（西安財經(jīng)學(xué)院 陜西西安710061）

一、引言

企業(yè)的多元化經(jīng)營于20世紀(jì)20年代始于美國，到了60年代，隨著企業(yè)并購浪潮的掀起，企業(yè)多元化經(jīng)營進(jìn)入一個高峰期。20世紀(jì)90年代以來，我國掀起了一股多元化浪潮，形成了許多大型的多元化企業(yè)集團(tuán)。

一直以來，多元化經(jīng)營無論在理論研究、實(shí)證研究上，還是在管理實(shí)踐中一直都是國外文獻(xiàn)關(guān)注的熱點(diǎn)與重點(diǎn)。其中，對于多元化研究最多的便是多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績效關(guān)系的研究，主要集中于多元化程度、多元化戰(zhàn)略類型和多元化模式與企業(yè)績效的關(guān)系，但迄今為止，這方面的研究并沒有最終形成一致的結(jié)論。而管理者背景特征與多元化戰(zhàn)略的選擇也是學(xué)術(shù)界討論較多的話題，這方面的研究主要基于有限理性理論與高階理論。近年來，隨著反多元化熱潮的興起，關(guān)于多元化向歸核化的轉(zhuǎn)變問題也成了一大研究領(lǐng)域。對于企業(yè)經(jīng)營多元化的動因，一直以來存在幾種理論解釋，即范圍經(jīng)濟(jì)理論、市場力量理論、內(nèi)部市場理論、風(fēng)險分散理論以及委托代理理論。范圍經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營可以使不同業(yè)務(wù)和產(chǎn)品投入要素共享企業(yè)的設(shè)備、管理、供銷資源；市場力量理論認(rèn)為企業(yè)多元化經(jīng)營可以通過掠奪定價、相互克制、相互購買三種方式控制市場；內(nèi)部市場理論認(rèn)為多元化經(jīng)營的企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)能夠在人力資本、購銷資源和品牌效應(yīng)上交叉互助；風(fēng)險分散理論提出企業(yè)多元化經(jīng)營的實(shí)質(zhì)即在于將企業(yè)投資于收益風(fēng)險不同的業(yè)務(wù)或行業(yè)，從而有效分散風(fēng)險；委托代理理論產(chǎn)生于企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的企業(yè)制度背景下，主要研究非對稱信息條件下市場參與者的經(jīng)濟(jì)關(guān)系——委托代理關(guān)系與激勵約束機(jī)制問題。

目前，學(xué)術(shù)界關(guān)于委托代理理論的研究很多，但是基于該理論視角進(jìn)行多元化經(jīng)營探討的研究較少，特別是系統(tǒng)全面的分析該理論下企業(yè)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略開展的研究更是鮮有。本文將以委托代理理論為出發(fā)點(diǎn)，從管理者角度探討企業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營的深層動機(jī)，以及從所有者角度探討該理論視角下企業(yè)多元經(jīng)營的弊端，即代理成本問題，最后從企業(yè)所有者角度探索如何有效建立一套代理人管理機(jī)制，保證企業(yè)多元化經(jīng)營的高效進(jìn)行。

二、相關(guān)理論概述

（一）多元化戰(zhàn)略理論。多元化是企業(yè)管理一組業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略，指企業(yè)通過兼并、收購、重組等手段進(jìn)入相關(guān)或無關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域來加速自身成長和擴(kuò)張性經(jīng)營活動。

