李豫

（上海金融學(xué)院 上海 201209）

隨著中國(guó)外匯市場(chǎng)不斷深入的改革、日益擴(kuò)大的開放和持續(xù)的發(fā)展，中國(guó)逐漸建立起以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)人民幣匯率制度，并按照主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性原則以我為主有序不斷推進(jìn)，不僅對(duì)發(fā)展我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了積極作用、為宏觀調(diào)控創(chuàng)造了條件，在應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化中起到了重要作用，也為人民幣國(guó)際化提供了制度保證。

一、有關(guān)理論和文獻(xiàn)

最適度貨幣區(qū)理論（或稱為最優(yōu)貨幣區(qū)理論，The Theory of Optimum Currency Areas,OCA理論）。蒙代爾(1961)提出：所謂“貨幣區(qū)”是指由不同國(guó)家或區(qū)域組成，實(shí)行共同的單一貨幣或雖有幾種貨幣但貨幣之間實(shí)行固定匯率制，對(duì)外實(shí)行統(tǒng)一的浮動(dòng)匯率制的貨幣聯(lián)盟區(qū)。實(shí)行貨幣區(qū)可以兼顧兩種匯率制度的優(yōu)點(diǎn)而克服兩種匯率的弱點(diǎn)?！白钸m度”貨幣區(qū)的大小首先取決于生產(chǎn)要素的流動(dòng)性，生產(chǎn)要素高度流動(dòng)性是最適度貨幣區(qū)的基礎(chǔ)。只有這樣，貨幣區(qū)內(nèi)各國(guó)貨幣之間才能實(shí)行固定匯率制以求得價(jià)格穩(wěn)定和充分就業(yè)，對(duì)外才能以浮動(dòng)匯率制來(lái)實(shí)現(xiàn)外部平衡。“最適度”貨幣區(qū)的大小還要考慮貨幣本身的因素，除貨幣交換手段和兌換成本外，外匯市場(chǎng)大小也不容忽視。蒙代爾的基本結(jié)論是：生產(chǎn)要素流動(dòng)性越高，匯率頻繁變動(dòng)以糾正外部不平衡的必要性越小。最適度貨幣區(qū)理論自產(chǎn)生以來(lái)，對(duì)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生了極大影響，并對(duì)世界各地的貨幣一體化實(shí)踐起到指導(dǎo)作用。其理論開創(chuàng)者蒙代爾由此獲得1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，克魯格曼（1993）甚至認(rèn)為：“最適度貨幣區(qū)問題應(yīng)當(dāng)成為國(guó)際貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的中心?！?/p>

貿(mào)易標(biāo)價(jià)貨幣的選擇理論。Tavlas和Ozeki(1992)認(rèn)為：目前國(guó)際貿(mào)易中貨幣選擇的特點(diǎn)包括：①發(fā)達(dá)國(guó)家之間工業(yè)制成品的貿(mào)易通常以出口國(guó)的貨幣標(biāo)價(jià)，也被稱為Grassman(1973)法則。②發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家之間工業(yè)制成品的貿(mào)易通常以貨幣標(biāo)價(jià)，而且通常以美元標(biāo)價(jià)；初級(jí)原材料和資本投資的交易大部分是美元標(biāo)價(jià)，其次是英鎊。形成這種選擇的主要原因是：發(fā)達(dá)國(guó)家廠商出口的產(chǎn)品通常具有較高的可區(qū)分性（替代品少、需求曲線向右下方傾斜）、形成賣方市場(chǎng)，以本幣可以減少匯率風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于可區(qū)分性較低（同質(zhì)）的初級(jí)原材料和資本投資，由于不同產(chǎn)地產(chǎn)品性能幾乎相同、基本滿足一價(jià)定律的產(chǎn)品特性，形成買方市場(chǎng)，為準(zhǔn)確反映價(jià)格信息及可比性，通常采用一種國(guó)際貨幣標(biāo)價(jià)（因?yàn)槿绻煌|(zhì)的產(chǎn)品采用4種貨幣標(biāo)價(jià)，根據(jù)排列公式4×3×2×1/2=12，就會(huì)有4種貨幣按照買賣價(jià)的12種不同標(biāo)價(jià)）。當(dāng)兩國(guó)貿(mào)易采用第三國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)時(shí)，該貨幣為承載貨幣（vehicle currency），目前美元是初級(jí)原材料和資本投資最主要的承載貨幣。

