□文/趙德平

（新疆財經大學會計學院 新疆·烏魯木齊）

一、引言

盈余預測是預測者（包括企業(yè)管理者和外部金融分析師）基于企業(yè)現有的或者連續(xù)幾年的會計信息和一定的假設，對企業(yè)未來一年或幾年的財務狀況及經營成果做出的預測。而傳統(tǒng)的會計信息雖具有可靠性，但企業(yè)未來的發(fā)展還有很多不確定的因素，傳統(tǒng)的會計信息已不能滿足會計信息使用者的需求，所以盈余預測已成為一種必然趨勢，它不僅彌補了傳統(tǒng)會計信息局限性的不足，而且還增強了信息的有用性。

然而，盈余預測卻帶有很強的主觀性，容易受很多因素的影響，如:企業(yè)管理層想要體現企業(yè)在同業(yè)競爭者中的優(yōu)勢，并且希望激勵員工，增強他們的自信心，這時管理層就希望報出的盈余預測是好的；而對于投資者來說，他們希望該企業(yè)是值得投資的，并且他們的投資能夠得到高回報，此時他們也是希望企業(yè)披露出的盈余預測是好的，當然他們也會請金融分析師來對該企業(yè)做出預測；但對于競爭者，他們則希望競爭對手的盈余預測是不好的，出于這一目的，他們可能會請金融分析師來對企業(yè)做出不好的預測，從而影響企業(yè)的股價。

二、預測精確度的研究分析

影響財務分析師盈余預測精確性的因素主要有兩方面:一是預測主體方面，如財務分析師自身素質和預測能力，如對宏觀政策信息、行業(yè)背景信息及公司的基本面信息解析能力和利用能力，對各方面未來趨勢的把握能力等；二是被預測客體方面，如上市公司的規(guī)模、發(fā)展速度、盈余質量、信息披露質量和被關注程度等（姜國華2004）?？傮w說來，鑒于對財務分析師預測行為研究的復雜性，大部分研究仍集中在對公司因素的研究。

我們可將影響財務分析師遠期盈余預測的因素分為兩類:1、無顯著影響的因素，包括公司規(guī)模，擴張速度和歷史盈余波動性，上市公司的規(guī)模越大，公司股本擴張越大或歷史盈余波動都有可能影響財務分析師的遠期盈余預測的精確度，但這些因素的影響基本不顯著；2、有顯著影響的因素，包括盈余可持續(xù)性和預測機構的數量，在公司的利潤總額中非營業(yè)利潤的增加，降低了盈余的可預測性，即盈余可持續(xù)性越大，預測的誤差越大，預測精確度越低；對于預測機構的數量，越多的財務分析師對同一上市公司關注，越能形成市場共識，越能降低盈余預測偏差，提高預測的精確度。

通過以上研究分析，我們可得到如下啟示:1、對于國家來說，應進一步培養(yǎng)和發(fā)展我國的財務分析師行業(yè)，擴大財務分析師的數量，對上市公司盈余遠期盈余發(fā)布預期，提高上市公司受關注程度，更好地融通資本市場信息；2、對于上市公司管理當局來說，要積極主動向市場（包括財務分析師）提供信息，特別是公司經營業(yè)績可持續(xù)性方面的信息，以削弱市場的信息噪音，減少公司股價的波動；3、對于財務分析師來說，在對上市公司的遠期盈余進行預測時，要有所側重，重點關注非營業(yè)利潤比重大、規(guī)模大、歷史盈余波動大的公司的未來盈余，提高遠期盈余預測的可靠性，更好地為投資者提供服務。

三、財務分析師專業(yè)勝任能力與激勵機制對盈余預測的影響

財務分析師的盈余預測實際上是一種對上市公司財務或非財務信息進行收集、整理、加工、輸出、解釋等的一系列工作的集成。每個信息處理的步驟都直接或間接地影響著財務分析師的盈余預測質量。具體而言，財務分析師應該具有至少三個方面的基本能力:一是財務報告的解釋能力。會計系統(tǒng)日漸復雜，要求分析師能夠理解、綜合和解釋會計數據，并能夠結合非財務信息，使上市公司的財務信息更具可讀性和可理解性；二是財務預測能力。分析師要從紛繁復雜的會計信息中，運用專業(yè)經驗，處理財務數據，向投資者提供準確、及時、客觀、獨立的盈余預測結果；三是決策咨詢能力。除了財務分析師的盈余預測信息為投資者提供價值外，還會根據部分投資者和企業(yè)管理者的要求提供其他經營和投資決策咨詢服務，例如研究股票發(fā)行、評價企業(yè)價值和穩(wěn)健性、股票推薦等附加值服務?？傊囝A測過程是財務分析師的專業(yè)勝任能力、職業(yè)經驗和職業(yè)道德操守的綜合的結果。

財務分析師的專業(yè)勝任能力對盈余預測的質量影響不言而喻，但激勵機制直接影響財務分析師專業(yè)能力的發(fā)揮?；钴S在資本市場中的財務分析師一般可以分成兩類:賣方分析師和買方分析師。本文只對賣方分析師的激勵動機和行為特征進行分析。

目標上市公司的管理者關心的是其所持公司股權的價值和現金薪酬，而這些收益的兌現有賴于業(yè)績目標的實現，特別是盈余目標的實現。對于廣大的投資者，賣方分析師的盈余預測與上市公司年報、非財務信息等諸多信息為其提供了具有一定投資價值的預測信息。綜上所述，賣方分析師的盈余預測信息的質量會影響到各交易主體的投資決策，提高其預測質量有利于增強市場有效性。

四、研究結論與啟示

會計信息質量對于不同的利益相關者有不同的含義，這取決于會計信息與他們制定決策的相關性。對于股東來說高質量的會計信息，對于債權人來說未必是高質量的。衡量盈余質量的指標有很多，包括精確度、持續(xù)性、及時性、應計數額、盈余反應系數、內部控制缺陷等等。企業(yè)特征、會計實務、公司治理與控制、外部審計、資本市場動機、政府監(jiān)管是決定或影響盈余質量的主要因素。反過來，盈余質量的變化或差異對公司的訴訟風險、審計意見、市場價值、資本成本、投資決策、管理層薪酬和撤換等因素產生某種程度的影響。

雖然研究人員付出了很多努力，獲得了豐碩成果，但是仍然有許多尚未解決的問題。例如:（1）不同盈余管理動機之間的交互影響和管理層抉擇；（2）管理層為其他目的管理盈余時如何向股東傳遞真實盈余信息，股東能否理解公司誤報盈余的動機；（3）外部環(huán)境變化對公司管理盈余的能力和盈余質量有何影響，如薩班斯法案、中國新會計準則、內部控制審計等監(jiān)管措施能否導致高質量的會計信息。

[1]王宏昌，干勝道.我國財務分析師遠期盈余預測偏差的實證研究.商業(yè)研究，2009.12.

[2]姜國華.關于證券分析師對中國上市公司會計收益預測的實證研究 [J].經濟科學，2004.6.

[3]張亞豐.影響盈余預測質量的因素分析.國際商務財會，2008.9.