武文超

自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以后，影子銀行作為游離于傳統(tǒng)商業(yè)銀行以外的投融資體系，逐漸受到全世界金融監(jiān)管部門(mén)和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。人們普遍認(rèn)為，美國(guó)房地產(chǎn)泡沫、衍生品泛濫和金融危機(jī)產(chǎn)生的原因之一就在于影子銀行體系的過(guò)度發(fā)展。近年來(lái)，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和金融創(chuàng)新的推進(jìn)，在相對(duì)寬松的貨幣政策環(huán)境下，我國(guó)的影子銀行體系也逐漸發(fā)展壯大。由于影子銀行自身的不透明性、脫離監(jiān)管等特征，影子銀行對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系帶來(lái)了不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。本文主要分析國(guó)內(nèi)外影子銀行體系的差異，以認(rèn)清我國(guó)影子銀行體系的特征和機(jī)理，以便于對(duì)其進(jìn)行有的放矢的監(jiān)管。

一、國(guó)外影子銀行體系的特點(diǎn)及監(jiān)管思路

歐美的金融市場(chǎng)開(kāi)放程度和自由度都比較高，金融市場(chǎng)相對(duì)比較發(fā)達(dá)，其影子銀行體系主要有以下幾個(gè)明顯的特點(diǎn):(1)衍生品復(fù)雜，透明度低，風(fēng)險(xiǎn)難以辨識(shí)。次貸危機(jī)中的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是信用衍生品(CDS，CDO等)以及基于信用衍生品二次開(kāi)發(fā)的信用衍生品、基金等產(chǎn)品的過(guò)度發(fā)展。大量復(fù)雜的衍生品在市場(chǎng)上流動(dòng)，衍生品對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)難以識(shí)別，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的難以估計(jì)，也導(dǎo)致了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)變得不斷薄弱，冒險(xiǎn)投機(jī)意識(shí)不斷增強(qiáng)，使泡沫變得越來(lái)越大。(2)杠桿率高，金融脆弱性高。歐美的金融市場(chǎng)相對(duì)發(fā)達(dá)，衍生品交易、融資融券、轉(zhuǎn)融通等機(jī)制都很完善，金融機(jī)構(gòu)很容易提高自身的杠桿率，而高杠桿率本身就意味著高風(fēng)險(xiǎn)。(3)信用創(chuàng)造特性。影子銀行的本質(zhì)類(lèi)似于商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。在次貸危機(jī)過(guò)程中，金融市場(chǎng)的狂熱發(fā)展歸根到底還是為房地產(chǎn)市場(chǎng)的次級(jí)貸款進(jìn)行融資，本質(zhì)上還是信用創(chuàng)造，同時(shí)由于渠道不同，也不受到類(lèi)似傳統(tǒng)商業(yè)銀行的監(jiān)管。(4)市場(chǎng)參與者范圍廣，關(guān)聯(lián)度高。次貸危機(jī)雖然起初只是美國(guó)金融市場(chǎng)的危機(jī)，但是歐洲、亞洲等許多金融機(jī)構(gòu)也參與其中，由于各類(lèi)衍生品和交易合約設(shè)計(jì)使得市場(chǎng)各個(gè)機(jī)構(gòu)之間關(guān)聯(lián)復(fù)雜度高，加上跨國(guó)監(jiān)管機(jī)制尚未完善，進(jìn)一步加大了對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)管的難度。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很容易在不同金融機(jī)構(gòu)之間蔓延，進(jìn)而加大整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致大范圍的金融危機(jī)。