國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)理論。最有代表性的是Dowd和Greenaway的網(wǎng)絡(luò)外部性和轉(zhuǎn)換成本模型。Dowd和Greenaway（1993）從貨幣使用者數(shù)量所帶來(lái)的網(wǎng)絡(luò)外部性以及轉(zhuǎn)換成本（即從使用一種國(guó)際貨幣轉(zhuǎn)向使用另一種國(guó)際貨幣的成本）出發(fā)，得出關(guān)鍵貨幣的“慣性”結(jié)論。他們通過模型計(jì)算得出了：如果要使每個(gè)經(jīng)濟(jì)人完全自發(fā)轉(zhuǎn)換到新貨幣，要求新貨幣的向貨幣發(fā)行當(dāng)局要求的贖回價(jià)值高于原貨幣的贖回價(jià)值和所有其他人使用原貨幣的網(wǎng)絡(luò)外部性以及貨幣轉(zhuǎn)換成本的加總，這是在現(xiàn)實(shí)中很難實(shí)現(xiàn)的條件。

巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)和貨幣生命周期理論。巴拉薩（1961）等提出的“巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)”認(rèn)為：當(dāng)一國(guó)可貿(mào)易品部門相對(duì)不可貿(mào)易品部門的生產(chǎn)率提高幅度高于另一國(guó)時(shí)，則該國(guó)相對(duì)于另一國(guó)的實(shí)際匯率將會(huì)出現(xiàn)升值趨勢(shì)。與此有聯(lián)系的貨幣生命周期理論（Life cycle model of currencies,Yeob and Wee,1999）認(rèn)為：以亞洲國(guó)家為代表的成功的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，其發(fā)展階段的共同特征可以歸結(jié)為從最初的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)密管制、國(guó)際收支危機(jī)，發(fā)展到經(jīng)濟(jì)的逐步自由化、進(jìn)行有效的經(jīng)濟(jì)調(diào)整，并最終走上了以出口為導(dǎo)向的、通過外國(guó)投資實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的可持續(xù)發(fā)展道路，這一經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征體現(xiàn)在貨幣匯率變化上，就是一般都存在著相同的貨幣生命周期，即從弱勢(shì)貨幣到穩(wěn)定期是貶值，逐步穩(wěn)定后開始緩慢升值，最終成為強(qiáng)勢(shì)貨幣。

未來(lái)國(guó)際貨幣的標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)際貨幣基金組織總裁特別顧問、原中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)朱民（2010）的意見是：國(guó)際貨幣的標(biāo)準(zhǔn)一直在改變，最初誰(shuí)擁有的黃金多，誰(shuí)的貨幣就是國(guó)際貨幣；后來(lái)誰(shuí)是債權(quán)人，誰(shuí)的貨幣就是國(guó)際貨幣，但到2003年，美國(guó)由債權(quán)人變成債務(wù)人，而美元仍是國(guó)際貨幣，所以這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)也被打破了?，F(xiàn)在可能是，誰(shuí)的金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)，誰(shuí)的貨幣就是國(guó)際貨幣。

二、推進(jìn)外匯市場(chǎng)改革、完善人民幣匯率形成機(jī)制

1.不斷發(fā)展中國(guó)外匯市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換

作為人民幣匯率制度改革不斷深入的重要組成，中國(guó)的外匯市場(chǎng)大體經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段：第一個(gè)階段，1994年前彼此分割的外匯調(diào)劑市場(chǎng)。人民幣匯率制度的改革是從1978年召開的黨的十一屆三中全會(huì)后開始的。1978年-1985年基本上是單一固定匯率制度：1980年，開展了外匯額度調(diào)劑業(yè)務(wù)；1981年，實(shí)行公布牌價(jià)與貿(mào)易結(jié)算價(jià)雙軌制；1985年，取消內(nèi)部結(jié)算價(jià)。從1985年-1994年是匯率雙軌制：1986年，允許三資企業(yè)進(jìn)行外匯調(diào)劑；1988年，擴(kuò)大調(diào)劑市場(chǎng)的范圍，放開外匯調(diào)劑價(jià)格。

