分母“流動負債”。首先是要將預收賬款在流動負債中進行剔除；其次是在流動負債中加上存在有負債可能增加流動負債的部分。第二，改進速動比率計算公式中的分子“速動資產(chǎn)”。首先是從速動資產(chǎn)中將用于購買或投資長期資產(chǎn)的預付賬款進行扣除；其次是對于那些大于一個年度或大于一個經(jīng)營周期還沒有收回的應收賬款進行扣除；最后是要將有價證券變現(xiàn)的價值大于賬面價值的部分進行相應的增加。

三、長期償債能力分析評價指標的改進

1.長期負債比率指標的改進

以下是改進后的三個新指標。（1）長期資產(chǎn)負債率=長期負債÷能夠用來償債的長期資產(chǎn)=長期負債÷（固定資產(chǎn)+無形資產(chǎn)+長期投資）。固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期投資這三個方面是能夠償債的長期資產(chǎn)。長期資產(chǎn)一般用所有者的權益購置。（2）長期資產(chǎn)負債率等于長期負債除以能夠用來償債的長期資產(chǎn)等于長期負債除以固定資產(chǎn)加上無形資產(chǎn)加上長期投資之和。主權資金購置在長期資產(chǎn)中所占的比例為2/3。（3）長期負債權益比率=長期負債/長期主權資金=長期負債/（可償債長期資產(chǎn)-長期負債），一般情況下，這個比率應該小于100%，如果出現(xiàn)大于100%的情況，則表明長期負債數(shù)額大于長期主權資金，表明企業(yè)償還長期負債的能力比較弱。

2.利息保障倍數(shù)指標的改進

企業(yè)對外借債的主要的目的是想獲得必要的經(jīng)營資本，企業(yè)舉債經(jīng)營的原則是借債的這筆錢所能賺到的利潤必須大于債務所付的利息。因此，利息保障倍數(shù)指標必須大于1。應該對以下三個指標進行計算，對債務償還情況進行全面的衡量。第一，債務本金償付比率。該指標必須大于1，指標值越高說明企業(yè)的償債能力越強。第二，債務本息償付比率。這個比率是用來對企業(yè)債務本息可以通過經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金支付的程度的一個衡量。比率越高，企業(yè)的償還能力也就會越強。該項指標大于1，表明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金來支付這筆錢的利息與償還本金。第三，現(xiàn)金償還比率?，F(xiàn)金償還比率是企業(yè)當前經(jīng)營活動提供現(xiàn)金償還長期債務的能力的一種體現(xiàn)。雖然企業(yè)償還債務的現(xiàn)金也可以從投資籌資活動中產(chǎn)生，但是企業(yè)償還債務的現(xiàn)金應該主要來源于從企業(yè)經(jīng)營活動償還中產(chǎn)生的現(xiàn)金。現(xiàn)金償還比率越高，表明企業(yè)償還長期債務的能力越強。

償債能力分析是財務分析的一項重要內(nèi)容，因此企業(yè)要對企業(yè)的償債能力進行科學的分析，掌握其中的規(guī)律，不斷提高企業(yè)的償債能力，使得企業(yè)能夠穩(wěn)健有序地發(fā)展壯大。

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