次貸危機(jī)爆發(fā)后，歐美國(guó)家都對(duì)金融監(jiān)管體系做出了改革，對(duì)影子銀行體系改革也提出了相應(yīng)的政策、機(jī)制和措施。美國(guó)在2010年7月通過(guò)了“多德—弗蘭克法案”，對(duì)金融體系提出了更為嚴(yán)厲的監(jiān)管，其中包括:(1)把兩房、對(duì)沖基金和私募基金納入金融監(jiān)管體系當(dāng)中;(2)限制商業(yè)銀行和證券公司的自營(yíng)交易比例，提高風(fēng)險(xiǎn)撥備比例;(3)完善金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算機(jī)制，防止“大而不能倒”現(xiàn)象;(4)提高衍生品透明度，改進(jìn)衍生品監(jiān)管和清算機(jī)制。英國(guó)在金融危機(jī)之后對(duì)金融監(jiān)管系統(tǒng)進(jìn)行了評(píng)估，并提出了改革措施，具體包括對(duì)結(jié)構(gòu)化和衍生產(chǎn)品實(shí)行更為嚴(yán)厲的監(jiān)管、提高金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備金、保持國(guó)際間的協(xié)調(diào)監(jiān)管等措施。歐盟由于主權(quán)的分散，監(jiān)管改革力度相對(duì)較弱，主要集中在加強(qiáng)對(duì)衍生品交易和賣(mài)空交易監(jiān)管、完善國(guó)際間協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制方面。此外，作為應(yīng)運(yùn)而生的國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，F(xiàn)SB也從宏觀和微觀兩個(gè)層面提出了完善和系統(tǒng)的金融監(jiān)管框架，宏觀角度主要利用資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管;微觀角度則強(qiáng)調(diào)對(duì)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的單個(gè)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，細(xì)化對(duì)金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的監(jiān)測(cè)和分析。

歐美國(guó)家的監(jiān)管措施主要關(guān)注的是摸清金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)、加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管、強(qiáng)化國(guó)際間金融監(jiān)管協(xié)調(diào)、減少投機(jī)交易活動(dòng)、降低金融機(jī)構(gòu)杠桿等方面，一方面完善了金融體系監(jiān)管的新思路，另一方面也沒(méi)有完全否定影子銀行體系，而是著重于將其更好地納入監(jiān)管體系。這種政策導(dǎo)向與歐美國(guó)家一向鼓勵(lì)市場(chǎng)自由化的思路有關(guān)。此外必須認(rèn)識(shí)到，金融監(jiān)管總是落后于業(yè)務(wù)創(chuàng)新的，只有市場(chǎng)變化才會(huì)推動(dòng)舊的金融監(jiān)管機(jī)制實(shí)施變革，所以無(wú)論多嚴(yán)厲的監(jiān)管措施也并不能防止新的危機(jī)出現(xiàn)。因此，金融監(jiān)管體系改革也要避免矯枉過(guò)正，抑制金融市場(chǎng)的發(fā)展。

二、國(guó)內(nèi)外影子銀行體系的差異分析

1.我國(guó)影子銀行體系的界定和現(xiàn)狀分析

中國(guó)的影子銀行體系與國(guó)外較發(fā)達(dá)的基于非銀行金融中介及金融衍生工具的模式有較大不同，但其核心功能也是從事傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸以外的信用創(chuàng)造活動(dòng)。目前，政府、金融業(yè)界和學(xué)術(shù)界對(duì)我國(guó)影子銀行的界定還沒(méi)有統(tǒng)一的說(shuō)法。一種觀點(diǎn)認(rèn)為只要是非銀行信貸渠道的資金或信用提供，都應(yīng)計(jì)入影子銀行范圍，否則貨幣體系統(tǒng)計(jì)的整體信用供給會(huì)被嚴(yán)重低估。從這種寬泛的角度可以認(rèn)為，中國(guó)影子銀行體系可以包括銀信合作、銀證合作、基金公司專(zhuān)戶理財(cái)、私人銀行、私募股權(quán)基金、地方政府性投融資平臺(tái)、租賃公司、小額貸款公司、票據(jù)公司、有組織的民間借貸等投融資性機(jī)構(gòu)。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，盡管一些信用創(chuàng)造活動(dòng)不屬于傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，但是需要看是否處于監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管之下，只有在監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管之外的業(yè)務(wù)才能被算作影子銀行范疇，例如巴曙松認(rèn)為銀行理財(cái)產(chǎn)品等有銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，不應(yīng)該算入影子銀行系統(tǒng)。本文更傾向于前一種觀點(diǎn)，即在非傳統(tǒng)銀行體系以外，運(yùn)用金融工具和平臺(tái)對(duì)資金進(jìn)行信用重組的、提供融資服務(wù)的信用中介都應(yīng)該被納入影子銀行體系。