第二個(gè)階段，建立統(tǒng)一的外匯市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換。1993年11月中共中央《關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決議》“改革外匯管理體制，建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場(chǎng)，逐步使人民幣成為可兌換貨幣”；中國(guó)人民銀行決定從1994年1月1日起，開始實(shí)行人民幣匯率并軌，并軌后的人民幣匯率，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)制。在銀行結(jié)售匯制基礎(chǔ)上建立全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場(chǎng)。

在中國(guó)的外匯市場(chǎng)上，零售市場(chǎng)包括外匯指定銀行及其客戶（企業(yè)和個(gè)人），企業(yè)和個(gè)人買賣外匯必須通過外匯指定銀行；銀行間市場(chǎng)是批發(fā)市場(chǎng)，成員包括外匯指定銀行、具有交易資格的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)。外匯指定銀行是連接零售市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)的橋梁，中國(guó)外匯交易中心提供銀行間外匯交易平臺(tái)。中國(guó)人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場(chǎng)形成的價(jià)格，每日公布人民幣對(duì)美元交易的中間價(jià)，并參照國(guó)際外匯市場(chǎng)變化，同時(shí)公布人民幣對(duì)其他主要貨幣的匯率。銀行間外匯市場(chǎng)的運(yùn)作模式是實(shí)行會(huì)員制、集中撮合成交、本外幣資金集中清算。建立銀行間外匯市場(chǎng)時(shí)交易品種只有人民幣對(duì)美元、人民幣對(duì)港幣和人民幣對(duì)日元的三個(gè)即期交易品種，人民幣對(duì)美元交易占市場(chǎng)總份額的90%以上。銀行間外匯市場(chǎng)的主要作用：一是有效統(tǒng)一了人民幣匯率；二是保障了結(jié)售匯制度的順利實(shí)施；三是便利央行的宏觀調(diào)控由直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)變。隨著中國(guó)外匯市場(chǎng)改革的深入，從1996年12月1日起，我國(guó)實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。

第三個(gè)階段，深化外匯市場(chǎng)改革、完善人民幣匯率形成機(jī)制。2005年7月21日中國(guó)政府啟動(dòng)了完善人民幣匯率形成機(jī)制的改革。開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。人民幣對(duì)美元即日升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。

2.不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制、拓寬人民幣國(guó)際化市場(chǎng)基礎(chǔ)

人民幣國(guó)際化是一個(gè)漸近的過程，而完善人民幣匯率形成機(jī)制是實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的重要組成部分，自2005年7月21日啟動(dòng)了完善人民幣匯率形成機(jī)制的改革后就一直沒有停頓，銀行間外匯市場(chǎng)不斷推出新舉措完善人民幣匯率形成機(jī)制、拓寬人民幣國(guó)際化市場(chǎng)基礎(chǔ)。

（1）按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和慣例、引入多種交易及清算方式

2006年1月4日銀行間即期外匯市場(chǎng)引入詢價(jià)交易方式，同時(shí)保留撮合（方式。銀行間外匯市場(chǎng)交易主體既可選擇以集中授信、集中競(jìng)價(jià)的方式交易，也可選擇以雙邊授信、雙邊清算的方式進(jìn)行詢價(jià)交易。此后，在不斷推出的新版外匯交易系統(tǒng)中又逐漸增加了其他各種衍生的交易方式。在競(jìng)價(jià)交易中，交易雙方以交易中心為中央對(duì)手方（CCP）、由交易中心集中授信，通過交易中心集中清算。在詢價(jià)交易中，參與做市商之間通過交易中心凈額清算，其它市場(chǎng)會(huì)員雙邊自行清算。2009年6月1日，銀行間市場(chǎng)推出人民幣外匯即期詢價(jià)交易凈額清算。銀行間外匯市場(chǎng)21家做市商成為首批清算會(huì)員。這一業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)：一是降低清算處理量和資金占用量，提高清算效率、降低清算成本；二是降低市場(chǎng)成員的對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步提高外匯市場(chǎng)流動(dòng)性；三是通過風(fēng)險(xiǎn)管理方面的制度安排，降低清算風(fēng)險(xiǎn)。

