国产日韩欧美一区二区三区三州_亚洲少妇熟女av_久久久久亚洲av国产精品_波多野结衣网站一区二区_亚洲欧美色片在线91_国产亚洲精品精品国产优播av_日本一区二区三区波多野结衣 _久久国产av不卡

?

宏觀調(diào)控下房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防范研究

2012-12-22 00:48:16
關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)狀況預(yù)警樣本

苗 霞

〔河南商業(yè)高等專科學(xué)校 會(huì)計(jì)系,河南 鄭州450045〕

一、當(dāng)前中國(guó)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控環(huán)境分析

2012年3月30日,杭州市余杭區(qū)法院受理金星房地產(chǎn)公司破產(chǎn)案。這家名不見(jiàn)經(jīng)傳的房地產(chǎn)公司突然申請(qǐng)破產(chǎn)牽動(dòng)了各方神經(jīng),將特殊宏觀背景下眾多房企資金鏈緊繃的現(xiàn)實(shí)推向前臺(tái)。金星房地產(chǎn)公司申請(qǐng)破產(chǎn)是個(gè)案還是會(huì)引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)? 眾所周知,房地產(chǎn)企業(yè)是典型的資金密集型企業(yè),開發(fā)經(jīng)營(yíng)具有涉及面廣、項(xiàng)目耗資巨大、投資周期長(zhǎng)、資金回收慢、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn),房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制,防止企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。

在房?jī)r(jià)上漲過(guò)快、社會(huì)資源過(guò)度集中于房地產(chǎn)行業(yè)的背景下,政府為保持經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展,出臺(tái)了一系列宏觀調(diào)控政策。由于全球金融危機(jī)的影響,我國(guó)貨幣政策從2008年到2009年持續(xù)寬松,房?jī)r(jià)神話不斷上演,房?jī)r(jià)持續(xù)攀高。2010年,以穩(wěn)定房?jī)r(jià)為主的房地產(chǎn)調(diào)控到了關(guān)鍵時(shí)刻。4月27日,國(guó)務(wù)院頒布《國(guó)務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的通知》(簡(jiǎn)稱“國(guó)十條”) ,其被稱為“史上最嚴(yán)厲的調(diào)控政策”。但是由于各級(jí)部門的落實(shí)問(wèn)題和房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)雜狀況,國(guó)十條的威力直到2010年底才開始逐步釋放。在開發(fā)停貸,地產(chǎn)商幾無(wú)融資渠道,而房地產(chǎn)開工量卻沒(méi)有大幅下降的情況下,由于支出增加,地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況迅速惡化。與地產(chǎn)公司受限制的現(xiàn)金流入相比,其現(xiàn)金流出卻保持相對(duì)高速,開發(fā)企業(yè)在國(guó)家打擊囤地政策的壓力下集中開工建設(shè),導(dǎo)致部分地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流出創(chuàng)歷史新高。有關(guān)人士指出,由于調(diào)控還在進(jìn)行,未來(lái)銷售一旦出問(wèn)題,地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況將迅速惡化,且由于資金緊張,地產(chǎn)企業(yè)會(huì)放慢開工速度,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大,會(huì)有企業(yè)倒閉或被兼并。因此,如何更好地防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),避免企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生,建立并充分利用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)將各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題控制到合理的狀態(tài)是企業(yè)內(nèi)部管理必不可少的環(huán)節(jié)。

二、我國(guó)房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警

1.模型的選擇——Z-Score 模型

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是為了增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,讓企業(yè)管理層能盡早得知公司的潛在風(fēng)險(xiǎn),從而避免陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。這要求財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型必須具備以下三個(gè)特點(diǎn),即預(yù)測(cè)的簡(jiǎn)化性、準(zhǔn)確性和適時(shí)性。首先,大量學(xué)者已研究證實(shí),從應(yīng)用角度分析,Z-Score 模型所運(yùn)用的變量都來(lái)源于上市公司公開發(fā)布的年度財(cái)務(wù)報(bào)告,所包含的變量易于取得,模型構(gòu)成并不復(fù)雜,在預(yù)測(cè)時(shí)運(yùn)算和編程過(guò)程簡(jiǎn)單,只需將變量值代入模型,進(jìn)行簡(jiǎn)單的加減乘除運(yùn)算,便可計(jì)算出Z 值,因此模型具有簡(jiǎn)化性。其次,Z- Score模型的預(yù)測(cè)結(jié)果具有較高的精確度,可以作為管理層的決策支持工具。1968年Altman 首先使用了多元線性判定模型來(lái)研究公司的破產(chǎn)問(wèn)題。根據(jù)行業(yè)和資產(chǎn)規(guī)模,他選擇了33 家破產(chǎn)公司和33 家非破產(chǎn)公司作為研究樣本,研究結(jié)果顯示,此模型在企業(yè)破產(chǎn)前一年成功地判別出33 家破產(chǎn)企業(yè)中的31家,回判精度較高,而對(duì)于由25 家破產(chǎn)企業(yè)和56 家非破產(chǎn)企業(yè)組成的檢驗(yàn)樣本,模型成功地判別出24家破產(chǎn)企業(yè)和52 家非破產(chǎn)企業(yè),總體預(yù)測(cè)精度高達(dá)95%。再次,Z-Score 模型的預(yù)測(cè)時(shí)間跨度較長(zhǎng),能夠盡早地觀測(cè)到目標(biāo)公司未來(lái)的發(fā)展前景。因此,Z- Score 模型是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中最常用的預(yù)警模型。