從二十世紀(jì)五六十年代開始，國內(nèi)外相繼有眾多學(xué)者對多元化進(jìn)行了研究。美國著名企業(yè)戰(zhàn)略家Ansoff于1957年在《哈佛商業(yè)評論》上發(fā)表的《多元化經(jīng)營戰(zhàn)略》一文中首次提出多元化經(jīng)營的概念。他認(rèn)為多元化經(jīng)營是企業(yè)用新的產(chǎn)品開發(fā)新的市場，最終使企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。在Ansoff研究的基礎(chǔ)上，企業(yè)成長理論的先驅(qū)Penrose于1959年對多元化經(jīng)營的定義進(jìn)行了進(jìn)一步的完善。她認(rèn)為多元化是指公司在不放棄原有的產(chǎn)品線的情況下，從事新產(chǎn)品的生產(chǎn)，包括中間產(chǎn)品的生產(chǎn)，這些新產(chǎn)品與原有產(chǎn)品在生產(chǎn)和營銷等方面有較大的差異性。 Chandler通過對杜邦企業(yè)成長的研究，指出多元化經(jīng)營是企業(yè)最終產(chǎn)品線的增加，企業(yè)最終產(chǎn)品線的增加會改變企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)。進(jìn)入20世紀(jì)80年代，美國知名學(xué)者L.wrigley以及R.P.Rumelt對多元化戰(zhàn)略進(jìn)行了深入研究，并分別對多元化的經(jīng)營類別從不同角度做了區(qū)分。L.wrigley（1970）提出了專業(yè)化比率（SR），并根據(jù)多元化經(jīng)營的結(jié)果進(jìn)行定量計算后，將多元化分為單一型、主導(dǎo)型、關(guān)聯(lián)型、非關(guān)聯(lián)型。Rumelt（1974）在wrigley的研究基礎(chǔ)上，提出了專業(yè)化率、相關(guān)比率和垂直一體化率三個指標(biāo)。

（二）委托代理理論?，F(xiàn)代企業(yè)制度的一個重要特征是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離。所有者雖然是企業(yè)的出資者，但他們并不直接參與經(jīng)營管理，經(jīng)理人接受所有者的委托，在委托權(quán)限范圍內(nèi)從事經(jīng)營活動，所有者與經(jīng)理人形成了委托——代理關(guān)系。Jensen和Meckling（1976）將委托代理關(guān)系定義為一種顯明或隱含的契約：根據(jù)它，一個或多個行為主體指定、雇傭另一些行為主體為其提供服務(wù)，與此同時授予后者一定的決策權(quán)利，并依據(jù)其提供服務(wù)的數(shù)量和質(zhì)量支付相應(yīng)的報酬。”學(xué)術(shù)界關(guān)于委托代理理論的研究經(jīng)歷了三十多年的發(fā)展，取得了大量的成果。委托代理理論基本模型（Holmstrom，1979，Holmstrom 和 Milgrom，1987）認(rèn)為：在信息不對稱的條件下，委托人必須在滿足代理人參與約束和激勵約束的前提下最大化自己的期望效用，即合作雙方的利益如何分配，委托人如何激勵代理人選擇符合自己利益的行動。探究委托代理理論作為制度經(jīng)濟(jì)學(xué)和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要研究領(lǐng)域，在社會各領(lǐng)域也得到了廣泛的運(yùn)用，其核心問題就是通過設(shè)計激勵監(jiān)督機(jī)制、控制代理成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期效用最大化。

三、委托代理理論視角下企業(yè)經(jīng)營管理者選擇多元化經(jīng)營的動因

從20世紀(jì)80年代開始，公司治理和控制權(quán)問題逐漸浮現(xiàn)，許多學(xué)者開始從委托代理理論研究企業(yè)多元化經(jīng)營的動因。

Muller（1969）最早運(yùn)用委托代理理論的基本思想分析企業(yè)多元化的動機(jī)。他認(rèn)為，經(jīng)理人為了自身利益會偏離企業(yè)的最優(yōu)投資量，產(chǎn)生過度投資問題，而通過企業(yè)的多元化投資可以解決這一問題，從而可以降低經(jīng)理人面臨的風(fēng)險。Amihud和Lev（1981）指出，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)時，經(jīng)理人將面對失去工作的風(fēng)險，并且這種狀況將不可避免地?fù)p害他的聲譽(yù)，進(jìn)而影響其未來收入。因此，經(jīng)理人開展企業(yè)多元化經(jīng)營可以很大程度上規(guī)避這種風(fēng)險。Jesen（1986）和Stulz（1990）的研究表明，經(jīng)理人進(jìn)行多元化經(jīng)營，例如并購活動時，更多的利用自由現(xiàn)金流，因而經(jīng)理人可以從管理一個更加多元化的企業(yè)中獲取更多的私人利益。另外，根據(jù)Sheilfer和Vishny（1990）的分析，經(jīng)理人很有可能通過企業(yè)多元化來達(dá)到自我防御的效果，增強(qiáng)企業(yè)對其管理技能的需求，從而獲取私人利益。