（2）引入做市商制度、增加外匯市場(chǎng)流動(dòng)性

2006年1月4日起銀行間外匯市場(chǎng)引入做市商制度，人民幣兌美元匯率中間價(jià)按所有銀行間外匯市場(chǎng)做市商報(bào)價(jià)形成。做市商同時(shí)在兩種模式下進(jìn)行交易，調(diào)節(jié)供求，提供流動(dòng)性，同時(shí)參與人民幣匯率中間價(jià)的形成。人民幣匯率中間價(jià)的具體形成過程是：在新的人民幣匯率形成機(jī)制安排下，中國(guó)外匯交易中心于每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前向所有銀行間外匯市場(chǎng)做市商詢價(jià)，并將全部做市商報(bào)價(jià)作為人民幣兌美元匯率中間價(jià)的計(jì)算樣本，去掉最高和最低報(bào)價(jià)后，將剩余做市商報(bào)價(jià)加權(quán)平均，得到當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價(jià)。權(quán)重由中國(guó)外匯交易中心根據(jù)報(bào)價(jià)方在銀行間外匯市場(chǎng)的交易量及報(bào)價(jià)情況等指標(biāo)綜合確定。

（3）適應(yīng)市場(chǎng)需要、不斷創(chuàng)新并推出人民幣匯率衍生產(chǎn)品和外匯交易新品種

2005年8月15日銀行間外匯市場(chǎng)推出人民幣外匯遠(yuǎn)期。人民幣外匯遠(yuǎn)期詢價(jià)交易指建立雙邊授信關(guān)系的雙方以約定的外匯幣種、金額、匯率，在約定的未來(lái)某一日期交割的外匯對(duì)人民幣的交易；人民幣外匯遠(yuǎn)期定價(jià)的理論基礎(chǔ)是利率平價(jià)理論。交易通過雙邊協(xié)商、雙邊清算完成；中國(guó)外匯交易中心提供交易平臺(tái)和相關(guān)信息服務(wù)。2006年4月24日銀行間外匯市場(chǎng)推出人民幣外匯掉期。人民幣外匯掉期交易是指交易雙方約定一前一后兩個(gè)不同的交割日、方向相反的兩筆本外幣交易，包括近端交易和遠(yuǎn)端交易兩個(gè)部分；人民幣外匯掉期可以看作一筆即期交易和一筆遠(yuǎn)期交易的組合，定價(jià)理論基礎(chǔ)同外匯遠(yuǎn)期；交易通過雙邊協(xié)商、雙邊清算完成；中國(guó)外匯交易中心提供交易平臺(tái)和相關(guān)信息服務(wù)。2007年12月10日銀行間外匯市場(chǎng)又推出人民幣外匯貨幣掉期。人民幣外匯貨幣掉期是指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量人民幣與外幣本金，同時(shí)定期交換兩種貨幣利息的交易協(xié)議。人民幣外匯貨幣掉期業(yè)務(wù)應(yīng)通過中國(guó)外匯交易中心的交易系統(tǒng)進(jìn)行，實(shí)行備案制管理。2011年又推出人民幣外匯期權(quán)。2012年人民幣外匯衍生品交易量達(dá)2.6萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)31.6%，其中外匯掉期2.5萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)期866.1億美元，貨幣掉期65.3億美元，期權(quán)33.4億美元。

與此同時(shí)，適應(yīng)市場(chǎng)需要不斷推出外匯現(xiàn)貨交易新品種。目前已經(jīng)有人民幣對(duì)美元、日元、港幣、英鎊、歐元、澳元、加元、盧布、林吉特等九個(gè)品種。

