田甜

摘要：本文討論的是廣義的公司治理結(jié)構(gòu)。首先，詳細地討論了影響公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的三大要素，即股東大會、董事會和監(jiān)事會；其次，創(chuàng)造性地討論了影響公司外部治理結(jié)構(gòu)的機構(gòu)投資者和股權(quán)結(jié)構(gòu)。面對國際國內(nèi)多變的經(jīng)濟局勢，在結(jié)合相關(guān)專家、學者近幾年研究的基礎(chǔ)上，詳細地分析了上述要素在公司運行中所起的作用，在分析其現(xiàn)狀的同時找出了現(xiàn)階段我國上市公司治理結(jié)構(gòu)中存在的問題，提出了相應的對策，以期達到提高公司治理效率的目的。

關(guān)鍵詞：公司治理結(jié)構(gòu)；內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)；外部治理結(jié)構(gòu)

一、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

內(nèi)部治理是公司法所確認的一種正式的制度安排，構(gòu)成公司治理的基礎(chǔ)，主要是指股東（會）、董事（會）、監(jiān)事（會）和經(jīng)理之間的博弈均衡安排及博弈均衡路徑。公司的內(nèi)部治理主要是通過公司法確定的“三會四權(quán)”來實現(xiàn)。公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)主要由“三會”構(gòu)成，它們分別是股東大會、董事會、監(jiān)事會，下面分別對它們進行討論。

（一）股東大會的概況

1.股東大會的作用

公司設立由股東組成的股東大會，股東大會是公司的最高權(quán)力結(jié)構(gòu)，行使決定公司重大問題的權(quán)力，決定公司關(guān)于合并、分立、解散、年度決算、利潤分配、董事會成員等重大事項。從決策的提議、批準、執(zhí)行和監(jiān)督四個步驟來看，股東大會擁有批準和監(jiān)督的權(quán)力。

2.股東大會的現(xiàn)狀

我國上市公司相當一部分是由國有企業(yè)轉(zhuǎn)變而來的。股權(quán)分置改革不僅改變了“國有企業(yè)的大部分股份應由國家和法人持有，國家和法人持有的股票不允許上市交易”的規(guī)定，而且讓社會各類非國有股不斷注入，使得國有股在公司總股本中所占的比重有所下降，有效地改善了股權(quán)結(jié)構(gòu)。但就目前而言，上市公司國有控股的比例依然很大，我國很多上市公司國有股和法人股所占比重仍然過高。

（二）董事會的概況

1.董事會的構(gòu)成

董事是由股東會選舉產(chǎn)生的并組成董事會，是公司的決策機構(gòu)。董事是公司內(nèi)部治理的主要力量，對內(nèi)管理公司事務，對外代表公司進行經(jīng)濟活動。董事按照其與公司的關(guān)系可以分為執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事（獨立董事是它的一種特殊形式）。

2.董事的作用

執(zhí)行董事又稱為“內(nèi)部董事”，他們一般更關(guān)注公司發(fā)展，對公司業(yè)務和行業(yè)背景極為了解，能夠為董事會提供重要的決策信息，但是很容易為了切身的利益而忽視了公司整體的長遠利益。非執(zhí)行董事的設立是為了起到監(jiān)督和制衡的作用，他們一般由其他公司執(zhí)行董事或前任董事?lián)巍?/p>

3.引進獨立董事制度的意義

我國引進獨立董事制度是為了通過獨立董事對董事的監(jiān)督，使董事會代表所有股東的利益，實現(xiàn)對大股東的制衡，抑制大股東濫用支配地位，特別是在監(jiān)督和制止控制股東利用關(guān)聯(lián)交易損害公司和股東利益上發(fā)揮應有的作用。獨立董事要發(fā)揮應有的作用，最重要的是保持其獨立性。

4.董事會的現(xiàn)狀

第一，國資委的職能錯位。作為國有資產(chǎn)的代表，其職能應定位于股東而非董事會，而有些國資委將自己的定位為國有企業(yè)的“董事會”，有些活動監(jiān)管甚至超越了“董事會”的職能，行政化干涉過多。第二，董事職能虛化。按照公司法設立的多數(shù)企業(yè)雖然設置了董事會，但由于董事長和總經(jīng)理職能的混淆，形成了董事長兼任總經(jīng)理的現(xiàn)象。第三，董事責任制度與保險制度不健全。在多數(shù)企業(yè)沒有建立董事責任追究機制，且沒有為董事購買責任保險的情況下，董事們更多地是依靠道德來履行決策與監(jiān)督職能。第四，董事會規(guī)模與結(jié)構(gòu)不合理。董事會規(guī)模過小會使公司決策缺少專家信息，降低管理層的監(jiān)督效率。內(nèi)部董事比例過高，“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象突出，且不利于獨立董事發(fā)揮作用。