綜上所述，委托代理理論主要從經(jīng)理人風(fēng)險規(guī)避、提高聲譽(yù)、加大權(quán)利、獲取私人利益幾個角度分析企業(yè)的多元化動機(jī)。

首先，經(jīng)理人開展多元化經(jīng)營，通常會選擇與自己能力匹配的領(lǐng)域，以增加公司對自己特殊才能的需要，從而降低自身的受雇風(fēng)險。除此之外，經(jīng)理人選擇投資于多個經(jīng)營領(lǐng)域可以降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和破產(chǎn)率，由此也降低自身的管理風(fēng)險；其次，多元化經(jīng)營能使企業(yè)迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，經(jīng)理人從中獲取較高的報酬和聲望，幫助其成為企業(yè)不可或缺的人才；再次，多元化經(jīng)營的企業(yè)，組織結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，加大了經(jīng)理人和股東的信息不對稱性，經(jīng)理人的權(quán)力也能獲得進(jìn)一步的增加，可以控制更多的企業(yè)資源，進(jìn)而個人利益也增加。除此之外，多元化經(jīng)營給予經(jīng)理人更大的管理空間，自由現(xiàn)金流的增加幫助經(jīng)理人獲得更大的個人利益。

四、多化經(jīng)營中的代理成本問題

代理人是自利的經(jīng)濟(jì)人，具有潛在的機(jī)會主義傾向，其與企業(yè)所有者目標(biāo)不一致，作為企業(yè)核心決策層的經(jīng)營者，往往會出現(xiàn)為了謀求自身效用最大化而損害委托人利益的道德風(fēng)險行為，由此提高了企業(yè)的代理成本。

（一）所有者與經(jīng)理人目標(biāo)不一致，將導(dǎo)致代理成本增加。如前文所述，經(jīng)理人選擇多元化經(jīng)營多是出于自身風(fēng)險規(guī)避與私人利益的獲取，由此會誘導(dǎo)經(jīng)理人不顧自身資源與能力的限制，盲目地加大多元化投資，但每一項業(yè)務(wù)都不能深入，很有可能導(dǎo)致企業(yè)喪失核心能力以及給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險。所有者為了防范以及解決這些經(jīng)營問題必將導(dǎo)致代理成本的增加。

（二）信息不對稱將導(dǎo)致代理成本增加。與委托人相比，代理人更能在第一時間掌握第一手的資料，這種信息優(yōu)勢為代理人的道德風(fēng)險行為創(chuàng)造了客觀條件。委托人為了限制和消除代理人的這種行為，就要支付一定的信息成本來加強(qiáng)對代理人的監(jiān)督。

（三）多元化企業(yè)管理規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致代理層級增多和代理成本增加。進(jìn)行多元化經(jīng)營后，企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，面臨許多新產(chǎn)業(yè)、新市場，經(jīng)營單元的增多必將形成較為復(fù)雜的管理體系，企業(yè)所有者必須聘用相應(yīng)的經(jīng)理人來管理不同的產(chǎn)業(yè)部門。由此，企業(yè)內(nèi)部代理層級將會增多，必然會導(dǎo)致代理成本增加。通常來講，多元化程度越大，代理成本越大。首先，管理規(guī)模越大，層次越多，信息傳遞失真度越大，代理成本必然增加；其次，管理層級越多，信息傳達(dá)速度越慢，導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)行和內(nèi)部資源配置效率低下，由此導(dǎo)致代理成本增加；再次，由管理規(guī)模擴(kuò)大帶來的代理人的增加也會導(dǎo)致企業(yè)人力資源成本的增加。

（四）代理人自身能力與素質(zhì)問題導(dǎo)致代理成本增加。部分經(jīng)理人自身管理能力有限，對企業(yè)的資源不能合理運(yùn)用，出現(xiàn)決策失誤的頻率較高，必定導(dǎo)致極高的代理成本。另外，經(jīng)理人缺乏責(zé)任感和敬業(yè)精神，浪費(fèi)企業(yè)資源，也導(dǎo)致企業(yè)代理成本增加。

五、代理人管理機(jī)制的建立

從以上分析可看出，企業(yè)多元化經(jīng)營中的代理問題，一是源于代理人自身能力與素質(zhì)因素；二是由于企業(yè)所有者與代理人之間由于目標(biāo)不一致以及信息不對稱引致的代理成本。因此，企業(yè)建立有效的代理人管理機(jī)制，一方面需挑選合適的經(jīng)理人才，另一方面需進(jìn)行有效的管理和激勵。