（4）推出創(chuàng)新的外幣對(duì)市場(chǎng)、直接建立與國(guó)際外匯市場(chǎng)的聯(lián)系

一個(gè)完整的外匯市場(chǎng)應(yīng)既有外幣/本幣市場(chǎng)，也有外幣/外幣市場(chǎng)。2005年5月在銀行間外匯市場(chǎng)建立起直接聯(lián)系國(guó)際外匯市場(chǎng)的外幣對(duì)市場(chǎng)，填補(bǔ)了中國(guó)外匯市場(chǎng)此前沒有外幣/外幣市場(chǎng)的空白。外幣對(duì)市場(chǎng)推出時(shí)有EUR/USD,AUD/USD, GBP/USD, USD/JPY, USD/CAD,USD/CHF,USD/HKD，EUR/JPY等八個(gè)貨幣對(duì)；首批做市商有荷蘭銀行、中國(guó)銀行等十家中外資銀行。銀行間外幣對(duì)市場(chǎng)的推出，不僅增加了中國(guó)外匯市場(chǎng)的新市場(chǎng)和交易新品種、受到中外資銀行的普遍歡迎，對(duì)廣大的中小金融機(jī)構(gòu)更有重要意義，這些機(jī)構(gòu)此前由于沒有國(guó)際市場(chǎng)的評(píng)級(jí)無(wú)法進(jìn)入國(guó)際外匯市場(chǎng)，有了銀行間外幣對(duì)市場(chǎng)就使這些市場(chǎng)成員建立起參與國(guó)際市場(chǎng)的直接通道、并有了新的投資和避險(xiǎn)工具。同時(shí)，使中國(guó)外匯市場(chǎng)與國(guó)際外匯市場(chǎng)直接連通，為完善人民幣匯率形成機(jī)制增加了市場(chǎng)基礎(chǔ)。

（5）擴(kuò)大外匯市場(chǎng)交易價(jià)浮動(dòng)幅度、人民幣匯率根據(jù)市場(chǎng)需要更具彈性

在新的人民幣匯率形成機(jī)制安排下，銀行間即期外匯市場(chǎng)還逐漸擴(kuò)大了交易價(jià)浮動(dòng)幅度。如2007年5月21日一次性就將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五。匯改以來(lái)，截至2009年8月底，人民幣對(duì)美元已累計(jì)升值21.2%。2008年末，與2007年末中間價(jià)相比，人民幣升值6.8%。

（6）進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革

2005年以來(lái)，人民幣匯率形成機(jī)制一直按照主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性原則以我為主有序推進(jìn)，總體上對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了積極影響，為宏觀調(diào)控創(chuàng)造了條件，也在應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化中起到了重要作用，取得了預(yù)期效果。2008年爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，給全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了較大困難和不確定性，我國(guó)適當(dāng)收窄了人民幣匯率波動(dòng)幅度以應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)。2010年6月19日，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和我國(guó)國(guó)際收支狀況，中國(guó)人民銀行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。主要內(nèi)容和特點(diǎn)是：在2005年匯改基礎(chǔ)上進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整，重在堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一藍(lán)子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。繼續(xù)按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡，維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

三、進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程應(yīng)把握的若干重點(diǎn)

1.保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、增強(qiáng)國(guó)家實(shí)力是實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的基本前提。根據(jù)IMF和WTO的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2008年美國(guó)、歐元區(qū)和日本在全球GDP的比重分別為21.2%、15.7%和6.4%，同期在全球外匯儲(chǔ)備中的份額分別為64.9%、25.9%和2.9%。這表明：國(guó)家（地區(qū)）的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是貨幣國(guó)際化的前提。主要國(guó)際貨幣發(fā)展的歷史更提醒我們：國(guó)家（地區(qū)）的政治軍事以及文化等軟實(shí)力與經(jīng)濟(jì)實(shí)力共同構(gòu)成國(guó)家貨幣國(guó)際化的基本前提。