（三）監(jiān)事會的概況

1.監(jiān)事會的特點

我國新《公司法》確定了股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)，看似雙層但實與雙層不同。原因在于，監(jiān)事會與董事會均為平行的公司機關(guān)，同時對股東大會負責；監(jiān)事會既沒有握有重大決策權(quán)，也沒有董事任免權(quán)，這很大程度上限制了監(jiān)事會監(jiān)督作用的發(fā)揮。因此，2002年我國在原來治理機制的基礎(chǔ)上，將獨立董事制度移植到了上市公司治理結(jié)構(gòu)當中來。

2.監(jiān)事會的現(xiàn)狀

我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司監(jiān)事會的成員不得少于3人。監(jiān)事會應當包括股東代表和適當比例的公司職工代表，其中職工代表的比例不得低于1/3，具體比例由公司章程規(guī)定。雖然公司法規(guī)定了監(jiān)事會中的職工代表由公司職工通過職工代表大會、職工大會或其他形式民主選舉產(chǎn)生，但是由于職工監(jiān)事的職位和工資基本上是由經(jīng)理人確定的，所以職工監(jiān)事在監(jiān)督中首先考慮自己的員工身份，而較少考慮自己是全體職工的代表，使得職工監(jiān)事很難進行有效監(jiān)督，尤其是當經(jīng)理人的決策對職工監(jiān)事個人或成員整體有利時，職工監(jiān)事的最優(yōu)選擇便是不監(jiān)督。股東監(jiān)事更是如此。作為股東的代理人，當大股東與經(jīng)理人合作謀取自身最大利益時，股東監(jiān)事的理性選擇仍然是不監(jiān)督。

二、外部治理結(jié)構(gòu)

影響公司治理的外部因素分為兩大類：外部利益相關(guān)者和相關(guān)市場因素。其中，外部利益相關(guān)者又分為債權(quán)人、中小股東、國家（政府）與社區(qū)、公司員工與業(yè)務伙伴、債務人；相關(guān)市場因素被分為了經(jīng)理人市場、證券市場、產(chǎn)品（服務）市場和控制權(quán)市場。本文結(jié)合近年來有關(guān)學者的研究，跳出上述外部影響因素，找到了當下對公司治理最具影響力的兩種外部治理結(jié)構(gòu)，它們分別是機構(gòu)投資者、股權(quán)結(jié)構(gòu)。

（一）機構(gòu)投資者的概況

1.機構(gòu)投資者的含義

資本市場是公司治理的重要外部條件之一。從資本市場中投資者資金的多寡來分，資本市場的投資者可以分為機構(gòu)投資者和個人投資者。其中，機構(gòu)投資者是指用自有資金或從分散的公眾手中籌集資金專門進行有價證券投資活動的法人機構(gòu)，包括證券投資基金、社會保障基金、商業(yè)保險公司和各種投資公司等。

2.機構(gòu)投資者放棄“用腳投票”的原因

機構(gòu)投資者早期像個人投資者一樣，寧愿通過“用腳投票”以減少損失，也不愿過多介入并試圖影響公司治理。但這種狀況在20世紀80年代以后發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，人們漸漸認識到采取“用腳投票”的方式是很不明智的：第一，機構(gòu)投資者投資規(guī)模龐大，想將自己手中的股票在很短的時間中拋出是很難找到合適的買主的；第二，許多機構(gòu)投資者從事指數(shù)化交易，為此不得不長期持有股票；第三，在收購與反收購策略被濫用的背景下，機構(gòu)投資者即使出售所有公司股票也不容易找到新的投資途徑。

（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)的概況

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)的含義

股權(quán)結(jié)構(gòu)，也稱所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指公司股東的構(gòu)成或者公司歸哪些人所有。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)包括股東的類型及股東持股所占比例，股票的集中或分散程度，股東的穩(wěn)定性，高層管理者的持股比例等。股權(quán)結(jié)構(gòu)不同直接影響著公司治理的效率或機制。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，從而決定了不同的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，最終決定了企業(yè)的行為和績效。

2.股權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇

股權(quán)結(jié)構(gòu)從各股東持股比例上分為高度集中型、高度分散型和適度集中型。適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)從總體上更有利于內(nèi)部監(jiān)控制衡機制、接管和代理權(quán)競爭的發(fā)揮，并且由于這些治理機制對約束經(jīng)營者，促使其按股東利益最大化原則行事有決定性影響，所以適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)可使公司治理效率最大化。

3.我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

我國證券市場建立初期，由于各項改革不配套，在制度設計上存在缺陷，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)極不合理。為糾正上市公司股權(quán)分置、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理及存在“同股不同權(quán)”等現(xiàn)象，提高公司治理效率， 2005年4月29日，我國證監(jiān)會啟動了股權(quán)分置改革試點工作，拉開了股權(quán)分置改革的序幕。到2006年年底，股權(quán)分置改革工作已經(jīng)基本完成，但是綜合來看，我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)仍不盡合理，直接影響到了我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)。