具體來(lái)講，國(guó)內(nèi)影子銀行體系進(jìn)行信用擴(kuò)張活動(dòng)的資金來(lái)源主要包括:(1)銀行表外融資來(lái)源。其中，最主要的一部分是近年從銀行存款轉(zhuǎn)向表外的理財(cái)資金，也是近年影子銀行快速擴(kuò)展的主要資金源頭。除此之外，其他表外融資來(lái)源還有委托貸款、銀行承兌匯票業(yè)務(wù)、信用證業(yè)務(wù)等。(2)非銀行金融中介機(jī)構(gòu)(包括保險(xiǎn)、基金及信托等機(jī)構(gòu))的部分資金來(lái)源。該部分資金有可能會(huì)被用于間接地為企業(yè)提供信用，如部分信托計(jì)劃、債權(quán)計(jì)劃等。(3)民間融資資金，包括通過(guò)地下錢(qián)莊、典當(dāng)行、小額貸款公司等流入的資金。

國(guó)內(nèi)影子銀行體系的資金運(yùn)用則主要可分為通道業(yè)務(wù)和從事企業(yè)信用發(fā)放兩類(lèi):(1)通道業(yè)務(wù)是影子銀行信用中間過(guò)渡環(huán)節(jié)，主要服務(wù)于銀行，經(jīng)歷了從早期銀信合作模式的信托渠道，到近期以信托受益權(quán)/收益權(quán)方式的變相投放渠道以及券商的資產(chǎn)管理計(jì)劃等“類(lèi)信托”渠道，未來(lái)基金、保險(xiǎn)等也有參與新通道業(yè)務(wù)的可能。(2)資金投向企業(yè)實(shí)體的信用活動(dòng)，如信托資金以貸款或受益權(quán)等形式投向企業(yè)等。銀行理財(cái)資金除了最終流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)之外，還會(huì)有一部分是投向銀行間同業(yè)資產(chǎn)和證券市場(chǎng)，這實(shí)際上又流回了傳統(tǒng)的銀行表內(nèi)融資或資本市場(chǎng)，因此這部分資金運(yùn)用又不完全屬于影子銀行資金運(yùn)用范疇。

一些金融機(jī)構(gòu)和研究部門(mén)通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)廣義影子銀行所發(fā)行的各類(lèi)產(chǎn)品或機(jī)構(gòu)規(guī)模進(jìn)行加總，估算目前已有20萬(wàn)億到30萬(wàn)億元的規(guī)模。考慮到構(gòu)成影子銀行資金鏈各組成部分在資金來(lái)源、通道及最終運(yùn)用上存在相互的業(yè)務(wù)交叉，這些研究可能高估了實(shí)際規(guī)模。

2.國(guó)內(nèi)外影子銀行的差異

由于我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展階段還相對(duì)滯后，同時(shí)金融市場(chǎng)也不夠開(kāi)放，國(guó)內(nèi)的影子銀行體系與國(guó)外有著明顯的差別。具體來(lái)講包括如下幾個(gè)方面:

(1)經(jīng)營(yíng)手段不同。我國(guó)的影子銀行主要是通過(guò)同業(yè)代付、銀信/銀證合作、票據(jù)業(yè)務(wù)等手段進(jìn)行監(jiān)管套利。盡管參與機(jī)構(gòu)多，但是交易結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，有明顯的“通道”性質(zhì)，目的是規(guī)避監(jiān)管。美國(guó)影子銀行則有著較大的不同，美國(guó)的影子銀行大量運(yùn)用資產(chǎn)證券化和衍生工具設(shè)計(jì)復(fù)雜產(chǎn)品，來(lái)提高資產(chǎn)流動(dòng)性，提升信用和進(jìn)行期限轉(zhuǎn)換，手段更加復(fù)雜，監(jiān)管難度更高。