2.國(guó)際貨幣制度的認(rèn)可是人民幣國(guó)際化在國(guó)際貨幣體系中的重要體現(xiàn)。由于美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)際性金融組織中具有壟斷地位并對(duì)中國(guó)崛起懷有敵視態(tài)度，加上目前國(guó)際貨幣所固有的慣性，人民幣國(guó)際化應(yīng)當(dāng)借鑒美元國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)，積極參與國(guó)際貨幣體系改革，在國(guó)際性金融組織如世界銀行、IMF等組織中主動(dòng)、積極推進(jìn)國(guó)際貨幣體系多極化和創(chuàng)造超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造更好的國(guó)際貨幣制度環(huán)境和條件?，F(xiàn)階段應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)繼續(xù)推進(jìn)特別提款權(quán)(SDR)定值籃子貨幣的改革。自1974年開始，國(guó)際貨幣基金組織以標(biāo)準(zhǔn)籃形式組合4種不同主要國(guó)際貨幣的幣值計(jì)算特別提款權(quán)的價(jià)值，4種貨幣的性質(zhì)和計(jì)算比例由過去5年平均出口金額決定。2006-2010年的4種貨幣確定為美元、歐元、日元和英鎊，計(jì)算比例分別為44%、34%、11%和11%。這既表明目前美元、歐元、日元和英鎊在全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貨幣體系中是最主要的四種國(guó)際貨幣，同時(shí)表明在24小時(shí)連續(xù)交易清算的國(guó)際金融市場(chǎng)上，在美洲、亞洲和歐洲互相銜接開市的三大金融市場(chǎng)區(qū)域中，歐洲金融市場(chǎng)有本區(qū)域的國(guó)際貨幣歐元和英鎊共同占45%，與美洲本區(qū)域國(guó)際貨幣美元44%相當(dāng)，只有亞洲金融市場(chǎng)本區(qū)域國(guó)際貨幣只有日元且僅為11%。隨著中國(guó)在全球貿(mào)易經(jīng)濟(jì)中的比重特別是在亞洲區(qū)域貿(mào)易經(jīng)濟(jì)中的比重迅速提升、中國(guó)及亞洲金融市場(chǎng)在國(guó)際金融市場(chǎng)體系的作用地位持續(xù)提高，人民幣正逐漸成為本區(qū)域金融市場(chǎng)的國(guó)際貨幣，應(yīng)當(dāng)成為特別提款權(quán)(SDR)定值籃子貨幣并不斷提高作用。

3.大力推進(jìn)國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩個(gè)金融市場(chǎng)建設(shè)，是人民幣國(guó)際化主要實(shí)現(xiàn)路徑。在國(guó)際上，為人民幣國(guó)際化拓展國(guó)際市場(chǎng)，根據(jù)國(guó)際貨幣體系變化和市場(chǎng)需要、不斷順勢(shì)推進(jìn)人民幣區(qū)域化周邊化進(jìn)程。在國(guó)內(nèi)，全力推進(jìn)以金融市場(chǎng)建設(shè)為核心的上海國(guó)際金融中心建設(shè)，加快建立發(fā)達(dá)、開放的外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)等金融市場(chǎng)體系，努力推進(jìn)人民幣匯率利率市場(chǎng)化、不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制，為日益國(guó)際化的人民幣提供必要的金融市場(chǎng)交易、支付清算、投資平臺(tái)和金融產(chǎn)品，為持續(xù)提升人民幣在全球經(jīng)常項(xiàng)目交易、資本項(xiàng)目交易和外匯儲(chǔ)備中的國(guó)際化水平提供強(qiáng)大的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

4.維護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融安全、促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展是人民幣國(guó)際化的目的。要始終牢牢掌握人民幣國(guó)際化進(jìn)程中人民幣產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)和其他控制權(quán)，使人民幣國(guó)際化進(jìn)程有利于維護(hù)我國(guó)金融安全、在未來(lái)國(guó)際貨幣體系發(fā)揮不可或缺的重要作用。

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