三、公司治理結(jié)構(gòu)研究的結(jié)論與建議

通過的上面的討論我們發(fā)現(xiàn)，公司內(nèi)部是通過“三會”，即股東大會、董事會、監(jiān)事會的相互督促、相互制衡，達到促使公司運轉(zhuǎn)的目的的。由于篇幅所限，我們僅對機構(gòu)投資者和股權(quán)結(jié)構(gòu)進行了討論，找出了它們對公司治理的影響。在以上討論的基礎(chǔ)上，我們將對我國公司治理結(jié)構(gòu)的改進提出相關(guān)的建議，以期達到提高公司治理效率的目的。

（一）完善股東大會制度

在我國，公司治理結(jié)構(gòu)與治理機制發(fā)育不對稱，有治理結(jié)構(gòu)而治理機制缺失是我國公司治理實踐的主要問題。所以，為確保股東大會運轉(zhuǎn)的民主化、科學化，要完善股東大會運作規(guī)則。為此可以從以下幾個方面進行改進：降低股東行使臨時股東大會召集請求權(quán)的持股條件；完善股東的股東大會出席權(quán)及表決權(quán)；充實股東的建議權(quán)和質(zhì)詢權(quán)等。

（二）加強董事會職能建設

具體來說可以從以下幾個方面進行努力：構(gòu)建參與型治理的董事會文化，提高他們的勝任能力；強化董事責任與責任保險制度，以達到鼓勵董事創(chuàng)新、規(guī)避董事正常履行職責可能導致的風險的目的；從知識結(jié)構(gòu)、年齡結(jié)構(gòu)、性別結(jié)構(gòu)等方面完善公司的董事會結(jié)構(gòu)；規(guī)范董事會運作，使董事會機制不流于形式；完善領(lǐng)導權(quán)結(jié)構(gòu)建設，明確董事會和經(jīng)理層的權(quán)限；建立健全董事會決策信息獲取機制。

（三）改革監(jiān)事會體制，強化監(jiān)督職能

首先要提高監(jiān)事勝任能力。目前監(jiān)事學歷整體水平不夠高且監(jiān)事職業(yè)背景與其工作不匹配。其次要優(yōu)化監(jiān)事會結(jié)構(gòu)與規(guī)模，使監(jiān)事會有效運作起來，解決虛置問題。最后要注意第一大股東對監(jiān)事會治理水平的影響，確保監(jiān)事會能獨立有效地行使其職能。另外，還可以發(fā)揮政府對某些行業(yè)監(jiān)事會治理的積極作用。

（四）充分發(fā)揮機構(gòu)投資者的作用

積極引導機構(gòu)投資者參與上市公司治理，實現(xiàn)真正的積極股東主義投資；創(chuàng)新交易制度，創(chuàng)造有利于機構(gòu)投資者發(fā)揮作用的制度環(huán)境；積極提升上市公司的治理水平，實現(xiàn)上市公司強制型治理向自主型治理的轉(zhuǎn)變。

四、結(jié)語

公司治理結(jié)構(gòu)一直是理論界討論的熱點問題，本文從廣義的公司治理結(jié)構(gòu)進行探討，分析了我國上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理結(jié)構(gòu)，找出了其存在的問題并依據(jù)相關(guān)專家、學者的研究提出了一些切實可行的建議，旨在幫助我國上市公司突破公司治理中所遇到的“瓶頸”，找到一條適合中國公司發(fā)展的新道路。當然，本文的研究也存在很多不足，如對公司治理的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理結(jié)構(gòu)的剖析還不夠深入。

隨著經(jīng)濟和社會的發(fā)展，新的問題也在不斷涌現(xiàn)，如政治聯(lián)系的治理機制逐漸成為新亮點，利益相關(guān)者治理研究日益受到重視，控制權(quán)、產(chǎn)品市場、媒體治理機制等的研究豐富化，這些都為公司治理的研究提供了新的思考點。筆者相信，隨著知識結(jié)構(gòu)的完整化、系統(tǒng)化，隨著對公司治理結(jié)構(gòu)的深入探索，我們的研究一定會越來越完善的。

參考文獻：

[1]林忠高，章鐵生.公司治理與公司會計[J].經(jīng)濟管理出版社，2003（01）.

[2]梅慎實.現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范運作論[J].中國法制出版社，2002（03）.

[3]李維安.公司治理學（第二版）[M].北京：高等教育出版社，2005.

[4]任冷.公司治理的內(nèi)部機制和外部機制[J].南開經(jīng)濟研究，1999（03）.

[5]宋輝，唐藝丹，李靜靜.關(guān)于優(yōu)化我國上市公司治理結(jié)構(gòu)問題的思考——基于股權(quán)結(jié)構(gòu)視角[J].經(jīng)濟師，2010（10）.