(2)杠桿率不同。我國(guó)資產(chǎn)證券化程度和衍生品發(fā)展水平較低，影子銀行主要通過(guò)繞開(kāi)監(jiān)管進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)，所以國(guó)內(nèi)影子銀行的杠桿率也比較低，主要利潤(rùn)來(lái)源于信用利差和期限錯(cuò)配。美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)的時(shí)候能夠達(dá)到30到40倍杠桿，因此風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)也更大。國(guó)內(nèi)影子銀行在很大程度上面臨的是普通信貸風(fēng)險(xiǎn)。

(3)參與者構(gòu)成和地位不同。我國(guó)金融體系當(dāng)中還是傳統(tǒng)商業(yè)銀行占主導(dǎo)地位，這與次貸危機(jī)時(shí)美國(guó)的影子銀行有較大的區(qū)別，而與美國(guó)1970年代的影子銀行比較類(lèi)似。由于我國(guó)的商業(yè)銀行面臨利率管制和信貸規(guī)模管制，無(wú)法滿足市場(chǎng)上一部分企業(yè)的融資需求，因此銀行將這一部分客戶主動(dòng)或被動(dòng)地“介紹”給影子銀行，主要表現(xiàn)為銀行與各種金融機(jī)構(gòu)的合作。影子銀行的客戶資源和資金的來(lái)源實(shí)際上主要還是傳統(tǒng)商業(yè)銀行，因此說(shuō)國(guó)內(nèi)的影子銀行仍然是傳統(tǒng)商業(yè)銀行占主導(dǎo)地位的。

(4)我國(guó)影子銀行以融資為導(dǎo)向，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)意味明顯。國(guó)內(nèi)影子銀行服務(wù)對(duì)象主要集中在3類(lèi):一是從銀行系統(tǒng)難以獲得貸款的民營(yíng)企業(yè)，二是以地方政府直接或間接擔(dān)保的地方政府項(xiàng)目，三是部分房地產(chǎn)企業(yè)。他們由于不同的原因，通過(guò)傳統(tǒng)商業(yè)銀行很難滿足自身的融資需求，轉(zhuǎn)而通過(guò)影子銀行融資。而歐美國(guó)家的影子銀行體系當(dāng)中，市場(chǎng)有著大量衍生品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，許多金融機(jī)構(gòu)和投資基金實(shí)際上是在進(jìn)行投機(jī)交易。

(5)傳播和影響范圍不同。我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展水平和開(kāi)放度較低，管制也相對(duì)較多，因此影子銀行風(fēng)險(xiǎn)影響相對(duì)較小，主要是交易雙方的信用違約風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)而言，歐美國(guó)家的金融市場(chǎng)開(kāi)放度高，產(chǎn)品豐富和復(fù)雜，融資融券、抵押回購(gòu)等操作也相對(duì)便利，因此金融機(jī)構(gòu)彼此之間關(guān)聯(lián)度很高，信用違約行為很容易蔓延，形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而且會(huì)蔓延到全世界。

三、我國(guó)影子銀行體系規(guī)范和監(jiān)管對(duì)策分析

國(guó)外的監(jiān)管規(guī)則主要關(guān)注影子銀行可能導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)影子銀行體系相對(duì)來(lái)講還處于金融業(yè)比較初級(jí)的階段，沒(méi)有復(fù)雜的金融衍生工具和信用鏈條，影子銀行業(yè)務(wù)主要還是以傳統(tǒng)借貸方式通過(guò)監(jiān)管套利進(jìn)行運(yùn)作，在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、規(guī)范和監(jiān)管方面跟國(guó)外相比難度會(huì)低一些。