Altman 以5 個(gè)變量作為判別變量。這5 個(gè)變量反映了企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力等,其多元線性判定模型為:Z =1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5。其中,X1=(流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債) /總資產(chǎn);X2=留存收益/總資產(chǎn); X3=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn);X4=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值/負(fù)債總額的賬面價(jià)值; X5=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)。

根據(jù)Altman 的經(jīng)驗(yàn)值研究:如果企業(yè)的Z 值大于2.675,則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好,發(fā)生破產(chǎn)的概率很小;反之,若Z 值小于1.81,則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)危險(xiǎn);如果Z 值處于1.81-2.675 之間,則稱之為“灰色地帶”,這一區(qū)間的企業(yè)財(cái)務(wù)是極不穩(wěn)定的。

2.研究樣本的選擇

研究結(jié)果顯示,一般財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號(hào)會(huì)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的前三年內(nèi)發(fā)出,因此,我們選擇了2009年和2010年我國(guó)A 股市場(chǎng)上的房地產(chǎn)公司(代碼J01) 作為研究樣本進(jìn)行分析,剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本,得到樣本個(gè)數(shù)為69,其中相關(guān)數(shù)據(jù)均來(lái)源于CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)。

3.樣本的描述性統(tǒng)計(jì)

根據(jù)原始數(shù)據(jù),我們對(duì)樣本公司2009年和2010年的Z 值進(jìn)行了測(cè)算,相關(guān)指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)如下。

表1 2009年變量描述統(tǒng)計(jì)

表1 顯示,69 家A 股房地產(chǎn)上市公司Z 值的平均取值為2.1105,但經(jīng)過(guò)二分變量的處理,我們發(fā)現(xiàn)樣本公司中Z 值小于1.81 的公司多達(dá)73.91%。造成其平均值提高的原因是金科地產(chǎn)Z 值出現(xiàn)極端值,高達(dá)42,從而拉高平均水平。通過(guò)進(jìn)一步分析我們發(fā)現(xiàn),Z 值處于1.81-2.675 之間的灰色地帶的公司有11 家,而Z 值大于2.675 的公司僅有7家。因此整體上看,2009年我國(guó)房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)狀況普遍欠佳,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,有相當(dāng)一部分公司存在著極大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

表2 2010年變量描述統(tǒng)計(jì)

表2 顯示,2010年我們選取的樣本公司中,Z 值小于1.81 的占44.93%,相對(duì)于2009年比例有所減少,但進(jìn)一步分析顯示,Z 值處于1.81-2.675 之間的灰色地帶的公司高達(dá)29 家,這表明其財(cái)務(wù)狀況是極不穩(wěn)定的,Z 值大于2.675 的公司為9 家,與上年差異不大。原因在于,2009年我國(guó)貨幣政策持續(xù)寬松,但從2009年底開始,政府進(jìn)行了強(qiáng)有力的宏觀調(diào)控,貨幣政策持續(xù)緊縮,市場(chǎng)流動(dòng)性下降,面對(duì)市場(chǎng)的突變,各房地產(chǎn)公司必定竭盡所能,緩解其資金鏈條從緊的狀況; 此外,2009年各企業(yè)在寬松的貨幣政策下已經(jīng)積累了較多資金,整體資金量充裕,因此許多公司Z 值可能出現(xiàn)提高,但是處于極不穩(wěn)定的區(qū)域。從整體上看,2010年我國(guó)房地產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)狀況持續(xù)不佳,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大,這與政府政策以及市場(chǎng)環(huán)境有很大的關(guān)系,亦可見(jiàn),政府的宏觀調(diào)控政策取得了一定成效。

4.Z-score 模型的T 檢驗(yàn)

