□文/孔慶景 張曉萍

（河北金融學(xué)院 河北·保定）

一、引言

目前，我國現(xiàn)行的業(yè)績評價(jià)體系主要以財(cái)政部1999年頒布的《國有資本金效績評價(jià)規(guī)則》及其2002年頒布的《企業(yè)效績評價(jià)操作細(xì)則（修訂）》。主要的考核指標(biāo)有資本利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資本保增值率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率（或速動(dòng)比率）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、社會貢獻(xiàn)率、社會指標(biāo)率。通過上述指標(biāo)可以綜合評價(jià)出企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有些指標(biāo)已不能發(fā)揮本身應(yīng)起的作用，現(xiàn)就其中兩個(gè)指標(biāo)發(fā)表一下自己的見解。

二、資本利潤率

資本利潤率即凈資產(chǎn)收益率，是反映企業(yè)獲利能力的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式是：

資本利潤率=凈利潤/凈資產(chǎn)平均余額×100%

凈資產(chǎn)平均余額＝（年初所有者權(quán)益余額＋年末所有者權(quán)益余額）/2

它也反映了企業(yè)自有資金的投資水平，衡量了一個(gè)股份公司屬于股東所有的資產(chǎn)中當(dāng)期收益所占的百分比率，這個(gè)指標(biāo)越高說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。

2008年在金融危機(jī)的沖擊下，市場萎靡不振，企業(yè)業(yè)績普遍下滑。但2009年2月4日國泰君安報(bào)出計(jì)提薪酬及福利費(fèi)用32億元的消息確實(shí)讓人感到瞠目結(jié)舌。我們知道企業(yè)的薪酬尤其是高管的薪酬是與企業(yè)的業(yè)績掛鉤，那么高薪酬也就意味著較好的業(yè)績表現(xiàn)。但根據(jù)國泰君安的報(bào)告：國泰君安2008年實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入49.77億元，而年初預(yù)算是80億元，完成率僅為62%；其中，零售客戶收入達(dá)到45.43億元，而預(yù)算是75億元，完成率達(dá)61%。而國泰君安證券投資部收入2008年虧損1.44億元，完成率為-9%。此外，國泰君安銷售交易部、香港公司資產(chǎn)管理總部也都沒有完成年初制定的目標(biāo)。究其原因，公司的高薪酬來源于公司2008年法人股減持收益為44.75億元，而這也成為國泰君安2008年盈利的業(yè)績基礎(chǔ)。由此使我們對與企業(yè)薪酬掛鉤的主要業(yè)績指標(biāo)資本利潤率產(chǎn)生了懷疑，并提出以下三點(diǎn)看法：

（一）企業(yè)由于處置長期資產(chǎn)而產(chǎn)生的收益在計(jì)算資本利潤率時(shí)應(yīng)從凈利潤中扣除。因?yàn)樘幹瞄L期資產(chǎn)與企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營業(yè)績無關(guān)，它是企業(yè)以前投資產(chǎn)生的累計(jì)收益，如果全部計(jì)入當(dāng)期收益就會虛增企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營利潤，使企業(yè)凈利潤大增。由此使資本利潤率也相應(yīng)增加，扭曲企業(yè)真正的經(jīng)營業(yè)績。公式可以改進(jìn)為：

資本利潤率=（凈利潤-期內(nèi)處置長期資產(chǎn)的收益）/（年初所有者權(quán)益余額＋年末所有者權(quán)益余額-期內(nèi)處置長期資產(chǎn)的收益）/2 ①

（二）由于公允價(jià)值變動(dòng)而增加或減少企業(yè)凈利潤在計(jì)算資本利潤率時(shí)應(yīng)消除公允價(jià)值變動(dòng)對凈利潤的影響。公允價(jià)值變動(dòng)只是資產(chǎn)的一種計(jì)量方式引起的，與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也沒有關(guān)聯(lián)，所以在計(jì)算資本利潤率時(shí)應(yīng)消除公允價(jià)值的影響。財(cái)政部于2009年1月13日發(fā)布了《金融類國有及國有控股企業(yè)績效評價(jià)暫行辦法》中對資本利潤率的分母也進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整，規(guī)定凈資產(chǎn)中含資本公積中可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，為真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，在指標(biāo)計(jì)算中扣除凈資產(chǎn)中的公允價(jià)值變動(dòng)。公式可以變?yōu)椋?/p>

資本利潤率=（凈利潤±公允價(jià)值變動(dòng)損益）/（年初所有者權(quán)益余額±年末所有者權(quán)益余額-公允價(jià)值變動(dòng)損益）/2②