1.完善金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范體系框架

順應(yīng)金融危機(jī)后國(guó)際金融監(jiān)管的新趨勢(shì)，完善新的宏觀審慎監(jiān)管框架和體系，改變當(dāng)前金融業(yè)“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管模式，建立金融監(jiān)管部門(mén)之間的聯(lián)系和協(xié)調(diào)機(jī)制。建立統(tǒng)一的宏觀審慎管理機(jī)構(gòu)，從全局的角度研究和制定具體的宏觀調(diào)控政策和指標(biāo)。建立和完善宏觀調(diào)控和監(jiān)管的逆周期機(jī)制，關(guān)注金融系統(tǒng)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的緊密關(guān)系，健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范預(yù)警和評(píng)估體系，提高監(jiān)管部門(mén)宏觀壓力測(cè)試和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力，切實(shí)維護(hù)金融體系穩(wěn)定。加強(qiáng)宏觀審慎管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，督促金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理，繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新和業(yè)務(wù)發(fā)展中潛在風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)。強(qiáng)化跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨境金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)評(píng)估，防范實(shí)體經(jīng)濟(jì)部分地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及非正規(guī)金融風(fēng)險(xiǎn)向金融體系傳導(dǎo)。加強(qiáng)對(duì)于嚴(yán)格限制影子銀行體系的杠桿比率，防止金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的過(guò)度擴(kuò)張和過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn);實(shí)施動(dòng)態(tài)計(jì)提準(zhǔn)備金制度;改善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等，防止金融失衡的擴(kuò)大和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的增加。設(shè)計(jì)影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)評(píng)估與預(yù)警體系作為金融體系整體穩(wěn)定性評(píng)估的組成部分的影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，全面評(píng)估中國(guó)影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)狀況。加強(qiáng)對(duì)于商業(yè)銀行的審計(jì)和監(jiān)管，防止高杠桿率和期限錯(cuò)配，提高商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，降低資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)實(shí)施差別化治理

對(duì)于影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管，重點(diǎn)應(yīng)該是將其納入監(jiān)督和監(jiān)管體系，對(duì)這些金融創(chuàng)新的特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)特征和功能深入討論研究，根據(jù)主體和風(fēng)險(xiǎn)特征等實(shí)施有針對(duì)性的差別化監(jiān)管。在與銀行合作的金融機(jī)構(gòu)方面，重點(diǎn)關(guān)注銀信合作業(yè)務(wù)、信政合作業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)信托等熱點(diǎn)業(yè)務(wù)，加強(qiáng)各類(lèi)通道業(yè)務(wù)的監(jiān)管，快速推進(jìn)合作產(chǎn)品由表外轉(zhuǎn)向表內(nèi)，減少和杜絕監(jiān)管套利行為。完善相關(guān)統(tǒng)計(jì)制度，嚴(yán)格監(jiān)管理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷(xiāo)售和資金投向，嚴(yán)格審查合作者的資信實(shí)力，資金去向和風(fēng)控措施，實(shí)行固定收益?zhèn)€浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品的分賬經(jīng)營(yíng)、分類(lèi)管理。重點(diǎn)關(guān)注由于業(yè)務(wù)定位的不清晰造成風(fēng)險(xiǎn)仍舊在銀行體系內(nèi)部積聚、理財(cái)資產(chǎn)池劃分不明確帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、剛性兌付帶來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)、法律關(guān)系的不明確以及估值環(huán)節(jié)的不清晰等風(fēng)險(xiǎn)隱患，加強(qiáng)信息披露和投資者教育等監(jiān)管措施。建立防火墻和風(fēng)險(xiǎn)代償機(jī)制，防止風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)。修改和完善委托貸款的管理辦法和規(guī)定，規(guī)范委托貸款的會(huì)計(jì)使用，減少風(fēng)險(xiǎn)累積。

構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一的票據(jù)交易市場(chǎng)，增加電子類(lèi)承兌匯票的簽發(fā)，整頓治理地下票據(jù)融資，加大金融機(jī)構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)合規(guī)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管力度。銀行承兌匯票開(kāi)票的政策應(yīng)適度放開(kāi)，以制度要求金融機(jī)構(gòu)管理好票據(jù)資金的使用環(huán)節(jié)和流向環(huán)節(jié)。