為進(jìn)一步驗(yàn)證樣本選擇的有效性,反映Z-score 模型的預(yù)測(cè)精度,結(jié)合實(shí)時(shí)環(huán)境,我們選擇了4家ST 房地產(chǎn)公司和6 家非ST 公司進(jìn)行對(duì)比分析。其中4 家ST 公司2011年底依然保持ST 狀態(tài),沒(méi)被摘帽,2 家公司在2009年底還是ST 狀態(tài),2010年剛被摘帽,但總體財(cái)務(wù)狀況改善并不明顯;6 家非ST公司排在2012年中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)100 強(qiáng)榜單的前30 名(排名來(lái)自于中房網(wǎng)) ,其財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況良好。上述公司2009年和2010年的Z-score 模型相關(guān)數(shù)據(jù)如下:

從表3 和表4 可以看出,6 家ST 公司的Z 值普遍偏低,2009年除一家企業(yè)外其他企業(yè)的Z 值均低于1.81,2010年Z 值有所上升,但依然低于1.81,表明其財(cái)務(wù)狀況較差。而6 家非ST 公司2009年的Z 值全部低于1.81,2010年有所上升,但都沒(méi)有突破2.675,表明其財(cái)務(wù)狀況較差或極不穩(wěn)定,這與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境及政府的政策走向是一致的。

表3 6 家ST 公司2009年和2010年相關(guān)數(shù)據(jù)

表4 6 家非ST 公司2009年和2010年相關(guān)數(shù)據(jù)

在此,為進(jìn)一步判斷Z-score 模型的識(shí)別精準(zhǔn)度,我們嘗試進(jìn)行T 檢驗(yàn)分析。根據(jù)Z 分取值和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)反映程度的關(guān)系,財(cái)務(wù)狀況運(yùn)行良好和財(cái)務(wù)狀況極差的公司Z 分平均值應(yīng)有顯著性差異,以此表明Z 分對(duì)財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警識(shí)別能力。T 檢驗(yàn)結(jié)果如下:

表5 組統(tǒng)計(jì)量基本描述性統(tǒng)計(jì)

表6 ST 公司和非ST 公司T 檢驗(yàn)

從表5 我們發(fā)現(xiàn)ST 公司和非ST 公司均值分別為0.7574 和1.6039,均值差異為0.8464。從表6我們看到,該檢驗(yàn)的F 統(tǒng)計(jì)量的觀測(cè)值為8.6857,對(duì)應(yīng)的概率P 值為0.0075,小于0.01 水平,可以認(rèn)為兩組公司的方差有顯著性差異。進(jìn)一步觀察兩組公司的均值差異,其概率值均小于0.05,因此可以認(rèn)定兩組公司的均值有顯著性差異,即ST 公司和非ST 公司的財(cái)務(wù)狀況在Z-score 模型判定下有顯著性差異,Z-score 的判斷精確度相對(duì)較高。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制措施

1.增強(qiáng)企業(yè)綜合能力,構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控體系

一個(gè)企業(yè)要想獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的可持續(xù)發(fā)展,必須有足夠的能力應(yīng)對(duì)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中各種不確定因素,即必須構(gòu)建一套完整的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、預(yù)測(cè)及衡量體系,而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心是建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制要求企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中建立各種相互依賴、相互制約的預(yù)警職能體系,以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),盤活企業(yè)財(cái)務(wù)體系。目前關(guān)于財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的理論研究已相對(duì)成熟,企業(yè)應(yīng)充分汲取理論研究成果,結(jié)合企業(yè)自身特色,構(gòu)建一套適用性較強(qiáng)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。房地產(chǎn)企業(yè)是典型的資金密集型企業(yè),投資回收期長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大,在目前特殊環(huán)境下,受市場(chǎng)環(huán)境和政策環(huán)境影響較大,因此,在構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系時(shí)要選取能真實(shí)反映企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力以及現(xiàn)金流量能力等的可量化指標(biāo),并將宏觀市場(chǎng)環(huán)境因素納入預(yù)警指標(biāo)體系,將定量分析和定性分析有機(jī)結(jié)合,構(gòu)建動(dòng)態(tài)預(yù)警體系。同時(shí),預(yù)警機(jī)構(gòu)雖獨(dú)立開展工作,但不能直接干涉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程。只有預(yù)警制度的實(shí)施經(jīng)?;?、持續(xù)化,才能產(chǎn)生預(yù)期的效果。

2.增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),建立獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)文化