（三）在計(jì)算資本利潤率時(shí)應(yīng)區(qū)分不同行業(yè)，根據(jù)行業(yè)對指標(biāo)公式進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。如房地產(chǎn)行業(yè)其預(yù)售的收入一般不計(jì)入當(dāng)年的營業(yè)收入，所以當(dāng)年的營業(yè)收入可能包含上年或更早期的銷售業(yè)績。在計(jì)算資本利潤率時(shí)如果不對其加以區(qū)分，就會夸大今年的業(yè)績，使企業(yè)對公司前景盲目樂觀。公式可以調(diào)整為：

資本利潤率=（凈利潤-前期預(yù)售稅后營業(yè)收入）/（年初所有者權(quán)益余額＋年末所有者權(quán)益余額-前期預(yù)售稅后營業(yè)收入）/2 ③

綜上所述，我們可以把資本利潤率計(jì)算公式調(diào)整為：

資本利潤率=（凈利潤-期內(nèi)處置長期資產(chǎn)的收益±公允價(jià)值變動(dòng)損益-前期預(yù)售稅后營業(yè)收入）/（年初所有者權(quán)益余額＋年末所有者權(quán)益余額-期內(nèi)處置長期資產(chǎn)的收益±公允價(jià)值變動(dòng)損益-前期預(yù)售稅后營業(yè)收入）/2 ④

三、資本增值保值率

資本增值保值率是反映投資者投入企業(yè)的資本完整性和安全性的指標(biāo)。新的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)指標(biāo)體系規(guī)定其計(jì)算公式為：

資本保值增值率=[（年末所有者權(quán)益總額±客觀增減因素影響額）÷年初所有者權(quán)益總額]×100%

資本保值增值率等于100%，即為資本保值；資本保值增值率大于100%，則為增值。資本保值增值率指標(biāo)體現(xiàn)了資本保全的原則，對更新財(cái)務(wù)目標(biāo)的觀念起到了促進(jìn)作用，但在實(shí)際操作中，還存在一定的局限性，主要表現(xiàn)在以下幾方面：

（一）其客觀因素中沒有包括因分配利潤而導(dǎo)致年末所有者權(quán)益總額減少對資本保值增值率產(chǎn)生的影響。分配給投資者的那部分利潤，也是企業(yè)經(jīng)營所得，屬于資本增值。應(yīng)在資本保值增值率中予以反映。

（二）對于客觀增減因素的影響額，沒有考慮其新增資本或減少資本的時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹對資本保值增值率指標(biāo)的影響。資金的時(shí)間價(jià)值是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金增長率，通?？捎檬袌隼蕘肀硎尽Ｔ谕ㄘ浥蛎浺饚胖迪陆档那闆r下，應(yīng)調(diào)整期初所有者權(quán)益以消除通貨膨脹對資本保值增值指標(biāo)的影響。

（三）因?yàn)橘Y本利潤率是資本保值增值率的分析指標(biāo)，所以對于期內(nèi)處置長期資產(chǎn)的收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益以及前期預(yù)售稅后營業(yè)收入也應(yīng)在期末所有者權(quán)益總額中扣除，這樣才能真正反映出企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

我們根據(jù)以上調(diào)整項(xiàng)目，得出其計(jì)算公式為：

資本保值增值率=（年末所有者權(quán)益總額-客觀增減因素影響額+期內(nèi)分配利潤總額-期內(nèi)處置長期資產(chǎn)的收益±公允價(jià)值變動(dòng)損益-前期預(yù)售稅后營業(yè)入）/｛年初所有者權(quán)益總額×（1+i+j）+∑（n÷360）×本期新增資本數(shù)×[1+（i+j）×（12-N）÷12]｝ ⑤

綜上所述，為了正確衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，客觀評價(jià)管理者的業(yè)績，筆者建議對資本利潤率和資本保值增值率進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，以真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。

[1] 孫家和.國有企業(yè)效績評價(jià)指標(biāo)管見[J].財(cái)會月刊，2002.11.

[2] 袁艷紅.對資本保值增值率的再認(rèn)識[J].河南財(cái)政稅務(wù)高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào)，2007.5.

[3] 劉立峰.再談資本保全指標(biāo)的構(gòu)建[J].商業(yè)會計(jì)，2009.15.

[4] 沈敏纓.影響國有資本保值增值率計(jì)算結(jié)果的事項(xiàng)[J].財(cái)會月刊，2005.11.