規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)和融資行為，不允許其通過(guò)財(cái)務(wù)公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接或直接融資，將地方投融資行為引導(dǎo)到棚戶區(qū)改造、保障房建設(shè)等領(lǐng)域。

厘清銀行理財(cái)區(qū)別于民間資本的本質(zhì)屬性，對(duì)民間借貸合法規(guī)范管理。規(guī)范各類(lèi)民間擔(dān)保、借貸公司的經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)，明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)和規(guī)則，制定相關(guān)的管理辦法，做到有法可依。對(duì)民間借貸建立統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，完善風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。完善典當(dāng)行的管理規(guī)范，打擊變相典當(dāng)業(yè)務(wù)，維護(hù)典當(dāng)業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)秩序。推動(dòng)建立全國(guó)性的小額貸款行業(yè)發(fā)展協(xié)調(diào)機(jī)制，引導(dǎo)民間借貸更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

3.積極推進(jìn)金融市場(chǎng)改革

堅(jiān)持市場(chǎng)化取向，鼓勵(lì)金融市場(chǎng)創(chuàng)新，推動(dòng)金融市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，繼續(xù)深入推進(jìn)利率市場(chǎng)化和多層次資本市場(chǎng)建設(shè)。深化大型商業(yè)銀行改革，推動(dòng)其不斷完善公司治理，逐步健全現(xiàn)代金融企業(yè)制度，深化內(nèi)部治理和風(fēng)險(xiǎn)管理，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式轉(zhuǎn)型和盈利模式，提高創(chuàng)新發(fā)展能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。充分發(fā)揮地方金融機(jī)構(gòu)和民間資本的作用，通過(guò)引入民間資本、增資擴(kuò)股等方式發(fā)展壯大地方股份制銀行，創(chuàng)新中小微企業(yè)融資模式，鼓勵(lì)商業(yè)銀行貸款向小微企業(yè)傾斜。完善多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，規(guī)范主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，建立完善的上市審查和退市制度，推動(dòng)證券公司開(kāi)展資產(chǎn)管理、直接投資、承銷(xiāo)中小企業(yè)私募債、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，支持中小微企業(yè)發(fā)展。加快推進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展，拓寬地方政府和企業(yè)直接融資渠道。推動(dòng)面向合格機(jī)構(gòu)投資者的場(chǎng)外債券市場(chǎng)發(fā)展，不斷鞏固和加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督管理和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，推動(dòng)債券金融市場(chǎng)健康規(guī)范發(fā)展。鼓勵(lì)符合條件的中小企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、債券、集合票據(jù)等多種渠道融資，支持符合條件的商業(yè)銀行發(fā)行支持小微企業(yè)貸款的金融債券，拓寬小微企業(yè)融資渠道。完善貨幣市場(chǎng)，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的資金管理能力和水平，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步強(qiáng)化托管結(jié)算系統(tǒng)、清算系統(tǒng)、統(tǒng)一交易平臺(tái)和信息庫(kù)等核心市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高效率，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)化市場(chǎng)化約束和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，加強(qiáng)信息披露制度和信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)，強(qiáng)化培育投資者自行識(shí)別和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。積極穩(wěn)妥地推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放，提高我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。

［1］FSB.Shadow Banking Scoping the Issues:A Background Note of the Financial Stability Board［R］.April，2011.

［2］Gary Gordon，Andrew Metrick.Regulating the Shadow Banking System［J］.Brookings Papers on Economic Activity.Fall 2010.P261－303.

［3］Xiao Gang.Regulating the Shadow Banking［N］.China Daily.2012.12.10.p8.

［4］巴曙松.從金融結(jié)構(gòu)演進(jìn)角度客觀評(píng)估當(dāng)前的“影子銀行”［N］.中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，2013—03—29，(5).

［5］李揚(yáng).影子銀行體系發(fā)展與金融創(chuàng)新［J］.中國(guó)金融，2011，(12):31—32.

［6］周麗萍.論影子銀行體系國(guó)際監(jiān)管的進(jìn)展、不足、出路［J］.國(guó)際金融研究，2012，(1):44—53.