房地產(chǎn)公司的管理層要把風(fēng)險(xiǎn)控制作為一種文化、一種靈魂注入企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系中。企業(yè)文化是一種能支配企業(yè)行為的思想性、靈魂性的東西,風(fēng)險(xiǎn)管理文化是企業(yè)文化的重要組成部分。在從事各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)中,公司每個(gè)人、每個(gè)崗位、每個(gè)部門都要面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和處理風(fēng)險(xiǎn),因此要把風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)從上到下貫穿到每位員工的思想中,形成理念和行動(dòng)準(zhǔn)則,使之成為工作的支撐點(diǎn)。企業(yè)要更好地生存,就要勇敢面對(duì)威脅,解除威脅。另外,和風(fēng)險(xiǎn)文化相配套,企業(yè)要建立合適的風(fēng)險(xiǎn)控制獎(jiǎng)懲制度,將風(fēng)險(xiǎn)考核與企業(yè)內(nèi)部控制管理結(jié)合起來(lái),將各層級(jí)的工作職責(zé)和績(jī)效結(jié)合起來(lái),讓風(fēng)險(xiǎn)管理與公司的日常運(yùn)營(yíng)有機(jī)融合,激發(fā)全體員工努力提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),參與到企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中來(lái)。

3.加強(qiáng)公司融資能力,提高財(cái)務(wù)決策水平

房地產(chǎn)類公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最直接的表現(xiàn)是資金鏈條緊張,經(jīng)營(yíng)陷入財(cái)務(wù)困境,因此,企業(yè)融資渠道越廣,相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)就越小。我國(guó)房地產(chǎn)公司外部融資的主要來(lái)源是銀行信貸融資,對(duì)銀行依賴性較大,當(dāng)市場(chǎng)疲軟、產(chǎn)品銷售不暢和貨幣政策緊縮時(shí),企業(yè)難免陷入財(cái)務(wù)緊張的局面。中國(guó)房地產(chǎn)研究會(huì)測(cè)評(píng)數(shù)據(jù)顯示,2011年中國(guó)房企500 強(qiáng)的資產(chǎn)負(fù)債率均值為68.18%,較2010年的66.40%上升了1.78%。同期,500 強(qiáng)企業(yè)的凈負(fù)債率由2010年的50.07%上升到66.59%。房企凈現(xiàn)金流持續(xù)減少也是行業(yè)趨勢(shì)。所以,伴隨著金融市場(chǎng)的完善,房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)積極拓展新的融資渠道,實(shí)現(xiàn)融資方式多樣化,應(yīng)綜合利用股市、債券、信托等多種融資方式,建立充足穩(wěn)定的資金來(lái)源。再者,企業(yè)在具體融資之前,要有正確的融資政策,以確定合理的融資規(guī)模,對(duì)資本結(jié)構(gòu)、融資方式等要有制度性安排,要進(jìn)行統(tǒng)籌協(xié)調(diào),嚴(yán)把融資質(zhì)量關(guān)。最后,企業(yè)要合理權(quán)衡資金流入流出狀況,重視現(xiàn)金流管理,提高資金使用效率,減少資金占用,提升財(cái)務(wù)決策水平。

[1]張根龍.我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),2008(12).

[2]程素婷,何芳.金融危機(jī)下國(guó)企財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理探析[J].石家莊鐵路職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào),2011(12).

[3]陳少飛.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制面面觀[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),2006(6).

[4]付剛.引入信用風(fēng)險(xiǎn)變量的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型構(gòu)建[J].金融理論與實(shí)踐,2010(10).

猜你喜歡
財(cái)務(wù)狀況預(yù)警樣本
用樣本估計(jì)總體復(fù)習(xí)點(diǎn)撥
法國(guó)發(fā)布高溫預(yù)警 嚴(yán)陣以待備戰(zhàn)“史上最熱周”
新常態(tài)下房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析及應(yīng)對(duì)措施
推動(dòng)醫(yī)改的“直銷樣本”
比率分析公司財(cái)務(wù)狀況——以步步高及永輝超市為例
園林有害生物預(yù)警與可持續(xù)控制
隨機(jī)微分方程的樣本Lyapunov二次型估計(jì)
村企共贏的樣本
機(jī)載預(yù)警雷達(dá)對(duì)IFF 的干擾分析
基于財(cái)務(wù)報(bào)表分析看企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及其發(fā)展前景——以寧夏某公司為例
蕲春县| 新乡市| 丹巴县| 淮滨县| 聂拉木县| 奉化市| 麻江县| 新巴尔虎右旗| 新源县| 和林格尔县| 礼泉县| 甘肃省| 仁怀市| 深圳市| 枝江市| 鄂州市| 南召县| 句容市| 栾城县| 家居| 丹巴县| 连平县| 平和县| 科尔| 新乡县| 宁波市| 黄龙县| 东方市| 鸡泽县| 安丘市| 三都| 宁化县| 田阳县| 安康市| 侯马市| 奉贤区| 莒南县| 辉县市| 玉山县| 宣城市| 台南县|