（一）完善代理人選拔、任用機(jī)制。通過內(nèi)部晉升、外部招聘等形式選拔適合企業(yè)崗位需要的經(jīng)理人，并堅持公開、公平、擇優(yōu)的原則。對招聘的經(jīng)理人進(jìn)行培訓(xùn)，并且著重培養(yǎng)其工作技能，提升其職業(yè)素質(zhì)，幫助其盡快地適應(yīng)工作崗位。

（二）健全代理人績效評估機(jī)制?？冃гu估是激勵的前提，績效評估體系越健全，激勵效果越明顯。因此，一方面，要根據(jù)企業(yè)的特點(diǎn)，分層次、分類別設(shè)計考核指標(biāo)；另一方面，要遵循嚴(yán)格的績效考核程序和科學(xué)的方法，做到制度化、公開化運(yùn)作，綜合運(yùn)用各種方法以提高考核的準(zhǔn)確度。同時經(jīng)常性、累積性、規(guī)范化記錄個人績效并使之科學(xué)化和系統(tǒng)化，初步建立個人和組織績效評估的檔案和數(shù)據(jù)庫，從而為經(jīng)營者的晉升、獎懲提供依據(jù)。

（三）完善組織結(jié)構(gòu)和信息溝通機(jī)制。多元化企業(yè)規(guī)模通常較大，組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜，因此在組織結(jié)構(gòu)設(shè)計上應(yīng)盡量避免結(jié)構(gòu)臃腫、模糊，應(yīng)明確信息傳達(dá)路徑，保證信息高效、準(zhǔn)確的傳達(dá)。此外，在企業(yè)中應(yīng)建立一套信息系統(tǒng)，對企業(yè)的實(shí)時動態(tài)信息進(jìn)行即時反饋和跟蹤，盡可能消除所有者與經(jīng)理人之間的信息不對稱。

（四）建立有效的激勵機(jī)制。激勵機(jī)制應(yīng)注重物質(zhì)激勵與精神激勵相結(jié)合。企業(yè)應(yīng)尊重經(jīng)理人對物質(zhì)利益的合理追求，建立物質(zhì)激勵與業(yè)績掛鉤的機(jī)制，并逐漸引入股票、高額退休金等長期激勵項目，激勵代理人的長期行為，增強(qiáng)其企業(yè)歸屬感，提高其對企業(yè)的忠誠度。此外，企業(yè)經(jīng)營者除了一般的物質(zhì)需求外，尚具有社會地位、事業(yè)心和自我實(shí)現(xiàn)等高層次需求，因此，對于表現(xiàn)優(yōu)秀的經(jīng)理人，應(yīng)加強(qiáng)情感溝通，并采用人事手段加大權(quán)力激勵，提高其社會地位。

（五）建立聲譽(yù)機(jī)制。對每一位經(jīng)理人都要建立全面、真實(shí)、連續(xù)的業(yè)績檔案記錄與信用記錄，對優(yōu)秀經(jīng)理人的經(jīng)營業(yè)績、行為應(yīng)加強(qiáng)宣傳，提高其社會聲譽(yù)；反之，對于信用有問題的經(jīng)理人員應(yīng)采取懲罰措施，甚至解除資格，將其從經(jīng)理市場清除出去。

六、結(jié)語

盡管多元化經(jīng)營受到不少學(xué)者以及企業(yè)家的質(zhì)疑，但其依舊是許多企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的必經(jīng)之路，多元化經(jīng)營必然會涉及到代理人問題。因此，基于委托代理理論的多元化戰(zhàn)略研究十分必要。通過對企業(yè)多元化戰(zhàn)略以及委托代理理論的文獻(xiàn)綜述，本文歸結(jié)出了多元化視角下，企業(yè)開展多元化戰(zhàn)略的動因，多元化經(jīng)營中的代理成本問題，最終提出了一套企業(yè)多元化運(yùn)營的代理人管理機(jī)制。企業(yè)在實(shí)際中必須認(rèn)真貫徹實(shí)現(xiàn)代理人管理策略，才能從根本上減少代理成本，提高企業(yè)的多元化經(jīng)營效率。